Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των μοχλευμένων προϊόντων δεν είναι συμμετρικά. Τα πλεονεκτήματα εξαρτώνται από μια συγκεκριμένη περίπτωση χρήσης. Τα μειονεκτήματα ισχύουν κάθε φορά που το προϊόν διατηρείται εκτός εκείνης της περίπτωσης χρήσης. Το βασικό λάθος που κάνουν οι περισσότεροι ιδιώτες επενδυτές είναι να θεωρούν τα πλεονεκτήματα ως καθολικά και να αγνοούν τα μειονεκτήματα. Η σωστή προσέγγιση είναι να μάθεις και τις δύο λίστες και να χρησιμοποιείς το προϊόν μόνο όταν ισχύουν τα πλεονεκτήματα.
Το επιχείρημα υπέρ των μοχλευμένων προϊόντων
Το βασικό επιχείρημα υπέρ των μοχλευμένων προϊόντων είναι η αποδοτικότητα κεφαλαίου. Ένα ETF S&P 500 με μόχλευση 2× επιτρέπει σε έναν trader να αναλάβει θέση $20.000 με $10.000 μετρητά, απελευθερώνοντας τα υπόλοιπα $10.000 για μια άλλη συναλλαγή, ένα hedge ή μετρητά. Το απελευθερωμένο κεφάλαιο είναι το πραγματικό οικονομικό όφελος της μόχλευσης και είναι υπαρκτό. Ένας trader που μπορεί να αξιοποιήσει το απελευθερωμένο κεφάλαιο με αναμενόμενη απόδοση υψηλότερη από το κόστος χρηματοδότησης είναι, θεωρητικά, μπροστά.
Το δεύτερο επιχείρημα είναι η πρόσβαση. Τα μοχλευμένα προϊόντα που παρακολουθούν ξένους δείκτες, εξειδικευμένους τομείς ή ευμετάβλητες μεμονωμένες μετοχές δίνουν σε retail traders έκθεση που διαφορετικά θα απαιτούσε ξανοί λογαριασμούς σε ξένο Broker, μετατροπή νομίσματος ή υψηλότερο ελάχιστο κεφάλαιο. Το προϊόν δεν είναι δωρεάν, αλλά είναι πολύ φθηνότερο από την εναλλακτική.
Το τρίτο επιχείρημα είναι η τακτική ακρίβεια. Ένας trader με πολυήμερη οπτική σε έναν συγκεκριμένο τομέα μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα ETF τομέα με μόχλευση 2× για να προσαρμόσει το μέγεθος της θέσης στην οπτική του, αντί να κατέχει ένα καλάθι μετοχών και να κάνει rebalancing. Το προϊόν είναι η συναλλαγή.
Το τέταρτο επιχείρημα είναι το hedging. Μια short θέση σε ένα 1× inverse προϊόν είναι ένας καθαρός τρόπος να γίνει hedge σε ένα long χαρτοφυλάκιο μέσω ενός γνωστού χρονικού παραθύρου κινδύνου. Το κόστος είναι το επιτόκιο χρηματοδότησης συν το tracking error, το οποίο συνήθως είναι μικρό για τους βασικούς δείκτες.
Η υπόθεση εναντίον των μοχλευμένων προϊόντων
Το πρώτο επιχείρημα είναι η φθορά λόγω ημερήσιου επανακαθορισμού. Τα μοχλευμένα προϊόντα που στοχεύουν σε ημερήσιο πολλαπλασιαστή με επαναφορά στο κλείσιμο. Σε μια πλαγιο-σταθερή ή νευρική αγορά, ο ημερήσιος επανακαθορισμός παράγει απόδοση χαμηλότερη από την υποκείμενη και μερικές φορές αρνητική. Το αποτέλεσμα είναι μικρό ανά ημέρα και μεγάλο σε διάστημα εβδομάδων ή μηνών. Ένας επενδυτής buy-and-hold σε ένα ETF 2× μοχλευμένο επί του S&P 500 για μια πενταετία θα υποαποδώσει σχεδόν πάντα σε σχέση με δύο φορές την απόδοση της υποκείμενης, συχνά με μεγάλη διαφορά.
Το δεύτερο επιχείρημα είναι ο κίνδυνος χάσματος (gap risk). Το προϊόν επανασταθμίζεται στο κλείσιμο, αλλά ο trader μπορεί να το κρατήσει μέσα από ένα gap στο επόμενο άνοιγμα. Ένα gap 3% προς τα κάτω στην υποκείμενη δημιουργεί ζημιά μεγαλύτερη από ό,τι θα υποδείκνυαν οι κινήσεις 2× ή 3× της ημερήσιας μεταβολής, επειδή δεν έγινε ο επανασταθμισμός. Το αποτέλεσμα είναι μια απότομη υποχώρηση που δεν σέβεται το stop του trader.
Το τρίτο επιχείρημα είναι το κόστος της χρηματοδότησης (cost of carry). Ένα ετήσιο επιτόκιο χρηματοδότησης 4% σε μια θέση 3× μοχλευμένη αντιστοιχεί περίπου σε 8% ετησίως στο κεφάλαιο του trader. Το κόστος κεφαλαιοποιείται και πληρώνεται είτε κερδίζει είτε χάνει η συναλλαγή. Για μακροχρόνιες διακρατήσεις, μόνο το κόστος της χρηματοδότησης μπορεί να οδηγήσει σε αρνητική απόδοση στο κεφάλαιο του trader, ακόμη κι όταν η υποκείμενη είναι σταθερή.
Το τέταρτο επιχείρημα είναι ότι το προϊόν είναι λάθος για το χρονικό ορίζοντα. Ένα μοχλευμένο προϊόν που κρατιέται για χρόνια δεν είναι επένδυση. Είναι ένα μοχλευμένο στοίχημα ότι η υποκείμενη δεν θα εμφανίσει συστάδα μεταβλητότητας (volatility cluster), gap ή μακρά νευρική περίοδο. Οι περισσότεροι λιανικοί traders που κρατούν μοχλευμένα προϊόντα μακροπρόθεσμα δεν γνωρίζουν ότι κάνουν αυτό το στοίχημα.
Το πέμπτο επιχείρημα είναι ότι το προϊόν είναι λάθος για τον trader. Ένας trader με μακροπρόθεσμη στρατηγική χαμηλού τζίρου δεν χρειάζεται μοχλευμένο προϊόν. Η μη μοχλευμένη απόδοση είναι στο σωστό μέγεθος και το κόστος της χρηματοδότησης είναι περιττό βάρος. Ο μοχλός είναι εργαλείο για τον trader που μπορεί να αξιοποιήσει την αποδοτικότητα κεφαλαίου, όχι προεπιλογή για τον trader που δεν μπορεί.
Ο κανόνας απόφασης
Χρησιμοποιήστε ένα μοχλευμένο προϊόν όταν η περίοδος διακράτησης είναι σύντομη, η θέση έχει μέγεθος με βάση ένα stop και το απεσπασμένο κεφάλαιο επενδύεται σε υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση από το κόστος χρηματοδότησης. Μην χρησιμοποιείτε ένα μοχλευμένο προϊόν όταν η περίοδος διακράτησης είναι μεγάλη, η θέση είναι ακάλυπτη και ο trader κρατάει από συνήθεια αντί για στρατηγική.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αποφασίζετε αν ένα μοχλευμένο προϊόν ταιριάζει στη στρατηγική σας, η πιο εύκολη ερώτηση είναι αν το προϊόν επιτρέπεται στη δικαιοδοσία σας βάσει του ορίου μόχλευσης του ρυθμιστή σας. Η σύγκριση broker μας δείχνει τη διαθέσιμη μόχλευση σε κάθε broker και τον ρυθμιστή που εποπτεύει τον λογαριασμό, οι οποίοι μαζί σας λένε τι είναι διαθέσιμο πριν αρχίσετε να ορίζετε τα μεγέθη των θέσεων.
Συχνές ερωτήσεις σχετικά με τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των μοχλευμένων προϊόντων
Είναι τα μοχλευμένα προϊόντα κατάλληλα για αρχάριους;
Γενικά, όχι. Το προφίλ κινδύνου είναι ασύμμετρο, τα κόστη συσσωρεύονται με λεπτούς τρόπους και ο κίνδυνος του χάσματος είναι δύσκολο για έναν νέο trader να τον αξιολογήσει. Ένας αρχάριος συνήθως είναι καλύτερα να ξεκινήσει με μια μη μοχλευμένη θέση, μεγέθους σύμφωνα με τον σωστό κίνδυνο ανά συναλλαγή, και να προσθέσει μόχλευση μόνο αφού έχει εδραιωθεί η πειθαρχία στη διαχείριση μεγέθους θέσης.
Πώς λειτουργεί στην πράξη το ημερήσιο reset;
Στο κλείσιμο κάθε ημέρας διαπραγμάτευσης, το μοχλευμένο προϊόν επανασταθμίζει τον στόχο του πολλαπλάσιου σε σχέση με το υποκείμενο. Αν το υποκείμενο αυξηθεί κατά 1% μέσα στη μέρα, ένα προϊόν 2× αυξάνεται κατά 2%. Την επόμενη μέρα, το προϊόν ξεκινά από το νέο επίπεδο και το πολλαπλάσιο 2× εφαρμόζεται σε αυτό το επίπεδο. Με την πάροδο του χρόνου, σε μια ταραχώδη αγορά, αυτό το reset οδηγεί σε απόδοση χαμηλότερη από 2× τη σωρευτική απόδοση του υποκείμενου.
Ποια είναι η διαφορά ανάμεσα σε ένα μοχλευμένο ETF και σε ένα μοχλευμένο CFD;
Ένα μοχλευμένο ETF είναι ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο, ρυθμισμένο ως fund, με δημοσιευμένο factsheet και καθημερινή επαναστάθμιση. Ένα μοχλευμένο CFD είναι ένα συμβόλαιο με τον Broker, χωρίς δομή fund και χωρίς καθημερινή επαναστάθμιση. Ο μοχλευμός του CFD καθορίζεται από την απαίτηση περιθωρίου (margin requirement), όχι από έναν στόχο του fund. Τα δύο συμπεριφέρονται διαφορετικά γύρω από μερίσματα, εταιρικές πράξεις και τη χρηματοδότηση κατά τη διάρκεια της νύχτας.
Πρέπει να χρησιμοποιήσω ένα μοχλευμένο προϊόν για εισόδημα;
Για τους περισσότερους ιδιώτες επενδυτές, όχι. Το κόστος χρηματοδότησης στο δανεισμένο τμήμα είναι μια πραγματική επιβάρυνση, και το εισόδημα από μια μοχλευμένη θέση είναι χαμηλότερο από το εισόδημα από μια μη μοχλευμένη θέση αφού αφαιρεθεί το κόστος χρηματοδότησης. Η μόχλευση ενισχύει την απόδοση από την τιμή, όχι την απόδοση (yield).
Μπορώ να χάσω περισσότερα από όσα έχω στον λογαριασμό μου με ένα μοχλευμένο προϊόν;
Με ένα μοχλευμένο προϊόν που χρηματοδοτείται με μετρητά, η απάντηση είναι όχι. Το προϊόν μπορεί να φτάσει στο μηδέν και χάνεις όλη τη χρηματική σου καταβολή, αλλά δεν μπορείς να χρωστάς χρήματα στον Broker. Με ένα μοχλευμένο CFDs ή μια θέση περιθωρίου που μπορεί να βγει αρνητική, η απάντηση είναι ναι. Ο Broker μπορεί να ζητήσει πρόσθετα κεφάλαια και η θέση μπορεί να δημιουργήσει υπόλοιπο κάτω από το μηδέν σε μια γρήγορη αγορά. Μετράνε οι μηχανισμοί του προϊόντος.