Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Leverage er et af de mest omtalte værktøjer i aktiehandel, og det er også et af de mest misbrugte. Grunden er, at leverage ser ens ud i både korrekt og forkert brug: en position, der er større end den u-leveraged. Forskellen er, om positionsstørrelsen er resultatet af et beregnet input (stop, kontoen, strategien) eller et standardvalg (det maksimale, som Brokeren tilbyder).
Den trader, der behandler leverage som et værktøj, har et nyttigt instrument. Den trader, der behandler leverage som et mål, har et problem med risikostyring, og problemet viser sig som regel i kontoværdien.
Hvad gearing faktisk er
Gearing er brugen af laant kapital til at tage en position, der er stoerre, end traderens kontanter ellers ville tillade. Den laante kapital stilles til raadighed af Brokeren, omkostningen er finansieringsrenten paa den laante del, og traderens egenkapital i positionen er forskellen mellem positionsstoerrelsen og laanet. En 2× gearet position er 50% traderens kontanter og 50% laant.
Gearing multiplicerer baade afkastet og risikoen i positionen. En 10% gevinst paa en 2× gearet position er en 20% gevinst paa traderens kapital. Et 10% tab er et 20% tab. Multiplikatoren gaelder i begge retninger, og multiplikatoren er kilden til baade den positive og den negative side.
De legitime anvendelser
Der er tre legitime anvendelser af leverage i aktiehandel. Den første er kapitaleffektivitet. En trader med en lille konto kan tage en meningsfuld position i en højt prissat aktie ved at bruge margin, og den frigjorte kapital er den faktiske økonomiske fordel. Den frigjorte kapital kan bruges til en anden handel, en hedge eller holdes som en buffer.
Den anden er kortsigtet taktisk positionering. En trader med et retningsbestemt syn på en aktie for de næste få dage kan størrelsesfastsætte positionen i forhold til synet uden at forpligte sig til den fulde notional. Finansieringsomkostningen over nogle få dage er lille, og positionen lukkes, før omkostningen får lov til at akkumulere.
Den tredje er hedging. En trader med et langt portefølje kan tage en short-position i et korreleret instrument for at afdække et specifikt risikovindue, og omkostningen ved hedgen er finansieringsrenten på den lånte del. Hedgen er en ren måde at håndtere risikoen ved en kendt begivenhed, og omkostningen er prisen for beskyttelsen.
De ulegitime anvendelser
De ulegitime anvendelser af leverage er dem, der skaber katastrofale tab. Den første er væddemålsforstærkeren. En trader, der tager en position, der er større end risikobudgettet, begrundet i den leverage, der er tilgængelig, bruger leverage som en væddemålsforstærker. Væddemålsforstærkeren er kilden til de største detailtab, og væddemålsforstærkeren er ikke en legitim anvendelse af værktøjet.
Den anden er det langsigtede hold. En trader, der bruger leverage til en langsigtet investering, betaler finansieringsomkostningen for hele holdeperioden, og omkostningen er en reel belastning på afkastet. Belastningen er som regel større end den afkastfordel, som leverage giver, og den langsigtede investor klarer sig som regel bedre uden leverage eller med en mindre mængde.
Den tredje er standardanvendelsen. En trader, der bruger den maksimalt tilgængelige leverage på hver eneste position, træffer ikke en strategibeslutning; traderen træffer en standardbeslutning, og standarden er sjældent den rigtige. Den rigtige leverage for en position beregnes ud fra stop og kontoen, ikke vælges fra en menu.
Sådan bruger du gearing som et værktøj
Det ærlige svar er at beregne positionsstørrelsen ud fra risikobudgettet og stop-loss, og derefter bruge den gearing, som beregningen giver. Beregningen er mekanisk. En trader med en konto på €10.000 og et risikobudget på 1% har €100 i risiko på handlen. Et stop-loss, der er 5% bredt, indebærer en position på €2.000. Geareingen er €2.000 / €10.000 = 0,2x, og positionen er ugearet.
Den trader, der ønsker en 2x-gearet position, har brug for en position på €20.000 på en konto på €10.000. Positionsstørrelsen kræver, at traderen enten bruger margin eller reducerer positionsstørrelsen. En 2x-position er passende for en strategi med et stramt stop og en klar exit; den er ikke passende for en strategi med et bredt stop og en lang holding-periode.
Ofte stillede spørgsmål
Er 2× gearing risikabelt? En 2× gearet position er mere risikabel end en ugearet position, fordi den samme procentvise kursbevægelse giver dobbelt så stort et beløb i kroner på kapitalen. Om risikoen er acceptabel afhænger af positionsstørrelsen i forhold til kontoen, stopafstanden og holdingperioden.
Hvilken gearing bruger professionelle? De fleste professionelle handlende bruger lidt eller ingen gearing til langsigtede positioner og moderat gearing (1-3×) til kortsigtede taktiske positioner. Geareingen dimensioneres efter strategien, ikke efter det maksimum, som Brokeren tilbyder.
Kan gearing bruges til indkomst? Gearing kan forstærke afkastet på en indkomststrategi (covered calls, udbytte-capture), men geareingen forstærker også tabet. Positionen skal dimensioneres efter risikobudgettet, og geareingen skal beregnes ud fra positionsstørrelsen, ikke omvendt.
Betyder højere gearing altid højere afkast? Nej. Højere gearing giver højere afkast, når traderen har ret, og højere tab, når traderen tager fejl. På mange handler bestemmes afkastet af strategiens win rate og risk-reward ratio, ikke af selve geareingsfiguren.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du overvejer, om gearing er det rette værktøj til din strategi, er det mest nyttige første skridt at beregne den positionstørrelse, din strategi kræver inden for dit risikobudget, og derefter sammenligne den beregnede gearing med det, din Broker tilbyder. Vores broker comparison viser den maksimale gearing og finansieringsrenten hos hver Broker, som tilsammen fortæller dig, hvordan omkostningerne ser ud, før du tager positionen.