Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Το αρχικό περιθώριο και η μόχλευση είναι οι δύο πλευρές της ίδιας ιδέας. Το αρχικό περιθώριο είναι η κατάθεση που βάζετε για να ανοίξετε μια μοχλευμένη θέση. Η μόχλευση είναι ο λόγος του μεγέθους της θέσης προς την κατάθεση. Αν βάλετε €1.000 για να ανοίξετε μια θέση €5.000, το αρχικό περιθώριο είναι €1.000 και η μόχλευση είναι 5:1. Οι δύο αυτοί αριθμοί συνδέονται με έναν απλό τύπο και ο τύπος είναι η βάση για κάθε υπολογισμό margin call.
Ο τύπος
Η σχέση είναι: αρχικό περιθώριο = μέγεθος θέσης / λόγος μόχλευσης. Ή ισοδύναμα, λόγος μόχλευσης = μέγεθος θέσης / αρχικό περιθώριο. Ο λόγος μόχλευσης είναι ο πολλαπλασιαστής πάνω στην κατάθεση του trader και το αρχικό περιθώριο είναι το χρηματικό ποσό της κατάθεσης.
Ο ρυθμιστής ορίζει τον μέγιστο λόγο μόχλευσης για τους λιανικούς traders. Η ESMA στην ΕΕ περιορίζει τη μόχλευση για λιανικούς στο 1:5 για τις βασικές μετοχές. Η FCA στο Ηνωμένο Βασίλειο έχει παρόμοια όρια. Η ASIC στην Αυστραλία έχει αυστηροποιήσει τους κανόνες της για να τους ευθυγραμμίσει. Οι offshore Broker μπορούν να προσφέρουν υψηλότερη μόχλευση, αλλά η ρυθμιστική προστασία είναι πιο λεπτή. Η μέγιστη μόχλευση που διαφημίζει ο Broker είναι η μέγιστη μόχλευση που επιτρέπει ο ρυθμιστής για τον τύπο λογαριασμού του trader στη δικαιοδοσία του trader.
Τι καλύπτει το αρχικό περιθώριο
Το αρχικό περιθώριο είναι η κατάθεση που εξασφαλίζει τη θέση έναντι αθέτησης από τον trader. Αν η θέση κινηθεί εναντίον του trader και τα ίδια κεφάλαιά του πέσουν κάτω από ένα όριο, ο Broker εκδίδει margin call. Το αρχικό περιθώριο είναι το «μαξιλάρι» που έχει ο trader πριν ενεργοποιηθεί το margin call. Μια μοχλευμένη θέση 5:1 σε μια μετοχή μεγάλης κεφαλαιοποίησης έχει 30% maintenance margin σε πολλές δικαιοδοσίες, πράγμα που σημαίνει ότι τα ίδια κεφάλαιά του πρέπει να μειωθούν κατά 30% από το αρχικό επίπεδο προτού ενεργοποιηθεί ένα margin call. Σε μια θέση 5:1, μια πτώση 30% στη θέση αντιστοιχεί σε μεταβολή 6% εναντίον του trader. Μετά από μια μεταβολή 6%, ο Broker θα αρχίσει να ανησυχεί.
Η σχέση μεταξύ του αρχικού περιθωρίου και του maintenance margin είναι η «πτήση» (runway) του trader. Ένα υψηλό αρχικό περιθώριο με χαμηλό maintenance margin δίνει στον trader μεγάλη διάρκεια πτήσης. Ένα χαμηλό αρχικό περιθώριο με υψηλό maintenance margin δίνει στον trader μικρή διάρκεια πτήσης. Οι δημοσιευμένοι συντελεστές margin της εταιρείας είναι ο πρώτος αριθμός· ο δεύτερος αριθμός είναι πιο δύσκολο να βρεθεί και συχνά απαιτεί ανάγνωση των νομικών εγγράφων.
Η ασυμμετρία του μοχλευμένου
Ο ίδιος λόγος μόχλευσης που ενισχύει ένα κέρδος 5% σε απόδοση 25% ενισχύει επίσης μια ζημία 5% σε ζημία 25%. Η ζημία 25% είναι πιο δύσκολο να ανακτηθεί από μια ζημία 5%, επειδή ο συναλλασσόμενος χρειάζεται κέρδος 33% για να επιστρέψει στο μηδέν. Το φαινόμενο της ανατοκιστικής επίδρασης της ζημίας είναι ένας λόγος για τον οποίο οι Broker περιορίζουν τον μοχλευμένο σε χαμηλότερα επίπεδα για τους λιανικούς συναλλασσόμενους σε σχέση με τους επαγγελματίες ή τους θεσμικούς πελάτες. Το όριο αποτελεί αναγνώριση ότι οι λιανικοί συναλλασσόμενοι είναι πιο πιθανό να παρερμηνεύσουν την ασυμμετρία.
Η ασυμμετρία είναι η πιο τιμωρητική σε μια γρήγορη αγορά. Μια θέση που ανοίγει με πτώση (gap down) μπορεί να κινηθεί κατά 10% ή περισσότερο μέσα σε μία μόνο συνεδρίαση, κάτι που σε μια θέση 5:1 ισοδυναμεί με ζημία 50% του κεφαλαίου του συναλλασσόμενου. Μια ζημία 50% απαιτεί κέρδος 100% για να ανακτηθεί, κάτι που οι περισσότεροι συναλλασσόμενοι δεν μπορούν να επιτύχουν στον διαθέσιμο χρόνο. Η θέση κλείνεται από τον Broker στη χειρότερη στιγμή και η ανάκαμψη δεν είναι δυνατή.
Πώς να σκεφτείτε το σωστό αρχικό περιθώριο
Το σωστό αρχικό περιθώριο είναι αυτό που παράγει τον σωστό χρηματικό κίνδυνο στο stop, όχι αυτό που παράγει έναν συγκεκριμένο λόγο μόχλευσης. Ένας trader με λογαριασμό €10.000, κίνδυνο 1% ανά συναλλαγή και stop 5% μακριά από την είσοδο χρειάζεται μέγεθος θέσης που να οδηγεί σε ζημία €100 στο stop. Το αρχικό περιθώριο είναι ό,τι απαιτεί το μέγεθος της θέσης, και ο δείκτης μόχλευσης είναι ό,τι συνεπάγεται το μέγεθος της θέσης.
Ένας συνηθισμένος κανόνας είναι να ορίζετε το μέγεθος της θέσης έτσι ώστε ο χρηματικός κίνδυνος να είναι 1% του λογαριασμού, ανεξάρτητα από τη μόχλευση. Η μόχλευση είναι το αποτέλεσμα, όχι η είσοδος. Ο trader δεν χρειάζεται να σκέφτεται αν η μόχλευση είναι 2× ή 5×. Η συναλλαγή είναι η ίδια.
Πώς αντιμετωπίζουν οι ρυθμιστικές αρχές τη σχέση
Οι ρυθμιστικές αρχές αντιμετωπίζουν το αρχικό περιθώριο και τη μόχλευση ως μία ενιαία έννοια. Τα ανώτατα όρια μόχλευσης της ESMA για τους λιανικούς επενδυτές ορίζονται σε όρους αρχικού περιθωρίου. Το όριο 1:5 στις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης σημαίνει αρχικό περιθώριο 20% της αξίας της θέσης. Το όριο 1:2 στις μετοχές μικρότερης κεφαλαιοποίησης σημαίνει αρχικό περιθώριο 50%. Το ανώτατο όριο ορίζεται σε όρους αρχικού περιθωρίου, αλλά η διατύπωση είναι εναλλάξιμη με τη μόχλευση, επειδή τα δύο είναι αντίστροφες σχέσεις.
Το ανώτατο όριο μόχλευσης της ρυθμιστικής αρχής δεν είναι το ανώτατο όριο μόχλευσης του Broker. Ο Broker μπορεί να εφαρμόσει αυστηρότερο όριο αν το υποκείμενο είναι λιγότερο ρευστό, ο trader είναι λιγότερο έμπειρος ή η πολιτική κινδύνου του Broker το απαιτεί. Το δημοσιευμένο ανώτατο όριο είναι το μέγιστο και όχι το κατώτατο.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν συγκρίνετε Broker για τη διαθεσιμότητα μόχλευσης, οι πιο χρήσιμες ενδείξεις είναι το αρχικό περιθώριο για τα χρηματοπιστωτικά μέσα που θέλετε να διαπραγματευτείτε, το περιθώριο συντήρησης και η πολιτική για την κλήση περιθωρίου. Η σύγκριση Broker παραθέτει τη μόχλευση και τα επιλέξιμα μέσα σε κάθε Broker, τα οποία μαζί σας δείχνουν ποιο είναι το κόστος και ο κίνδυνος πριν ανοίξετε τη θέση.