Esto no es asesoramiento de inversión. La información proporcionada es solo para fines educativos e informativos y no constituye una recomendación para comprar o vender ningún producto financiero.
El margen de opciones y el apalancamiento son las dos caras de la misma moneda. El margen es la garantia que el Broker exige para mantener una posicion de opciones, y el apalancamiento es el rendimiento que la posicion produce por unidad de margen. El vendedor de una opcion utiliza el margen para respaldar la posicion, y el rendimiento sobre el margen es el rendimiento del vendedor sobre el capital.
El comprador de una opcion no utiliza margen (el comprador ha pagado la prima en su totalidad), pero aun asi se beneficia del apalancamiento, porque el rendimiento potencial de la opcion es un multiple de la prima. El apalancamiento del comprador es una funcion del delta de la opcion y del costo de la prima, no del margen del Broker.
El apalancamiento del vendedor
El apalancamiento del vendedor de opciones es la exposicion nocional dividida entre el requisito de margen. Un vendedor que vende una opcion de venta (put) sobre una accion de €100 con un strike de €95 cobra una prima de €2 y deposita €1,700 en margen. La exposicion nocional es de €9,500 (el valor de las acciones al precio de strike). El apalancamiento es €9,500 / €1,700 = 5.6×.
El apalancamiento del vendedor es una funcion del strike de la opcion, la volatilidad de la accion y el modelo de margen del Broker. Una opcion muy fuera-de-la-dinero (€70 de strike sobre una accion de €100) tiene un margen mas bajo y un apalancamiento mas alto, porque la probabilidad de que la opcion se ejerza es baja. Una opcion cerca-de-la-dinero (€95 de strike sobre una accion de €100) tiene un margen mas alto y un apalancamiento mas bajo.
El apalancamiento del comprador
El apalancamiento del comprador de una opcion es el rendimiento de la accion dividido por el rendimiento de la opcion. Un comprador que paga €3 por una opcion de compra (call) sobre una accion de €100 con un precio de ejercicio (strike) de €110 obtiene un apalancamiento de 33× sobre la prima (€100 / €3). La perdida maxima del comprador es la prima, y el rendimiento potencial del comprador es un multiple de la prima.
El apalancamiento del comprador es mas alto en una opcion de vencimiento corto, fuera del dinero (prima baja, alta sensibilidad al movimiento de la accion) y mas bajo en una opcion de vencimiento largo, dentro del dinero (prima alta, baja sensibilidad al movimiento de la accion). El comprador que quiere el maximo apalancamiento compra una opcion de vencimiento corto, fuera del dinero, con la comprension de que la probabilidad de que la opcion este dentro del dinero al vencimiento es baja.
La relacion entre el margen y el apalancamiento
El margen y el apalancamiento estan inversamente relacionados para el vendedor. Un margen mas alto significa un apalancamiento mas bajo, y un margen mas bajo significa un apalancamiento mas alto. El vendedor que quiere un apalancamiento mas alto debe vender opciones que estan muy fuera del dinero, con una probabilidad baja de ejercicio, y el vendedor esta asumiendo el riesgo de un evento de cola (un movimiento grande en contra de la posicion).
El margen y el apalancamiento no estan directamente relacionados para el comprador. El apalancamiento del comprador es una funcion de la prima, no del margen. El comprador que quiere un apalancamiento mas alto compra opciones mas baratas (fuera del dinero, de corta duracion), y el comprador esta asumiendo el riesgo de una perdida total si la opcion vence sin valor.
La relacion riesgo-recompensa
El margen determina la relacion riesgo-recompensa del vendedor. El vendedor cobra una prima pequena (el beneficio maximo) y deposita un margen grande (la perdida maxima). Un vendedor que cobra €200 en prima y deposita €1,700 en margen tiene un beneficio maximo de €200 y una perdida maxima de €1,700 (el margen menos la prima). La relacion riesgo-recompensa es 8.5:1, y la relacion es desfavorable para el vendedor.
La ventaja del vendedor es la probabilidad de que la prima venza sin valor. Si el vendedor vende una opcion que tiene una probabilidad del 90% de vencer fuera del dinero, el valor esperado es positivo, aunque la relacion riesgo-recompensa sea desfavorable en cada operacion. El apalancamiento del vendedor es el rendimiento sobre el margen a lo largo de muchas operaciones, no el rendimiento en cada operacion.
El apalancamiento que importa
El apalancamiento que importa para el trader de opciones es el rendimiento sobre el margen (para el vendedor) o el rendimiento sobre la prima (para el comprador) a lo largo de una serie de operaciones, no el apalancamiento nocional de una sola operación. Un vendedor que logra un rendimiento anual del 20% sobre el margen (el rendimiento sobre el capital) está utilizando el margen de forma eficiente, incluso si el apalancamiento nocional en cada operación es de 5-10×.
Un comprador que obtiene un rendimiento esperado positivo sobre la prima (el rendimiento sobre el capital) está utilizando la prima de forma eficiente, incluso si el comprador solo gana el 30-40% de las operaciones. El apalancamiento es una función de la tasa de aciertos de la estrategia y de la relación riesgo-recompensa, no del nocional de la opción.
Preguntas comunes sobre el margen de opciones y el apalancamiento
iPuedo usar margen de opciones para cualquier tipo de opcion? El requisito de margen se aplica a los vendedores de opciones en todos los tipos de opciones (calls, puts, covered calls, spreads). El margen varía segun el tipo de opcion: las opciones desnudas requieren el mayor margen y los spreads requieren el menor.
iEl margen de cartera cambia el apalancamiento? Si, el margen de cartera permite al vendedor usar un margen mas bajo para una posicion cubierta (hedged), y el margen mas bajo incrementa el apalancamiento. El PM solo esta disponible para traders profesionales y de alto volumen.
iComo calcula el broker el margen en una opcion corta? El broker usa una formula que considera el valor actual de la opcion, el valor del subyacente y la cantidad fuera de-the-money. El margen se ajusta diariamente.
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Por donde empezar
Si estás evaluando opciones para el margen y el apalancamiento, el primer paso más útil es calcular el requisito de margen para tu estrategia y el rendimiento esperado sobre el margen. Nuestro comparador de Broker enumera los brokers de opciones y los modelos de margen, que en conjunto te muestran cómo se ve el apalancamiento antes de que vendas tu primera opción.