Esto no es asesoramiento de inversión. La información proporcionada es solo para fines educativos e informativos y no constituye una recomendación para comprar o vender ningún producto financiero.
Los ETF inversos apalancados son ETF que buscan ofrecer un múltiplo del inverso del rendimiento diario de un índice subyacente. Un ETF inverso 2× sobre el S&P 500 busca lograr una ganancia del 2% en un dia en el que el indice pierde 1%, y una perdida del 2% en un dia en el que el indice gana 1%. Se aplica el reajuste diario, y se aplican los mismos riesgos de capitalizacion que afectan a los ETF apalancados a los ETF inversos apalancados, con la particularidad adicional de que la relacion inversa es dificil de sostener durante varios dias.
Los riesgos de los ETF inversos apalancados son los mismos que los riesgos de los ETF apalancados, con dos riesgos adicionales: el deterioro en un mercado con tendencia y el error de seguimiento en un mercado volatil. El producto esta disenado para cobertura a corto plazo y posiciones cortas tacticas, y el producto no esta disenado para una posicion corta a largo plazo sobre el indice.
El riesgo de la capitalizacion
El riesgo de la capitalizacion es el riesgo mas significativo de un ETF inverso apalancado. El reajuste diario significa que el rendimiento del producto durante un periodo de varios dias no es el simple multiple del rendimiento del indice. En un mercado que cae 1% durante tres dias consecutivos, un ETF inverso 2× gana 2% por dia, y la ganancia neta durante tres dias es 6.12% (no el simple 6%). En un mercado que sube 1% durante tres dias consecutivos, el ETF inverso 2× pierde 2% por dia, y la perdida neta durante tres dias es -5.88% (no -6%).
La diferencia entre el rendimiento simple y el rendimiento por capitalizacion es pequena durante unos pocos dias y grande durante muchos dias. En un mercado con tendencia (al alza o a la baja), la capitalizacion funciona a favor o en contra del producto. En un mercado agitado, la capitalizacion funciona en contra del producto, porque el producto pierde valor por el reajuste diario incluso cuando el indice esta plano.
El riesgo de gap
El riesgo de gap en un ETF inverso apalancado es el mismo que el riesgo de gap en un ETF apalancado regular. El ETF se cotiza al cierre, y el gap en la siguiente apertura se refleja en el precio del ETF. Un gap alcista del 3% en el índice produce una pérdida del 6% en un ETF inverso de 2x y una pérdida del 9% en un ETF inverso de 3x.
El riesgo de gap es más agudo cuando el trader utiliza el ETF inverso apalancado como cobertura frente a una cartera larga. Si el mercado abre con un gap alcista, la cartera larga gana (lo que compensa la pérdida del ETF inverso) y la posición combinada queda protegida. Si el trader mantiene el ETF inverso apalancado como una posición corta independiente, la pérdida por el gap es un coste real.
El error de seguimiento
El error de seguimiento es la diferencia entre el rendimiento del producto y el múltiplo esperado del rendimiento del índice. El error de seguimiento se produce por los costes de gestión del ETF, el coste de financiación de los derivados y la ineficiencia del reequilibrio del ETF. El error de seguimiento suele ser pequeño para un ETF de un índice importante (0,1-0,5% al año) y mayor para un ETF de un índice especializado (0,5-2% al año).
El error de seguimiento se acumula con el tiempo, y el trader que mantiene el producto durante más de unos pocos días debería esperar un rendimiento que esté por debajo del múltiplo del rendimiento del índice. El error de seguimiento es la razón por la que los tenedores a largo plazo de ETFs inversos apalancados superan de forma constante el rendimiento esperado.
El riesgo del mercado en tendencia
El riesgo del mercado en tendencia es específico de los ETF inversos apalancados. En un mercado que está en tendencia alcista (un mercado alcista), el ETF inverso apalancado pierde valor cada día, y la capitalizacion compuesta amplifica la perdida. Un ETF inverso 2× en un mercado que sube 1% por mes durante un ano produce una perdida de aproximadamente 20-25%, que es mayor que el -12% esperado a partir del simple multiplicador.
El trader que utiliza un ETF inverso apalancado como posicion corta a largo plazo en un mercado en tendencia esta luchando tanto contra la tendencia del indice como contra la capitalizacion compuesta. El trader deberia usar un instrumento diferente para una posicion corta a largo plazo (una opcion de venta, un ETF corto sin apalancamiento, o una posicion corta en futuros).
Cuándo usar un ETF inverso apalancado
El único uso seguro es como cobertura a corto plazo para una posición de cartera. El trader que mantiene una cartera larga y espera una caída a corto plazo (una reunión de la Fed, una temporada de resultados, un evento conocido) puede usar el ETF inverso apalancado como cobertura durante unos días. La cobertura se cierra después de que pase el riesgo de la caída, y el costo de la cobertura es el carry diario del ETF.
El producto no es útil como una posición corta independiente durante más de unos pocos días. La capitalización compuesta, el riesgo de brecha y el error de seguimiento erosionan el rendimiento, y el trader estaría mejor usando un ETF inverso estándar, una opción de venta, o una posición corta en futuros.
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Por donde empezar
Si esta evaluando un ETF inverso apalancado, las funciones mas utiles para revisar son el ratio de apalancamiento, el ratio de gastos, el historial de error de seguimiento y la volatilidad del indice. Nuestro comparador de Broker enumera los productos de ETF disponibles en cada Broker, lo que en conjunto te muestra como se ven el costo y el riesgo antes de comprar.