این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
ETFها معمولاً از صندوقهای سرمایهگذاری مشترک (mutual funds) از نظر مالیاتی کارآمدتر هستند، بهخصوص در حسابهای کارگزاری مشمول مالیات. ساختار صندوق (ایجاد و ابطال بهصورت «دروننهادی»/in-kind) باعث میشود خودِ صندوق بهندرت مجبور شود اوراق بهادار را بفروشد؛ در نتیجه رویدادهای مالیاتی کمتری برای سهامداران ایجاد میشود.
اما «معمولاً» و «همیشه» کلمات متفاوتی هستند. نحوهٔ برخورد مالیاتی به نوع ETF، دورهٔ نگهداری، کشوری که در آن زندگی میکنید، و اینکه صندوق در داخل چه کاری انجام میدهد بستگی دارد. چند جزئیات از توصیهٔ استانداردِ «ETFها از نظر مالیاتی کارآمدند» مهمتر هستند.
مبانی مالیات
در یک حساب کارگزاری مشمول مالیات، شما بابت موارد زیر مالیات میپردازید:
- سودهای تقسیمی دریافتی (سودهای تقسیمی واجد شرایط در آمریکا با نرخ سود سرمایهای بلندمدت مالیات میگیرند؛ و در بیشتر کشورهای دیگر با نرخ درآمد عادی)
- سودهای سرمایهای هنگام فروش (معاملات کوتاهمدت با نرخ درآمد عادی؛ و موقعیتهای بلندمدت با نرخ پایینتر سود سرمایهای)
- توزیعهای سطح صندوق (برخی صندوقها سودهای سرمایهای را به سهامداران توزیع میکنند که در همان سالِ دریافتشده مشمول مالیات است)
مزیت ساختاری ETFها این است که توزیعهای سطح صندوق را به حداقل میرسانند. فرایند ایجاد/ابطال بهصورت «درونگونه» (in-kind) به مشارکتکنندگان مجاز اجازه میدهد سبدی از اوراق بهادار را با واحدهای ETF (و برعکس) مبادله کنند، بدون اینکه صندوق مجبور باشد چیزی بفروشد. این کار برای صندوق هیچ رویداد مالیاتی ایجاد نمیکند.
در مقابل، صندوقهای سرمایهگذاری مشترک باید برای پاسخ به درخواستهای ابطال، اوراق بهادار بفروشند و این فروشها باعث ایجاد توزیعهای سود سرمایهای میشود که به سهامداران منتقل میگردد. نتیجه این است که ETFها معمولاً از صندوقهای سرمایهگذاری مشترک مشابه در حسابهای مشمول مالیات، کارآمدتر از نظر مالیاتی هستند.
جایی که توصیهٔ استاندارد از هم میپاشد
سه مورد که در آنها «ETFها همیشه از نظر مالیاتی کارآمدترند» توصیهٔ ناقصی است:
۱. ETFهای اوراق قرضه و ETFهای با گردشبالا
ETFهای اوراق قرضه که بهطور مکرر معامله میشوند (برخی از ETFهای اوراق قرضه با مدیریت فعال) میتوانند توزیعهای قابلتوجهی در سطح صندوق داشته باشند، بهخصوص در محیطهای نرخ بهره رو به افزایش. همین موضوع برای ETFهای سهام با مدیریت فعال با گردشبالا هم صدق میکند. مزیت کارایی مالیاتی ETFها زمانی که صندوق در حال انجام معاملات داخلی زیادی باشد، کوچک میشود.
راهحل: تاریخچه توزیعهای صندوق را بررسی کنید. اگر توزیعهای بزرگِ پایانسال انجام میدهد، کارایی مالیاتی آن کمتر از توصیه استاندارد است.
۲. ETFهای بازارهای بینالمللی و نوظهور
ETFهایی که سهام بینالمللی را نگه میدارند ممکن است با مسئله «اعتبار مالیات خارجی» مواجه شوند. بسیاری از کشورهای خارجی مالیاتی را روی سودهای تقسیمی پرداختشده به سرمایهگذاران غیرمقیم کسر میکنند. برخی ETFها این کسر مالیات را به سهامداران منتقل میکنند؛ سهامدارانی که ممکن است بسته به حوزه قضاییشان بتوانند یا نتوانند اعتبار مالیات خارجی را مطالبه کنند.
در آمریکا، اعتبار مالیات خارجی را میتوان بهصورت مستقیم در فرم 1116 (یا گاهی بهصورت مستقیم در Schedule 3 اگر مبالغ کم باشد) مطالبه کرد. در بیشتر کشورهای دیگر، نحوه برخورد متفاوت است. نکته این است: ETFهای بینالمللی ممکن است اصطکاک مالیاتی پنهانی داشته باشند که ادعای «کارآمد از نظر مالیاتی» در تیتر آن را پوشش نمیدهد.
۳. ETFهای اهرمی و معکوس
ETFهای اهرمی و معکوس هر روز «ریست» میشوند، که باعث ایجاد یک زنجیرهٔ پیوسته از سودها و زیانهای کوچک میگردد. در آمریکا، IRS این موارد را بهعنوان درآمد عادی تلقی میکند (قراردادهای Section 1256 رفتار ۶۰/۴۰ دارند، اما بیشتر ETFهای اهرمی واجد شرایط آن نیستند). نتیجه این است که یک ETF اهرمی که در یک حساب کارگزاریِ مشمول مالیات نگهداری میشود، میتواند نسبت به بازدهِ قبل از کسر مالیات، یک قبض مالیاتی بهطور شگفتآوری بزرگ ایجاد کند.
برای نگهداریهای بلندمدت، این موضوع باعث میشود ETFهای اهرمی در حسابهای مشمول مالیات بهویژه بد باشند. در یک IRA یا 401(k)، مسئلهٔ مالیاتی از بین میرود، اما ریست روزانه همچنان برای بازدهٔ زیربنایی بد است.
دستورالعملهای عملی
برای سرمایهگذاران آمریکایی در یک حساب کارگزاریِ مشمول مالیات، نکات سرانگشتی:
- از ETFهای سهامِ گستردهی بازار (VTI, VOO, IVV, SPY) برای داراییهای اصلی استفاده کنید. کارآمد از نظر مالیاتی، نسبت هزینهی پایین، گردش مالی پایین.
- از ETFهای بخشبندیشده یا موضوعی با احتیاط و بهمقدار کم استفاده کنید. گردش مالی بالاتر، توزیعهای بیشتر.
- از ETFهای اوراق قرضه در حسابهای دارای تعویق مالیات (IRA, 401(k)) استفاده کنید، نه در حسابهای مشمول مالیات. درآمد بهعنوان درآمد عادی مشمول مالیات میشود که معمولاً آن را در یک بازهی مالیاتی بالاتر قرار میدهد.
- از ETFهای بینالمللی در حسابهای مشمول مالیات استفاده کنید اگر اعتبار مالیات خارجی را مطالبه خواهید کرد. در غیر این صورت، در یک حساب دارای تعویق مالیات.
- از ETFهای اهرمی و معکوس فقط در حسابهای دارای تعویق مالیات استفاده کنید. رفتار مالیاتی در حسابهای مشمول مالیات برای آنها بیش از حد تنبیهی است.
برای سرمایهگذاران اروپایی، قوانین متفاوت است:
- ETFها در بیشتر کشورهای اتحادیه اروپا تحت همان رژیم مالیاتیِ صندوقهای سرمایهگذاری مشترک (mutual funds) مالیات میگیرند (سودهای تقسیمی هنگام دریافت مالیات میشوند، و سود سرمایه هنگام فروش مالیات میشود).
- برخی کشورها (آلمان، ایتالیا) برای ETFهایی که برای یک دورهی حداقل نگهداری شدهاند، رفتار مالیاتی ترجیحی دارند.
- «کارآمدی مالیاتیِ انتقالبهصورتِ عینی (in-kind)» ETFها در بسیاری از موارد یک مزیتِ مختص آمریکا است. ETFهای مستقر در اتحادیه اروپا ساختارهای مشابهی دارند، اما رژیم مالیاتی متفاوت است.
برای سرمایهگذاران بریتانیایی بهطور خاص:
- ETFهای نگهداریشده در یک Stocks and Shares ISA از مالیات معاف هستند.
- خارج از یک ISA، سودهای سرمایه بالاتر از مبلغ معاف سالانه (£3,000 برای 2024-25) مشمول مالیات است. درآمد سود تقسیمی بالاتر از معافیت سود تقسیمی (£500 برای 2024-25) مشمول مالیات است.
نسخهٔ مالیاتی-آگاهانهٔ «همیشه از ETFها استفاده کنید»
نسخهٔ دقیقتر:
- در یک حساب مشمول مالیات، ETFهای سهامِ گستردهٔ بازار معمولاً کارآمدترین پوشش از نظر مالیاتی برای دسترسی متنوع به سهام هستند.
- در یک حساب با مالیاتِ بهتعویقافتاده، مزیت کارآمدی مالیاتی ETFها بسیار کمتر است و انتخاب بین ETFها و صندوقهای سرمایهگذاری مشترک باید بر اساس عوامل دیگری انجام شود (نسبت هزینه، خطای ردیابی، و…).
- برای مواجهههای تخصصی (اوراق قرضه، اهرمی، مدیریتشدهٔ فعال)، کارآمدی مالیاتی ETFها کمتر قابل اتکا است و انتخاب باید بهصورت موردی انجام شود.
چگونه واقعاً بررسی کنید
سه چیز را قبل از خرید هر ETF در یک حساب کارگزاریِ مشمول مالیات بررسی کنید:
- سابقه توزیعها. توزیعهای سالانهٔ صندوق. در وبسایت ناشر یا در گزارش سالانهٔ صندوق در دسترس است. توزیعهای بالا = رویدادهای مالیاتیِ بیشتری.
- بازده SEC یا بازده توزیع. بازدهِ رو به جلو. برای برنامهریزی درآمد مفید است، اما شخصیت مالیاتیِ توزیع را نشان نمیدهد.
- نسبت هزینهٔ مالیاتی. برخی شرکتهای تحقیقاتی (Morningstar شناختهشدهترین آنهاست) «نسبت هزینهٔ مالیاتی» منتشر میکنند که میزان افت مالیاتی سالانهٔ یک صندوق در حساب کارگزاریِ مشمول مالیات را برآورد میکند. برای مقایسهٔ صندوقهای مشابه مفید است.
پرسشهای متداول
آیا ETFها همیشه از صندوقهای سرمایهگذاری مشترک (mutual funds) از نظر مالیاتی کارآمدتر هستند؟
در ایالات متحده، معمولاً بله؛ چون ساختار ایجاد/ابطال بهصورت «in-kind» است. در سایر حوزههای قضایی، این تفاوت کمتر است. همچنین این مزیت برای صندوقهای با گردش (turnover) بالا نیز کوچکتر میشود.
آیا باید ETFهای اوراق قرضه را در یک حساب کارگزاری مشمول مالیات نگه دارم؟
معمولاً نه. درآمد اوراق قرضه بهعنوان درآمد عادی مالیاتبندی میشود که معمولاً نرخ بالاتری نسبت به نرخ سود تقسیمیِ واجد شرایط دارد. استثنا: ETFهای اوراق قرضه شهرداری، که درآمد آنها در ایالات متحده از مالیات فدرال معاف است (و گاهی از مالیات ایالتی هم معاف میشود).
در مورد ETFهای انباشتی در برابر ETFهای توزیعکننده چه بگوییم؟
ETFهای توزیعکننده سود سهام و عایدی سرمایه را بهصورت نقد پرداخت میکنند که در یک حساب کارگزاریِ مشمول مالیات، مشمول مالیات است. ETFهای انباشتی درآمد را دوباره در خودِ صندوق سرمایهگذاری میکنند که رویداد مالیاتی را به تعویق میاندازد. برای حسابهای کارگزاریِ مشمول مالیات در اروپا، نسخههای انباشتی اغلب انتخاب بهتری از نظر کارایی مالیاتی هستند.
چگونه میتوانم ماهیت مالیاتیِ توزیعهای یک ETF را پیدا کنم؟
گزارش سالانه یا نیمسالانهٔ صندوق شامل تفکیک است: اینکه چه مقدار از توزیع، درآمد عادی، سود سهام واجد شرایط، سود سرمایهای کوتاهمدت و سود سرمایهای بلندمدت بوده است. وبسایتِ ناشر معمولاً این اطلاعات را در بخش «tax information» (اطلاعات مالیاتی) قرار میدهد.
منابع مرتبط
- بهترین کارگزارها برای سرمایهگذاری در ETF
- راهنماهای مبتدی → سرمایهگذاری در صندوقهای شاخص
- بهترین کارگزارهای سهام
از کجا شروع کنید
اگر میخواهید یک سبد ETF با کارایی مالیاتی بالا بسازید، برای پلتفرمهایی که معاملات ETF کمهزینه ارائه میدهند، جدول broker ما را ببینید. کارگزار مناسب برای سرمایهگذاری در ETF معمولاً روی ETFهای فهرستشده در آمریکا بدون کمیسیون است، مجموعهای گسترده از ETFهای اروپایی UCITS دارد و گزارشدهی مالیاتیِ شفاف ارائه میکند.