این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
اهرم و مارجین مرتبط هستند، اما متفاوت. اهرم نسبتِ اندازهٔ پوزیشن به سرمایه است. مارجین وثیقهای است که Broker از شما میخواهد. دانستنِ تفاوت این دو به شما کمک میکند پوزیشنها را درست اندازهگیری کنید و از تماسهای مارجین جلوگیری کنید.
این مقاله نگاهی کاربردی به هر دو دارد: اینکه چگونه به هم مربوط میشوند، Broker آنها را چگونه محاسبه میکند، و اینکه چطور باید پوزیشن خود را از هر دو جنبه در نظر بگیرید.
تعاریف پایه
اهرم (Leverage) نسبت ارزش اسمیِ موقعیت به سرمایهای است که در معرض ریسک قرار میگیرد. یک موقعیت ۱۰٬۰۰۰ دلاری در یک حساب نقدی ۵٬۰۰۰ دلاری، ۲× اهرم دارد. یک موقعیت ۵۰٬۰۰۰ دلاری در یک حساب ۵٬۰۰۰ دلاری، ۱۰× اهرم دارد.
مارجین (Margin) وثیقهای است که Broker برای باز کردن و حفظ یک موقعیت لازم دارد. برای یک موقعیت سهام ۱۰٬۰۰۰ دلاری با مارجین ۵۰٪، Broker به ۵٬۰۰۰ دلار پول نقد نیاز دارد. ۵٬۰۰۰ دلار باقیمانده از Broker قرض گرفته میشود.
رابطه: اگر ۵٬۰۰۰ دلار پول نقد داشته باشید و Broker مارجین ۵۰٪ ارائه دهد، حداکثر اندازه موقعیت ۱۰٬۰۰۰ دلار است (۲× اهرم). اهرم با اندازه موقعیت تعیین میشود؛ مارجین با فرمول Broker تعیین میگردد.
چگونه کارگزار میزان مارجین را محاسبه میکند
هر کارگزار یک فرمول مارجین دارد. رایجترین مورد در آمریکا Reg-T است که توسط FINRA تعیین شده است:
- مارجین اولیه: ۵۰٪ از قیمت خرید برای بیشتر سهام. برای خرید یک سهم به ارزش ۱۰٬۰۰۰ دلار، کارگزار ۵٬۰۰۰ دلار پول نقد میخواهد.
- مارجین نگهدارنده: ۲۵٪ از ارزش جاری بازار. اگر قیمت سهم به ۸٬۰۰۰ دلار کاهش یابد، مارجین نگهدارنده ۲٬۰۰۰ دلار میشود. حقوق صاحبان حساب (پول نقد + ارزش موقعیت) باید بالاتر از این سطح باقی بماند.
اگر حقوق صاحبان حساب پایینتر از مارجین نگهدارنده بیفتد، کارگزار margin call صادر میکند. معاملهگر ۱ تا ۳ روز کاری فرصت دارد تا پول نقد اضافی واریز کند یا موقعیتها را بفروشد.
در اروپا، ESMA قوانین متفاوتی تعیین میکند. برای بیشتر سهام، مارجین ۲۵٪ تا ۵۰٪ از ارزش موقعیت است. درصد دقیق به نقدشوندگی و نوسانپذیری سهم بستگی دارد.
اهرم چه کاری با یک موقعیت انجام میدهد
اهرم، میزان تغییر درصدی روی حساب را تقویت میکند. یک موقعیت اهرمی ۲× که ۱۰٪ سود میدهد، برای معاملهگر ۲۰٪ بازدهی روی پول نقد ایجاد میکند. همان موقعیت اگر ۱۰٪ زیان بدهد، ۲۰٪ زیان ایجاد میکند.
نکته کلیدی: اهرم، ریسک موقعیت را از نظر دلاری تغییر نمیدهد. یک موقعیت ۱۰٬۰۰۰ دلاری با اهرم ۲× در یک حساب ۵٬۰۰۰ دلاری، همان ریسک دلاری را دارد که یک موقعیت ۱۰٬۰۰۰ دلاری در یک حساب ۱۰٬۰۰۰ دلاری دارد. ریسک درصدی روی حساب متفاوت است.
نسبتهای رایج اهرم
برای استراتژیهای مختلف، اهرم مؤثر معمول به این صورت است:
| استراتژی | اهرم مؤثر | درصد نقدینگیِ موقعیت |
|---|---|---|
| خرید و نگهداری (نقد) | 1× | 100% |
| خرید و نگهداری (با مارجین) | 1-1.5× | 50-100% |
| نوسانگیری | 1-2× | 50-100% |
| معاملات روزانه | 2-4× | 25-50% |
| آتیهای شاخص | 5-10× | 10-20% |
| FX (خردهفروشی) | 10-30× | 3-10% |
اهرم بالاتر برای معاملهگران حرفهایتر که قوانین مشخص مدیریت ریسک دارند مناسب است. برای بیشتر معاملهگران خردهفروش، بازهی 1-1.5× برای موقعیتهای سهامی بازهی درست است.
چه چیزهایی ممکن است اشتباه پیش برود
سه الگو:
۱. مارجین کال در یک بازار پرشتاب
یک معاملهگر که یک موقعیت اهرمی را در یک دوره پرنوسان نگه میدارد ممکن است مجبور شود موقعیت را در بدترین قیمت ممکن ببندد. مارجین کالِ Broker بهصورت خودکار انجام میشود؛ Broker منتظر پاسخ معاملهگر نمیماند.
راهحل: حساب را بهخوبی بالاتر از مارجین نگهدارنده نگه دارید (۵۰٪+ حقوق صاحبان سهام، نه حداقل ۲۵٪ تا ۳۰٪).
۲. هزینه بهره بیشتر از مزیت اهرم
یک معاملهگر که یک موقعیت اهرمی را به مدت ۶+ ماه نگه میدارد، ممکن است در مجموع بیش از سودی که موقعیت ایجاد میکند، بهره پرداخت کند. محاسبه: بهره سالانه ۸٪ روی یک موقعیت ۲× اهرمی برابر با ۴٪ از پول نقد است. این موقعیت باید فقط برای رسیدن به نقطه سر به سر، بیش از ۴٪ بازده داشته باشد.
راهحل: از اهرم فقط برای معاملات کوتاهمدت استفاده کنید، جایی که هزینه نگهداری (carry) کوچک است.
۳. بیشازحد اهرمکردن یک موقعیت
یک معاملهگر که از ۲× مارجین برای خرید یک سهمِ واحدی استفاده میکند که ۶۰٪ از حساب را تشکیل میدهد، عملاً یک موقعیت ۱۲۰٪ را اجرا میکند. افت ۳۰٪ در قیمت سهم، معادل ۳۶٪ افت (کاهش ارزش) در کل حساب است. اهرم، تمرکز را تشدید میکند.
راهحل: پیش از اعمال اهرم، اندازه موقعیت را محدود کنید. ۲۰ تا ۲۵٪ از حساب بهصورت نقدی، یک حد منطقی برای میزان تمرکز است. افزودن ۲× اهرم آن را به ۴۰ تا ۵۰٪ میرساند—هنوز تمرکز بالایی است، اما قابل مدیریتتر.
چگونه ارزیابی کنیم
وقتی درباره اهرم و مارجین فکر میکنید، بپرسید:
- راهبرد چیست؟ (بلندمدت: اهرم کمتر. کوتاهمدت: اهرم بالاتر قابلقبول است.)
- نوسانپذیریِ موقعیت چقدر است؟ (نوسانپذیری بالاتر: اهرم کمتر یا حد ضررِ گستردهتر.)
- هزینه بهره چقدر است؟ (نگهداری طولانیتر: بهره انباشته میشود. نگهداری کوتاهمدت: اثر کوچکتر است.)
- بافر نقدی چقدر است؟ (بیش از 50% حقوق صاحبان سهام امنتر از 30% است. بافر همان چیزی است که در برابر مارجین کال محافظت میکند.)
- فرمول مارجینِ Broker چیست؟ (Reg-T در برابر portfolio margin در برابر house margin. هرکدام الزامات متفاوتی دارند.)
پاسخ به این پرسشها چیزی است که اهرم مناسب را تعیین میکند. ابزار درست به راهبرد و میزان تحمل ریسک شما بستگی دارد.
اشتباهات رایج
سه الگو:
- اشتباه گرفتن اهرم با مارجین. معاملهگری که میگوید «من ۲× مارجین دارم»، اما اندازهٔ پوزیشن ۵۰٪ از حساب است، در واقع ۲× اهرم دارد، نه ۲× مارجین. وقتی با Broker صحبت میکنید یا توافقنامهٔ مارجین را میخوانید، اصطلاحات اهمیت دارند.
- استفاده از سقف کامل مارجین. محدودیتِ مقرراتی هدف نیست. معاملهگری که برای هر پوزیشن از ۵۰٪ مارجین استفاده میکند، در معرضِ دریافت مارجین کال در یک افتِ معمول قرار دارد.
- نادیده گرفتن مارجینِ نگهدارنده. مارجین اولیه همان چیزی است که میپردازید. مارجین نگهدارنده همان چیزی است که باعثِ ایجاد تماس میشود. فاصله بین این دو کم است و یک حرکتِ نامساعدِ کوچک میتواند باعثِ مارجین کال شود.
سوالات متداول
تفاوت بین اهرم و مارجین چیست؟
اهرم نسبتِ اندازهٔ موقعیت به سرمایه است. مارجین وثیقهای است که Broker از شما میخواهد. این دو به هم مرتبطاند (اهرم بیشتر یعنی مارجین بیشتر)، اما یکسان نیستند.
اهرم امن برای سهام چیست؟
برای بیشتر معاملهگران خرد، ۱ تا ۱.۵× اهرم مؤثر بازهٔ مناسبی است. استثناها شامل استراتژیهای پوششریسک (که اهرم روی یک پرتفوی لانگ-شورت اعمال میشود) و استراتژیهای درونروزی هستند (که تا پایان روز بسته میشوند).
آیا میتوانم با استفاده از مارجین بیشتر از مبلغ واریزی خود ضرر کنم؟
در حوزههای قضایی سطح ۱، خیر. کارگزار زمانی که ارزش حقوق صاحبان حساب به سطح مارجین کال برسد، موقعیت را میبندد. حداکثر زیان همان مبلغ واریزی است. در حوزههای قضایی فراساحلی، کارگزار ممکن است مارجین اضافی فراتر از مبلغ اولیه واریزی درخواست کند، بنابراین زیان میتواند از مبلغ واریزی بیشتر شود.
چگونه اهرم مؤثر خود را محاسبه کنم؟
اهرم مؤثر = (ارزش اسمی کل موقعیتها) / (حقوق صاحبان حساب). برای یک حساب 50,000 دلاری با 75,000 دلار در موقعیتهای سهام، اهرم مؤثر 1.5× است. هزینه بهره فقط روی 25,000 دلارِ وامگرفتهشده اعمال میشود.
منابع مرتبط
- کارمزدهای کارگزاری → مقایسه نرخهای مارجین
- راهنمای مبتدی → معاملات مارجین چیست
- بهترین Brokerهای سهام
از کجا شروع کنید
اگر میخواهید از اهرم در معاملات سهام خود استفاده کنید، قدم عملیِ اول این است که پیش از انجام معامله، محدودیتهای صریحِ اندازه موقعیت و بودجههای هزینه بهره را تعیین کنید. برای فهرست فعلی پلتفرمهایی که با حاشیه (margin) سازگار هستند و برنامههای حاشیه شفاف دارند، به جدول Broker ما مراجعه کنید.