Αυτό δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή. Οι πληροφορίες που παρέχονται προορίζονται μόνο για εκπαιδευτικούς και ενημερωτικούς σκοπούς και δεν συνιστούν σύσταση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού προϊόντος.
Το variation margin είναι η ημερήσια πληρωμή mark-to-market που δημιουργεί μια μοχλευμένη θέση. Αν η θέση κινηθεί αντίθετα προς τον έμπορο, τα ίδια κεφάλαιά του μειώνονται και ο Broker μπορεί να εκδώσει margin call. Το margin call είναι ένα αίτημα για κατάθεση περισσότερων μετρητών, κλείσιμο μέρους της θέσης ή και τα δύο. Ο έμπορος που δεν ανταποκριθεί στο αίτημα εκτίθεται σε αναγκαστικό κλείσιμο και το αναγκαστικό κλείσιμο είναι το χειρότερο σενάριο για μια υποχρηματοδοτημένη margin θέση.
Η ακολουθία των γεγονότων
Το πρώτο γεγονός είναι η κλήση περιθωρίου. Το σύστημα του Broker εντοπίζει ότι τα ίδια κεφάλαια του trader έχουν πέσει κάτω από το απαιτούμενο περιθώριο συντήρησης και ο Broker εκδίδει κλήση περιθωρίου. Η κλήση αναφέρει το ποσό μετρητών που απαιτείται, την προθεσμία για την κατάθεση και τις συνέπειες σε περίπτωση μη ανταπόκρισης.
Το δεύτερο γεγονός είναι η αντίδραση του trader. Ο trader έχει μια καθορισμένη προθεσμία (συνήθως 24 έως 72 ώρες) για να καταθέσει περισσότερα μετρητά, να κλείσει μέρος της θέσης ή και τα δύο. Ο trader που καταθέτει τα μετρητά ανταποκρίνεται στην κλήση και η θέση παραμένει ανοιχτή. Ο trader που δεν κάνει τίποτα ενεργοποιεί το επόμενο γεγονός.
Το τρίτο γεγονός είναι το αναγκαστικό κλείσιμο. Το σύστημα του Broker κλείνει τη θέση στην χειρότερη διαθέσιμη τιμή και η ζημία «κλειδώνεται». Ο trader μένει με μικρότερο λογαριασμό και μια χειρότερη εικόνα της αγοράς.
Το τέταρτο γεγονός είναι η ανάκαμψη. Ο trader πρέπει να αξιολογήσει την κατάσταση, να χρηματοδοτήσει τον λογαριασμό με πρόσθετα μετρητά αν χρειάζεται και να αποφασίσει αν θα συνεχίσει να κάνει συναλλαγές. Η ανάκαμψη είναι δύσκολη, επειδή ο trader πρέπει να ξεπεράσει τη ζημία.
Το κόστος του αναγκαστικού κλεισίματος
Το κόστος του αναγκαστικού κλεισίματος είναι η ζημία στη θέση συν η προμήθεια. Η προμήθεια είναι η χρέωση του Broker για το αναγκαστικό κλείσιμο και συνήθως είναι ένα σταθερό ποσό (€25 έως €100) ή ένα ποσοστό της αξίας της θέσης. Η προμήθεια δημοσιεύεται στο τιμοκατάλογο προμηθειών του Broker.
Το κόστος συνήθως είναι μεγαλύτερο από όσο περίμενε ο trader. Το αναγκαστικό κλείσιμο γίνεται συνήθως σε χειρότερο επίπεδο από το stop του trader, επειδή ο Broker κλείνει στη χειρότερη διαθέσιμη τιμή, όχι στο stop του trader. Η ολίσθηση μεταξύ του stop του trader και του αναγκαστικού κλεισίματος είναι πραγματικό κόστος και η ολίσθηση συνήθως είναι μερικές ποσοστιαίες μονάδες.
Το κόστος είναι επίσης μεγαλύτερο επειδή ο trader εξαναγκάζεται να κλείσει τη θέση στη χειρότερη στιγμή. Η ανάκαμψη δεν είναι δυνατή από την κλεισμένη θέση και ο trader πρέπει να περιμένει για μια νέα ευκαιρία.
Η πιο συνηθισμένη αιτία του αναγκαστικού κλεισίματος
Η πιο συνηθισμένη αιτία του αναγκαστικού κλεισίματος είναι η υποχρηματοδότηση του περιθωρίου. Ο trader που καταθέτει μόνο το αρχικό περιθώριο δεν έχει περιθώριο για ένα κενό, και το κενό ενεργοποιεί την κλήση περιθωρίου. Ο trader που καταθέτει το αρχικό περιθώριο συν ένα buffer έχει “μαξιλάρι” για τα περισσότερα κενά, και το αναγκαστικό κλείσιμο είναι λιγότερο πιθανό να ενεργοποιηθεί.
Η δεύτερη πιο συνηθισμένη αιτία είναι η υπερ-μόχλευση. Ο trader που παίρνει μια θέση μεγαλύτερη από αυτή που μπορεί να υποστηρίξει ο λογαριασμός εκτίθεται σε κλήση περιθωρίου σε μια φυσιολογική διακύμανση, και το αναγκαστικό κλείσιμο είναι το πιο πιθανό αποτέλεσμα. Ο trader που ορίζει το μέγεθος της θέσης με βάση το stop και τον λογαριασμό, όχι με βάση την επιθυμητή απόδοση, είναι λιγότερο πιθανό να οδηγηθεί σε αναγκαστικό κλείσιμο.
Η τρίτη πιο συνηθισμένη αιτία είναι η διατήρηση μιας θέσης πάνω από ένα γνωστό γεγονός. Ο trader που κρατά μια μοχλευμένη θέση πάνω από ένα Σαββατοκύριακο, μια αργία ή ένα σημαντικό γεγονός ειδήσεων εκτίθεται σε ένα κενό, και το κενό είναι πιο πιθανό να ενεργοποιήσει την κλήση περιθωρίου. Η λύση είναι να βγει από τη θέση πριν από το γνωστό γεγονός ή να ορίσει το μέγεθος της θέσης με βάση τον κίνδυνο του κενού.
Πώς να αποφύγετε το αναγκαστικό κλείσιμο
Η ειλικρινής απάντηση είναι να μεγεθύνετε τη θέση με βάση τον κίνδυνο του χάσματος (gap), όχι τον ημερήσιο κίνδυνο. Ένας trader που μεγεθύνει τη θέση ώστε να αντέχει ένα gap 20% στη θέση, έχει περιθώριο για τα περισσότερα gaps, και το αναγκαστικό κλείσιμο είναι λιγότερο πιθανό να ενεργοποιηθεί. Ένας trader που μεγεθύνει τη θέση μόνο με βάση το αρχικό περιθώριο (initial margin) δεν έχει περιθώριο, και το αναγκαστικό κλείσιμο είναι το πιο πιθανό αποτέλεσμα στο πρώτο σημαντικό gap.
Η δεύτερη απάντηση είναι να κρατάτε ένα ταμειακό απόθεμα (cash buffer) στον λογαριασμό. Ένας trader με cash buffer 20% μπορεί να ανταποκριθεί σε μια margin call χωρίς να κλείσει τη θέση, και η θέση παραμένει ανοιχτή. Ένας trader με cash buffer 0% αναγκάζεται να κλείσει τη θέση για να καλύψει την κλήση, και η ζημία «κλειδώνεται».
Η τρίτη απάντηση είναι να αποφύγετε να κρατάτε μια leveraged θέση πάνω από ένα γνωστό γεγονός. Ο trader που βρίσκεται σε leveraged θέση πριν από μια συνεδρίαση της Fed, μια ανακοίνωση κερδών (earnings release) ή μια σημαντική ανακοίνωση δεδομένων (major data release) εκτίθεται σε gap, και το gap είναι η πιο συνηθισμένη αιτία μιας margin call. Η λύση είναι να κλείσετε τη θέση πριν από το γεγονός ή να μειώσετε το μέγεθος της θέσης σε επίπεδο που μπορεί να επιβιώσει από ένα μεγάλο gap.
Τι να κάνετε αν έχει ήδη συμβεί το αναγκαστικό κλείσιμο
Το πρώτο βήμα είναι να αξιολογήσετε τη ζημιά. Ο trader θα πρέπει να εξετάσει τη ζημία, την προμήθεια και το εναπομείναν υπόλοιπο του λογαριασμού. Το εναπομείναν υπόλοιπο είναι το κεφάλαιο του trader για τη συνέχεια, και το κεφάλαιο είναι η βάση της ανάκαμψης.
Το δεύτερο βήμα είναι να επανεξετάσετε τη στρατηγική. Το αναγκαστικό κλείσιμο είναι ένα σήμα ότι η στρατηγική δεν έχει προσαρμοστεί στο μέγεθος του λογαριασμού του trader, στην ανοχή του trader στον κίνδυνο ή στην πειθαρχία του trader. Ο trader θα πρέπει να επανεξετάσει τη στρατηγική, να εντοπίσει τη λειτουργική αστοχία (failure mode) και να διορθώσει τη λειτουργική αστοχία πριν συνεχίσει το trading.
Το τρίτο βήμα είναι να χρηματοδοτήσετε τον λογαριασμό με πρόσθετα μετρητά αν χρειάζεται. Ένας trader που έχει αναγκαστικά κλειστεί ενδέχεται να μην έχει αρκετό κεφάλαιο για να κάνει trading τη στρατηγική στο σωστό μέγεθος. Ο trader θα πρέπει να χρηματοδοτήσει τον λογαριασμό με μετρητά που δεν χρειάζονται για άλλους σκοπούς και να συνεχίσει το trading σε μικρότερο μέγεθος.
Σχετικοί πόροι
- Καλύτεροι χρηματιστές μετοχών
- Κριτικές για χρηματιστές
- Χρεώσεις μεσιτείας → Σύγκριση επιτοκίων περιθωρίου
Από πού να ξεκινήσετε
Αν χρησιμοποιείτε μόχλευση, η πιο χρήσιμη άσκηση είναι να υπολογίσετε το «μαξιλάρι» που χρειάζεστε για να επιβιώσετε από ένα χάσμα 20% στη θέση σας. Η σύγκριση broker μας παραθέτει τις πολιτικές περιθωρίου και τη διαδικασία variation margin σε κάθε broker, οι οποίες μαζί σας δείχνουν πώς φαίνεται η ταμειακή ροή πριν ανοίξετε τη θέση.