Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Το χρηματικό απόθεμα σε έναν λογαριασμό συναλλαγών είναι τα μετρητά που διατηρεί ο trader στον λογαριασμό, αδιάθετα, διαθέσιμα για να καλύψει margin calls, να χρηματοδοτήσει νέες θέσεις ή να απορροφήσει τις πτώσεις. Το χρηματικό απόθεμα είναι η άμυνα του trader απέναντι στο απρόβλεπτο, και το σωστό μέγεθος εξαρτάται από τη στρατηγική, τη μεταβλητότητα των κατεχόμενων και την ανοχή του trader στον κίνδυνο. Το πιο συνηθισμένο λάθος είναι να επενδύσει πλήρως τον λογαριασμό, κάτι που δεν αφήνει κανένα απόθεμα για την επόμενη πτώση ή την επόμενη ευκαιρία.
Γιατί να κρατάω καθόλου μετρητά
Ο πιο συνηθισμένος λόγος είναι η άμυνα. Μια πτώση (drawdown) σε μια μοχλευμένη θέση χρηματοδοτείται από τα μετρητά του λογαριασμού και ένας trader που δεν έχει μετρητά αναγκάζεται να κλείσει άλλες θέσεις για να καλύψει την απαίτηση. Το «μαξιλάρι» μετρητών απορροφά το drawdown και ο trader μπορεί να κρατήσει τη θέση του μέσα από μια φυσιολογική διακύμανση, χωρίς να εξαναγκαστεί να βγει.
Δεύτερος λόγος είναι η ευκαιρία. Ένας trader που έχει μετρητά στον λογαριασμό μπορεί να εκμεταλλευτεί μια ξαφνική πτώση σε μια μετοχή που παρακολουθεί, ή μια ξαφνική άνοδο που θέλει να κάνει short. Ο trader που είναι πλήρως επενδυμένος δεν μπορεί να αντιδράσει και η χαμένη ευκαιρία είναι πραγματικό κόστος.
Τρίτος λόγος είναι ψυχολογικός. Ένας trader που είναι πλήρως επενδυμένος εκτίθεται σε όλη τη μεταβλητότητα των επενδύσεων και το άγχος του να βλέπει τον λογαριασμό να πέφτει κατά 10% μέσα σε μια μέρα είναι πραγματικό κόστος όσον αφορά τον ύπνο, την εστίαση και την ποιότητα των αποφάσεων. Ένα «μαξιλάρι» μετρητών μειώνει τη μεταβλητότητα του λογαριασμού και ο trader μπορεί να σκέφτεται πιο καθαρά για τις θέσεις και τη στρατηγική.
Πόσα μετρητά είναι αρκετά
Η ειλικρινής απάντηση είναι ότι εξαρτάται από τη στρατηγική και τη μεταβλητότητα των τοποθετήσεων. Ένας trader με ένα χαρτοφυλάκιο buy-and-hold με μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης μπορεί να κρατά μικρότερο ταμειακό απόθεμα (5% έως 10% του λογαριασμού), επειδή η μεταβλητότητα είναι χαμηλότερη. Ένας trader με χαρτοφυλάκιο με μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης ή με μοχλευμένες θέσεις χρειάζεται μεγαλύτερο απόθεμα (20% έως 50% του λογαριασμού), επειδή η μεταβλητότητα είναι υψηλότερη.
Ένας trader με μία μόνο μοχλευμένη θέση χρειάζεται ένα ταμειακό απόθεμα αρκετά μεγάλο ώστε να απορροφήσει ένα χάσμα 20% στη θέση. Σε μια θέση €10.000, το απόθεμα είναι €2.000, δηλαδή 20% της θέσης. Το απόθεμα είναι επιπλέον από το αρχικό περιθώριο (initial margin) και τα συνολικά μετρητά στον λογαριασμό είναι το αρχικό περιθώριο συν το απόθεμα για το χάσμα.
Ένας trader με ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μη μοχλευμένων θέσεων χρειάζεται μικρότερο απόθεμα, επειδή οι πτώσεις (drawdowns) στις επιμέρους θέσεις είναι μικρότερες και λιγότερο συσχετισμένες. Ένα ταμειακό απόθεμα 5% σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο με μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης συνήθως αρκεί για να απορροφήσει μια φυσιολογική πτώση και ο trader μπορεί να χρησιμοποιήσει τα μετρητά για να χρηματοδοτήσει μια νέα θέση όταν παρουσιαστεί η ευκαιρία.
Το κόστος ευκαιρίας του μετρητού
Τα μετρητά έχουν κόστος ευκαιρίας. Ένας trader που κρατά το 20% του λογαριασμού σε μετρητά χάνει την απόδοση αυτού του 20%, η οποία σε βάθος χρόνου είναι μια ουσιαστική επιβάρυνση για το χαρτοφυλάκιο. Ένας trader με αναμενόμενη απόδοση 7% για το χαρτοφυλάκιο και ένα cash buffer 20% χάνει 1,4% ανά έτος, και αυτό, σε ορίζοντα 20 ετών, κάνει μεγάλη διαφορά στην τελική περιουσία.
Το κόστος ευκαιρίας είναι πραγματικό και ο trader θα πρέπει να το σταθμίσει σε σχέση με το κόστος του να μην έχει το buffer. Ένας trader με μακροπρόθεσμο ορίζοντα και χαρτοφυλάκιο χαμηλής μεταβλητότητας μπορεί να αντέξει ένα μικρότερο buffer, επειδή το κόστος μιας πτώσης (drawdown) είναι μικρότερο. Ένας trader με βραχυπρόθεσμο ορίζοντα και χαρτοφυλάκιο υψηλής μεταβλητότητας χρειάζεται μεγαλύτερο buffer, επειδή το κόστος μιας πτώσης είναι μεγαλύτερο.
Η λύση είναι δυναμική. Ένας trader μπορεί να κρατά μικρότερο buffer (5% έως 10%) σε ήρεμες αγορές και μεγαλύτερο buffer (20% έως 30%) σε ασταθείς αγορές. Η μεταβολή στο buffer εξαρτάται από την άποψη του trader για την αγορά και η άποψη θα πρέπει να βασίζεται στην ανάλυσή του, όχι στη διάθεσή του.
Πού να κρατήσω τα μετρητά
Τα μετρητά στον λογαριασμό συναλλαγών συνήθως τηρούνται σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς ή στο πρόγραμμα cash sweep του Broker. Το αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς αποδίδει μια απόδοση που είναι κοντά στο επιτόκιο της κεντρικής τράπεζας, και τα μετρητά είναι διαθέσιμα για να χρηματοδοτήσουν συναλλαγές ή να καλύψουν margin calls. Το πρόγραμμα cash sweep του Broker αποδίδει συνήθως χαμηλότερη απόδοση από το αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς, αλλά τα μετρητά είναι άμεσα διαθέσιμα.
Η επιλογή ανάμεσα στα δύο εξαρτάται από την απόδοση και την ευκολία. Ένας trader που δίνει προτεραιότητα στην απόδοση μπορεί να βάλει τα μετρητά σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς και να αποδεχτεί μια καθυστέρηση μιας ημέρας στη χρηματοδότηση μιας συναλλαγής. Ένας trader που δίνει προτεραιότητα στην ευκολία μπορεί να βάλει τα μετρητά στο πρόγραμμα cash sweep του Broker και να αποδεχτεί χαμηλότερη απόδοση.
Τα μετρητά δεν είναι ασφαλισμένα όπως μια τραπεζική κατάθεση. Το αμοιβαίο κεφάλαιο χρηματαγοράς κρατά τα μετρητά σε βραχυπρόθεσμα κρατικά χρεόγραφα, και η αξία του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να μειωθεί αν τα χρεόγραφα αθετήσουν. Το πρόγραμμα cash sweep του Broker είναι συνήθως μια κατάθεση σε τράπεζα πρώτης κατηγορίας (tier-one) και η κατάθεση προστατεύεται από το σύστημα ασφάλισης καταθέσεων στη δικαιοδοσία του Broker. Τα δύο διαφέρουν στον πιστωτικό κίνδυνο και ο trader θα πρέπει να κατανοήσει τη διαφορά.
Πότε να μειώσετε το διαθέσιμο μετρητό
Ένας trader πρέπει να μειώσει το διαθέσιμο μετρητό όταν η ευκαιρία είναι πραγματική και το κόστος του να χάσει την ευκαιρία είναι υψηλό. Ένας trader που παρακολουθεί μια μετοχή να πέφτει κατά 20% και έχει τα μετρητά για να αγοράσει μπορεί να πάρει τη θέση και τα μετρητά μετατρέπονται σε θέση. Η μείωση του διαθέσιμου μετρητού είναι ένα πραγματικό κόστος, αλλά το κόστος αντισταθμίζεται από την αναμενόμενη απόδοση της θέσης.
Ένας trader δεν πρέπει να μειώσει το διαθέσιμο μετρητό για να καλύψει μια margin call σε μια ζημιογόνα θέση. Η ζημιογόνα θέση είναι η πηγή της κλήσης και η προσθήκη μετρητών σε μια ζημιογόνα θέση είναι το να «διπλασιάζει» μια κακή επιλογή. Η ειλικρινής απάντηση είναι να κλείσει τη ζημιογόνα θέση, να αποδεχτεί τη ζημία και να διατηρήσει τα μετρητά για μια καλύτερη ευκαιρία.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αποφασίζετε πόσα μετρητά να κρατήσετε, η πιο χρήσιμη άσκηση είναι να υπολογίσετε τα μετρητά που χρειάζονται για να απορροφήσετε μια πτώση (drawdown) 20% στις θέσεις σας. Ο συγκριτικός οδηγός broker παραθέτει τα προγράμματα αυτόματης μεταφοράς (cash sweep) και τις επιλογές αμοιβαίων κεφαλαίων χρηματαγοράς σε κάθε Broker, τα οποία μαζί σας δείχνουν την απόδοση και την ευκολία χρήσης πριν επιλέξετε.