این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
یک مشتق (derivative) قراردادی است که ارزش آن از یک دارایی پایه، مانند یک سهم، یک شاخص یا یک کالای تجاری، گرفته میشود. این قرارداد به دارنده آن حق یا تعهد میدهد که دارایی پایه را در یک تاریخ آینده یا با یک قیمت آینده معامله کند. رایجترین مشتقات برای معاملات سهام عبارتاند از قراردادهای مابهالتفاوت (CFDs)، قراردادهای آتی (futures) و اختیار معامله (options).
مشتق چیست
مشتق قراردادی است که ارزش آن از یک دارایی پایه، مانند یک سهم، یک شاخص یا یک کالای تجاری، گرفته میشود. این قرارداد به دارندهاش حق یا تعهد میدهد که دارایی پایه را در یک تاریخ آینده یا با یک قیمت آینده معامله کند. رایجترین مشتقات برای معاملات سهام عبارتاند از قراردادهای مابهالتفاوت (CFDs)، قراردادهای آتی و اختیار معامله.
جذابیت مشتقات در اهرم (Leverage) است. یک سپرده کوچک میتواند به معاملهگر دسترسی به یک موقعیت بسیار بزرگتر بدهد و اهرم هم سودها و هم زیانها را تقویت میکند. معاملهگری که از مشتقات برای معاملات سهام استفاده میکند باید پیش از باز کردن اولین موقعیت، سازوکار اهرم، الزامات مارجین و ریسکها را بهخوبی درک کند.
قراردادهای مابهالتفاوت (Contracts for difference)
یک CFD قراردادی بین معاملهگر و Broker است. این قرارداد، تفاوت بین قیمت ورود و قیمت خروجِ داراییِ پایه (سهام) را پرداخت میکند. معاملهگر مالک سهام نیست و سودهای تقسیمی (dividends) را هم دریافت نمیکند، هرچند بعضی Brokerها ممکن است موقعیت را برای پرداختهای سود تقسیمی تنظیم کنند.
CFDها بهصورت پیشفرض اهرمی هستند. یک Broker ممکن است ۵ درصد تا ۲۰ درصد از ارزش موقعیت را بهعنوان مارجین اولیه درخواست کند و بقیه از Broker قرض گرفته میشود. اهرم، سودها و زیانها را تقویت میکند و معاملهگر اگر موقعیت برخلاف او حرکت کند، میتواند بیش از سپرده اولیه ضرر کند.
CFDها در میان معاملهگران کوتاهمدت سهام محبوب هستند، چون اسپرد کم است، کارمزد پایین است و میتوان موقعیت را با یک سپرده کوچک باز کرد. معاملهگر پیش از باز کردن یک موقعیت CFD باید سیاست مارجین Broker، نرخهای تأمین مالی شبانه (overnight financing) و سطح stop-out Broker را بررسی کند.
آتی (Futures)
قرارداد آتی توافقی است برای خرید یا فروش داراییِ پایه در یک تاریخِ آینده با قیمتی که امروز تعیین شده است. آتیها در بورسهای تنظیمشده معامله میشوند و بورس مشخصات قرارداد، الزامات مارجین و فرایند تسویه روزانه را تعیین میکند.
آتیها از طریق سیستم مارجین اهرم میشوند. بورس یک مارجین اولیه میخواهد که درصدی از ارزش قرارداد است و بورس هر روز موقعیت را به قیمت بازار (mark-to-market) ارزیابی میکند. فرایند mark-to-market باعث ایجاد مارجینِ تغییرات (variation margin) میشود که سود یا زیان روزانهِ موقعیت است.
آتیها میان معاملهگران سهام محبوباند، زیرا میخواهند در معرض شاخصهای سهامی، آتیِ تکسهام، یا VIX قرار بگیرند. معاملهگر باید اندازه قرارداد، ارزش تیک (tick value) و آخرین روز معاملاتی پیش از باز کردن یک موقعیت آتی را بداند. همچنین باید بداند روند مارجین کال چگونه است و ریسکِ لیکوئیدیشنِ اجباری (forced liquidation) چقدر است.
اختیارها
یک اختیار (Option) قراردادی است که به دارنده آن حق میدهد، اما نه الزام، که دارایی پایه را با قیمت اعمال (strike price) تا قبل از تاریخ انقضا بخرد یا بفروشد. اختیار خرید (call option) حق خرید را میدهد و اختیار فروش (put option) حق فروش را. خریدار یک حق بیمه (premium) پرداخت میکند و فروشنده حق بیمه را دریافت میکند.
اختیارها بازدهی غیرخطی دارند و اهرم (leverage) در اختیارها در همان حق بیمه است. یک حق بیمه کوچک میتواند معاملهگر را در معرض یک حرکت بزرگ در سهامِ دارایی پایه قرار دهد و اهرم زمانی بالاست که حق بیمه نسبت به قیمت سهام کوچک باشد. معامله در مقابل این است که اگر سهام در جهت مورد انتظار حرکت نکند، حق بیمه ممکن است بیارزش و منقضی شود.
اختیارها میان معاملهگران سهام محبوب هستند؛ برای پوشش ریسک یک موقعیت، برای شرطبندی روی نوسان (volatility)، یا برای انجام یک معامله با ریسکِ مشخص (defined-risk). معاملهگر پیش از باز کردن یک موقعیت در اختیارها باید زنجیره اختیارها (option chain)، قیمتهای اعمال، تاریخهای انقضا و «یونیکها» (Greeks) را بداند.
چگونه مشتق مناسب را انتخاب کنیم
انتخاب به هدف معاملاتی بستگی دارد. CFDs برای معاملهگران کوتاهمدتی مناسب است که میخواهند از اهرم استفاده کنند و با یک سپرده کوچک وارد شوند. Futures برای معاملهگرانی مناسب است که میخواهند دسترسیِ مبتنی بر بورس داشته باشند، قیمتگذاری شفاف داشته باشند و امکان فروش استقراضی (short) را داشته باشند. Options برای معاملهگرانی مناسب است که میخواهند ریسکِ مشخص داشته باشند، پوشش ریسک (hedging) انجام دهند یا در معرض نوسان (volatility) قرار بگیرند.
معاملهگر همچنین باید هزینه را در نظر بگیرد. CFDs دارای اسپرد و هزینه تأمین مالیِ شبانه (overnight financing) هستند. Futures کمیسیون و بهرهِ مارجین (margin interest) دارند. Options دارای پریمیوم است که حداکثر زیانِ معامله محسوب میشود. هزینه کل باید با سودِ مورد انتظار مقایسه شود و اگر هزینه بیش از حد بالا باشد، نباید معامله وارد شود.
پرسشهای متداول درباره مشتقات
بیشترین اهرم در کدام مشتق است؟ آپشنها بیشترین اهرم را دارند، زیرا حق بیمه میتواند کسری کوچک از قیمت داراییِ پایه باشد. اهرم بالا است و ریسکِ زیانِ کامل نیز بالا است.
آیا با مشتقات میتوانم بیشتر از سپردهام ضرر کنم؟ بله، با CFDs و معاملات آتی. موقعیت میتواند برخلافِ معاملهگر حرکت کند و کارگزار میتواند درخواستِ مارجینِ اضافی بدهد. معاملهگر باید از حد ضرر (stop-loss) برای محدود کردن زیان استفاده کند.
آیا مشتقات تنظیمگری (regulated) میشوند؟ CFDs و معاملات آتی در بیشتر حوزههای قضایی تنظیمگری میشوند و این مقررات شامل عملیات کارگزار و نحوه رسیدگی کارگزار به وجوه مشتری است. آپشنها در برخی حوزههای قضایی تنظیمگری میشوند و میزان این مقررات بسته به کشور متفاوت است.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال بررسی مشتقات هستید، مفیدترین قدم اول این است که یک حساب دمو در یک Broker تنظیمشده (regulated) باز کنید و سپس یک معامله کوچک CFD یا آپشن روی یک سهمی که دنبال میکنید انجام دهید. بخش مقایسه Broker ما، Brokerهایی را که مشتقات ارائه میدهند و همچنین محصولات در دسترس را فهرست میکند؛ این موارد در کنار هم به شما نشان میدهند پلتفرم قبل از اینکه اولین معامله اهرمی را در یک حساب واقعی انجام دهید، چگونه به نظر میرسد.