این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
محصولات اهرمی — ETFهای اهرمی، CFDs اهرمی، اوراق/اسناد اهرمی — به شما اجازه میدهند یک شرطِ جهتدار روی یک سهم یا یک بخش را بزرگنمایی کنید. سازوکارها متفاوت است؛ اما رشته مشترک این است که برای ETFها «ریست روزانه» وجود دارد (و برای CFDs «تأمین مالی روزانه») و ریسکِ وابسته به مسیر که همراه آن است.
این مقاله نگاهی کاربردی به استفاده از محصولات اهرمی در زمینه معاملات سهام ارائه میدهد: چه محصولاتی وجود دارند، کدامیک برای چه استراتژیهایی مناسباند، و ریسکهای آنها چیست.
چشمانداز محصول
سه دستهٔ اصلی:
ETFهای اهرمیِ مخصوصِ سهام
یک ETF اهرمی روی یک سهمِ منفرد هدفش این است که بازده روزانهٔ زیربنایی را ۲× یا ۳× کند. مثال: یک ETF تسلای ۲× هدفش این است که بازده روزانهٔ تسلا را ۲× کند.
نکات کلیدی:
- در بورسها فهرست شدهاند و از طریق هر حساب کارگزاری استاندارد قابل خرید هستند
- ریست روزانه — ETF هر روز اهرم هدف خود را دوباره تنظیم میکند
- حساب مارجین لازم نیست (اهرم داخلِ خودِ محصول است)
- ریسکِ کال مارجین وجود ندارد (موقعیت فقط میتواند به صفر برسد)
- نسبت هزینه: ۰.۵٪ تا ۲٪ در سال
ETFهای اهرمیِ مخصوصِ سهام کمیاب هستند. بیشتر ETFهای اهرمی روی شاخصها هستند، نه روی سهامِ تکی. تسلا و چند نام دیگر با حجم معاملات بالا، نمونههایی از این نوع دارند.
ETFهای اهرمیِ بخشها
یک ETF اهرمیِ بخش، هدفش این است که بازده روزانهٔ آن بخش را ۲× یا ۳× کند. مثال: یک ETF اهرمیِ ۲× برای بخش فناوری هدفش این است که بازده روزانهٔ بخش فناوری را ۲× کند.
همان سازوکارهای نسخهٔ مخصوص سهام برقرار است. تمرکز بر بخش، ریسکِ تکسهامی را کاهش میدهد؛ اما «ریست روزانه» و «وابستگی به مسیر» بدون تغییر باقی میمانند.
CFDs اهرمی بر روی سهام
یک CFD اهرمی بر روی یک سهم، به شما ۵ تا ۲۰× اهرم بر روی میزان تغییر قیمت دارایی پایه میدهد. کارگزار طرف مقابل است.
نکات کلیدی:
- مشتق OTC، معاملهشده از طریق کارگزار
- بدون سررسید (میتوانید بهطور نامحدود نگه دارید)
- هزینه تأمین مالی روزانه (۳ تا ۱۰٪ در سال بسته به دارایی پایه)
- ریسک کال مارجین
- اسپرد + کمیسیون
CFD رایجترین محصول اهرمی برای سهامِ افراد در اروپا است، جایی که ETFهای اهرمی برای خردهفروشی محدود شدهاند.
هر محصول چه زمانی کار میکند
ETFهای ממخاخص سهام
- بهترین برای: شرطبندیهای جهتدار کوتاهمدت (۱ تا ۲ هفته) روی یک سهم پُرحجم. مناسب برای معاملهگرانی که میخواهند بدون الزامات مارجینِ CFDs، دسترسی اهرمی داشته باشند.
- مناسب نیست برای: خرید و نگهداری (ریست روزانه باعث نابودی بازده میشود)، سهام کوچکسرمایه (ETF موجود نیست)، سرمایهگذاری بلندمدت.
- مدت نگهداری: چند روز تا چند هفته.
ETFهای اهرمیِ بخشها
- بهترین برای: شرطبندیهای جهتدار کوتاهمدت (۱ تا ۴ هفته) روی یک بخش. برای معاملهگرانی مفید است که دید بخشی دارند، اما نمیخواهند سهامِ تکشرکتی انتخاب کنند.
- مناسب نیست برای: خرید و نگهداری، قرار گرفتن در معرض سهامِ تکشرکتی، نگهداری چندروزه در بازارهای پرنوسان.
- دوره نگهداری: چند روز تا چند هفته.
CFDs اهرمی
- بهترین برای: شرطبندیهای جهتدار کوتاهمدت (۱ تا ۴ هفته) روی سهامِ منفرد، بهویژه در اروپا. مناسب برای معاملهگرانی که اهرمِ بالا میخواهند و از هزینهٔ تأمین مالی (funding) هم صرفنظر میکنند.
- مناسب نیست برای: نگهداری بلندمدت (هزینهٔ تأمین مالی جمع میشود)، سهام کمنقدشوندگی (اسپردهای گسترده)، معاملهگرانی که نمیتوانند هر روز وضعیت پوزیشنها را زیر نظر بگیرند.
- دورهٔ نگهداری: چند روز تا چند هفته.
ریسک وابسته به مسیر
هر سه محصول دارای ریسک وابسته به مسیر هستند:
- ETFهای اهرمی (ریست روزانه): بازده در طول چند روز، بازده روزانهٔ مرکب است، نه ۲ برابرِ بازده چندروزه. در بازارهای پرنوسان، بازدهٔ مرکب بدتر از ۲× شاخص است.
- CFDs اهرمی (هزینهٔ تأمین مالی): تأمین مالی روزانه شارژ میشود. نگهداری ۶ ماهه با هزینهٔ تأمین مالی سالانهٔ ۵٪ یعنی پرداخت ۲.۵٪ از ارزش موقعیت بهعنوان هزینهٔ تأمین مالی. ممکن است معامله از نظر جهت درست باشد، اما همچنان پول از دست بدهید.
- اوراق اهرمی (knock-out): برخی از اوراق اهرمی دارای سطح knock-out هستند. اگر داراییِ پایه به سطح knock-out برسد، اوراق بیارزش منقضی میشود. برای شرطبندیهای کوتاهمدت مفید است، اما با محدودیتهای سختِ ریسک.
ریسک وابسته به مسیر همان چیزی است که باعث میشود محصولات اهرمی برای نگهداری بلندمدت مناسب نباشند.
تعیین اندازه موقعیت
روش درست برای تعیین اندازه یک موقعیت اهرمی همانند یک موقعیت نقدی است: درصدی از حساب را که حاضر هستید در این معامله از دست بدهید مشخص کنید، سپس اندازه را بر همان اساس تعیین کنید.
یک قاعده رایج: حداکثر ۲ تا ۵٪ از حساب در یک محصول اهرمی. برای یک حساب ۵۰٬۰۰۰ دلاری، این یعنی ۱٬۰۰۰ تا ۲٬۵۰۰ دلار برای هر موقعیت. اهرم داخل خودِ محصول ساخته شده است؛ اندازه موقعیت است که زیان را محدود میکند.
اشتباه رایج: فکر کردن به اینکه محصول اهرمی چون «ارزش اسمی» (notional) کوچک است، یک موقعیت «کوچک» محسوب میشود. یک موقعیت ۱٬۰۰۰ دلاری در یک ETF اهرمی ۳× همان پروفایل ریسک را دارد که یک موقعیت ۳٬۰۰۰ دلاری در داراییِ پایه دارد. اندازه موقعیت از نظر دلاری یکسان است؛ این نوسانپذیری است که تغییر میکند.
چگونه ارزیابی کنیم
هنگام افزودن محصولات اهرمی به معاملات سهام خود، بپرسید:
- استراتژی چیست؟ (شرطبندی جهتدار، پوشش ریسک. استراتژی تعیین میکند محصول کدام است.)
- دوره نگهداری چقدر است؟ (برای هر سه مورد، از چند روز تا چند هفته. هر چیزی طولانیتر باشد و «ریسک مسیر» غالب میشود.)
- نوسانپذیری دارایی پایه چقدر است؟ (نوسانپذیری بالاتر = کاهش بازده روزانه بیشتر برای ETFها، و هزینه تأمین مالی بیشتر برای CFDs.)
- هزینه چیست؟ (نسبت هزینه برای ETFها، هزینه تأمین مالی برای CFDs، و حق بیمه برای اوراق اهرمی.)
- نقدشوندگی چقدر است؟ (ETFها در بورس نقدشوندهاند. CFDs نقدشوندگیِ کارگزارمحور دارند. کیفیت اجرا متفاوت است.)
پاسخ به این پرسشهاست که تعیین میکند کدام محصول مناسب است. هرکدام مورد استفاده خود را دارند.
اشتباهات رایج
سه الگو:
- نگهداشتن یک محصول اهرمی برای مدت طولانی. ریست روزانه و هزینه تأمین مالی، بازده را از بین میبرد. محصولات اهرمی ابزارهای تاکتیکی هستند، نه موقعیتهای بلندمدت.
- استفاده از چند محصول اهرمی با همان میزان مواجهه. معاملهگری که یک ETF اهرمی ۲× روی S&P 500 و یک ETF اهرمی ۲× روی بخش فناوری دارد، اگر فناوری همبستگی بالایی با S&P 500 داشته باشد، ۴× مواجهه با S&P 500 دارد. موقعیت ترکیبی از هرکدام بهتنهایی پرریسکتر است.
- تعیین اندازه موقعیت بر اساس اهرم، نه نوسان. یک موقعیت اهرمی ۲× روی یک سهم با IV برابر ۳۰٪ پرریسکتر از یک موقعیت اهرمی ۳× روی یک سهم با IV برابر ۱۰٪ است. اهرم یکسان است؛ اما نوسان متفاوت است.
سوالات متداول
ارزانترین محصول اهرمی برای معاملات سهام چیست؟
برای معاملات کوتاهمدت، معمولاً CFDs اهرمی ارزانترین گزینه هستند، چون اسپرد کم است و هزینه تأمین مالی برای دورههای نگهداری کوتاه پایین میباشد. برای قرار گرفتن در معرض بازار در بلندمدت، معمولاً ETFهای اهرمی از CFDs ارزانتر هستند.
آیا میتوانم از محصولات اهرمی در یک IRA استفاده کنم؟
در ایالات متحده، IRAها میتوانند ETFهای اهرمی را معامله کنند (آنها صندوقهای قابل معامله در بورس هستند). IRAها نمیتوانند CFDs یا اوراق قرضه اهرمی را معامله کنند (اینها مشتقات هستند و به حساب مارجین نیاز دارند).
آیا محصولات اهرمی برای مبتدیان مناسب هستند؟
خیر. ریسک وابسته به مسیر و پیچیدگی تعیین اندازه موقعیت، محصولات اهرمی را برای مبتدیان نامناسب میکند. ابتدا با موقعیتهای نقدی شروع کنید و فقط پس از اینکه سابقهای از بازدههای پیوسته و ثابت به دست آوردید، از اهرم استفاده کنید.
محصولات اهرمی در بازارهای نزولی چگونه عمل میکنند؟
بازنشانی روزانه و هزینهٔ تأمین مالی علیه شما در بازارهای نزولی برای موقعیتهای خرید (long) و علیه شما در بازارهای صعودی برای موقعیتهای فروش (short) عمل میکند. این محصول حرکت روزانه را در هر دو جهت تقویت میکند، اما ترکیبِ سودها (compounding) به مرور زمان باعث فرسایش بازده میشود.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر میخواهید از محصولات اهرمی استفاده کنید، گام عملیِ اول این است که هر محصول را بهمدت ۴ تا ۶ هفته بهصورت کاغذی (paper-trade) معامله کنید، قبل از اینکه پول واقعی را وارد کنید. حساب کاغذی تنها راه برای درکِ ریسکِ وابسته به مسیر (path-dependent) است، پیش از اینکه هزینهها در حساب واقعی شما ظاهر شوند. برای فهرست فعلی پلتفرمهایی که محصولات اهرمی ارائه میدهند، جدول broker ما را ببینید.