Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Εμπορικές συναλλαγές χωρίς προμήθεια — χωρίς χρέωση για την τοποθέτηση εντολής αγοράς μετοχής ή ETF — είναι πλέον στάνταρ σε κάθε μεγάλο αμερικανικό Broker. Η στροφή στις $0 προμήθειες, που ξεκίνησε όταν η Robinhood λάνσαρε το 2013 και έγινε κλαδικό πρότυπο στα τέλη του 2019, έχει εξαλείψει το πιο ορατό εμπορικό κόστος. Όμως οι συναλλαγές χωρίς προμήθεια δεν σημαίνουν χωρίς κόστος — οι Broker κερδίζουν έσοδα μέσω άλλων καναλιών.
Ποιοι Broker Προσφέρουν Συναλλαγές Χωρίς Προμήθεια;
Κάθε μεγάλος αμερικανός broker πλέον προσφέρει συναλλαγές με $0 σε μετοχές και ETF:
| Broker | Μετοχές/ETF | Options | Αμοιβαία Κεφάλαια (NTF) | Κλασματικές Μετοχές |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/contract | 3,400+ χωρίς χρέωση συναλλαγής | Ναι ($1 ελάχιστο) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/contract | 4,000+ OneSource | Ναι ($5 ελάχιστο) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/contract | 19,000+ (κάποιες χρεώσεις) | Ναι |
| Vanguard | $0 | $0.65/contract | μόνο τα κεφάλαια της Vanguard | Ναι |
| Robinhood | $0 | $0/contract | Δεν προσφέρονται | Ναι ($1 ελάχιστο) |
| Webull | $0 | $0/contract | Δεν προσφέρονται | Ναι ($5 ελάχιστο) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/contract | 4,400+ no-load, no-fee | Ναι |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/contract | 3,800+ NTF | Ναι |
Πώς λειτουργεί η «δωρεάν» συναλλαγή: Πηγές εσόδων
Αν δεν πληρώνετε προμήθεια, πώς βγάζει χρήματα ο Broker; Τέσσερις βασικοί δίαυλοι:
Πληρωμή για Ροή Εντολών (PFOF)
Όταν τοποθετείτε μια εντολή, ο Broker σας τη δρομολογεί σε έναν market maker — μια εταιρεία όπως η Citadel Securities ή η Virtu Financial — αντί να την στείλει απευθείας σε ένα χρηματιστήριο. Ο market maker πληρώνει τον Broker για αυτή τη ροή εντολών. Στη συνέχεια, ο market maker εκτελεί την εντολή σας σε μια τιμή που περιλαμβάνει ένα μικρό spread — τη διαφορά ανάμεσα στις τιμές αγοράς και πώλησης.
Ο Broker λαμβάνει την πληρωμή PFOF. Εσείς, ως trader, λαμβάνετε μια τιμή εκτέλεσης που μπορεί να διαφέρει ελαφρώς από την καλύτερη διαθέσιμη τιμή στο χρηματιστήριο. Η διαφορά είναι συνήθως κλάσματα του σεντ ανά μετοχή. Για μια εντολή 100 μετοχών, αυτό μπορεί να ανέλθει σε μερικά σεντ. Τα συνολικά έσοδα από PFOF για τους μεγάλους Brokers φτάνουν σε εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια ετησίως.
Το PFOF είναι νόμιμο και ρυθμιζόμενο. Το SEC απαιτεί από τους Brokers να γνωστοποιούν πρακτικές PFOF και να επιδιώκουν το «best execution» για τις εντολές των πελατών. Οι επικριτές υποστηρίζουν ότι το PFOF δημιουργεί σύγκρουση συμφερόντων — το κίνητρο του Broker να μεγιστοποιήσει τα έσοδα από PFOF μπορεί να μην ευθυγραμμίζεται με το να λάβει ο πελάτης την καλύτερη δυνατή τιμή εκτέλεσης. Οι ρυθμιστικές αρχές, συμπεριλαμβανομένου του SEC, έχουν εξετάσει αυτές τις πρακτικές και σε ορισμένες περιπτώσεις (ιδίως το πρόστιμο 65 εκατομμυρίων δολαρίων του SEC στην Robinhood το 2020) διαπίστωσαν ότι η γνωστοποίηση ήταν ανεπαρκής.
Δανεισμός με Περιθώριο
Οι Broker κερδίζουν τόκους από τα χρήματα που δανείζουν στους πελάτες μέσω λογαριασμών περιθωρίου. Η διαφορά ανάμεσα στο επιτόκιο που σας χρεώνει ο Broker και στο επιτόκιο με το οποίο ο ίδιος ο Broker δανείζεται είναι κέρδος. Τα έσοδα από τόκους περιθωρίου είναι σημαντικά — για ορισμένους Broker, ξεπερνούν τα έσοδα από προμήθειες.
Τόκος για Αδρανή Μετρητά
Όταν έχετε αδιάθετα μετρητά στον λογαριασμό σας στο Broker, ο Broker τα μεταφέρει (sweeps) σε μια τράπεζα ή σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς. Ο Broker κερδίζει τόκους από αυτά τα μετρητά και συνήθως σας καταβάλλει χαμηλότερο επιτόκιο από αυτό που κερδίζει — η διαφορά είναι το κέρδος του Broker. Αυτό ονομάζεται cash sweep yield spread.
Το spread ποικίλλει σημαντικά. Ένας Broker που πληρώνει 0.01% σε αδρανή μετρητά ενώ κερδίζει 4% στα ίδια κεφάλαια κρατά τη διαφορά — $399 ανά έτος σε $10,000 σε αδρανή μετρητά, ενώ εσείς λαμβάνετε $1. Ορισμένοι Broker, ιδίως η Fidelity και η Schwab, προσφέρουν πιο ανταγωνιστικά επιτόκια για αδρανή μετρητά.
Δανεισμός Τίτλων
Οι Broker δανείζουν μετοχές που κατέχονται σε λογαριασμούς πελατών σε άλλους συναλλασσόμενους — συνήθως σε short sellers που χρειάζονται να δανειστούν μετοχές. Ο Broker κερδίζει μια αμοιβή δανεισμού και μπορεί να μοιραστεί ένα μέρος με τους πελάτες που επιλέγουν να συμμετάσχουν σε ένα πρόγραμμα δανεισμού. Ακόμη και χωρίς ρητή επιλογή του πελάτη, οι Broker ενδέχεται να δανείζουν μετοχές που κατέχονται σε λογαριασμούς περιθωρίου έως το ποσό του δανείου περιθωρίου.
Είναι καλή η συναλλαγή χωρίς προμήθεια για τους επενδυτές;
Τα στοιχεία είναι ανάμεικτα.
Τι είναι ξεκάθαρα θετικό: Η κατάργηση των προμηθειών ανά συναλλαγή ύψους $5–$10 έχει κάνει την επένδυση πιο προσιτή σε άτομα που δεν μπορούσαν να δικαιολογήσουν αυτά τα κόστη σε μικρές συναλλαγές. Τα κλασματικά μερίδια σε συνδυασμό με $0 προμήθειες σημαίνουν ότι μπορείτε να επενδύσετε $10 χωρίς να χάσετε τίποτα από αυτό σε τέλη.
Τι είναι λιγότερο ξεκάθαρο: Το μοντέλο PFOF σημαίνει ότι πληρώνετε για τις συναλλαγές σας μέσω ελαφρώς διαφορετικών τιμών εκτέλεσης αντί για ρητές προμήθειες. Για τους περισσότερους λιανικούς επενδυτές που συναλλάσσονται σπάνια, το συνολικό κόστος είναι σχεδόν σίγουρα χαμηλότερο από ό,τι ήταν στο μοντέλο με προμήθειες — το να πληρώνετε κλάσματα του σεντ ανά μετοχή μέσω PFOF είναι φθηνότερο από το να πληρώνετε $5–$10 ανά συναλλαγή.
Τι αξίζει προσοχής: Η απόδοση του cash sweep. Ένας Broker μπορεί να προσφέρει $0 προμήθειες αλλά να πληρώνει 0,01% στα αδρανή σας μετρητά, ενώ κερδίζει σημαντικά περισσότερα. Με την πάροδο του χρόνου, το κόστος ευκαιρίας από τις χαμηλές αποδόσεις των μετρητών μπορεί να ξεπεράσει αυτό που εξοικονομείτε από τις προμήθειες.
Συχνές ερωτήσεις
Είναι όντως δωρεάν ένας broker χωρίς προμήθεια; Όχι. Ο broker κερδίζει έσοδα μέσω PFOF, δανεισμού περιθωρίου, διαφορών από cash sweep και δανεισμού τίτλων. Πληρώνετε έμμεσα μέσω τιμών εκτέλεσης, επιτοκίων περιθωρίου και της απόδοσης στο αδρανές σας κεφάλαιο. Το ερώτημα είναι αν το συνολικό έμμεσο κόστος είναι χαμηλότερο από τις ρητές προμήθειες — για τους περισσότερους επενδυτές, η απάντηση είναι ναι.
Το PFOF σημαίνει ότι παίρνω χειρότερες τιμές εκτέλεσης; Η διαφορά ανάμεσα σε μια εκτέλεση μέσω PFOF και στην καλύτερη διαθέσιμη τιμή χρηματιστηρίου είναι συνήθως πολύ μικρή — κλάσματα του σεντ ανά μετοχή. Για τις περισσότερες λιανικές συναλλαγές με λίγες εκατοντάδες μετοχές, η διαφορά κόστους μετριέται σε σεντ. Για πολύ μεγάλες συναλλαγές, η διαφορά μπορεί να είναι πιο σημαντική.
Ποιος broker έχει την καλύτερη ποιότητα εκτέλεσης; Η τεχνολογία έξυπνης δρομολόγησης της Interactive Brokers θεωρείται γενικά ότι παράγει από τις καλύτερες ποιότητες εκτέλεσης. Ο λογαριασμός IBKR Pro της IBKR δεν χρησιμοποιεί PFOF — αντίθετα, χρεώνει μικρές ρητές προμήθειες και δρομολογεί τις εντολές στην καλύτερη διαθέσιμη τιμή. Το IBKR Lite χρησιμοποιεί PFOF, όπως οι περισσότεροι άλλοι brokers.
Πρέπει να αποφεύγω brokers που χρησιμοποιούν PFOF; Για τους περισσότερους επενδυτές, η εκτέλεση με βάση PFOF είναι αποδεκτή. Η διαφορά κόστους είναι μικρή, και η εναλλακτική — η πληρωμή ρητών προμηθειών — συνήθως κοστίζει περισσότερο. Αν η ποιότητα εκτέλεσης σε επίπεδο υπο-σεντ είναι κρίσιμη για τη στρατηγική σας, εξετάστε το IBKR Pro ή έναν broker με διαφανή πολιτική εκτέλεσης.
Όλοι οι brokers με προμήθεια $0 έχουν τα ίδια κόστη; Όχι. Αν και οι προμήθειες για μετοχές/ETF είναι $0 παντού, τα επιτόκια περιθωρίου, τα τέλη για options, οι αποδόσεις από cash sweep και τα τέλη συναλλαγών για αμοιβαία κεφάλαια διαφέρουν σημαντικά. Το συνολικό κόστος χρήσης ενός broker εξαρτάται από αυτά τα άλλα τέλη, όχι μόνο από την προμήθεια $0.
Από πού να ξεκινήσετε
Συγκρίνετε τους Broker με βάση τα κόστη που ισχύουν για τις συναλλαγές σας: τα περιθώρια (margin) αν χρησιμοποιείτε margin, τις χρεώσεις για options αν κάνετε συναλλαγές με options και τους δείκτες εξόδων (expense ratios) των κεφαλαίων αν κρατάτε κεφάλαια. Ο οδηγός για τις κρυφές χρεώσεις εξηγεί τι πρέπει να προσέξετε. Οι κριτικές για Broker περιλαμβάνουν ανάλυση τελών για κάθε Broker.
Η επένδυση εμπεριέχει κίνδυνο. Η αξία των επενδύσεων μπορεί να αυξηθεί ή να μειωθεί και ενδέχεται να λάβετε πίσω λιγότερα από όσα επενδύσατε αρχικά. Αυτή η σελίδα περιέχει συνδέσμους θυγατρικών (affiliate links).