این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
هامش تغییرات (Variation margin) پرداخت روزانهٔ «تسویه بر مبنای ارزش بازار» است که یک موقعیتِ دارای اهرم ایجاد میکند. در پایان هر روز معاملاتی، Broker موقعیت را با قیمت تسویه مجدد ارزشگذاری میکند و تفاوت بین قیمت بستهشدن قبلی و قیمت بستهشدن جدید، همان هامش تغییرات است. اگر موقعیت ارزش پیدا کند، هامش تغییرات به حساب معاملهگر اعتبار میشود. اگر موقعیت ارزشش را از دست بدهد، هامش تغییرات از حساب معاملهگر کسر میشود. این پرداخت یک جریان واقعیِ نقدی است، نه یک تعدیل حسابداری.
منبع وجه تضمینِ تغییرات
وجه تضمینِ تغییرات از ارزشگذاری روزانهٔ موقعیت ناشی میشود. موقعیت در پایان روز به قیمت بازار (mark to market) ارزشگذاری میشود و این علامت تعیین میکند که معاملهگر پرداخت میکند یا دریافت. برای یک موقعیت خرید (long) در سهمی که در پایان روز بالاتر بسته شده است، معاملهگر وجه تضمینِ تغییرات را دریافت میکند؛ به میزانِ تغییر قیمت ضربدر تعداد سهم. برای یک موقعیت خرید (long) در سهمی که در پایان روز پایینتر بسته شده است، معاملهگر وجه تضمینِ تغییرات را پرداخت میکند؛ به میزانِ تغییر قیمت ضربدر تعداد سهم.
وجه تضمینِ تغییرات توسط سیستم تسویهٔ Broker محاسبه میشود و نتیجه بهصورت شبانه در حساب معاملهگر ثبت میگردد. معاملهگر وجه تضمینِ تغییرات را صبح روز بعد در موجودی حساب میبیند و وجه تضمینِ تغییرات برای اهداف محاسبهٔ مارجین در موجودی نقدی معاملهگر لحاظ میشود. معاملهگری که از وجه تضمینِ تغییرات برای تأمین مالی یک معاملهٔ دیگر استفاده کرده باشد، در واقع پول نقد را دوباره به گردش انداخته است.
تفاوت بین مارجین واریاسیون و مارجین اولیه
مارجین اولیه مبلغی است که تریدر برای باز کردن یک موقعیتِ دارای اهرم واریز میکند. مارجین واریاسیون پرداخت روزانهی «تسویه بر اساس ارزشگذاری مجدد» (mark-to-market) است که موقعیت ایجاد میکند. این دو از نظر کارکرد، زمانبندی و اثرشان بر حساب تریدر متفاوتاند.
مارجین اولیه یکبار و در زمان افتتاح موقعیت واریز میشود و بروکر آن را بهعنوان وثیقه نگه میدارد. مارجین واریاسیون روزانه واریز میشود و انتقال وجه نقد بین تریدر و بروکر است (یا در بازارهای آتی، بین تریدر و اتاق پایاپای). مارجین اولیه «بالشتک»ی است که بروکر را در برابر نکول تریدر محافظت میکند. مارجین واریاسیون تسویهی روزانهی ارزش mark-to-market موقعیت است.
یک تریدر که یک موقعیت اهرمی با مارجین اولیه 50% و یک حرکت روزانه 10% علیه تریدر دارد، پرداخت مارجین واریاسیون برابر با 10% از اندازهی موقعیت را مشاهده خواهد کرد. روی یک موقعیت €10,000، مارجین واریاسیون €1,000 است و موجودی حساب تریدر به میزان €1,000 کاهش مییابد. حقوق صاحبان سهام تریدر اکنون €4,000 است (مارجین اولیه €5,000 منهای مارجین واریاسیون €1,000)، که 40% از ارزش جدید موقعیت یعنی €9,000 است. مارجین کال در سطح مارجین نگهدارنده فعال میشود که اغلب 25% از ارزش موقعیت است. موقعیت هنوز بالاتر از مارجین نگهدارنده قرار دارد، اما بالشتک کوچکتر شده است.
چرا حاشیه تغییرات در بازارهای سریع اهمیت دارد
حاشیه تغییرات بیشترین اهمیت را در بازارهای سریع دارد، جایی که جابهجاییهای روزانه زیاد است. یک معاملهگر با یک موقعیت اهرمی در یک سهم نوسانی میتواند پرداخت حاشیه تغییرات معادل ۵٪ تا ۱۰٪ از ارزش موقعیت را در یک روزِ واحد مشاهده کند و این پرداخت یک خروج واقعیِ وجه نقد است. معاملهگری که برای حاشیه تغییرات پول کنار نگذاشته باشد، مجبور میشود برای پاسخ به درخواست، موقعیت را ببندد؛ اغلب در بدترین زمان ممکن.
دوره ۲۴ ساعته بین زمان بسته شدن و باز شدنِ بعدی، زمانی است که حاشیه تغییرات محاسبه میشود. معاملهگری که موقعیت را در طول یک آخرهفته، تعطیلی، یا یک رویداد مهم نگه میدارد، در معرض ریسک شکاف در دوره بسته بودن قرار میگیرد و حاشیه تغییرات در باز شدنِ بعدی بزرگتر از جابهجایی معمول روزانه است. معاملهگری که از اهرم استفاده میکند باید اندازه موقعیت را بر اساس ریسک شکاف تنظیم کند، نه ریسک روزانه، و موقعیت باید به اندازه درصد کوچکی از حساب تعیین شود.
حاشیه تغییرات در CFDs در برابر آتی
حاشیه تغییرات در CFDs و معاملات آتی به یک شکل عمل میکند، با یک تفاوت مهم. در بازار آتی، حاشیه تغییرات از طریق اتاق پایاپای پرداخت میشود و پرداخت توسط بورس تضمین میگردد. در بازار CFD، حاشیه تغییرات از طریق Broker پرداخت میشود و پرداخت توسط Broker تضمین میشود. معاملهگر CFD در معرض ریسک اعتباری Broker قرار دارد، در حالی که معاملهگر آتی در معرض ریسک اعتباری اتاق پایاپای است.
ریسک اعتباری در هر دو حالت کوچک است، زیرا حاشیه تغییرات روزانه پرداخت میشود و موقعیت هر روز دوباره ارزشگذاری میشود. ریسک این است که Broker یا اتاق پایاپای بین زمان بسته شدن و باز شدن بعدی شکست بخورد و معاملهگر را با یک مواجهه بدون پوشش (unhedged) نسبت به شکاف (gap) مواجه کند. این ریسک با تفکیک وجوه مشتریان و الزامات سرمایهای روی Broker یا اتاق پایاپای کاهش مییابد.
چگونه حاشیه تغییر (variation margin) را در حساب خود مدیریت کنیم
پاسخ صادقانه این است که اندازهٔ پوزیشن را با ریسکِ شکاف (gap risk) تنظیم کنید و برای تأمین حاشیه تغییر، در حساب پول نقد نگه دارید. بافر نقدی تابعی از اندازهٔ پوزیشن، نوسانپذیری داراییِ پایه، و میزان ریسکپذیری تریدر است. یک قاعدهٔ رایج این است که علاوه بر حاشیهٔ اولیه، نقدینگیای معادل ۲۰٪ تا ۵۰٪ از ارزش پوزیشن نگه دارید تا یک شکاف ۱۰٪ تا ۲۰٪ در بازگشاییِ روز بعد را پوشش دهد.
تریدرِ کسی که برای یک پوزیشن بلندمدت از اهرم (leverage) استفاده میکند، در تمام دورهٔ نگهداری در معرض حاشیه تغییر قرار دارد و حاشیه تغییرِ تجمعی میتواند قابلتوجه باشد. یک پوزیشن اهرمی که روزانه ۲٪ زیان میدهد و این وضعیت به مدت ده روز ادامه پیدا میکند، ۱۸٪ از ارزش خود را بهصورت حاشیه تغییر از دست میدهد، حتی اگر پوزیشن هنوز باز باشد و داراییِ پایه فقط ۱۸٪ پایینتر از نقطهٔ ورود قرار گرفته باشد. تریدر هر روز ۲٪ را بهصورت پول نقد واقعی پرداخت میکند و این پول نقد برای استفادههای دیگر در دسترس نیست.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنم
اگر از اهرم استفاده میکنید، مفیدترین تمرین این است که حاشیه/وجه تضمینِ تغییرات (variation margin) را روی یک «شکاف فرضی» محاسبه کنید. اندازه موقعیت خود را در 10% ضرب کنید و بررسی کنید آیا به همان مقدار پول نقد در حساب دارید یا نه. اگر ندارید، اندازه موقعیت برای این بافر (buffer) بیش از حد بزرگ است. بخش مقایسه Broker ما سیاستهای حاشیه/وجه تضمین و رویهی variation margin را در هر Broker فهرست میکند؛ این موارد در کنار هم نشان میدهند قبل از باز کردن موقعیت، جریان نقدی چگونه خواهد بود.