Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Τα μοχλευμένα προϊόντα ενέχουν αρκετούς διακριτούς κινδύνους, και οι κίνδυνοι είναι πιο συχνοί από τις αντίστοιχες ανταμοιβές. Η λίστα παρακάτω είναι ταξινομημένη κατά συχνότητα για τους λιανικούς traders και, σε γενικές γραμμές, κατά τη σειρά με την οποία οι κίνδυνοι «πιάνουν» τον trader. Ένας νέος trader είναι πιο πιθανό να πέσει θύμα του καθημερινού reset drag. Ένας έμπειρος trader είναι πιο πιθανό να πέσει θύμα του gap risk ή της συμπεριφορικής παγίδας.
Η καθημερινή «οπισθοδρόμηση» λόγω επαναφοράς
Η καθημερινή «οπισθοδρόμηση» λόγω επαναφοράς είναι ο πιο συνηθισμένος κίνδυνος και ο πιο ύπουλος. Ένα μοχλευμένο προϊόν που στοχεύει σε ένα ημερήσιο πολλαπλάσιο του υποκείμενου επανασταθμίζει στο κλείσιμο. Σε μια πλαγιοαυξητική ή «θολή» αγορά, η καθημερινή επαναφορά κεφαλαιοποιείται με τρόπο που παράγει απόδοση χαμηλότερη από τη σωρευτική απόδοση του υποκείμενου. Το αποτέλεσμα είναι μικρό ανά ημέρα και μεγάλο σε διάστημα εβδομάδων.
Η «οπισθοδρόμηση» είναι πιο έντονη σε μια πλαγιοαυξητική αγορά με υψηλή πραγματοποιημένη μεταβλητότητα. Το αποτέλεσμα είναι μια αργή φθορά που ο έμπορος δεν βλέπει στο ημερήσιο P&L, αλλά συσσωρεύεται στο μηνιαίο P&L. Ένας έμπορος που κρατά ένα 2× leveraged S&P 500 ETF για ένα έτος σε μια «θολή» αγορά μπορεί να επιτύχει απόδοση πολύ χαμηλότερη από 2× την απόδοση του υποκείμενου—μερικές φορές και αρνητική.
Ο κίνδυνος του χάσματος
Ο κίνδυνος του χάσματος είναι ο δεύτερος πιο συνηθισμένος κίνδυνος. Το προϊόν επανασταθμίζεται στο κλείσιμο, αλλά ο συναλλασσόμενος μπορεί να το κρατήσει μέσω ενός χάσματος κατά το επόμενο άνοιγμα. Ένα χάσμα πτώσης 3% στο υποκείμενο προκαλεί ζημία 6% σε ένα προϊόν μόχλευσης 2× προτού ο συναλλασσόμενος προλάβει να αντιδράσει.
Ο κίνδυνος του χάσματος είναι πιο έντονος κατά τη διάρκεια ενός Σαββατοκύριακου, μιας αργίας ή ενός γνωστού γεγονότος. Ο συναλλασσόμενος εκτίθεται στο χάσμα για ολόκληρη την κλειστή περίοδο, και το προϊόν με μόχλευση ενισχύει το χάσμα. Η λύση είναι να είστε εκτός θέσης πριν από ένα γνωστό γεγονός ή να μεγεθύνετε τη θέση με βάση τον κίνδυνο του χάσματος και όχι τον ημερήσιο κίνδυνο.
Το κόστος χρηματοδότησης
Το κόστος χρηματοδότησης είναι ο τρίτος πιο συνηθισμένος κίνδυνος. Ένα μοχλευμένο προϊόν που διακρατείται κατά τη διάρκεια της νύχτας πληρώνει έναν επιτόκιο χρηματοδότησης στο δανεισμένο τμήμα. Το επιτόκιο δημοσιεύεται στη σελίδα προϊόντος του Broker και συσσωρεύεται καθημερινά. Για μια θέση με μόχλευση 2×, το κόστος χρηματοδότησης είναι περίπου το μισό του περιθωριακού επιτοκίου του Broker. Σε βάθος ενός έτους, το κόστος είναι σημαντικό.
Το κόστος χρηματοδότησης είναι ο πιο συνηθισμένος λόγος που τα μοχλευμένα προϊόντα υποαποδίδουν σε σχέση με το υποκείμενο σε μακροπρόθεσμους ορίζοντες. Το κόστος δεν φαίνεται στο ημερήσιο P&L, αλλά εμφανίζεται στην απόδοση στο τέλος του έτους. Η λύση είναι να διακρατείται το προϊόν για μικρό χρονικό διάστημα, όπου το κόστος χρηματοδότησης είναι μικρό.
Ο κίνδυνος της κλήσης περιθωρίου (margin call)
Ο κίνδυνος της κλήσης περιθωρίου είναι ο τέταρτος πιο συνηθισμένος κίνδυνος. Ένα μοχλευμένο προϊόν που διατηρείται με περιθώριο (margin), αντί ως πλήρως χρηματοδοτημένη θέση, υπόκειται σε κλήση περιθωρίου αν η θέση κινηθεί αντίθετα προς τον επενδυτή. Η κλήση περιθωρίου ενεργοποιείται στο επίπεδο του περιθωρίου συντήρησης (maintenance margin) και ζητείται από τον επενδυτή να καταθέσει περισσότερα μετρητά, να κλείσει μέρος της θέσης ή και τα δύο. Αν ο επενδυτής δεν ανταποκριθεί, ο Broker κλείνει τη θέση στην πιο κακή διαθέσιμη τιμή, «κλειδώνει» τη ζημία και χρεώνει μια χρέωση.
Ο κίνδυνος της κλήσης περιθωρίου είναι πιο έντονος σε μια γρήγορη αγορά, όπου η θέση μπορεί να περάσει το επίπεδο της κλήσης περιθωρίου προτού ο επενδυτής προλάβει να αντιδράσει. Το αναγκαστικό κλείσιμο «κλειδώνει» τη ζημία και η ανάκαμψη δεν είναι δυνατή από την κλεισμένη θέση. Ο επενδυτής μένει με μικρότερο λογαριασμό και χειρότερη εικόνα της αγοράς.
Η λύση είναι να μεγεθύνετε τη θέση στο περιθώριο συντήρησης, όχι στο αρχικό περιθώριο. Ένας επενδυτής που μεγεθύνει τη θέση μόνο στο αρχικό περιθώριο δεν έχει περιθώριο ασφαλείας για ένα κενό (gap) και το κενό ενεργοποιεί μια κλήση περιθωρίου. Ένας επενδυτής που μεγεθύνει τη θέση ώστε να αντέχει ένα κενό 20% στη θέση έχει περιθώριο ασφαλείας για τα περισσότερα κενά και η κλήση περιθωρίου είναι λιγότερο πιθανό να ενεργοποιηθεί.
Η συμπεριφορική παγίδα
Η συμπεριφορική παγίδα είναι ο πέμπτος πιο συνηθισμένος κίνδυνος και ο πιο δύσκολος στη διαχείριση. Ένας trader που είναι κερδισμένος σε μια leveraged θέση διστάζει να πάρει το κέρδος, επειδή η απόδοση φαίνεται πολύ μικρή σε σχέση με το leverage. Ένας trader που είναι σε ζημία σε μια leveraged θέση διστάζει να αποδεχτεί τη ζημία, επειδή η ζημία φαίνεται υπερβολικά μεγάλη για τη συναλλαγή. Το αποτέλεσμα είναι μια θέση που κρατιέται για πολύ και στις δύο κατευθύνσεις, συχνά με τον trader να προσθέτει στη θέση τη χειρότερη στιγμή.
Η συμπεριφορική παγίδα είναι ο πιο συνηθισμένος λόγος που οι μικρές ζημίες γίνονται μεγάλες ζημίες. Ο trader που κλείνει μια leveraged θέση στο stop, παίρνει τη ζημία και προχωρά στην επόμενη συναλλαγή χρησιμοποιεί το leverage σωστά. Ο trader που μετακινεί το stop, προσθέτει στη θέση και παρακολουθεί τη ζημία να μεγαλώνει χρησιμοποιεί το leverage λανθασμένα, και αυτός είναι που εκτίθεται στη μεγάλη ζημία.
Η λύση είναι να ορίσεις έναν στόχο και ένα stop πριν ανοίξει η συναλλαγή και να τα τηρείς όταν η τιμή τα φτάσει. Η πειθαρχία είναι η ίδια όπως και για μια μη leveraged θέση, αλλά τα διακυβεύματα είναι υψηλότερα. Ένας trader που χρησιμοποιεί leverage πρέπει να είναι πιο πειθαρχημένος, όχι λιγότερο, και η πειθαρχία είναι ο μόνος τρόπος ώστε το leverage να λειτουργήσει προς όφελος του trader.
Σχετικοί πόροι
Από πού να ξεκινήσετε
Αν αξιολογείτε ένα μοχλευμένο προϊόν για το χαρτοφυλάκιό σας, τα πιο χρήσιμα χαρακτηριστικά για σύγκριση είναι ο λόγος μόχλευσης, η πολιτική ημερήσιου επανακαθορισμού, το κόστος χρηματοδότησης και το περιθώριο συντήρησης. Ο broker comparison μας παραθέτει τη διαθέσιμη μόχλευση σε κάθε Broker και τον ρυθμιστή που εποπτεύει τον λογαριασμό, οι οποίοι μαζί σας δείχνουν πώς διαμορφώνονται το κόστος και ο κίνδυνος πριν μεγεθύνετε τη θέση.