Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Οι κίνδυνοι των μοχλευμένων προϊόντων είναι ευρέως γνωστοί, καλά τεκμηριωμένοι και συστηματικά αγνοούνται. Ο λιανικός επενδυτής που αγοράζει ένα ETF μοχλευμένο 2× ή 3× ως μακροπρόθεσμη τοποθέτηση είναι η πιο συνηθισμένη περίπτωση. Ο λιανικός επενδυτής που χρησιμοποιεί ένα μοχλευμένο CFD ως θέση διάρκειας πολλών μηνών είναι η δεύτερη πιο συνηθισμένη περίπτωση. Ο λιανικός επενδυτής που κρατά ένα μοχλευμένο προϊόν για το Σαββατοκύριακο είναι η τρίτη. Και στις τρεις περιπτώσεις, ο επενδυτής αναλαμβάνει κίνδυνο που το προϊόν δεν είχε σχεδιαστεί να φέρει, και το αποτέλεσμα είναι συνήθως μια πτώση (drawdown) μεγαλύτερη από την αναμενόμενη.
Ο κίνδυνος της καθημερινής επαναφοράς
Ο πιο συνηθισμένος κίνδυνος είναι η καθημερινή επαναφορά. Τα μοχλευμένα προϊόντα που στοχεύουν σε ένα ημερήσιο πολλαπλάσιο του υποκείμενου επαναζυγίζονται κατά το κλείσιμο. Σε μια πλαγιοκοπική ή ταραχώδη αγορά, η καθημερινή επαναφορά κεφαλαιοποιείται με τρόπο που παράγει απόδοση χαμηλότερη από τη σωρευτική απόδοση του υποκείμενου. Το αποτέλεσμα είναι μικρό ανά ημέρα και μεγάλο σε βάθος εβδομάδων. Ένας trader που κρατά ένα 2× μοχλευμένο ETF του S&P 500 για ένα έτος σε μια ταραχώδη αγορά μπορεί να επιτύχει απόδοση πολύ χαμηλότερη από 2× την απόδοση του υποκείμενου—μερικές φορές αρνητική ενώ το υποκείμενο είναι θετικό.
Ο κίνδυνος είναι εντονότερος σε μια πλαγιοκοπική αγορά με υψηλή πραγματοποιημένη μεταβλητότητα. Οι ημερήσιες μεταβολές είναι μεγάλες και προς τις δύο κατευθύνσεις, και το προϊόν επαναζυγίζεται σε κάθε κίνηση. Το αποτέλεσμα είναι μια αργή φθορά που ο trader δεν βλέπει στο ημερήσιο P&L, αλλά συσσωρεύεται στο μηνιαίο P&L.
Ο κίνδυνος του χάσματος
Ο δεύτερος κίνδυνος είναι το χάσμα. Το προϊόν επανεξισορροπείται στο κλείσιμο, αλλά ο συναλλασσόμενος μπορεί να το κρατήσει κατά τη διάρκεια ενός χάσματος στο επόμενο άνοιγμα. Ένα χάσμα προς τα κάτω στο υποκείμενο κατά 3% κατά το άνοιγμα προκαλεί ζημία σε ένα προϊόν με μόχλευση 2× ύψους 6% πριν ο συναλλασσόμενος προλάβει να αντιδράσει. Η επανεξισορρόπηση δεν πραγματοποιήθηκε και η εντολή stop δεν ενεργοποιήθηκε στο σωστό επίπεδο επειδή το stop είχε οριστεί στο προηγούμενο κλείσιμο.
Ο κίνδυνος του χάσματος είναι πιο έντονος κατά τη διάρκεια ενός Σαββατοκύριακου, μιας αργίας ή ενός γνωστού γεγονότος. Ο συναλλασσόμενος εκτίθεται στο χάσμα για ολόκληρη την κλειστή περίοδο και το προϊόν με μόχλευση ενισχύει το χάσμα. Η λύση είναι να μεγεθύνετε τη θέση με βάση τον κίνδυνο του χάσματος, όχι τον ημερήσιο κίνδυνο, και να είστε εκτός της θέσης κατά τη διάρκεια ενός γνωστού γεγονότος.
Ο κίνδυνος χρηματοδότησης
Ο τρίτος κίνδυνος είναι το κόστος χρηματοδότησης. Ένα μοχλευμένο προϊόν που διακρατείται κατά τη διάρκεια της νύχτας καταβάλλει ένα επιτόκιο χρηματοδότησης στο δανεισμένο τμήμα. Το επιτόκιο δημοσιεύεται στη σελίδα προϊόντος του Broker και συσσωρεύεται καθημερινά. Για μια θέση με μόχλευση 2×, το κόστος χρηματοδότησης είναι περίπου το μισό του περιθωριακού επιτοκίου του Broker. Για μια θέση με μόχλευση 3×, είναι περίπου τα δύο τρίτα. Σε διάστημα ενός έτους, το κόστος είναι σημαντικό και καταβάλλεται είτε η συναλλαγή κερδίζει είτε χάνει.
Το κόστος χρηματοδότησης είναι ο πιο συνηθισμένος λόγος που τα μοχλευμένα προϊόντα υποαποδίδουν σε σχέση με το υποκείμενο σε μεγάλους ορίζοντες. Ένας trader που διακρατεί ένα μοχλευμένο προϊόν για ένα έτος και επιτυγχάνει 10% μικτή απόδοση στο υποκείμενο παράγει απόδοση 10% × λόγος μόχλευσης μείον το κόστος χρηματοδότησης. Το κόστος δεν φαίνεται στο ημερήσιο P&L, αλλά εμφανίζεται στην απόδοση στο τέλος του έτους.
Ο κίνδυνος της κλήσης περιθωρίου (margin call)
Ο τέταρτος κίνδυνος είναι η κλήση περιθωρίου. Ένα μοχλευμένο προϊόν που τηρείται με περιθώριο (margin), αντί ως πλήρως χρηματοδοτημένη θέση, υπόκειται σε κλήση περιθωρίου αν η θέση κινηθεί αντίθετα προς τον επενδυτή. Η κλήση περιθωρίου ενεργοποιείται στο επίπεδο του περιθωρίου συντήρησης και ζητείται από τον επενδυτή να καταθέσει περισσότερα μετρητά, να κλείσει μέρος της θέσης ή και τα δύο. Αν ο επενδυτής δεν ανταποκριθεί, ο Broker κλείνει τη θέση στην πιο κακή διαθέσιμη τιμή, «κλειδώνει» τη ζημία και χρεώνει μια χρέωση.
Ο κίνδυνος της κλήσης περιθωρίου είναι πιο έντονος σε μια γρήγορη αγορά, όπου η θέση μπορεί να περάσει το επίπεδο της κλήσης περιθωρίου προτού ο επενδυτής προλάβει να αντιδράσει. Το αναγκαστικό κλείσιμο «κλειδώνει» τη ζημία και η ανάκαμψη δεν είναι δυνατή από την κλεισμένη θέση. Ο επενδυτής μένει με μικρότερο λογαριασμό και μια χειρότερη εικόνα της αγοράς.
Ο συμπεριφορικός κίνδυνος
Ο πέμπτος κίνδυνος είναι ο συμπεριφορικός. Ένας trader που είναι κερδισμένος σε μια leveraged θέση διστάζει να πάρει το κέρδος, επειδή η απόδοση φαίνεται πολύ μικρή σε σχέση με τον μοχλευτή. Ένας trader που είναι σε ζημία σε μια leveraged θέση διστάζει να αποδεχτεί τη ζημία, επειδή η ζημία φαίνεται υπερβολικά μεγάλη για τη συναλλαγή. Το αποτέλεσμα είναι μια θέση που κρατιέται για πολύ καιρό και προς τις δύο κατευθύνσεις, συχνά με τον trader να προσθέτει στη θέση τη χειρότερη στιγμή.
Ο συμπεριφορικός κίνδυνος είναι ο πιο δύσκολος στη διαχείριση, επειδή δεν είναι ορατός στους μηχανισμούς του προϊόντος. Η λύση είναι να οριστεί ένας στόχος και ένα stop πριν ανοίξει η συναλλαγή και να τηρούνται όταν η τιμή τα φτάσει. Η πειθαρχία είναι η ίδια όπως και για μια μη leveraged θέση, αλλά τα διακυβεύματα είναι υψηλότερα.
Πώς να διαχειριστείτε τους κινδύνους
Η ειλικρινής απάντηση είναι να μεγεθύνετε τη θέση μέχρι το stop και τον λογαριασμό, και να τη διατηρείτε για σύντομο χρονικό διάστημα. Ο κίνδυνος ενός μοχλευμένου προϊόντος είναι πιο έντονος όταν το προϊόν διατηρείται για μεγάλο χρονικό διάστημα, η θέση δεν είναι αντισταθμισμένη (unhedged) και ο trader χρησιμοποιεί τη μόχλευση για να πάρει μια θέση μεγαλύτερη από εκείνη που θα ήταν δυνατή χωρίς μόχλευση. Ένα μοχλευμένο προϊόν που χρησιμοποιείται ως βραχυπρόθεσμο τακτικό εργαλείο, με αυστηρό stop και μικρό ποσοστό του λογαριασμού σε κίνδυνο, είναι ένα δίκαιο προϊόν. Ένα μοχλευμένο προϊόν που χρησιμοποιείται ως μακροπρόθεσμη επένδυση είναι καταστροφικό.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αξιολογείτε ένα μοχλευμένο προϊόν για το χαρτοφυλάκιό σας, τα πιο χρήσιμα χαρακτηριστικά για σύγκριση είναι ο δείκτης μόχλευσης, η πολιτική ημερήσιου επανακαθορισμού, το κόστος χρηματοδότησης και το περιθώριο συντήρησης. Ο συγκριτικός οδηγός broker μας παραθέτει τη διαθέσιμη μόχλευση σε κάθε broker και τον ρυθμιστή που εποπτεύει τον λογαριασμό, οι οποίοι μαζί σας δείχνουν πώς διαμορφώνεται το κόστος και ο κίνδυνος πριν μεγεθύνετε τη θέση.