Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Η μόχλευση, στις συναλλαγές μετοχών, είναι η χρήση δανεισμένων χρημάτων για να ληφθεί μια θέση μεγαλύτερη από αυτή που θα επέτρεπαν συνήθως τα μετρητά του trader. Ο trader καταθέτει ένα κλάσμα της αξίας της θέσης ως εγγύηση και ο Broker δανείζει το υπόλοιπο. Η θέση συμπεριφέρεται σαν να είχε ο trader στην κατοχή του ολόκληρο το ποσό, και το κέρδος ή η ζημία υπολογίζεται με βάση το πλήρες μέγεθος της θέσης. Τα μετρητά που έβαλε ο trader είναι τα μόνα χρήματα που διατρέχουν κίνδυνο, αλλά η απόδοση (θετική ή αρνητική) ενισχύεται από τον λόγο μόχλευσης.
Το βασικό παράδειγμα
Ένας trader έχει 10.000 € σε έναν λογαριασμό brokerage και θέλει να αγοράσει 30.000 € μετοχών. Ο trader βάζει 10.000 € από τα δικά του μετρητά και δανείζεται 20.000 € από τον broker. Η θέση είναι μια long θέση 30.000 €, και τα μετρητά του trader είναι το equity στη θέση. Ο λόγος μόχλευσης είναι 3:1, δηλαδή η θέση είναι τρεις φορές τα μετρητά του trader.
Αν η μετοχή ανέβει 10%, η θέση αξίζει 33.000 €, και ο trader οφείλει στον broker 20.000 € συν οποιαδήποτε χρηματοδότηση. Το equity του trader είναι 13.000 € μείον τη χρηματοδότηση, που είναι απόδοση 30% στα αρχικά 10.000 €. Αν η μετοχή πέσει 10%, η θέση αξίζει 27.000 €, και το equity του trader είναι 7.000 € μείον τη χρηματοδότηση, που είναι απώλεια 30%.
Η μόχλευση 3:1 ενισχύει τη μεταβολή 10% σε μεταβολή 30% στα μετρητά του trader. Η ενίσχυση λειτουργεί και προς τις δύο κατευθύνσεις, και ο trader που έχει δίκιο σχετικά με την κατεύθυνση της μετοχής πετυχαίνει μεγαλύτερη απόδοση από ό,τι θα παρήγαγε μια μη μοχλευμένη θέση. Ο trader που κάνει λάθος σχετικά με την κατεύθυνση χάνει μεγαλύτερο ποσό.
Πώς ο Broker δανείζει τα χρήματα
Ο Broker δανείζει τα χρήματα έναντι των μετρητών του trader και του ίδιου του χαρτοφυλακίου/θέσης. Τα μετρητά και η θέση αποτελούν την εξασφάλιση για το δάνειο, και ο Broker έχει εξασφαλισμένο συμφέρον και στα δύο. Αν η θέση κινηθεί εναντίον του trader, τα ίδια κεφάλαια στον λογαριασμό μειώνονται και το εξασφαλισμένο συμφέρον του Broker γίνεται μεγαλύτερο ποσοστό του λογαριασμού. Αν τα ίδια κεφάλαια πέσουν κάτω από ένα καθορισμένο όριο (το maintenance margin), ο Broker εκδίδει margin call.
Το margin call είναι ο τρόπος του Broker να πει ότι τα ίδια κεφάλαια του trader δεν είναι πλέον αρκετά για να στηρίξουν το δάνειο. Ζητείται από τον trader να καταθέσει περισσότερα μετρητά, να κλείσει μέρος της θέσης ή και τα δύο. Αν ο trader δεν ανταποκριθεί, ο Broker κλείνει τη θέση στην χειρότερη διαθέσιμη τιμή, «κλειδώνει» τη ζημία και χρεώνει μια χρέωση.
Το κόστος του δανείου
Το δάνειο δεν είναι δωρεάν. Ο trader πληρώνει ένα επιτόκιο χρηματοδότησης στο δανεισμένο τμήμα, και το επιτόκιο δημοσιεύεται στη σελίδα προϊόντος του Broker. Το επιτόκιο είναι συνήθως 2% έως 4% πάνω από το επιτόκιο μετρητών του Broker, και συσσωρεύεται καθημερινά. Το κόστος καταβάλλεται είτε η θέση κερδίζει είτε χάνει, και αποτελεί πραγματικό «βαρίδι» στην απόδοση.
Το κόστος του δανείου είναι ο πιο συνηθισμένος λόγος που οι μοχλευμένες θέσεις υποαποδίδουν σε σχέση με τις μη μοχλευμένες σε μακροπρόθεσμους ορίζοντες. Ένας trader που διατηρεί μια μοχλευμένη θέση 3:1 για ένα έτος και επιτυγχάνει 10% μικτή απόδοση στο υποκείμενο παράγει απόδοση 30% × τον συντελεστή μόχλευσης μείον το κόστος χρηματοδότησης. Το κόστος χρηματοδότησης είναι 2% έως 4% στο δανεισμένο τμήμα, δηλαδή 4% έως 8% στα μετρητά του trader. Το κόστος κεφαλαιοποιείται και καταβάλλεται είτε η συναλλαγή κερδίζει είτε χάνει.
Ο λόγος μόχλευσης
Ο λόγος μόχλευσης είναι το μέγεθος της θέσης διαιρούμενο με τα μετρητά του trader. Ένας λόγος μόχλευσης 2:1 σημαίνει ότι η θέση είναι διπλάσια από τα μετρητά του trader και ένας λόγος μόχλευσης 5:1 σημαίνει ότι η θέση είναι πέντε φορές τα μετρητά του trader. Ο λόγος μόχλευσης είναι ο πολλαπλασιαστής στην απόδοση του trader και είναι η πιο σημαντική παράμετρος στη συναλλαγή.
Ο λόγος μόχλευσης ορίζεται από τον Broker και τον ρυθμιστή. Ο Broker ορίζει τη μέγιστη διαθέσιμη μόχλευση για το χρηματοπιστωτικό μέσο, και ο ρυθμιστής ορίζει τη μέγιστη διαθέσιμη μόχλευση για τους λιανικούς traders στη δικαιοδοσία του trader. Η ESMA στην ΕΕ περιορίζει τη μόχλευση για λιανικούς traders σε 1:5 για τις βασικές μετοχές, δηλαδή σε λόγο μόχλευσης 5:1 ή αρχικό περιθώριο 20%. Η FCA στο Ηνωμένο Βασίλειο έχει παρόμοιους περιορισμούς. Οι offshore Broker μπορούν να προσφέρουν υψηλότερη μόχλευση, αλλά η ρυθμιστική προστασία είναι πιο λεπτή.
Η κλήση περιθωρίου
Η κλήση περιθωρίου είναι ο μηχανισμός του Broker για τη διαχείριση του δανείου. Η κλήση ενεργοποιείται στο περιθώριο συντήρησης, το οποίο συνήθως είναι χαμηλότερο από το αρχικό περιθώριο. Για μια σημαντική μετοχή στις ΗΠΑ με αρχικό περιθώριο 50% και περιθώριο συντήρησης 25%, η θέση ανοίγει με κατάθεση €5.000 σε μια θέση €10.000, και η κλήση περιθωρίου ενεργοποιείται όταν τα ίδια κεφάλαια του trader πέσουν στο 25% της αξίας της θέσης, δηλαδή στα €2.500.
Η κλήση περιθωρίου είναι ένα πραγματικό γεγονός με πραγματικές συνέπειες. Ο trader που δεν ανταποκριθεί στην κλήση αναγκάζεται να κλείσει τη θέση στην χειρότερη διαθέσιμη τιμή, και η ζημία «κλειδώνει». Ο trader που ανταποκρίνεται στην κλήση καταθέτοντας περισσότερα μετρητά κάνει διπλασιασμό σε μια ζημιογόνα θέση, και ο διπλασιασμός είναι σπάνια η σωστή κίνηση.
Η ειλικρινής χρήση του leverage
Το leverage είναι ένα εργαλείο για βραχυπρόθεσμες τακτικές θέσεις, για αντιστάθμιση κινδύνου (hedging) και για αποδοτικότητα κεφαλαίου. Ο trader που χρησιμοποιεί leverage για μια μακροπρόθεσμη διακράτηση πληρώνει το κόστος χρηματοδότησης για ολόκληρη την περίοδο της διακράτησης, και το κόστος αυτό αποτελεί πραγματικό τροχοπέδη στην απόδοση. Ο trader που χρησιμοποιεί leverage για μια μη αντισταθμισμένη κατευθυντική πρόβλεψη εκτίθεται σε ολόκληρη τη μείωση (drawdown) της θέσης, και το drawdown μπορεί να είναι μεγαλύτερο από τον προϋπολογισμό κινδύνου του trader.
Ο ειλικρινής κανόνας είναι να ορίσεις το μέγεθος της θέσης με βάση το stop και τον λογαριασμό, και να χρησιμοποιήσεις όποιο leverage απαιτείται ώστε να προκύψει το σωστό χρηματικό ρίσκο. Ο αριθμός του leverage είναι αποτέλεσμα της διαμόρφωσης μεγέθους θέσης (position sizing), όχι είσοδος. Ο trader που μπορεί να το κάνει με συνέπεια χρησιμοποιεί το leverage σωστά. Ο trader που δεν μπορεί το χρησιμοποιεί ως προεπιλογή (default), και η προεπιλογή σπάνια είναι η σωστή απάντηση.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αξιολογείτε τη μόχλευση για τη στρατηγική σας, η πιο χρήσιμη άσκηση είναι να υπολογίσετε το χρηματικό ρίσκο στο stop και να χρησιμοποιήσετε τη μόχλευση που απαιτείται για να δημιουργήσετε αυτό το ρίσκο σε μια μικρή θέση. Ο συγκριτικός οδηγός broker μας παραθέτει τη μόχλευση που είναι διαθέσιμη σε κάθε broker και τον ρυθμιστή που εποπτεύει τον λογαριασμό, οι οποίοι μαζί σας δείχνουν τι είναι στο τραπέζι πριν ανοίξετε τη θέση.