Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Ένας λογαριασμός συναλλαγών με περιθώριο (margin trading) είναι ένας λογαριασμός μεσιτείας (Broker) που επιτρέπει στον επενδυτή να δανειστεί έναντι των μετρητών και των τίτλων που υπάρχουν στον λογαριασμό, ώστε να λάβει μοχλευμένες θέσεις. Οι μηχανισμοί είναι ίδιοι με κάθε άλλον λογαριασμό με μόχλευση: ο επενδυτής καταθέτει ένα ποσό, ο Broker δανείζει το υπόλοιπο και τα ίδια κεφάλαια του επενδυτή είναι η διαφορά. Η διαχείριση είναι αυτό που ξεχωρίζει τον επενδυτή που επιβιώνει σε μια ασταθή αγορά από εκείνον που εξαλείφεται από μια κλήση περιθωρίου (margin call).
Οι τέσσερις αριθμοί που πρέπει να προσέχετε
Ο πρώτος αριθμός είναι τα ίδια κεφάλαια του λογαριασμού. Τα ίδια κεφάλαια είναι τα μετρητά συν την αγοραία αξία των τίτλων, μείον οποιοδήποτε δανεισμένο ποσό. Τα ίδια κεφάλαια είναι η πραγματική περιουσία του trader στον λογαριασμό και τα ίδια κεφάλαια είναι αυτό που εξετάζει ο Broker όταν υπολογίζει το περιθώριο συντήρησης. Ένας trader που έχει €10.000 ίδια κεφάλαια σε λογαριασμό με margin έχει €10.000 για να χάσει πριν ο λογαριασμός φτάσει στο περιθώριο συντήρησης.
Ο δεύτερος αριθμός είναι το περιθώριο συντήρησης. Το περιθώριο συντήρησης είναι το ελάχιστο ποσό ιδίων κεφαλαίων που πρέπει να διατηρεί ο trader ως ποσοστό της αξίας της μοχλευμένης θέσης. Για μια σημαντική μετοχή στις ΗΠΑ, το περιθώριο συντήρησης συχνά είναι 25%. Ένας trader με μοχλευμένη θέση €20.000 πρέπει να διατηρεί τουλάχιστον €5.000 σε ίδια κεφάλαια. Όταν τα ίδια κεφάλαια πέσουν κάτω από €5.000, ο Broker εκδίδει margin call.
Ο τρίτος αριθμός είναι το ταμειακό «μαξιλάρι». Το ταμειακό «μαξιλάρι» είναι τα μετρητά στον λογαριασμό που δεν είναι δεσμευμένα για μια θέση ή για απαίτηση margin. Το ταμειακό «μαξιλάρι» είναι η άμυνα του trader απέναντι σε μια πτώση (drawdown) και το ταμειακό «μαξιλάρι» θα πρέπει να είναι 10% έως 30% της αξίας του λογαριασμού, ανάλογα με τη μεταβλητότητα των συμμετοχών. Ένας trader με μεγαλύτερο «μαξιλάρι» μπορεί να απορροφήσει μεγαλύτερο drawdown χωρίς να ενεργοποιήσει margin call.
Ο τέταρτος αριθμός είναι το όριο drawdown. Το όριο drawdown είναι το μέγιστο ποσοστό ζημίας που είναι διατεθειμένος να αποδεχτεί ο trader στον λογαριασμό πριν μειώσει το μέγεθος της θέσης ή κλείσει τον λογαριασμό. Ένας συνηθισμένος κανόνας είναι ένα όριο drawdown 20%. Ένας trader που φτάνει σε drawdown 20% σταματά τις συναλλαγές, επανεξετάζει τη στρατηγική και συνεχίζει μόνο όταν η στρατηγική διορθωθεί.
Η πειθαρχία της διαχείρισης μεγέθους θέσης
Η πιο σημαντική πειθαρχία είναι η διαχείριση μεγέθους θέσης. Το μέγεθος της θέσης σε κάθε συναλλαγή καθορίζεται από τον χρηματικό κίνδυνο στο stop, όχι από την επιθυμητή απόδοση ή από τον διαθέσιμο μοχλό. Ο trader υπολογίζει την απόσταση από την είσοδο μέχρι το stop, την πολλαπλασιάζει με τον αριθμό μετοχών και ορίζει τον χρηματικό κίνδυνο στο 1% του λογαριασμού. Το μέγεθος της θέσης είναι ό,τι απαιτείται ώστε να προκύψει αυτός ο χρηματικός κίνδυνος.
Ένας trader που εφαρμόζει σταθερά αυτή την πειθαρχία παράγει μια απόδοση που είναι συνεπής με το ποσοστό επιτυχίας της στρατηγικής και τον λόγο ρίσκου-ανταμοιβής. Ένας trader που χρησιμοποιεί μοχλό για να πάρει θέση μεγαλύτερη από ό,τι επιτρέπει η πειθαρχία παράγει μια απόδοση που κυριαρχείται από τη μεγαλύτερη ζημιά, και η μεγαλύτερη ζημιά είναι εκείνη που εξαλείφει τα κέρδη από τις μικρότερες νίκες.
Η πειθαρχία είναι η ίδια σε έναν margin λογαριασμό όπως και σε έναν cash λογαριασμό, αλλά τα διακυβεύματα είναι υψηλότερα. Μια απώλεια 1% σε margin λογαριασμό είναι απώλεια 1% στα ίδια κεφάλαια (equity), όχι στην αξία της θέσης. Μια απώλεια 10% σε μια μοχλευμένη θέση 5:1 είναι απώλεια 50% στα ίδια κεφάλαια (equity), και μια απώλεια 50% στα ίδια κεφάλαια (equity) απαιτεί κέρδος 100% για να ανακτηθεί. Η πειθαρχία της διαχείρισης μεγέθους θέσης είναι ο μόνος τρόπος να δουλέψει ο μοχλός προς όφελος του trader.
Η πειθαρχία του ταμειακού αποθέματος
Η δεύτερη πειθαρχία είναι το ταμειακό απόθεμα. Το ταμειακό απόθεμα είναι το μετρητό στον λογαριασμό που δεν έχει δεσμευτεί για μια θέση. Το ταμειακό απόθεμα απορροφά τη μείωση (drawdown) και το απόθεμα είναι η διαφορά ανάμεσα σε μια «μετρήσιμη» μείωση που μπορεί να αντιμετωπιστεί και σε μια κλήση περιθωρίου (margin call). Ένας trader με ταμειακό απόθεμα 20% μπορεί να απορροφήσει μια μείωση 20% στις μοχλευμένες θέσεις χωρίς να ενεργοποιήσει margin call. Ένας trader με ταμειακό απόθεμα 0% εκτίθεται σε margin call στην πρώτη μείωση.
Το απόθεμα δεν είναι δωρεάν. Ένα ταμειακό απόθεμα 20% σε λογαριασμό €50.000 είναι €10.000 μετρητά που δεν επενδύονται, και το κόστος ευκαιρίας είναι η απόδοση των €10.000. Το κόστος ευκαιρίας είναι πραγματικό και ο trader θα πρέπει να το σταθμίσει σε σχέση με το κόστος του να μην έχει το απόθεμα. Ο συμβιβασμός είναι να κρατάς μικρότερο απόθεμα σε ήρεμες αγορές και μεγαλύτερο απόθεμα σε ασταθείς αγορές.
Η πειθαρχία του σχεδίου εξόδου
Η τρίτη πειθαρχία είναι το σχέδιο εξόδου. Το σχέδιο εξόδου είναι το σύνολο των κανόνων που καθορίζει πότε κλείνει μια θέση. Οι πιο συνηθισμένοι κανόνες είναι ένα stop loss σε μια καθορισμένη τιμή, ένα take profit σε μια καθορισμένη τιμή και μια έξοδος βάσει χρόνου σε μια καθορισμένη ημερομηνία. Οι κανόνες ορίζονται πριν πραγματοποιηθεί η συναλλαγή και τηρούνται όταν η τιμή φτάσει στο επίπεδο.
Το σχέδιο εξόδου είναι η άμυνα του trader απέναντι στην παγίδα της συμπεριφοράς. Ένας trader που είναι κερδισμένος σε μια θέση διστάζει να πάρει το κέρδος, επειδή η απόδοση φαίνεται πολύ μικρή σε σχέση με τον μοχλευτή. Ένας trader που είναι σε ζημία σε μια θέση διστάζει να πάρει τη ζημία, επειδή η ζημία φαίνεται πολύ μεγάλη για τη συναλλαγή. Το σχέδιο εξόδου είναι η προ-δέσμευση που παρακάμπτει την παγίδα της συμπεριφοράς, και η προ-δέσμευση είναι ο μόνος τρόπος για να λειτουργήσει η πειθαρχία.
Η πειθαρχία της ανασκόπησης
Η τέταρτη πειθαρχία είναι η ανασκόπηση. Ο trader ανασκοπεί τον λογαριασμό σε τακτική συχνότητα (εβδομαδιαία ή μηνιαία) και η ανασκόπηση είναι μια δομημένη αξιολόγηση της στρατηγικής, της πειθαρχίας και της απόδοσης. Η ανασκόπηση είναι η ευκαιρία να εντοπιστούν οι συναλλαγές που λειτούργησαν, οι συναλλαγές που δεν λειτούργησαν και οι συναλλαγές που βρέθηκαν εκτός πειθαρχίας. Η ανασκόπηση αποτελεί τη βάση για τις συναλλαγές του επόμενου μήνα.
Η ανασκόπηση είναι επίσης η ευκαιρία να προσαρμοστεί το μέγεθος της θέσης, το χρηματικό απόθεμα και το όριο του drawdown. Ένας trader που πετυχαίνει σταθερά το όριο του drawdown θα πρέπει να μειώσει το μέγεθος της θέσης. Ένας trader που παράγει σταθερά θετική απόδοση θα πρέπει να αυξήσει το μέγεθος της θέσης, αλλά μόνο μετά από ένα ιστορικό έξι έως δώδεκα μηνών.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν διαχειρίζεστε έναν λογαριασμό περιθωρίου, η πιο χρήσιμη άσκηση είναι να ορίσετε τους τέσσερις αριθμούς και να τους παρακολουθείτε σε εβδομαδιαία βάση. Η σύγκριση Broker μας παραθέτει τις πολιτικές περιθωρίου και το απαιτούμενο περιθώριο συντήρησης σε κάθε Broker, τα οποία μαζί σας δείχνουν τι πρέπει να περιλαμβάνει η πειθαρχία για τον λογαριασμό σας.