Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Οι επιλογές «at-the-money» (ATM) είναι επιλογές των οποίων η τιμή εξάσκησης είναι η πλησιέστερη στην τρέχουσα τιμή του υποκείμενου μετοχικού τίτλου. Η ATM call έχει μια τιμή εξάσκησης ακριβώς πάνω από την τρέχουσα τιμή, και η ATM put έχει μια τιμή εξάσκησης ακριβώς κάτω από την τρέχουσα τιμή. Οι επιλογές ATM είναι οι πιο ενεργά διαπραγματεύσιμες επιλογές, και οι επιλογές ATM έχουν την υψηλότερη ρευστότητα και τα στενότερα spreads. Ο trader που μπορεί να εντοπίσει τις επιλογές ATM μπορεί να κατασκευάσει πιο ακριβείς συναλλαγές, και ο trader μπορεί να χρησιμοποιήσει τις επιλογές ATM ως σημείο αναφοράς για την αλυσίδα.
Τι σημαίνει «at-the-money»
Η φράση «at-the-money» περιγράφει τη σχέση μεταξύ της τιμής εξάσκησης (strike price) και της τιμής του υποκείμενου (underlying price). Ένα δικαίωμα προαίρεσης αγοράς (call) είναι at-the-money όταν η τιμή εξάσκησης ισούται με την τιμή του υποκείμενου, και ένα δικαίωμα προαίρεσης πώλησης (put) είναι at-the-money όταν η τιμή εξάσκησης ισούται με την τιμή του υποκείμενου. Το δικαίωμα είναι «at» τα χρήματα (στο επίπεδο της τιμής), και το δικαίωμα δεν έχει εγγενή αξία.
Ένα δικαίωμα προαίρεσης μπορεί επίσης να είναι «in-the-money» ή «out-of-the-money». Ένα call είναι in-the-money όταν η τιμή εξάσκησης είναι κάτω από την τιμή του υποκείμενου, και ένα call είναι out-of-the-money όταν η τιμή εξάσκησης είναι πάνω από την τιμή του υποκείμενου. Ένα put είναι in-the-money όταν η τιμή εξάσκησης είναι πάνω από την τιμή του υποκείμενου, και ένα put είναι out-of-the-money όταν η τιμή εξάσκησης είναι κάτω από την τιμή του υποκείμενου.
Οι επιλογές ATM είναι το όριο μεταξύ των επιλογών in-the-money και out-of-the-money. Οι επιλογές ATM είναι οι πιο ευαίσθητες στις αλλαγές στην τιμή του υποκείμενου και οι επιλογές ATM έχουν το υψηλότερο delta, το υψηλότερο gamma και το υψηλότερο theta. Ο trader που κατανοεί τα greeks μπορεί να χρησιμοποιήσει τις επιλογές ATM για να κατασκευάσει συναλλαγές που ωφελούνται από μια μεταβολή στην τιμή του υποκείμενου.
Πώς να εντοπίσετε τις επιλογές ATM
Το πρώτο βήμα είναι να κοιτάξετε την αλυσίδα επιλογών (option chain). Η αλυσίδα επιλογών παραθέτει όλα τα διαθέσιμα strike για μια συγκεκριμένη λήξη και η αλυσίδα είναι ταξινομημένη ανά strike. Ο trader αναζητά το strike που είναι πιο κοντά στην τρέχουσα τιμή του υποκείμενου μετοχικού τίτλου και σημειώνει το strike ως το strike ATM.
Το δεύτερο βήμα είναι να ελέγξετε τις τιμές bid και ask. Οι επιλογές ATM έχουν το στενότερο spread bid-ask και το spread μειώνεται όσο η επιλογή πλησιάζει την τιμή του υποκείμενου. Ο trader που βλέπει μεγαλύτερο spread θα πρέπει να αποφύγει την επιλογή, ενώ ο trader που βλέπει στενό spread μπορεί να χρησιμοποιήσει την επιλογή με σιγουριά.
Το τρίτο βήμα είναι να κοιτάξετε τον όγκο συναλλαγών και το open interest. Οι επιλογές ATM έχουν τον υψηλότερο όγκο και το υψηλότερο open interest, και ο υψηλός όγκος είναι ένδειξη του ενδιαφέροντος των traders. Ο trader που βλέπει χαμηλό όγκο θα πρέπει να αποφύγει την επιλογή, ενώ ο trader που βλέπει υψηλό όγκο μπορεί να χρησιμοποιήσει την επιλογή με σιγουριά.
Το τέταρτο βήμα είναι να κοιτάξετε την τεκμαρτή μεταβλητότητα (implied volatility). Οι επιλογές ATM έχουν την υψηλότερη τεκμαρτή μεταβλητότητα και η μεταβλητότητα είναι η προσδοκία της αγοράς για τη μελλοντική κίνηση. Ο trader που βλέπει υψηλή τεκμαρτή μεταβλητότητα μπορεί να χρησιμοποιήσει την επιλογή για να στοιχηματίσει σε μια μεγάλη κίνηση, ενώ ο trader που βλέπει χαμηλή τεκμαρτή μεταβλητότητα μπορεί να χρησιμοποιήσει την επιλογή για να στοιχηματίσει σε μια μικρή κίνηση.
Γιατί οι επιλογές (options) στο ATM έχουν σημασία
Ο πρώτος λόγος είναι η ρευστότητα. Οι επιλογές στο ATM έχουν τον υψηλότερο όγκο και τα στενότερα spreads, και ο trader μπορεί να εισέλθει και να εξέλθει από τη συναλλαγή σε δίκαιη τιμή. Ο trader που χρησιμοποιεί λιγότερο ρευστές επιλογές πληρώνει μεγαλύτερο spread και παραχωρεί μέρος του κέρδους στον market maker.
Ο δεύτερος λόγος είναι το gamma. Οι επιλογές στο ATM έχουν το υψηλότερο gamma, και το gamma είναι ο ρυθμός μεταβολής του delta. Το υψηλό gamma σημαίνει ότι το delta αλλάζει γρήγορα και ο trader μπορεί να προσαρμόσει τη θέση γρήγορα. Ο trader που θέλει να είναι long στη μεταβλητότητα μπορεί να χρησιμοποιήσει τις επιλογές στο ATM, και ο trader που θέλει να είναι short στη μεταβλητότητα μπορεί να πουλήσει τις επιλογές στο ATM.
Ο τρίτος λόγος είναι το theta. Οι επιλογές στο ATM έχουν το υψηλότερο theta, και το theta είναι η ημερήσια φθορά (decay) της αξίας της επιλογής. Το υψηλό theta σημαίνει ότι η επιλογή χάνει αξία γρήγορα, και ο trader που αγοράζει την επιλογή πληρώνει υψηλό premium για τον χρόνο. Ο trader που πουλά την επιλογή εισπράττει υψηλό premium, και ο trader που πουλά την επιλογή επωφελείται από τη χρονική απομείωση.
Ο τέταρτος λόγος είναι το σημείο αναφοράς. Οι επιλογές στο ATM είναι το σημείο αναφοράς για την option chain, και ο trader μπορεί να συγκρίνει τα άλλα strikes με το strike στο ATM. Ο trader μπορεί να υπολογίσει το moneyness και να χρησιμοποιήσει το moneyness για να συγκρίνει τα premiums.
Συνήθη λάθη κατά τον εντοπισμό των επιλογών ATM
Το πρώτο λάθος είναι η χρήση του λάθος strike. Ο trader που χρησιμοποιεί ένα strike που απέχει πολύ από την τιμή του υποκείμενου δεν κάνει συναλλαγή σε επιλογή ATM, αλλά σε επιλογή OTM. Η επιλογή OTM έχει χαμηλότερο premium και η επιλογή OTM έχει χαμηλότερη πιθανότητα κέρδους.
Το δεύτερο λάθος είναι να αγνοήσει το bid-ask spread. Ο trader που εισέρχεται σε μια επιλογή ATM με μεγάλο spread πληρώνει ένα κρυφό κόστος και θα πρέπει να αναζητήσει ένα πιο στενό spread. Το στενό spread είναι ένδειξη ρευστότητας και το στενό spread είναι ένδειξη του ενδιαφέροντος του trader.
Το τρίτο λάθος είναι να μπερδέψει το ATM με το at-the-money-open. Το at-the-money-open είναι το strike που ήταν at-the-money κατά το άνοιγμα και το at-the-money-open μπορεί να μην είναι το τρέχον strike του ATM. Ο trader που χρησιμοποιεί το at-the-money-open χρησιμοποιεί μια ξεπερασμένη αναφορά και θα πρέπει να χρησιμοποιήσει το τρέχον ATM strike.
Συχνές ερωτήσεις σχετικά με τις επιλογές ATM
Πόσο συχνά αλλάζει το strike των ATM; Το strike των ATM αλλάζει κάθε φορά που η τιμή του υποκείμενου διασχίζει ένα strike. Ο trader που κατέχει μια θέση θα πρέπει να παρακολουθεί την τιμή του υποκείμενου και ο trader θα πρέπει να προσαρμόζει τη θέση όταν αλλάζει το strike των ATM.
Μπορώ να έχω μια επιλογή ATM με κλασματικό strike; Ορισμένοι Broker προσφέρουν κλασματικά strikes και τα κλασματικά strikes επιτρέπουν στον trader να πλησιάσει περισσότερο την τιμή του υποκείμενου. Τα κλασματικά strikes είναι χρήσιμα για μετοχές υψηλής τιμής και τα κλασματικά strikes είναι χρήσιμα για traders που θέλουν ένα ακριβές strike.
Ποια είναι η διαφορά μεταξύ ATM και ATM-forward; Το ATM-forward είναι το strike που είναι at-the-money για την τιμή του forward και το ATM-forward χρησιμοποιείται στην καμπύλη/επιφάνεια μεταβλητότητας.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αξιολογείτε επιλογές ATM, το πιο χρήσιμο πρώτο βήμα είναι να ανοίξετε έναν δοκιμαστικό λογαριασμό σε έναν Broker που προσφέρει options και να εξετάσετε το option chain για μια μετοχή που παρακολουθείτε. Η σύγκριση Broker μας παραθέτει τους Broker που προσφέρουν options και τις διαθέσιμες αλυσίδες, οι οποίες μαζί σας δείχνουν τι προσφέρει ο Broker πριν πραγματοποιήσετε την πρώτη σας συναλλαγή σε options.