Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) είναι ο κύριος ρυθμιστικός φορέας των αγορών κινητών αξιών των ΗΠΑ, και ο ρόλος της SEC στη ρύθμιση πλατφορμών διαδικτυακών συναλλαγών μετοχών είναι ο ίδιος με τον ρόλο της στη ρύθμιση των παραδοσιακών Broker. Η πλατφόρμα είναι Broker-dealer που υπάγεται στον νόμο περί Χρηματιστηριακών Συναλλαγών του 1934, στον νόμο περί Κινητών Αξιών του 1933 και στους κανόνες της SEC καθώς και στους αυτορρυθμιζόμενους οργανισμούς (SROs) που εποπτεύει η SEC. Η πλατφόρμα υποχρεούται να εγγραφεί, να διατηρεί κεφάλαια, να διαχωρίζει τα κεφάλαια των πελατών και να παρέχει βέλτιστη εκτέλεση στις εντολές των πελατών.
Η απαίτηση εγγραφής
Η πρώτη απαίτηση είναι η εγγραφή. Μια διαδικτυακή πλατφόρμα συναλλαγών που δραστηριοποιείται στις ΗΠΑ απαιτείται να εγγραφεί στην SEC ως Broker-dealer και η πλατφόρμα απαιτείται επίσης να είναι μέλος της FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) και ενός SRO όπως το NYSE ή το Nasdaq. Η εγγραφή είναι μια δημόσια διαδικασία και το ρυθμιστικό ιστορικό της πλατφόρμας είναι διαθέσιμο στο σύστημα EDGAR της SEC και στο BrokerCheck της FINRA.
Η διαδικασία εγγραφής είναι η πρώτη ευκαιρία της πλατφόρμας να αποδείξει ότι πληροί τα πρότυπα της SEC. Η πλατφόρμα πρέπει να αποδείξει ότι διαθέτει την επιχειρησιακή, χρηματοοικονομική και συμμορφωτική υποδομή για να υποστηρίξει τη δραστηριότητα συναλλαγών και η πλατφόρμα πρέπει να περάσει τις εξετάσεις της SEC και της FINRA. Η πλατφόρμα που δεν είναι εγγεγραμμένη λειτουργεί παράνομα και ο trader που χρησιμοποιεί μια μη εγγεγραμμένη πλατφόρμα εκτίθεται στον κίνδυνο απάτης και καταχρήσεων.
Η εγγραφή είναι επίσης μια συνεχιζόμενη υποχρέωση. Η πλατφόρμα απαιτείται να υποβάλλει τακτικές αναφορές στην SEC, να διατηρεί κεφάλαια, να υποβάλλεται σε εξετάσεις και να συμμορφώνεται με τους κανόνες της SEC. Η πλατφόρμα που δεν συμμορφώνεται υπόκειται σε μέτρα επιβολής και η επιβολή μπορεί να περιλαμβάνει πρόστιμα, περιορισμούς και την απώλεια της εγγραφής.
Οι κανόνες γνωστοποίησης
Η δεύτερη απαίτηση είναι η γνωστοποίηση. Η πλατφόρμα υποχρεούται να γνωστοποιεί τις χρεώσεις της, τις πρακτικές δρομολόγησης εντολών, τις πληρωμές για ροή εντολών και τις συγκρούσεις συμφερόντων της. Η γνωστοποίηση γίνεται στον τιμοκατάλογο χρεώσεων της πλατφόρμας, στην πολιτική εκτέλεσης εντολών, στη συμφωνία με τον πελάτη και στη φόρμα CRS (Client Relationship Summary).
Οι κανόνες γνωστοποίησης έχουν σχεδιαστεί για να δίνουν στον συναλλασσόμενο τις πληροφορίες που χρειάζεται ώστε να λάβει μια ενημερωμένη απόφαση. Ο τιμοκατάλογος χρεώσεων λέει στον συναλλασσόμενο ποιο είναι το συνολικό κόστος. Η πολιτική εκτέλεσης εντολών λέει στον συναλλασσόμενο πού δρομολογεί η πλατφόρμα τις εντολές και πώς πληρώνεται η πλατφόρμα. Η φόρμα CRS ενημερώνει τον συναλλασσόμενο για τις υπηρεσίες της πλατφόρμας, τις χρεώσεις και τις συγκρούσεις με απλά λόγια.
Η πλατφόρμα που δεν γνωστοποιεί πληροφορίες παραβιάζει τους κανόνες, και ο συναλλασσόμενος που χρησιμοποιεί την πλατφόρμα χωρίς να διαβάσει τη γνωστοποίηση εκτίθεται σε χρεώσεις και συγκρούσεις που ο συναλλασσόμενος δεν περίμενε. Η γνωστοποίηση είναι κανονιστική απαίτηση και ο συναλλασσόμενος θα πρέπει να διαβάσει τη γνωστοποίηση πριν από τη χρηματοδότηση του λογαριασμού.
Οι κανόνες δρομολόγησης εντολών
Η τρίτη απαίτηση είναι η δρομολόγηση εντολών. Η πλατφόρμα υποχρεούται να επιδιώκει την καλύτερη δυνατή εκτέλεση σε κάθε εντολή πελάτη και υποχρεούται να γνωστοποιεί τις πρακτικές δρομολόγησης εντολών της. Η πλατφόρμα μπορεί να δρομολογεί σε ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια (lit exchanges), σε dark pools, σε internalisers ή σε συνδυασμό τόπων διαπραγμάτευσης, και η πλατφόρμα πρέπει να αποδείξει ότι η δρομολόγηση παράγει την καλύτερη δυνατή εκτέλεση για τον πελάτη.
Η απαίτηση για την καλύτερη δυνατή εκτέλεση επιβάλλεται από το SEC και από το FINRA, και η απαίτηση ισχύει για όλες τις εντολές πελατών, ανεξάρτητα από το μέγεθος ή τον τύπο. Η πλατφόρμα που δρομολογεί συστηματικά εντολές σε έναν τόπο που παράγει χειρότερη εκτέλεση για τον πελάτη παραβιάζει τους κανόνες και η πλατφόρμα μπορεί να υπόκειται σε μέτρα επιβολής.
Οι κανόνες δρομολόγησης εντολών έχουν γίνει πιο ορατοί τα τελευταία χρόνια, ειδικά με τον έλεγχο του SEC σχετικά με την πληρωμή για ροή εντολών (payment for order flow, PFOF). Το PFOF είναι η πρακτική ενός market maker να πληρώνει μια πλατφόρμα για το δικαίωμα να εκτελεί τις εντολές των πελατών της πλατφόρμας. Η πλατφόρμα υποχρεούται να γνωστοποιεί τη συμφωνία PFOF και υποχρεούται να αποδείξει ότι η συμφωνία δεν υπονομεύει την καλύτερη δυνατή εκτέλεση. Ο trader που ανησυχεί για το PFOF μπορεί να διαβάσει τη γνωστοποίηση της πλατφόρμας και να αποφασίσει αν η συμφωνία είναι αποδεκτή.
Οι κανόνες προστασίας πελατών
Η τέταρτη απαίτηση είναι η προστασία πελατών. Η πλατφόρμα υποχρεούται να διαχωρίζει τα κεφάλαια και τα αξιόγραφα των πελατών, να διατηρεί κεφαλαιακή επάρκεια, να διατηρεί ασφάλιση και να συμμορφώνεται με τους κανόνες προστασίας πελατών της SEC. Ο διαχωρισμός αποτελεί τη βάση της προστασίας του συναλλασσόμενου σε περίπτωση αποτυχίας της πλατφόρμας, και η ασφάλιση είναι ένα δίχτυ ασφαλείας σε περίπτωση ζημίας που δεν καλύπτεται από τον διαχωρισμό.
Οι κανόνες προστασίας πελατών επιβάλλονται από την SEC και από τη FINRA, και έχουν σχεδιαστεί ώστε να παρέχουν στον συναλλασσόμενο μια ουσιαστική οδό ανάκτησης σε περίπτωση αποτυχίας της πλατφόρμας. Ο συναλλασσόμενος που διατηρεί μεγάλο λογαριασμό σε μία μόνο πλατφόρμα εκτίθεται στον κίνδυνο της πλατφόρμας και θα πρέπει να επαληθεύσει το ρυθμιστικό καθεστώς της πλατφόρμας και το ιστορικό συμμόρφωσής της πριν από τη χρηματοδότηση του λογαριασμού.
Το αρχείο επιβολής κυρώσεων
Η SEC δημοσιεύει το αρχείο επιβολής κυρώσεων στον ιστότοπό της και το αρχείο αυτό αποτελεί χρήσιμη πηγή πληροφοριών για τον συναλλασσόμενο. Ο συναλλασσόμενος μπορεί να αναζητήσει το όνομα της πλατφόρμας και να δει τις ενέργειες επιβολής, τα πρόστιμα και τις εντολές συμμόρφωσης. Ο συναλλασσόμενος μπορεί επίσης να δει την απάντηση της πλατφόρμας στις ενέργειες αυτές και η απάντηση αποτελεί χρήσιμη ένδειξη της δέσμευσης της πλατφόρμας για συμμόρφωση.
Μια πλατφόρμα με καθαρό αρχείο επιβολής κυρώσεων δεν είναι κατ’ ανάγκη μια ασφαλής πλατφόρμα, αλλά μια πλατφόρμα με ιστορικό ενεργειών επιβολής αποτελεί «κόκκινη σημαία». Ο συναλλασσόμενος θα πρέπει να διαβάσει προσεκτικά το αρχείο επιβολής κυρώσεων και να εξετάσει το μοτίβο των ενεργειών. Μια μεμονωμένη ενέργεια επιβολής για ένα δευτερεύον ζήτημα διαφέρει από ένα μοτίβο ενεργειών επιβολής για σοβαρά ζητήματα.
Πώς να αξιολογήσετε μια αμερικανική διαδικτυακή πλατφόρμα συναλλαγών
Η ειλικρινής απάντηση είναι να ελέγξετε την εγγραφή, τις γνωστοποιήσεις, τη δρομολόγηση εντολών, την προστασία πελατών και το ιστορικό επιβολής. Ο έμπορος που κάνει αυτή την αξιολόγηση πριν χρηματοδοτήσει τον λογαριασμό χρησιμοποιεί την πλατφόρμα με ασφάλεια. Ο έμπορος που χρηματοδοτεί τον λογαριασμό χωρίς να κάνει την αξιολόγηση εκτίθεται στον κίνδυνο της πλατφόρμας και ο κίνδυνος είναι ευθύνη του εμπόρου.
Ο έμπορος θα πρέπει επίσης να ελέγξει τις οικονομικές καταστάσεις της πλατφόρμας. Η πλατφόρμα υποχρεούται να υποβάλει οικονομικές καταστάσεις στο SEC και οι καταστάσεις είναι δημόσιες. Ο έμπορος μπορεί να δει τα έσοδα της πλατφόρμας, τα έξοδά της, το κεφάλαιό της και τον μοχλευτή της. Ο έμπορος που βλέπει μια πλατφόρμα με μειούμενο κεφάλαιο, αυξανόμενο μοχλευτή ή ασυνήθιστα κονδύλια εξόδων εκτίθεται σε πραγματικό κίνδυνο αποτυχίας και θα πρέπει να εξετάσει μια διαφορετική πλατφόρμα.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν επιλέγετε μια αμερικανική διαδικτυακή πλατφόρμα συναλλαγών, η πιο χρήσιμη άσκηση είναι να ελέγξετε τα αρχεία της SEC και της FINRA και να διαβάσετε την γνωστοποίηση της πλατφόρμας. Το broker comparison μας παραθέτει τον ρυθμιστή της πλατφόρμας και το πρόγραμμα τελών, τα οποία μαζί σας δείχνουν πώς διαμορφώνεται η ρυθμιστική της θέση πριν χρηματοδοτήσετε τον λογαριασμό.