Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Το περιθώριο διακύμανσης είναι το ημερήσιο κέρδος ή ζημία σε αποτίμηση στην αγοραία αξία (mark-to-market) μιας θέσης σε συμβόλαια μελλοντικής εκπραγμάτευσης (futures) και το περιθώριο διακύμανσης καταβάλλεται ή εισπράττεται στο τέλος κάθε ημέρας συναλλαγών. Το περιθώριο διακύμανσης δεν είναι το ίδιο με το αρχικό περιθώριο και το περιθώριο διακύμανσης αποτελεί την ημερήσια εκκαθάριση της θέσης στα futures. Ο συναλλασσόμενος που δεν μπορεί να καλύψει μια κλήση περιθωρίου διακύμανσης (variation margin call) αντιμετωπίζει αναγκαστική ρευστοποίηση και ο συναλλασσόμενος θα πρέπει να κατανοήσει τις συνέπειες πριν ανοίξει μια θέση σε futures.
Τι είναι το variation margin
Το variation margin είναι η καθημερινή ταμειακή ροή σε μια θέση σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures). Στο τέλος κάθε ημέρας διαπραγμάτευσης, το χρηματιστήριο αποτιμά τη θέση στην τιμή διακανονισμού και το χρηματιστήριο υπολογίζει το κέρδος ή τη ζημία στη θέση. Το κέρδος πιστώνεται στον λογαριασμό του trader και η ζημία χρεώνεται από τον λογαριασμό του trader. Η καθημερινή ταμειακή ροή είναι το variation margin.
Το variation margin είναι μοναδικό στα futures και το variation margin δεν χρησιμοποιείται στις συναλλαγές με CFDs ή σε συναλλαγές περιθωρίου (margin) σε μετοχές. Το variation margin δημιουργεί την καθημερινή ταμειακή ροή στη θέση futures και το variation margin μπορεί να είναι είτε πιστωτικό είτε χρεωστικό, ανάλογα με την κατεύθυνση της μεταβολής.
Τι συμβαίνει αν δεν καλύψεις την κλήση
Η πρώτη συνέπεια είναι η κλήση περιθωρίου. Ο Broker ή το χρηματιστήριο εκδίδει μια κλήση περιθωρίου και ο trader πρέπει να καταθέσει το variation margin εντός σύντομου χρονικού διαστήματος, συνήθως μέχρι το επόμενο πρωί. Το χρονικό παράθυρο εξαρτάται από τον Broker και το χρηματιστήριο και μπορεί να είναι από μερικές ώρες έως μία εργάσιμη ημέρα.
Η δεύτερη συνέπεια είναι η αναγκαστική ρευστοποίηση. Ο trader που δεν καταθέσει το variation margin έχει τη θέση του ρευστοποιημένη από τον Broker και η ρευστοποίηση πραγματοποιείται στην επόμενη διαθέσιμη τιμή. Η αναγκαστική ρευστοποίηση μπορεί να συμβεί στη χειρότερη δυνατή στιγμή και ο trader καταγράφει τη ζημιά.
Η τρίτη συνέπεια είναι το πρόσθετο κόστος. Η αναγκαστική ρευστοποίηση μπορεί να ενεργοποιήσει επιπλέον χρεώσεις και οι πρόσθετες χρεώσεις περιλαμβάνουν το τέλος ρευστοποίησης του Broker, το τέλος εκκαθάρισης του χρηματιστηρίου και το slippage. Το πρόσθετο κόστος αυξάνει τη ζημιά και μπορεί να είναι σημαντικό.
Η τέταρτη συνέπεια είναι το αρνητικό υπόλοιπο. Ο trader που δεν έχει αρκετά ίδια κεφάλαια για να καλύψει το variation margin μπορεί να καταλήξει με αρνητικό υπόλοιπο λογαριασμού και ο Broker μπορεί να ζητήσει επιπλέον κεφάλαια. Το αρνητικό υπόλοιπο είναι σπάνιο, ενώ το αρνητικό υπόλοιπο είναι πιο συχνό σε ιδιαίτερα μοχλευμένες θέσεις.
Πώς να προετοιμαστείτε για μια κλήση περιθωρίου μεταβολής (variation margin)
Η πρώτη προετοιμασία είναι να κρατήσετε ένα ταμειακό απόθεμα. Ο trader θα πρέπει να κρατά 6 έως 12 μήνες πληρωμών περιθωρίου μεταβολής σε μετρητά και τα μετρητά να βρίσκονται σε ξεχωριστό λογαριασμό. Το απόθεμα προστατεύει τον trader από μια κλήση περιθωρίου κατά τη διάρκεια μιας προσωρινής πτώσης της αγοράς και το απόθεμα δίνει στον trader χρόνο να συμπληρώσει τον λογαριασμό.
Η δεύτερη προετοιμασία είναι να παρακολουθείτε τη θέση. Ο trader θα πρέπει να ελέγχει τη θέση καθημερινά και να ρυθμίζει ειδοποιήσεις για τα επίπεδα τιμών που θα ενεργοποιούσαν σημαντικό variation margin. Η παρακολούθηση βοηθά τον trader να αντιδράσει γρήγορα και βοηθά τον trader να συμπληρώσει τον λογαριασμό πριν από την κλήση.
Η τρίτη προετοιμασία είναι να καθορίσετε το μέγεθος της θέσης με βάση τις ταμειακές ροές. Ο trader θα πρέπει να επιλέξει ένα μέγεθος θέσης που μπορεί να εξυπηρετηθεί με τις ταμειακές ροές από το χαρτοφυλάκιο ή από τον μισθό. Η θέση δεν πρέπει να καθορίζεται στο μέγιστο που επιτρέπει ο Broker και η θέση πρέπει να καθορίζεται σε επίπεδο που ο trader μπορεί να εξυπηρετήσει ακόμη και σε μια πτώση.
Η τέταρτη προετοιμασία είναι να έχετε ένα εναλλακτικό πλάνο. Ο trader θα πρέπει να έχει ένα σχέδιο για τη συμπλήρωση του λογαριασμού και το εναλλακτικό πλάνο να περιλαμβάνει μια πιστωτική γραμμή, έναν λογαριασμό ταμιευτηρίου ή ένα δεύτερο brokerage. Το εναλλακτικό πλάνο είναι μια δικλείδα ασφαλείας και είναι ένας τρόπος να αποφύγετε τον αναγκαστικό εξαναγκασμό ρευστοποίησης.
Πώς να αποφύγετε την κλήση περιθωρίου διακύμανσης
Η πρώτη αποφυγή είναι η χρήση ενός stop-loss. Το stop-loss περιορίζει τη ζημία και το stop-loss αποτρέπει τη θέση από το να συσσωρεύει μια μεγάλη ζημία που ενεργοποιεί την κλήση περιθωρίου διακύμανσης. Το stop-loss θα πρέπει να τοποθετηθεί σε επίπεδο με το οποίο είναι άνετος ο trader και το stop-loss δεν πρέπει να μετακινηθεί εις βάρος του trader.
Η δεύτερη αποφυγή είναι να μειώσετε το μέγεθος της θέσης. Ο trader που δεν μπορεί να ανταποκριθεί σε μια πιθανή κλήση περιθωρίου διακύμανσης θα πρέπει να μειώσει το μέγεθος της θέσης και η μείωση θα πρέπει να φέρει τη θέση σε επίπεδο που ο trader μπορεί να εξυπηρετήσει. Η μείωση είναι προσωρινό μέτρο και η μείωση μπορεί να αντιστραφεί όταν βελτιωθεί η ταμειακή ροή του trader.
Η τρίτη αποφυγή είναι να κλείσετε τη θέση πριν από το κλείσιμο. Ο trader που αναμένει μια μεγάλη δυσμενή μεταβολή μπορεί να κλείσει τη θέση πριν από το κλείσιμο και το κλείσιμο αποτρέπει την εφαρμογή του περιθωρίου διακύμανσης. Το κλείσιμο είναι ένας τρόπος αποφυγής της κλήσης και το κλείσιμο είναι ένας τρόπος να «κλειδώσει» η ζημία σε μια γνωστή τιμή.
Συχνές ερωτήσεις σχετικά με το περιθώριο διακύμανσης
Τι είναι η τυπική πληρωμή περιθωρίου διακύμανσης; Η πληρωμή περιθωρίου διακύμανσης είναι η ημερήσια αποτίμηση mark-to-market της θέσης. Η πληρωμή μπορεί να είναι πίστωση ή χρέωση και εξαρτάται από την κατεύθυνση της μεταβολής. Ο συναλλασσόμενος θα πρέπει να ελέγξει την πολιτική περιθωρίου του Broker και να είναι προετοιμασμένος για το ενδεχόμενο η πληρωμή να είναι χρέωση.
Πόσο γρήγορα πρέπει να καλύψω την κλήση περιθωρίου διακύμανσης; Το χρονικό παράθυρο εξαρτάται από τον Broker και το χρηματιστήριο. Το χρονικό παράθυρο μπορεί να είναι από μερικές ώρες έως μία εργάσιμη ημέρα και συνήθως είναι μικρότερο για τους λιανικούς πελάτες απ’ ό,τι για τους θεσμικούς πελάτες.
Μπορεί ο Broker να παρατείνει το χρονικό παράθυρο; Ορισμένοι Broker ενδέχεται να παρατείνουν το χρονικό παράθυρο κατά περίπτωση και ο Broker μπορεί να παρατείνει το παράθυρο για πελάτες με μακροχρόνια σχέση. Η παράταση είναι σπάνια και ο συναλλασσόμενος δεν θα πρέπει να βασίζεται στην παράταση.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αξιολογείτε τις απαιτήσεις περιθωρίου μεταβολής, το πιο χρήσιμο πρώτο βήμα είναι να υπολογίσετε τη μέγιστη ημερήσια ζημία σε μια αντιπροσωπευτική θέση σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και να διατηρήσετε ένα ταμειακό απόθεμα που καλύπτει τη ζημία. Ο συγκριτικός οδηγός broker παραθέτει τους brokers για futures και τις πολιτικές περιθωρίου, οι οποίες μαζί σας δείχνουν τι προσφέρει ο broker πριν ανοίξετε την πρώτη σας θέση σε futures.