Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Gæld-til-egenkapital (D/E)-forholdet er et finansielt nøgletal, der måler, hvordan en virksomhed finansierer sin drift: via gæld (lånte penge) eller via egenkapital (investering fra aktionærer). Forholdet beregnes ved at dividere virksomhedens samlede forpligtelser med dens egenkapital. Et højt D/E-forhold betyder, at virksomheden bruger gæld til at finansiere sin vækst, og et lavt D/E-forhold betyder, at virksomheden i højere grad baserer sig på egenkapital.
Nøgletallet bruges af investorer til at vurdere virksomhedens finansielle gearing og virksomhedens risiko for misligholdelse. Virksomheden med et højt D/E-forhold er mere udsat for ændringer i renten, for en nedgang i forretningen og for risikoen for konkurs. Virksomheden med et lavt D/E-forhold er mere konservativt finansieret, og virksomheden er mindre udsat for omkostningerne ved gældsbetjening.
Hvad nøgletallet fortæller dig
Et D/E-tal på 1 betyder, at virksomheden har lige store mængder gæld og egenkapital. Et tal på 2 betyder, at virksomheden har dobbelt så meget gæld som egenkapital. Et tal på 0,5 betyder, at virksomheden har halvt så meget gæld som egenkapital. Nøgletallet varierer fra branche til branche, og det “gode” eller “dårlige” nøgletal afhænger af branchens gennemsnit.
En forsyningsvirksomhed (stabile cash flows, forudsigelige indtægter) kan bære et højere D/E-tal end en teknologivirksomhed (volatile cash flows, usikre indtægter). D/E-tallet bør sammenlignes med branchens gennemsnit, ikke med en absolut grænse.
D/E-tallet fortæller også, hvor stor virksomhedens finansielle gearing er. En virksomhed med et D/E-tal på 2 har dobbelt så meget gæld som egenkapital, og virksomheden bruger de lånte penge til at forstærke afkastet på egenkapitalen. Den finansielle gearing fungerer på samme måde som margin-gearing på en handelskonto: den forstærker både den positive og den negative udvikling.
Sådan beregnes det
D/E-ratioen er de samlede forpligtelser divideret med egenkapitalen. De samlede forpligtelser omfatter både kortfristet gæld (forfalder inden for ét år) og langfristet gæld (forfalder efter ét år). Egenkapitalen er forskellen mellem virksomhedens samlede aktiver og samlede forpligtelser.
En virksomhed med 500 mio. EUR i samlede forpligtelser og 250 mio. EUR i egenkapital har en D/E-ratio på 2 (500 mio. EUR / 250 mio. EUR). En virksomhed med 100 mio. EUR i samlede forpligtelser og 500 mio. EUR i egenkapital har en D/E-ratio på 0,2 (100 mio. EUR / 500 mio. EUR). Den første virksomhed har høj finansiel gearing; den anden virksomhed har lav finansiel gearing.
Variationer på tværs af brancher
Den gennemsnitlige D/E-ratio varierer betydeligt fra branche til branche. Den finansielle sektor (banker, forsikringsselskaber, investeringsselskaber) har de højeste D/E-ratioer, fordi branchens forretningsmodel bygger på at låne og udlåne. En bank med en D/E-ratio på 10 er normal; en bank med en D/E-ratio på 2 ville være undergearet.
Teknologisektoren har de laveste D/E-ratioer, fordi virksomhederne genererer cash flow fra driften og ikke behøver gæld for at finansiere vækst. En teknologivirksomhed med en D/E-ratio på 0,1-0,3 er typisk; en teknologivirksomhed med en D/E-ratio over 1 betragtes som højt gearet.
Industrisektoren og forsyningssektoren ligger imellem, med typiske D/E-ratioer på 1-2 for industrivirksomheder og 2-4 for forsyningsselskaber. Variationerne skyldes branchens kapitalintensitet og cash flow’ets stabilitet.
Begrænsningerne ved nøgletallet
D/E-nøgletallet har to væsentlige begrænsninger. Den første er, at nøgletallet bruger bogførte værdier (værdierne i balancen) og ikke markedsværdier (de værdier, markedet tillægger aktiverne og egenkapitalen). En virksomhed med et velvurderet brand og en stærk markedsposition kan have lav bogført egenkapital og et højt D/E-nøgletal, selvom virksomhedens reelle finansielle situation er stærkere.
Den anden er, at nøgletallet ikke skelner mellem god gæld og dårlig gæld. En virksomhed, der låner penge for at investere i et projekt med højt afkast (en udvidelse af en fabrik, en ny produktlinje, en overtagelse), har et D/E-nøgletal, der midlertidigt er forhøjet, men gælden er produktiv. En virksomhed, der låner penge for at betale udbyttet eller for at dække driftsmæssige tab, har et D/E-nøgletal, der er forhøjet af en destruktiv årsag.
Sådan bruger du nøgletallet i aktiehandel
Den trader, der vurderer en aktie, bør tjekke D/E-ratioen som et af flere nøgletal sammen med indtjeningen, omsætningsvæksten, profitmarginen og det frie cash flow. En D/E-ratio, der ligger markant over gennemsnittet i branchen, er en advarsel, og traderen bør undersøge årsagen til den høje gearing.
Den trader, der overvejer en gearet position i en aktie med høj D/E, bør være forsigtig, fordi virksomhedens finansielle gearing forstærker aktiens volatilitet. Et lille fald i omsætningen eller en lille stigning i renten kan få stor indvirkning på indtjeningen i en virksomhed med høj D/E, og indvirkningen på indtjeningen afspejles i aktiekursen.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du vurderer en virksomheds D/E-ratio, er det mest nyttige første skridt at sammenligne nøgletallet med branchegennemsnittet og virksomhedens historiske udvikling. Vores broker comparison viser de forskningsværktøjer og de screenere, der findes hos hver Broker, som tilsammen fortæller dig, hvordan de finansielle data ser ud, før du foretager handlen.