Dette er ikke investeringsrådgivning. Oplysningerne gives kun til undervisnings- og informationsformål og udgør ikke en anbefaling om at købe eller sælge noget finansielt produkt.
Variation margin er den daglige afvikling af gevinst og tab på en gearet position. Mekanismen er brokerens måde at holde traderens egenkapital i trit med markedet, og den er kilden til de fleste margin calls: når traderens egenkapital falder under vedligeholdelsesmarginen, udsteder brokeren en margin call, og traderen skal tilføre midler eller lukke positionen.
Variation margin er forskellen mellem positionens værdi ved forrige lukning og positionens værdi ved den aktuelle lukning. Forskellen lægges til eller trækkes fra traderens konto, og egenkapitalen opdateres derefter. Mekanismen gælder for gearede produkter (futures, CFDs, single-stock futures, optioner på futures), og den gælder ikke for ugearede kontantpositioner.
Saadan fungerer variation margin i praksis
En trader tager en 5× gearet lang position i en aktie til €100. Positionen udgoer 20% traderens egenkapital, og 80% er laant. Positionens notionalvaerdi er €20.000, og traderens egenkapital er €4.000. Ved dagens afslutning lukker aktien ved €101. Positionen er nu vaerd €20.200, og traderens egenkapital er €4.200. Variation margin er +€200, krediteret til kontoen.
Hvis aktien i stedet var lukket ved €99, er positionen vaerd €19.800, og traderens egenkapital er €3.800. Variation margin er -€200, debiteret fra kontoen. Egenkapitalen er faldet med 5% (fra €4.000 til €3.800), og positionen er nu taettere paa vedligeholdelsesmarginen.
Vedligeholdelsesmarginen og margin call
Vedligeholdelsesmarginen er den mindste egenkapital, som traderen skal have i en gearet position, for at positionen kan forblive åben. Beløbet fastsættes af Brokeren (og nogle gange af reguleringsmyndigheden) og er en procentdel af positionens nominelle værdi. En almindelig vedligeholdelsesmargin for en enkelt-aktie future er 25% af den nominelle værdi.
Når variation marginen reducerer traderens egenkapital til niveauet for vedligeholdelsesmarginen, udsteder Brokeren en margin call. Traderen har et tidsrum (typisk 1-3 dage) til at tilføre midler for at få egenkapitalen tilbage over vedligeholdelsesmarginen eller til at lukke positionen. Hvis traderen ikke gør noget af dette, lukker Brokeren positionen til den næste tilgængelige pris, og tabet bliver låst fast.
Hvordan gearing påvirker variation margin
Jo højere gearing, jo større er variation margin pr. enhed af prisbevægelse. En 2×-gearet position i en aktie, der bevæger sig 5%, giver en variation margin på 10% (positiv eller negativ). En 5×-gearet position giver en variation margin på 25%. En 10×-gearet position giver en variation margin på 50%. Variation margin er den mekanisme, der håndhæver gearingens risikoprofil.
En trader, der bruger høj gearing, tager store variation margins ved små prisbevægelser. Margenerne kan være positive ved vindende handler og negative ved tabende handler. Egenkapitalen bevæger sig i takt med variation margin, og kontoen kan blive slettet af en sekvens af normale, tabende handler.
Sådan håndterer du risikoen for variation margin
Den første regel er at dimensionere positionen i forhold til risikobudgettet. En lille position giver en lille variation margin pr. prisbevægelse, og en lille variation margin er en håndterbar hændelse. En stor position giver en stor variation margin, som kan udløse et margin call på en normal handelsdag.
Den anden er at overvåge positionen. Den trader, der har en gearet position, bør mindst dagligt tjekke kontoequity og være klar til at tilføre midler eller lukke positionen, hvis equity nærmer sig vedligeholdelsesmarginen. Den trader, der ikke overvåger, er udsat for et margin call, der kan ske, før traderen kan reagere.
Den tredje er at undgå at holde gennem kendte begivenheder. Variation margin beregnes ved lukning, men gapet ved den næste åbning indgår ikke i den. Et 5% gap ned på en 5× gearet position giver et 25% tab på equity ved den næste åbning, hvilket kan være større end vedligeholdelsesmarginen. At holde over en kendt begivenhed er at tage gap-risikoen bevidst.
Forskellen mellem variation margin og initial margin
Den initiale margin er det beløb, som traderen skal indbetale for at åbne positionen. Variation margin er den daglige afregning af gevinst og tab. De to hænger sammen, men er forskellige: den initiale margin er indgangsbilletten, og variation margin er den løbende regning.
En trader, der åbner en 5× gearet position med en 20% initial margin, får positionen markeret til markedsværdi dagligt. Variation margin krediteres eller debiteres baseret på prisbevægelserne. Traderens egenkapital i positionen ændrer sig dagligt, og egenkapitalen er grundlaget for kontrollen af vedligeholdelsesmargin.
Relaterede ressourcer
Hvor skal du starte
Hvis du arbejder med at forstå, hvordan variation margin påvirker din handel, er det mest nyttige første skridt at tjekke kravet til vedligeholdelsesmargin hos din Broker, beregne den prisbevægelse, der ville reducere din egenkapital til vedligeholdelsesniveauet, og dimensionere positionen, så prisbevægelsen ligger langt uden for det normale daglige interval. Vores broker comparison viser vedligeholdelsesmarginen og finansieringsrenten hos hver Broker, som tilsammen fortæller dig, hvordan variation margin ser ud, før du indtager positionen.