Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Ένα μοχλευμένο περιουσιακό στοιχείο είναι ένα χρηματοοικονομικό μέσο που παράγει πολλαπλάσιο της απόδοσης ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Η κατηγορία περιλαμβάνει μοχλευμένα ETF, μοχλευμένα ETPs, μοχλευμένα CFDs, μοχλευμένα warrants, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί μεμονωμένων μετοχών και οποιαδήποτε θέση περιθωρίου όπου ο μοχλευτής ορίζεται από τον Broker. Οι κίνδυνοι και οι ανταμοιβές είναι κοινοί σε όλη την κατηγορία, παρόλο που τα προϊόντα έχουν διαφορετικούς μηχανισμούς, διαφορετικούς ρυθμιστές και διαφορετικές δομές κόστους.
Η πλευρά της ανταμοιβής
Η ανταμοιβή είναι ο πολλαπλασιαστής. Ένα ETF με μόχλευση 2× επί του S&P 500 παράγει διπλάσια ημερήσια απόδοση από εκείνη του S&P 500. Ένα CFD με μόχλευση 5× σε μια μετοχή των ΗΠΑ παράγει πέντε φορές την ημερήσια απόδοση της μετοχής. Ένα warrant με μόχλευση 5:1 παράγει πέντε φορές την ημερήσια απόδοση του υποκείμενου. Ο πολλαπλασιαστής είναι ο πρωτοσέλιδος τίτλος και ο έμπορος που έχει δίκιο ως προς την κατεύθυνση του υποκείμενου ανταμείβεται με έναν πολλαπλασιαστή της απόδοσης.
Η ανταμοιβή είναι πιο πολύτιμη σε μια βραχυπρόθεσμη τακτική θέση. Ένας έμπορος με πολυήμερη οπτική για έναν συγκεκριμένο τομέα μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα ETF τομέα με μόχλευση 2× για να διαμορφώσει το μέγεθος της θέσης σύμφωνα με την οπτική του, αντί να κρατά ένα καλάθι μετοχών και να κάνει επαναστάθμιση. Το προϊόν είναι η συναλλαγή. Το κόστος χρηματοδότησης σε μια πολυήμερη διακράτηση είναι μικρό και το ημερήσιο reset δεν αποτελεί ουσιαστικό τροχοπέδη.
Η ανταμοιβή είναι επίσης πολύτιμη σε ένα πλαίσιο αντιστάθμισης κινδύνου. Μια short θέση σε ένα προϊόν αντίστροφης κατεύθυνσης 1× είναι ένας καθαρός τρόπος να αντισταθμίσεις ένα μακροπρόθεσμο χαρτοφυλάκιο μέσω ενός γνωστού παραθύρου κινδύνου. Το κόστος είναι το επιτόκιο χρηματοδότησης συν το tracking error, το οποίο συνήθως είναι μικρό για τους βασικούς δείκτες.
Η πλευρά του κινδύνου
Ο πρώτος κίνδυνος είναι η ημερήσια επαναφορά. Ένα μοχλευμένο προϊόν που στοχεύει σε ένα ημερήσιο πολλαπλάσιο του υποκείμενου επαναζυγίζει στο κλείσιμο. Σε μια επίπεδη ή νευρική αγορά, η ημερήσια επαναφορά κεφαλαιοποιείται με τρόπο που παράγει απόδοση χαμηλότερη από τη σωρευτική απόδοση του υποκείμενου. Το αποτέλεσμα είναι μικρό ανά ημέρα και μεγάλο σε διάστημα εβδομάδων.
Ο δεύτερος κίνδυνος είναι το χάσμα (gap). Το προϊόν επαναζυγίζεται στο κλείσιμο, αλλά ο trader μπορεί να το κρατήσει μέσα από ένα gap κατά το επόμενο άνοιγμα. Ένα gap 3% προς τα κάτω στο υποκείμενο προκαλεί ζημία σε ένα μοχλευμένο προϊόν 2× της τάξης του 6% προτού ο trader προλάβει να αντιδράσει. Η επαναζύγιση δεν συνέβη, και το stop του trader δεν ενεργοποιήθηκε στο σωστό επίπεδο.
Ο τρίτος κίνδυνος είναι το κόστος χρηματοδότησης. Ένα μοχλευμένο προϊόν που κρατιέται κατά τη διάρκεια της νύχτας πληρώνει έναν συντελεστή χρηματοδότησης στο δανεισμένο τμήμα. Ο συντελεστής δημοσιεύεται στη σελίδα προϊόντος του Broker και συσσωρεύεται καθημερινά. Για μια θέση 2×, το κόστος χρηματοδότησης είναι περίπου το μισό του περιθωρίου (margin) του Broker. Σε διάστημα ενός έτους, το κόστος είναι σημαντικό.
Ο τέταρτος κίνδυνος είναι το margin call. Ένα μοχλευμένο περιουσιακό στοιχείο που κρατιέται με margin υπόκειται σε margin call αν η θέση κινηθεί εναντίον του trader. Το margin call ενεργοποιείται στο επίπεδο του maintenance margin και ζητείται από τον trader να καταθέσει περισσότερα μετρητά, να κλείσει μέρος της θέσης ή και τα δύο. Αν ο trader δεν ανταποκριθεί, ο Broker κλείνει τη θέση στην χειρότερη διαθέσιμη τιμή.
Ο πέμπτος κίνδυνος είναι η συμπεριφορική παγίδα. Ένας trader που είναι κερδισμένος σε μια μοχλευμένη θέση διστάζει να πάρει το κέρδος, επειδή η απόδοση φαίνεται πολύ μικρή σε σχέση με τον μοχλό. Ένας trader που είναι ζημιωμένος σε μια μοχλευμένη θέση διστάζει να πάρει τη ζημία, επειδή η ζημία φαίνεται πολύ μεγάλη για τη συναλλαγή. Το αποτέλεσμα είναι μια θέση που κρατιέται υπερβολικά πολύ και προς τις δύο κατευθύνσεις.
Η ασύμμετρη κατανομή των αποδόσεων
Το ίδιο στατιστικό φαινόμενο που, θεωρητικά, κάνει ένα μοχλευμένο χαρτοφυλάκιο πιο ασταθές, το κάνει επίσης λιγότερο κερδοφόρο στην πράξη, σε ορίζοντες μεγάλου μήκους. Η κατανομή των ημερήσιων αποδόσεων στα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία είναι ελαφρώς λοξή προς τα αριστερά, με περισσότερες μικρές ζημιές παρά μικρά κέρδη και περισσότερες μεγάλες ζημιές παρά μεγάλα κέρδη. Ο μοχλευμός ενισχύει τις ζημιές περισσότερο απ’ ό,τι ενισχύει τα κέρδη, επειδή οι ζημιές είναι μεγαλύτερες σε ποσοστιαία βάση και ο μοχλευμός λειτουργεί ως πολλαπλασιαστής ποσοστού. Το αποτέλεσμα είναι μια κατανομή μοχλευμένων αποδόσεων που μετατοπίζεται προς τα αριστερά σε σχέση με μια μη μοχλευμένη, και η μετατόπιση είναι μεγαλύτερη για υψηλότερους δείκτες μόχλευσης.
Αυτός είναι ο ακαδημαϊκός λόγος για τον οποίο τα μοχλευμένα ETF υποαποδίδουν σε σχέση με τα υποκείμενά τους σε ορίζοντες μεγάλου μήκους. Το προϊόν είναι δίκαιο σε ημερήσια βάση, αλλά το ημερήσιο reset σε μια μη συμμετρική κατανομή δημιουργεί μια μακροχρόνια μετατόπιση προς τα κάτω. Το ίδιο φαινόμενο ισχύει και για ένα μοχλευμένο χαρτοφυλάκιο που διακρατείται μακροπρόθεσμα.
Πώς να διαχειριστείτε τους κινδύνους
Η ειλικρινής απάντηση είναι να μεγεθύνετε τη θέση με βάση το stop και τον λογαριασμό, και να τη διατηρείτε για σύντομο χρονικό διάστημα. Ο κίνδυνος ενός μοχλευμένου περιουσιακού στοιχείου είναι πιο έντονος όταν το περιουσιακό στοιχείο διατηρείται για μεγάλο χρονικό διάστημα, η θέση δεν είναι αντισταθμισμένη (unhedged) και ο/η trader χρησιμοποιεί τον μοχλό για να λάβει μια θέση μεγαλύτερη από εκείνη που θα ήταν δυνατή χωρίς μοχλευση.
Μια χρήσιμη πειθαρχία είναι να ορίσετε έναν στόχο και ένα stop πριν ανοίξει η συναλλαγή και να τα τηρείτε όταν η τιμή τα φτάσει. Η πειθαρχία είναι η ίδια όπως και για μια μη μοχλευμένη θέση, αλλά τα διακυβεύματα είναι υψηλότερα. Ένας/μια trader που χρησιμοποιεί μοχλό πρέπει να είναι πιο πειθαρχημένος/η, όχι λιγότερο, και η πειθαρχία είναι ο μόνος τρόπος ώστε ο μοχλός να λειτουργήσει προς όφελος του/της trader.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν συγκρίνετε Broker για πρόσβαση σε μοχλευμένα περιουσιακά στοιχεία, τα πιο χρήσιμα χαρακτηριστικά είναι ο λόγος μόχλευσης, το επιτόκιο χρηματοδότησης, το περιθώριο διατήρησης και τα επιλέξιμα μέσα. Η σύγκριση Broker μας παραθέτει τη διαθέσιμη μόχλευση σε κάθε Broker και τον ρυθμιστή που εποπτεύει τον λογαριασμό, οι οποίοι μαζί σας δείχνουν πώς φαίνεται το κόστος και ο κίνδυνος πριν μεγεθύνετε τη θέση.