Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Τα μοχλευμένα αντίστροφα ETF είναι ETF που στοχεύουν να αποδώσουν ένα πολλαπλάσιο της αντίθετης ημερήσιας απόδοσης ενός υποκείμενου δείκτη. Ένα 2× αντίστροφο ETF στον S&P 500 στοχεύει να επιτύχει κέρδος 2% μια ημέρα που ο δείκτης χάνει 1% και απώλεια 2% μια ημέρα που ο δείκτης κερδίζει 1%. Η ημερήσια επαναφορά εφαρμόζεται και ισχύουν οι ίδιες κίνδυνοι σύνθεσης που ισχύουν για τα μοχλευμένα ETF, με την πρόσθετη ανατροπή ότι η αντίστροφη σχέση είναι δύσκολο να διατηρηθεί σε διάστημα πολλών ημερών.
Οι κίνδυνοι των μοχλευμένων αντίστροφων ETF είναι ίδιοι με τους κινδύνους των μοχλευμένων ETF, με δύο επιπλέον κινδύνους: τη φθορά σε μια ανοδική ή καθοδική τάση (trending) και το σφάλμα παρακολούθησης σε μια ασταθή αγορά. Το προϊόν έχει σχεδιαστεί για βραχυπρόθεσμη αντιστάθμιση και τακτικές βραχείες θέσεις, και δεν έχει σχεδιαστεί για μακροπρόθεσμη βραχεία θέση στον δείκτη.
Ο κίνδυνος του ανατοκισμού
Ο κίνδυνος του ανατοκισμού είναι ο σημαντικότερος κίνδυνος ενός leveraged inverse ETF. Η ημερήσια επαναφορά σημαίνει ότι η απόδοση του προϊόντος σε μια περίοδο πολλών ημερών δεν είναι το απλό πολλαπλάσιο της απόδοσης του δείκτη. Σε μια αγορά που πέφτει 1% για τρεις συνεχόμενες ημέρες, ένα 2× inverse ETF κερδίζει 2% ανά ημέρα και το καθαρό κέρδος σε τρεις ημέρες είναι 6,12% (όχι το απλό 6%). Σε μια αγορά που ανεβαίνει 1% για τρεις συνεχόμενες ημέρες, το 2× inverse ETF χάνει 2% ανά ημέρα και η καθαρή ζημία σε τρεις ημέρες είναι -5,88% (όχι -6%).
Η διαφορά ανάμεσα στην απλή απόδοση και την απόδοση από τον ανατοκισμό είναι μικρή για λίγες ημέρες και μεγάλη για πολλές ημέρες. Σε μια τάση αγοράς (ανοδική ή καθοδική), ο ανατοκισμός λειτουργεί υπέρ ή κατά του προϊόντος. Σε μια «σπασμωδική» αγορά, ο ανατοκισμός λειτουργεί εις βάρος του προϊόντος, επειδή το προϊόν χάνει αξία από την ημερήσια επαναφορά ακόμη και όταν ο δείκτης είναι σταθερός.
Ο κίνδυνος του χάσματος
Ο κίνδυνος του χάσματος σε ένα leveraged inverse ETF είναι ο ίδιος με τον κίνδυνο του χάσματος σε ένα κανονικό leveraged ETF. Το ETF αποτιμάται στο κλείσιμο και το χάσμα στο επόμενο άνοιγμα αντικατοπτρίζεται στην τιμή του ETF. Ένα ανοδικό χάσμα 3% στον δείκτη παράγει ζημία 6% σε ένα 2× inverse ETF και ζημία 9% σε ένα 3× inverse ETF.
Ο κίνδυνος του χάσματος είναι πιο έντονος όταν ο trader χρησιμοποιεί το leveraged inverse ETF ως αντιστάθμιση (hedge) έναντι ενός long χαρτοφυλακίου. Αν η αγορά κάνει ανοδικό χάσμα στο άνοιγμα, το long χαρτοφυλάκιο κερδίζει (αντισταθμίζοντας τη ζημία του inverse ETF) και η συνδυασμένη θέση προστατεύεται. Αν ο trader κρατά το leveraged inverse ETF ως αυτόνομη short θέση, η ζημία από το χάσμα είναι πραγματικό κόστος.
Το σφάλμα παρακολούθησης
Το σφάλμα παρακολούθησης είναι η διαφορά ανάμεσα στην απόδοση του προϊόντος και στο αναμενόμενο πολλαπλάσιο της απόδοσης του δείκτη. Το σφάλμα παρακολούθησης προκύπτει από τα έξοδα διαχείρισης του ETF, το κόστος χρηματοδότησης των παραγώγων και την αναποτελεσματικότητα της επαναστάθμισης του ETF. Το σφάλμα παρακολούθησης είναι συνήθως μικρό για ένα ETF μεγάλου δείκτη (0,1–0,5% ετησίως) και μεγαλύτερο για ένα ETF εξειδικευμένου δείκτη (0,5–2% ετησίως).
Το σφάλμα παρακολούθησης συσσωρεύεται με την πάροδο του χρόνου και ο επενδυτής που κατέχει το προϊόν για περισσότερες από μερικές ημέρες θα πρέπει να αναμένει απόδοση χαμηλότερη από το πολλαπλάσιο της απόδοσης του δείκτη. Το σφάλμα παρακολούθησης είναι ο λόγος που οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι leveraged inverse ETFs υποαποδίδουν σταθερά από την αναμενόμενη απόδοση.
Ο κίνδυνος της ανοδικής τάσης της αγοράς
Ο κίνδυνος της ανοδικής τάσης της αγοράς είναι ειδικός για τα leveraged inverse ETFs. Σε μια αγορά που κινείται ανοδικά (μια bull market), το leveraged inverse ETF χάνει αξία κάθε μέρα και ο ανατοκισμός ενισχύει την απώλεια. Ένα 2× inverse ETF σε μια αγορά που αυξάνεται κατά 1% ανά μήνα για ένα έτος παράγει μια απώλεια περίπου 20-25%, η οποία είναι μεγαλύτερη από το -12% που αναμένεται από το απλό πολλαπλάσιο.
Ο trader που χρησιμοποιεί ένα leveraged inverse ETF ως μακροπρόθεσμη short θέση σε μια αγορά με ανοδική τάση παλεύει τόσο με την τάση του δείκτη όσο και με τον ανατοκισμό. Ο trader θα πρέπει να χρησιμοποιήσει ένα διαφορετικό μέσο για μια μακροπρόθεσμη short θέση (μια put option, ένα short ETF χωρίς leverage ή μια short θέση σε futures).
Πότε να χρησιμοποιήσετε ένα leveraged inverse ETF
Η μόνη ασφαλής χρήση είναι ως βραχυπρόθεσμη αντιστάθμιση κινδύνου (hedge) για μια θέση χαρτοφυλακίου. Ο επενδυτής που κατέχει ένα μακροπρόθεσμο χαρτοφυλάκιο και αναμένει μια βραχυπρόθεσμη πτώση (μια συνεδρίαση της Fed, μια περίοδος αποτελεσμάτων, ένα γνωστό γεγονός) μπορεί να χρησιμοποιήσει το leveraged inverse ETF ως hedge για λίγες ημέρες. Το hedge κλείνει αφού περάσει ο κίνδυνος της πτώσης και το κόστος της αντιστάθμισης είναι το ημερήσιο carry του ETF.
Το προϊόν δεν είναι χρήσιμο ως αυτόνομη short θέση για περισσότερο από λίγες ημέρες. Ο ανατοκισμός (compounding), ο κίνδυνος του χάσματος (gap risk) και το σφάλμα παρακολούθησης (tracking error) διαβρώνουν την απόδοση και ο επενδυτής είναι καλύτερα να χρησιμοποιήσει ένα τυπικό inverse ETF, ένα put option ή μια short θέση σε futures.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αξιολογείτε ένα leveraged inverse ETF, τα πιο χρήσιμα χαρακτηριστικά για να ελέγξετε είναι ο δείκτης μόχλευσης, ο δείκτης εξόδων, το ιστορικό σφάλματος παρακολούθησης και η μεταβλητότητα του δείκτη. Το broker comparison μας παραθέτει τα διαθέσιμα προϊόντα ETF σε κάθε Broker, τα οποία μαζί σας δείχνουν ποιο είναι το κόστος και ο κίνδυνος πριν αγοράσετε.