این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
بافر نقدینگی در یک حساب معاملاتی، وجه نقدی است که معاملهگر در حساب نگه میدارد—بدون سرمایهگذاری—تا بتواند پاسخگوی مارجین کالها باشد، برای ایجاد موقعیتهای جدید تأمین مالی کند، یا افتهای ارزش (drawdowns) را جذب کند. بافر نقدینگی دفاع معاملهگر در برابر موارد غیرمنتظره است و اندازه درست آن تابعی از استراتژی، نوسانپذیری داراییهای نگهداریشده و میزان ریسکپذیری معاملهگر است. رایجترین اشتباه این است که حساب را کاملاً سرمایهگذاری کنید؛ کاری که هیچ بافری برای افت بعدی یا فرصت بعدی باقی نمیگذارد.
چرا اصلاً پول نقد نگه داریم؟
رایجترین دلیل، دفاع است. افت (drawdown) در یک موقعیت اهرمی از پول نقدِ حساب تأمین میشود، و معاملهگری که پول نقد ندارد مجبور است برای پاسخ به درخواست (call)، سایر موقعیتها را ببندد. بافرِ نقدینگی افت را جذب میکند و معاملهگر میتواند موقعیت را از طریق یک نوسان عادی نگه دارد، بدون اینکه مجبور به خروج شود.
دلیل دوم، فرصت است. معاملهگری که در حساب پول نقد دارد میتواند از افت ناگهانیِ یک سهم که مدتها زیر نظر داشته استفاده کند، یا از افزایش ناگهانیای که میخواهد آن را شورت کند. معاملهگری که کاملاً سرمایهگذاری کرده است نمیتواند واکنش نشان دهد و فرصتِ از دسترفته هزینه واقعی دارد.
دلیل سوم، روانشناختی است. معاملهگری که کاملاً سرمایهگذاری کرده است در معرض تمام نوسانپذیریِ داراییها قرار میگیرد و استرسِ تماشای اینکه حساب در یک روز 10% افت میکند، هزینه واقعی از نظر خواب، تمرکز و کیفیت تصمیمگیری است. بافر نقدینگی نوسانپذیری حساب را کاهش میدهد و معاملهگر میتواند درباره موقعیتها و استراتژی واضحتر فکر کند.
چقدر نقدینگی کافی است
پاسخ صادقانه این است که به استراتژی و نوسانپذیری داراییها بستگی دارد. یک معاملهگر با پرتفوی «خرید و نگهداری» از سهام بزرگمقیاس میتواند بافر نقدی کمتری نگه دارد (۵٪ تا ۱۰٪ از حساب)، چون نوسانپذیری پایینتر است. یک معاملهگر با پرتفوی سهام کوچکمقیاس یا موقعیتهای اهرمی به بافر بزرگتری نیاز دارد (۲۰٪ تا ۵۰٪ از حساب)، چون نوسانپذیری بالاتر است.
یک معاملهگر با یک موقعیت اهرمیِ منفرد به بافر نقدیای نیاز دارد که به اندازهای بزرگ باشد تا بتواند یک «شکاف» ۲۰٪ روی آن موقعیت را جذب کند. روی یک موقعیت ۱۰٬۰۰۰ یورویی، بافر ۲٬۰۰۰ یورو است که ۲۰٪ از موقعیت محسوب میشود. این بافر علاوه بر مارجین اولیه است و مجموع نقدینگی در حساب برابر است با مارجین اولیه بهعلاوه بافرِ شکاف.
یک معاملهگر با پرتفوی متنوع از موقعیتهای بدون اهرم به بافر کوچکتری نیاز دارد، چون افتارزشها روی موقعیتهای منفرد کمتر است و همبستگی کمتری دارند. معمولاً یک بافر نقدی ۵٪ روی یک پرتفوی متنوع از سهام بزرگمقیاس برای جذب یک افتارزش معمول کافی است و معاملهگر میتواند از این نقدینگی برای تأمین مالی یک موقعیت جدید زمانی که فرصت پیش میآید استفاده کند.
هزینه فرصتِ نگهداری پول نقد
پول نقد هزینه فرصت دارد. معاملهگری که ۲۰٪ از حساب را به صورت پول نقد نگه میدارد، بازده همان ۲۰٪ را از دست میدهد؛ و این موضوع در بلندمدت میتواند افتِ معناداری برای عملکرد سبد باشد. معاملهگری با بازده مورد انتظار ۷٪ برای سبد و یک بافر نقدی ۲۰٪، سالانه ۱.۴٪ را فدا میکند؛ و این مقدار طی ۲۰ سال تفاوتی چشمگیر در ثروت نهایی ایجاد میکند.
هزینه فرصت واقعی است و معاملهگر باید آن را در برابر هزینه نداشتن بافر بسنجد. معاملهگری با افق بلندمدت و سبدی کمنوسان میتواند بافر کوچکتری داشته باشد، چون هزینهِ افت (drawdown) کمتر است. معاملهگری با افق کوتاهمدت و سبدی پُرنوسان به بافر بزرگتری نیاز دارد، چون هزینهِ افت بیشتر است.
این سازش پویا است. معاملهگر میتواند در بازارهای آرام بافر کوچکتری (۵٪ تا ۱۰٪) نگه دارد و در بازارهای پرنوسان بافر بزرگتری (۲۰٪ تا ۳۰٪). تغییرِ میزان بافر تابعِ نگاه معاملهگر به بازار است و این نگاه باید بر اساس تحلیل معاملهگر باشد، نه بر اساس حالوهوای او.
کجا پول نقد را نگه دارم
پول نقد در حساب معاملاتی معمولاً در یک صندوق بازار پول نگهداری میشود یا در برنامه «cash sweep» کارگزار. صندوق بازار پول بازدهیای نزدیک به نرخ بانک مرکزی پرداخت میکند و پول نقد برای تأمین مالی معاملات یا پاسخ به «margin calls» در دسترس است. برنامه «cash sweep» کارگزار معمولاً بازدهیای پایینتر از صندوق بازار پول پرداخت میکند، اما پول نقد فوراً در دسترس قرار میگیرد.
انتخاب بین این دو تابعی از بازده و میزان راحتی است. معاملهگری که بازده را مهم میداند میتواند پول نقد را در صندوق بازار پول قرار دهد و یک تأخیر یکروزه در تأمین مالی معامله را بپذیرد. معاملهگری که راحتی را مهم میداند میتواند پول نقد را در برنامه «cash sweep» کارگزار قرار دهد و بازده پایینتر را قبول کند.
پول نقد مانند سپرده بانکی بیمه نمیشود. صندوق بازار پول، پول نقد را در اوراق بهادار دولتی کوتاهمدت نگه میدارد و اگر این اوراق نکول کنند، ارزش صندوق میتواند کاهش یابد. برنامه «cash sweep» کارگزار معمولاً یک سپرده در یک بانک ردهیک است و سپرده توسط طرح بیمه سپرده در حوزه قضایی کارگزار محافظت میشود. این دو از نظر ریسک اعتباری با هم متفاوتاند و معاملهگر باید این تفاوت را درک کند.
چه زمانی باید از موجودی نقدی برداشت کرد
یک معاملهگر باید از موجودی نقدی برداشت کند وقتی فرصت واقعی است و هزینهٔ از دست دادن آن فرصت بالا است. معاملهگری که یک سهم را میبیند که ۲۰٪ افت کرده و پول نقد لازم برای خرید را دارد، میتواند وارد آن موقعیت شود و در این حالت، پول نقد به یک موقعیت تبدیل میشود. کاهش موجودی نقدی یک هزینهٔ واقعی است، اما این هزینه با بازده مورد انتظارِ موقعیت جبران میشود.
یک معاملهگر نباید برای پاسخ به مارجین کال در یک موقعیتِ زیانده، از موجودی نقدی برداشت کند. موقعیت زیانده منبعِ این فراخوان است و افزودن پول نقد به یک موقعیت زیانده، یعنی دوبارهروی یک شرط بد شرطبندی کردن. پاسخ صادقانه این است که موقعیت زیانده را ببندد، زیان را بپذیرد و پول نقد را برای یک فرصت بهتر حفظ کند.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنم
اگر در حال تصمیمگیری درباره این هستید که چه مقدار پول نقد نگه دارید، مفیدترین تمرین این است که مقدار نقدینگی لازم برای جذب یک افت ۲۰٪ (drawdown) روی موقعیتهای خود را محاسبه کنید. در مقایسه کارگزاران ما، برنامههای sweep نقدی و گزینههای صندوق بازار پول در هر کارگزار را فهرست کردهایم؛ این موارد در کنار هم نشان میدهند قبل از اینکه انتخاب کنید، بازده و میزان راحتی کار چگونه است.