Esto no es asesoramiento de inversión. La información proporcionada es solo para fines educativos e informativos y no constituye una recomendación para comprar o vender ningún producto financiero.
Los riesgos de los productos apalancados son bien conocidos, bien documentados y, aun asi, bien ignorados. El trader minorista que compra un ETF apalancado 2× o 3× como una tenencia a largo plazo es el caso mas comun. El trader minorista que utiliza un CFD apalancado como una posicion de varios meses es el segundo caso mas comun. El trader minorista que mantiene un producto apalancado durante un fin de semana es el tercero. En los tres casos, el trader esta asumiendo un riesgo que el producto no fue disenado para soportar, y el resultado suele ser un drawdown mayor de lo esperado.
El riesgo del reinicio diario
El riesgo mas comun es el reinicio diario. Los productos apalancados que buscan un multiplo diario del subyacente se reajustan al cierre. En un mercado plano o con movimientos irregulares, el reinicio diario se acumula de una manera que produce un rendimiento inferior al rendimiento acumulado del subyacente. El efecto es pequeno por dia y grande a lo largo de semanas. Un trader que mantiene un ETF apalancado 2× del S&P 500 durante un ano en un mercado con movimientos irregulares puede obtener un rendimiento muy por debajo de 2× del rendimiento del subyacente, a veces negativo mientras el subyacente es positivo.
El riesgo es mas pronunciado en un mercado lateral con alta volatilidad realizada. Los movimientos diarios son grandes en ambas direcciones, y el producto se reajusta en cada movimiento. El resultado es una lenta degradacion que el trader no ve en el P&L diario, pero que se acumula en el P&L mensual.
El riesgo de gap
El segundo riesgo es el gap. El producto se reequilibra al cierre, pero el trader puede mantenerlo a traves de un gap en la siguiente apertura. Un gap a la baja en el subyacente de 3% en la apertura produce una perdida en un producto apalancado de 2× de 6% antes de que el trader tenga la oportunidad de reaccionar. El reequilibrio no ocurrio, y el stop del trader no se disparo en el nivel correcto porque el stop se establecio en el cierre anterior.
Un riesgo de gap es mas agudo durante un fin de semana, un dia festivo o un evento conocido. El trader esta expuesto al gap durante todo el periodo cerrado, y el producto apalancado amplifica el gap. La solucion es dimensionar la posicion en funcion del riesgo del gap, no del riesgo diario, y estar fuera de la posicion durante un evento conocido.
El riesgo de financiacion
El tercer riesgo es el costo de financiacion. Un producto apalancado mantenido durante la noche paga una tasa de financiacion sobre la parte prestada. La tasa se publica en la pagina del producto del Broker, y se acumula diariamente. Para una posicion apalancada de 2×, el costo de financiacion es aproximadamente la mitad de la tasa de margen del Broker. Para una posicion apalancada de 3×, es aproximadamente dos tercios. A lo largo de un ano, el costo es significativo, y se paga tanto si la operacion sale bien como si sale mal.
El costo de financiacion es la razon mas comun por la que los productos apalancados superan mal al activo subyacente en horizontes largos. Un trader que mantiene un producto apalancado durante un ano y genera un retorno bruto del 10% sobre el subyacente produce un retorno de 10% × relacion de apalancamiento menos el costo de financiacion. El costo no es visible en el P&L diario, pero aparece en el retorno a fin de ano.
El riesgo de la llamada de margen
El cuarto riesgo es la llamada de margen. Un producto apalancado que se mantiene con margen, en lugar de como una posicion totalmente financiada, esta sujeto a una llamada de margen si la posicion se mueve en contra del trader. La llamada de margen se activa en el nivel de margen de mantenimiento, y se le pide al trader depositar mas efectivo, cerrar parte de la posicion, o ambas cosas. Si el trader no responde, el Broker cierra la posicion al peor precio disponible, consolida la perdida y cobra una comision.
El riesgo de la llamada de margen es mas agudo en un mercado rapido, donde la posicion puede atravesar el nivel de llamada de margen antes de que el trader tenga oportunidad de reaccionar. El cierre forzoso consolida la perdida, y la recuperacion no es posible desde la posicion cerrada. El trader se queda con una cuenta mas pequena y una peor perspectiva del mercado.
El riesgo conductual
El quinto riesgo es el conductual. Un trader que está en ganancias con una posicion apalancada es reacio a tomar el beneficio, porque la rentabilidad le parece demasiado pequeña para el apalancamiento. Un trader que está en pérdidas con una posicion apalancada es reacio a tomar la pérdida, porque la pérdida le parece demasiado grande para la operacion. El resultado es una posicion que se mantiene demasiado tiempo en ambas direcciones, a menudo con el trader anadiendo a la posicion en el peor momento.
El riesgo conductual es el mas dificil de gestionar, porque no es visible en la mecanica del producto. La solucion es establecer un objetivo y un stop antes de abrir la operacion, y respetarlos cuando el precio los alcance. La disciplina es la misma que para una posicion no apalancada, pero las apuestas son mayores.
Como gestionar los riesgos
La respuesta honesta es dimensionar la operacion hasta el stop y la cuenta, y mantenerla durante un periodo corto. El riesgo de un producto apalancado es mas agudo cuando el producto se mantiene durante mucho tiempo, la posicion no esta cubierta (sin cobertura) y el trader utiliza el apalancamiento para tomar una posicion mas grande de lo que la posicion sin apalancar habria sido. Un producto apalancado utilizado como una herramienta tactica a corto plazo, con un stop ajustado y un pequeno porcentaje de la cuenta en riesgo, es un producto razonable. Un producto apalancado utilizado como una inversion a largo plazo es uno destructivo.
Recursos relacionados
- Mejores corredores de bolsa
- Resenas de corredores
- Comisiones de corretaje → Comparacion de tasas de margen
Por donde empezar
Si esta evaluando un producto apalancado para su cartera, las caracteristicas mas utiles para comparar son el ratio de apalancamiento, la politica de reinicio diario, el costo de financiacion y el margen de mantenimiento. Nuestro broker comparison enumera el apalancamiento disponible en cada Broker y el regulador que supervisa la cuenta, lo que en conjunto le indica como se ven el costo y el riesgo antes de dimensionar la posicion.