Esto no es asesoramiento de inversión. La información proporcionada es solo para fines educativos e informativos y no constituye una recomendación para comprar o vender ningún producto financiero.
El margen de opciones es la garantia que el Broker exige para mantener una posicion abierta de opciones. El margen se requiere para los vendedores de opciones (que tienen la obligacion de comprar o vender la accion), y no se requiere para los compradores de opciones (que ya han pagado la prima y no pueden perder mas que la prima). El requisito de margen lo establecen el Broker y el regulador, y varía segun el tipo de opcion, el strike, el vencimiento y la volatilidad del subyacente.
El requisito de margen del vendedor de opciones es el mas relevante para el trader que esta evaluando el apalancamiento de opciones. El vendedor asume el riesgo de que la opcion se ejerza, y el Broker quiere garantias para cubrir la posible perdida. El requisito de margen determina cuanto de la cuenta queda vinculado a la posicion y cuanto apalancamiento puede usar el vendedor.
Por que los compradores no necesitan margen
El comprador de la opcion ya ha pagado la prima en su totalidad. El comprador no puede perder mas que la prima, y el broker no tiene riesgo de credito sobre el comprador. La cuenta del comprador no necesita margen, porque la perdida maxima es la prima, y la prima es pequena en relacion con el nocional de la accion.
La cuenta del comprador se debita con la prima en el momento de la compra, y la prima es el maximo compromiso financiero del comprador. El comprador puede mantener la opcion hasta el vencimiento sin agregar fondos adicionales, independientemente de que tan lejos se mueva la accion en contra de la opcion. El unico riesgo del comprador es la prima perdida.
Por que los vendedores necesitan margen
El vendedor de opciones tiene la obligacion de comprar o vender la accion al precio de ejercicio si la opcion se ejerce. La perdida maxima del vendedor es indefinida (para una opcion de compra desnuda) o grande (para una opcion de venta desnuda, hasta el precio de ejercicio multiplicado por el numero de acciones). El broker exige margen para cubrir la posible perdida si el vendedor no puede cumplir con la obligacion.
El requisito de margen para un vendedor es mas alto para una opcion de vencimiento cercano (el vencimiento esta cerca, y el movimiento de la accion puede ser grande en relacion con el valor de la opcion) y mas bajo para una opcion de vencimiento lejano (el vencimiento esta lejos, y el movimiento de la accion es pequeno en relacion con el valor de la opcion). El requisito de margen tambien es mas alto para una accion volatil y mas bajo para una accion estable.
El calculo del margen
El calculo del margen para un vendedor de opciones se basa en el valor actual de la opcion y en la perdida potencial de la opcion. La formula de margen estandar (utilizada en EE. UU. bajo Reg T y en la UE bajo las reglas de ESMA) es: margen = 20% del valor del subyacente menos la cantidad fuera del dinero mas la prima actual de la opcion.
Un ejemplo concreto: un trader vende una opcion de venta (put) desnuda sobre una accion de €100, con un precio de ejercicio de €95 y una prima de €2 (la opcion esta fuera del dinero por €5). El margen es 20% × €10,000 = €2,000, menos €5 × 100 = €500 (la cantidad fuera del dinero), mas €2 × 100 = €200 (la prima). El margen total es €1,700.
El margen se ajusta diariamente en funcion del precio de la accion y del valor de la opcion. Si la accion cae, el margen aumenta. Si la accion sube, el margen disminuye. La cuenta del vendedor debe tener suficiente capital para cubrir el margen en todo momento, y se emite una llamada de margen si el capital cae por debajo del margen de mantenimiento.
La alternativa de margen por cartera
Algunos Broker ofrecen margen por cartera (PM) para traders profesionales y de alto volumen. El modelo de PM calcula el margen en función del riesgo de la cartera completa, no del riesgo de cada posición individual. El margen de PM es menor que el margen estándar para una cartera bien cubierta, y el margen de PM es mayor para una cartera concentrada.
El modelo de PM es más útil para un trader que mantiene una cartera de opciones diversificada (opciones largas y cortas, posiciones cubiertas y descubiertas, con cobertura mediante el valor subyacente). El modelo de PM es menos útil para un trader que mantiene una única posición de opción descubierta, porque el margen de PM es similar al margen estándar para una posición concentrada.
El margen para diferentes estrategias de opciones
Una covered call (poseer la accion y vender una opcion de compra) tiene un requisito de margen menor que una naked call (vender la opcion de compra sin poseer la accion). La covered call es una posicion cubierta (la accion cubre la obligacion de la opcion), y el margen es el mismo que el margen de la accion o el valor total de la accion.
Un protective put (poseer la accion y comprar una opcion de venta) tiene un requisito de margen igual al margen de la accion o al valor total de la accion. El put es una cobertura, y el margen refleja la posicion del comprador en la accion, no el valor del put.
Un spread (comprar y vender opciones sobre la misma accion con diferentes strikes o vencimientos) tiene un requisito de margen menor que el margen de la opcion desnuda, porque el spread es una posicion cubierta. La perdida maxima del spread esta definida, y el broker utiliza la perdida definida como requisito de margen.
Recursos relacionados
Por donde empezar
Si estas evaluando el margen para opciones, el primer paso mas util es revisar el modelo de margen del broker (estandar o de cartera), las tasas de margen para tu estrategia y el requisito de margen de mantenimiento. Nuestro comparador de brokers enumera los brokers de opciones y las tasas de margen, que en conjunto te indican como se ve el margen antes de que vendas tu primera opcion.