Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Το variation margin είναι η ημερήσια πληρωμή mark-to-market που δημιουργεί μια μοχλευμένη θέση. Στο κλείσιμο κάθε ημέρας διαπραγμάτευσης, ο Broker επανατιμολογεί τη θέση στην τιμή διακανονισμού και η διαφορά μεταξύ του προηγούμενου κλεισίματος και του νέου κλεισίματος είναι το variation margin. Αν η θέση κέρδισε αξία, το variation margin πιστώνεται στον λογαριασμό του trader. Αν η θέση έχασε αξία, το variation margin χρεώνεται. Η πληρωμή είναι πραγματική ταμειακή ροή και όχι λογιστική προσαρμογή.
Από πού προέρχεται το variation margin
Το variation margin προέρχεται από την καθημερινή επαναξιολόγηση της θέσης. Η θέση αποτιμάται στην αγοραία αξία κατά το κλείσιμο και το αποτέλεσμα καθορίζει αν ο trader πληρώνει ή λαμβάνει. Για μια long θέση σε μετοχή που έκλεισε υψηλότερα, ο trader λαμβάνει variation margin ίσο με τη μεταβολή της τιμής πολλαπλασιασμένη επί τον αριθμό μετοχών. Για μια long θέση σε μετοχή που έκλεισε χαμηλότερα, ο trader πληρώνει variation margin ίσο με τη μεταβολή της τιμής πολλαπλασιασμένη επί τον αριθμό μετοχών.
Το variation margin υπολογίζεται από το clearing system του Broker και το αποτέλεσμα καταχωρίζεται στον λογαριασμό του trader κατά τη διάρκεια της νύχτας. Ο trader βλέπει το variation margin στο υπόλοιπο του λογαριασμού την επόμενη πρωινή ημέρα, και το variation margin περιλαμβάνεται στο cash balance του trader για τους σκοπούς του υπολογισμού του margin. Ένας trader που έχει χρησιμοποιήσει το variation margin για να χρηματοδοτήσει μια άλλη συναλλαγή έχει, στην πράξη, ανακυκλώσει το μετρητό.
Η διαφορά μεταξύ περιθωρίου μεταβολής και αρχικού περιθωρίου
Το αρχικό περιθώριο είναι η κατάθεση που πραγματοποιεί ο trader για να ανοίξει μια μοχλευμένη θέση. Το περιθώριο μεταβολής είναι η ημερήσια πληρωμή mark-to-market που δημιουργεί η θέση. Τα δύο διαφέρουν ως προς τη λειτουργία τους, το χρονικό τους σημείο και την επίδρασή τους στον λογαριασμό του trader.
Το αρχικό περιθώριο κατατίθεται μία φορά, κατά το άνοιγμα της θέσης, και παρακρατείται από τον Broker ως εξασφάλιση. Το περιθώριο μεταβολής κατατίθεται καθημερινά και πρόκειται για μεταφορά μετρητών μεταξύ του trader και του Broker (ή, στην αγορά futures, μεταξύ του trader και του clearing house). Το αρχικό περιθώριο είναι το «μαξιλάρι» που προστατεύει τον Broker από αθέτηση εκ μέρους του trader. Το περιθώριο μεταβολής είναι η ημερήσια τακτοποίηση της mark-to-market αξίας της θέσης.
Ένας trader που έχει μια μοχλευμένη θέση με 50% αρχικό περιθώριο και μια ημερήσια μεταβολή 10% εις βάρος του trader θα δει μια πληρωμή περιθωρίου μεταβολής ίση με 10% του μεγέθους της θέσης. Σε μια θέση €10.000, το περιθώριο μεταβολής είναι €1.000 και το υπόλοιπο του λογαριασμού του trader μειώνεται κατά €1.000. Τα ίδια κεφάλαια του trader είναι πλέον €4.000 (το αρχικό περιθώριο των €5.000 μείον το περιθώριο μεταβολής των €1.000), δηλαδή 40% της νέας αξίας της θέσης των €9.000. Η κλήση περιθωρίου ενεργοποιείται στο maintenance margin, το οποίο συχνά είναι 25% της αξίας της θέσης. Η θέση εξακολουθεί να βρίσκεται πάνω από το maintenance margin, αλλά το «μαξιλάρι» είναι μικρότερο.
Γιατί η περιθωριακή διακύμανση έχει σημασία στις γρήγορες αγορές
Η περιθωριακή διακύμανση έχει τη μεγαλύτερη σημασία στις γρήγορες αγορές, όπου οι ημερήσιες μεταβολές είναι μεγάλες. Ένας trader με μοχλευμένη θέση σε μια ευμετάβλητη μετοχή μπορεί να δει μια πληρωμή περιθωριακής διακύμανσης 5% έως 10% της αξίας της θέσης μέσα σε μία μόνο ημέρα, και η πληρωμή αυτή αποτελεί πραγματική εκροή μετρητών. Ο trader που δεν έχει δεσμεύσει μετρητά για την περιθωριακή διακύμανση αναγκάζεται να κλείσει τη θέση για να καλύψει την κλήση, συχνά τη χειρότερη δυνατή στιγμή.
Το 24ωρο διάστημα ανάμεσα στο κλείσιμο και στο επόμενο άνοιγμα είναι όταν υπολογίζεται η περιθωριακή διακύμανση. Ο trader που διατηρεί τη θέση πάνω από ένα Σαββατοκύριακο, μια αργία ή ένα σημαντικό γεγονός εκτίθεται στον κίνδυνο του χάσματος (gap risk) κατά τη διάρκεια της κλειστής περιόδου, και η περιθωριακή διακύμανση στο επόμενο άνοιγμα είναι μεγαλύτερη από την τυπική ημερήσια μεταβολή. Ο trader που χρησιμοποιεί leverage θα πρέπει να υπολογίζει το μέγεθος της θέσης με βάση τον κίνδυνο του χάσματος, όχι τον ημερήσιο κίνδυνο, και η θέση θα πρέπει να έχει μέγεθος σε ένα μικρό ποσοστό του λογαριασμού.
Περιθώριο διακύμανσης σε CFDs έναντι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης
Το περιθώριο διακύμανσης συμπεριφέρεται με τον ίδιο τρόπο στα CFDs και στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, με μία σημαντική διαφορά. Στην αγορά των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, το περιθώριο διακύμανσης καταβάλλεται μέσω του clearing house και η πληρωμή διασφαλίζεται από το χρηματιστήριο. Στην αγορά των CFDs, το περιθώριο διακύμανσης καταβάλλεται μέσω του Broker και η πληρωμή διασφαλίζεται από τον Broker. Ο trader των CFDs εκτίθεται στον πιστωτικό κίνδυνο του Broker, ενώ ο trader των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εκτίθεται στον πιστωτικό κίνδυνο του clearing house.
Ο πιστωτικός κίνδυνος είναι μικρός και στις δύο περιπτώσεις, επειδή το περιθώριο διακύμανσης καταβάλλεται καθημερινά και η θέση αποτιμάται εκ νέου κάθε μέρα. Ο κίνδυνος είναι να αποτύχει ο Broker ή το clearing house μεταξύ του κλεισίματος και του επόμενου ανοίγματος, αφήνοντας τον trader με μη αντισταθμισμένη έκθεση στο κενό. Ο κίνδυνος μετριάζεται μέσω του διαχωρισμού των κεφαλαίων των πελατών και των απαιτήσεων κεφαλαίου στον Broker ή στο clearing house.
Πώς να διαχειριστείτε το περιθώριο μεταβλητότητας στον λογαριασμό σας
Η ειλικρινής απάντηση είναι να μεγεθύνετε τη θέση με βάση τον κίνδυνο του χάσματος και να κρατάτε μετρητά στον λογαριασμό για να καλύψετε το περιθώριο μεταβλητότητας. Το «μαξιλάρι» μετρητών είναι συνάρτηση του μεγέθους της θέσης, της μεταβλητότητας του υποκείμενου και της ανοχής κινδύνου του trader. Ένας συνηθισμένος κανόνας είναι να κρατάτε μετρητά ίσα με 20% έως 50% της αξίας της θέσης, επιπλέον του αρχικού περιθωρίου, για να καλύψετε ένα gap 10% έως 20% στο επόμενο άνοιγμα.
Ο trader που χρησιμοποιεί μόχλευση για μια μακροπρόθεσμη θέση εκτίθεται στο περιθώριο μεταβλητότητας σε όλη τη διάρκεια της διακράτησης και το σωρευτικό περιθώριο μεταβλητότητας μπορεί να είναι σημαντικό. Μια μοχλευμένη θέση που χάνει 2% ανά ημέρα για δέκα ημέρες χάνει 18% της αξίας της σε περιθώριο μεταβλητότητας, παρότι η θέση είναι ακόμη ανοιχτή και το υποκείμενο είναι μόνο 18% κάτω από την τιμή εισόδου. Ο trader πληρώνει 2% ανά ημέρα σε πραγματικά μετρητά και τα μετρητά δεν είναι διαθέσιμα για άλλες χρήσεις.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν χρησιμοποιείτε μόχλευση, η πιο χρήσιμη άσκηση είναι να υπολογίσετε το variation margin σε ένα υποθετικό κενό. Πάρτε το μέγεθος της θέσης, πολλαπλασιάστε το επί 10% και ελέγξτε αν έχετε τόσα μετρητά στον λογαριασμό. Αν δεν έχετε, η θέση είναι πολύ μεγάλη για το περιθώριο ασφαλείας. Το broker comparison μας παραθέτει τις πολιτικές περιθωρίου και τη διαδικασία variation margin σε κάθε Broker, οι οποίες μαζί σας δείχνουν πώς φαίνεται η ροή μετρητών πριν ανοίξετε τη θέση.