Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Ένα μοχλευμένο προϊόν είναι κάθε χρηματοοικονομικό μέσο που πολλαπλασιάζει την ημερήσια απόδοση ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Η κατηγορία είναι ευρεία: μοχλευμένα ETF, μοχλευμένα ETP, μοχλευμένα CFDs, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί μεμονωμένων μετοχών, δικαιώματα προαίρεσης που χρησιμοποιούνται ως μοχλευση και προϊόντα warrant. Το καθένα έχει διαφορετική μηχανική εικόνα και το καθένα πωλείται με την ίδια γενική προώθηση για ενισχυμένες αποδόσεις. Η πραγματική ιστορία είναι πιο σύνθετη.
Πού τα μοχλευμένα προϊόντα βοηθούν πραγματικά
Το πιο ξεκάθαρο σενάριο χρήσης είναι η βραχυπρόθεσμη τακτική τοποθέτηση. Αν έχετε μια κατευθυντική άποψη για μια μετοχή, έναν κλάδο ή έναν δείκτη για τις επόμενες λίγες ημέρες, ένα μοχλευμένο ETF ή ένα CFD σάς επιτρέπει να «μεγεθύνετε» τη θέση σύμφωνα με την άποψή σας χωρίς να δεσμεύσετε όλο το ονομαστικό ποσό σε μετρητά. Η θέση ανοίγει, διατηρείται για μικρό διάστημα και κλείνει. Η ημερήσια επαναφορά των περισσότερων μοχλευμένων προϊόντων δεν αποτελεί ουσιαστικό «βάρος» σε μια διακράτηση πολλών ημερών. Αυτή είναι μια καθαρή χρήση του εργαλείου.
Ένα δεύτερο σενάριο χρήσης είναι η αντιστάθμιση χαρτοφυλακίου. Μια short θέση σε ένα μοχλευμένο αντιστρόφως συσχετισμένο προϊόν μπορεί να αντισταθμίσει ένα long χαρτοφυλάκιο κατά τη διάρκεια ενός γνωστού παραθύρου κινδύνου, όπως μια συνεδρίαση της Fed ή ένα «cluster» αποτελεσμάτων. Το κόστος της αντιστάθμισης είναι το επιτόκιο χρηματοδότησης συν το tracking error του προϊόντος. Το όφελος είναι ότι η αντιστάθμιση είναι φθηνή για είσοδο και εύκολη για έξοδο, ειδικά σε σύγκριση με το short σε μεμονωμένες μετοχές.
Ένα τρίτο σενάριο χρήσης είναι η πρόσβαση. Ορισμένες αγορές είναι δύσκολο να προσεγγιστούν για τους ιδιώτες επενδυτές. Τα μοχλευμένα προϊόντα που παρακολουθούν ιαπωνικούς, χρηματιστηριακούς δείκτες του Χονγκ Κονγκ ή δείκτες αναδυόμενων αγορών δίνουν στους ιδιώτες επενδυτές ένα μόνο ticker που παρέχει την έκθεση. Το προϊόν δεν είναι δωρεάν, αλλά είναι πολύ φθηνότερο από ένα καλάθι υποκείμενων μετοχών που τηρούνται σε λογαριασμό ξένης θεματοφυλακής.
Πού τα μοχλευμένα προϊόντα βλάπτουν
Η πιο συνηθισμένη μορφή αποτυχίας είναι η απομείωση (decay). Τα μοχλευμένα ETF που στοχεύουν σε ένα ημερήσιο πολλαπλάσιο του υποκείμενου επαναρυθμίζονται κάθε μέρα. Σε μια επίπεδη ή «νευρική» αγορά, η ημερήσια επαναρύθμιση αθροίζεται με τρόπο που παράγει αρνητική απόδοση ακόμη κι όταν το υποκείμενο παραμένει σταθερό. Το αποτέλεσμα είναι μικρό ανά ημέρα και μεγάλο σε διάστημα εβδομάδων. Οι επενδυτές τύπου buy-and-hold σε μοχλευμένα ETF το ανακαλύπτουν όταν η απόδοση δύο ετών είναι ουσιαστικά χαμηλότερη από το διπλάσιο της απόδοσης του υποκείμενου, ακόμη κι όταν το υποκείμενο ανέβηκε.
Η δεύτερη μορφή αποτυχίας είναι το χάσμα (gap). Ένα μοχλευμένο προϊόν αποτιμάται σε τιμή αγοράς (marked to market) στο κλείσιμο, αλλά ο trader μπορεί να το κρατήσει όλη τη νύχτα ή για ένα Σαββατοκύριακο. Ένα gap προς τα κάτω κατά το άνοιγμα προκαλεί ζημιά μεγαλύτερη από αυτή που υποδηλώνει ο ημερήσιος πολλαπλασιαστής, επειδή το προϊόν επαναζυγοστάθμισε στο προηγούμενο κλείσιμο. Ένα ETF S&P 500 2× μπορεί να χάσει πάνω από 2% σε μια συνεδρίαση όταν το S&P 500 κάνει gap -3% στο άνοιγμα.
Η τρίτη μορφή αποτυχίας είναι ότι το προϊόν δεν ταιριάζει στο χρονικό ορίζοντα. Ένα προϊόν μοχλευμένο 2× ή 3× που κρατιέται για μήνες δεν είναι μοχλευμένη επένδυση. Είναι ένα μοχλευμένο στοίχημα ότι το υποκείμενο δεν θα κάνει gap, ότι η μεταβλητότητα δεν θα «αθροιστεί» (compound) και ότι η ημερήσια επαναρύθμιση δεν θα προκαλέσει απομείωση (decay). Οι περισσότεροι λιανικοί traders που κρατούν μοχλευμένα προϊόντα μακροπρόθεσμα το κάνουν από συνήθεια, όχι από στρατηγική. Το αποτέλεσμα είναι ένα προφίλ ζημιάς αργής κίνησης (slow-motion) που αιφνιδιάζει τον κάτοχο όταν εμφανιστεί ένα «σμήνος» μεταβλητότητας (volatility cluster).
Τι ελέγχει ο Broker και τι ελέγχετε εσείς
Ο Broker ελέγχει το ανώτατο όριο μόχλευσης, το επιτόκιο περιθωρίου (margin rate), τα επιλέξιμα χρηματοπιστωτικά μέσα και το κατώφλι της κλήσης περιθωρίου (margin call). Ο trader ελέγχει το μέγεθος της θέσης, την είσοδο, το stop και τη διάρκεια διακράτησης. Το σημείο της μόχλευσης είναι να κάνει το πλάνο του trader εκτελέσιμο στο σωστό μέγεθος, όχι να κάνει τη θέση μεγαλύτερη από ό,τι επιτρέπει το πλάνο.
Ένας χρήσιμος κανόνας είναι να υπολογίζετε το μέγεθος της θέσης με βάση το stop και τον λογαριασμό, όχι με βάση την επιθυμητή απόδοση. Αν το stop απέχει 5% και ο κίνδυνος ανά συναλλαγή στον λογαριασμό είναι 1%, το μέγεθος της θέσης καθορίζεται από αυτούς τους δύο αριθμούς. Ο αριθμός της μόχλευσης είναι ό,τι χρειάζεται να είναι. Ο trader δεν χρειάζεται να σκέφτεται αν η μόχλευση είναι 1,5× ή 5×. Η συναλλαγή είναι η ίδια.
Πώς να σκεφτείτε το σωστό προϊόν
Ένα μοχλευμένο ETF 2× ή 3× είναι κατάλληλο για μια τακτική θέση πολλών ημερών. Ένα μοχλευμένο αντίστροφο ETF 1× είναι κατάλληλο για αντιστάθμιση. Ένα μοχλευμένο CFD είναι κατάλληλο για θέση ίδιας ημέρας ή επόμενης ημέρας. Ένα μοχλευμένο ETP που παρακολουθεί έναν ξένο δείκτη είναι κατάλληλο για μεγαλύτερη διακράτηση, με την κατανόηση ότι η καθημερινή «reset» επιβάρυνση θα συσσωρευτεί. Η επιλογή του σωστού προϊόντος για το σωστό χρονικό πλαίσιο είναι η διαφορά ανάμεσα σε ένα χρήσιμο εργαλείο και σε μια αυτοπροκαλούμενη πληγή.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν συγκρίνετε Broker για πρόσβαση σε μοχλευμένα προϊόντα, τα πιο σημαντικά χαρακτηριστικά είναι το ανώτατο όριο μόχλευσης για τη δικαιοδοσία σας, η πολιτική για margin call και το επιτόκιο χρηματοδότησης ή δανεισμού για τις διανυκτερεύσεις. Η σύγκριση Broker μας παραθέτει τη μόχλευση που είναι διαθέσιμη σε κάθε Broker και τον ρυθμιστή που εποπτεύει τον λογαριασμό, οι οποίοι μαζί σας δείχνουν τι είναι πραγματικά διαθέσιμο σε εσάς.
Συχνές ερωτήσεις σχετικά με τα μοχλευμένα προϊόντα
Πληρώνουν μερίσματα τα μοχλευμένα προϊόντα;
Μερικά το κάνουν. Ένα ETF S&P 500 με μόχλευση 2× αποδίδει τα μερίσματα που λαμβάνει από το υποκείμενο καλάθι, προσαρμοσμένα με τον συντελεστή μόχλευσης. Η ακριβής απόδοση είναι συνήθως 1,5% έως 2% χαμηλότερη από την υποκείμενη, επειδή το κόστος χρηματοδότησης στο δανεισμένο τμήμα αφαιρείται καθαρά. Διαβάστε το factsheet του αμοιβαίου κεφαλαίου για να επιβεβαιώσετε την πολιτική.
Μπορώ να κρατήσω ένα μοχλευμένο προϊόν σε έναν λογαριασμό συνταξιοδότησης;
Σε ορισμένες δικαιοδοσίες, ναι, αλλά η επιλέξιμη λίστα είναι πιο στενή σε σχέση με τα μη μοχλευμένα προϊόντα. Η IRS στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, επιτρέπει μοχλευμένα ETF σε έναν IRA, ενώ ορισμένοι ευρωπαίοι ρυθμιστές περιορίζουν τη χρήση μοχλευμένων προϊόντων σε ένα SIPP ή σε ισοδύναμο “wrapper”. Ελέγξτε τη λίστα επιλέξιμων μέσων του Broker για τον συγκεκριμένο τύπο λογαριασμού.
Ποιος είναι ο τυπικός συντελεστής χρηματοδότησης για ένα leveraged CFD;
Εξαρτάται από το υποκείμενο και τον Broker. Για ένα US stock CFD, ο συντελεστής χρηματοδότησης είναι συνήθως το cash rate του Broker συν ένα περιθώριο (markup) 2% έως 4%. Για ένα FX CFD, είναι συνήθως το tom-next swap rate συν ένα περιθώριο. Ο συντελεστής δημοσιεύεται στη σελίδα προϊόντος του Broker και συσσωρεύεται καθημερινά.
Είναι ένα μοχλευμένο προϊόν καλύτερο από ένα δανεισμό περιθωρίου (margin loan) στο υποκείμενο μετοχικό;
Ένα μοχλευμένο προϊόν έχει ημερήσια επαναφορά (daily reset), ένα κόστος χρηματοδότησης και έναν καθορισμένο δείκτη μόχλευσης. Ένας δανεισμός περιθωρίου (margin loan) στο υποκείμενο μετοχικό έχει ένα ενιαίο επιτόκιο και δεν έχει επαναφορά. Τα δύο δεν είναι άμεσα συγκρίσιμα, αλλά για μια διακράτηση πολλών ημερών, το μοχλευμένο προϊόν συχνά είναι φθηνότερο για είσοδο και έξοδο. Για μια διακράτηση πολλών μηνών, ο δανεισμός περιθωρίου (margin loan) συνήθως είναι συνολικά φθηνότερος.
Πώς ορίζουν οι Broker το ανώτατο όριο μόχλευσης;
Το ανώτατο όριο ορίζεται από τον ρυθμιστή του Broker στη δικαιοδοσία σας, τη ρευστότητα του υποκείμενου και την ίδια την πολιτική κινδύνου του Broker. Οι ESMA, FCA και ASIC έχουν δημοσιεύσει όλα ανώτατα όρια μόχλευσης για λιανικούς traders. Οι offshore Broker μπορούν να προσφέρουν υψηλότερη μόχλευση, αλλά η ρυθμιστική προστασία είναι πιο λεπτή.