Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Gearing er et grundlaeggende vaerktoej i aktiehandel, og dets rolle er at goere positionen effektiv. En trader, der bruger gearing til at tage en position, der er stoerre end den ugearede, bruger den som en forstaerker af et vaeddemaal og udsatter traderen for en asymmetrisk risikoprofil. Profilen er et resultat af tab, der forrentes, hvilket er mest udpraeget i hurtige markeder og over lange tidshorisonter.
Den effektive brug af gearing
Den effektive brug af gearing er at tage en position, der er afstemt efter traderens stop og traderens konto. Traderen, der har en konto på €10.000, en risiko på 1% pr. trade og et stop 5% fra indgangen, har brug for en position, der medfører et tab på €100 ved stop. Geareings-tallet er det, som positionens størrelse kræver, ikke et mål i sig selv. Traderen, der gør dette konsekvent, opnår et afkast, der er i overensstemmelse med strategiens win rate og risk-reward ratio.
Den effektive brug af gearing afhænger også af holding period. En trader, der holder en position i et par dage, betaler finansieringsomkostningen for et par dage, og omkostningen er lille. En trader, der holder en position i et år, betaler finansieringsomkostningen for et år, og omkostningen er betydelig. Day traderen kan bruge gearing uden at betale den langsigtede omkostning, og den langsigtede investor bør bruge mindre gearing eller slet ingen.
Den effektive brug af gearing afhænger også af strategien. En trader, der afdækker et portefolje, kan bruge gearing til at tage en short position uden at binde yderligere kapital, og hedgen er en ren brug af geareingen. En trader, der tager et retningsbestemt væddemål, bør størrelsesfastsætte væddemålet efter stop og kontoen, og geareings-tallet er et resultat af position sizing.
Bet-forstærkerens brug af leverage
Bet-forstærkerens brug af leverage er at tage en position, der er større end traderens risikobudget. Traderen, der har en konto på €10.000 og en risiko på 1% pr. trade, tager en position med €1.000 i risiko ved stop. Traderen, der bruger 10:1 leverage og et stop på 5%, tager en position på €20.000 med €1.000 i risiko ved stop, og positionen er 2× den u-leveraged størrelse. Betet er 2× traderens plan, og betet er udsat for leverage's asymmetriske risikoprofil.
Bet-forstærkeren er den mest almindelige brug af leverage blandt retail traders, og det er den, der skaber de største tab. Traderen, der tager en position, der er større end planen, udsættes for et drawdown, der overstiger risikobudgettet, og drawdown'et kan udløse et margin call. Margin call'et er brokerens måde at sige, at egenkapitalen ikke længere er nok til at understøtte lånet, og det tvungne close er det værste udfald.
Bet-forstærkeren er også den brug af leverage, der er mest sårbar over for den adfærdsmæssige fælde. Traderen, der er oppe på en leveraged position, er tilbageholdende med at tage profitten, fordi afkastet føles for lille i forhold til leverage. Traderen, der er nede på en leveraged position, er tilbageholdende med at tage tabet, fordi tabet føles for stort i forhold til trade'en. Resultatet er en position, der holdes for længe i begge retninger, og positionen er udsat for et tvungent close på det dårligste tidspunkt.
Den asymmetriske risikoprofil ved gearing
Den asymmetriske risikoprofil ved gearing er et resultat af to effekter. Den første er renters rente på tab. Et tab på 5% på en 2× gearet position er et tab på 10% af traderens kapital, og et tab på 10% kræver en gevinst på 11,1% for at blive indhentet. Renters rente er lille pr. handel, men stor over mange handler, og renters rente er den mest almindelige grund til, at gearede tradere klarer sig dårligere end ikke-gearede tradere over lange tidshorisonter.
Den anden er gap-risiko. En gearet position genvurderes ved lukning, men traderen kan holde igennem et gap ved den næste åbning. Et gap ned på 3% i det underliggende giver et tab på 6% på en 2× gearet position, og et tab på 6% er større, end den daglige multiplikator ville antyde. Gap-risikoen er mest akut over en weekend, en helligdag eller en kendt begivenhed, og gap-risikoen er den mest almindelige årsag til store tab for detailtradere, der bruger gearing.
Hvornår man skal bruge gearing i aktiehandel
Det ærlige svar er at bruge gearing til kortsigtede taktiske positioner, afdækning og kapitaleffektivitet. Den trader, der bruger gearing til et langsigtet hold, betaler finansieringsomkostningen for hele perioden, og omkostningen er en reel belastning for afkastet. Den trader, der bruger gearing til et uafdækket retningsbestemt væddemål, er udsat for det fulde drawdown, som kan overstige risikobudgettet.
Den trader, der bruger gearing til en kortsigtet taktisk position, bruger den korrekt. Positionen er dimensioneret efter stop-loss, holdet er kort, og finansieringsomkostningen er lille. Den trader, der bruger gearing til en afdækket position, bruger den korrekt. Afdækningen er dimensioneret efter eksponeringen, og omkostningen er finansieringsrenten. Den trader, der bruger gearing til et langsigtet hold, bruger den forkert og betaler for en mere stressende oplevelse.
Sådan dimensionerer du gearing korrekt
Det ærlige svar er at bruge den gearing, der er nødvendig for at opnå den korrekte dollarrisiko ved stop, ikke et bestemt gearingsniveau. En trader med en konto på €10.000, en risiko på 1% pr. trade og et stop 5% fra entry har brug for en positionsstørrelse, der giver et tab på €100 ved stop. Geareingen er det, som positionsstørrelsen kræver, ikke et mål i sig selv.
Det andet svar er at dimensionere geareingen til vedligeholdelsesmarginen, ikke til den initiale margin. En trader, der kun dimensionerer positionen ud fra den initiale margin, har ingen buffer til et gap, og gappet udløser et margin call. En trader, der dimensionerer positionen til et 20% gap på positionen, har en buffer til de fleste gaps, og margin call er mindre tilbøjelig til at blive udløst.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer gearing til din strategi, er den mest nyttige øvelse at beregne det dollar-mæssige tab ved stop, og derefter bruge den gearing, der kræves for at skabe det tab på en lille position. Vores broker comparison viser den gearing, der er tilgængelig hos hver broker, og den regulator, der fører tilsyn med kontoen, hvilket tilsammen fortæller dig, hvad der er på bordet, før du åbner positionen.