مدیریت ریسک هنگام معامله محصولات دارای اهرم

محصولات اهرمی — ETFهای اهرمی، CFDsهای اهرمی، اختیارها — یک ریسک مشترک دارند: اهرم در هر دو جهت عمل می‌کند. چارچوب مدیریت ریسک در همه محصولات یکسان است، حتی اگر سازوکارها متفاوت باشند.

این چارچوب سه بخش دارد: تعیین اندازه موقعیت نسبت به حساب، تعیین یک خروجی مشخص پیش از اینکه معامله گذاشته شود، و درک روشن از ریسک وابسته به مسیرِ محصول (ریست روزانه برای ETFهای اهرمی، کاهش ارزش زمانی برای اختیارها، و هزینه تأمین مالی برای CFDs).

هدف اینجا ارائه یک چارچوب عملی برای مدیریت ریسکِ محصولات اهرمی است — نه تبلیغ‌ و شعار بازاریابی، بلکه قوانین واقعی مدیریت ریسک که کار می‌کنند.

تعیین اندازه موقعیت

اولین قانون این است که تعیین اندازه موقعیت در سطح حساب انجام می‌شود، نه در سطح خودِ موقعیت. یک ETF اهرمی ۲× که ۵۰۰۰ دلار هزینه دارد، یک موقعیت ۲× است؛ سؤال این است که چه مقدار از حساب در معرض خطر قرار می‌گیرد.

قانون استاندارد: در هیچ موقعیت اهرمیِ منفردی، بیش از ۲ تا ۵٪ از کل حساب را درگیر نکنید، صرف‌نظر از نوع محصول. یک حساب ۵۰٬۰۰۰ دلاری می‌تواند ۱٬۰۰۰ تا ۲٬۵۰۰ دلار را در یک محصول اهرمیِ منفرد نگه دارد. اهرم داخلِ خودِ محصول ساخته شده است؛ اندازه موقعیت است که زیان را محدود می‌کند.

اشتباه: برخورد با محصول اهرمی به‌عنوان یک «موقعیت کوچک» چون ارزش اسمی آن کوچک است. یک موقعیت ۱٬۰۰۰ دلاری در یک ETF اهرمی ۳×، همان پروفایل ریسک را دارد که یک موقعیت ۳٬۰۰۰ دلاری در داراییِ پایه دارد. اندازه موقعیت از نظر دلاری یکسان است؛ این نوسان است که تغییر می‌کند.

خروج‌های تعریف‌شده

قانون دوم این است که هر موقعیت اهرمی پیش از قرار گرفتن، یک خروجیِ مشخص داشته باشد. خروجی می‌تواند یکی از این موارد باشد:

• یک حد ضرر (stop-loss). یک سطح قیمتی که در آن موقعیت بسته می‌شود. برای یک ETF اهرمی 2× از S&P 500 که با قیمت $50 خریداری شده، یک حد در $45 زیان را به 10% از ارزش موقعیت محدود می‌کند.
• یک حد زمانی (time stop). تاریخی که در آن موقعیت بسته می‌شود، صرف‌نظر از قیمت. برای ETFهای اهرمی با reset روزانه، یک حد زمانی 2 تا 4 هفته‌ای رایج است.
• یک حد سود (profit target). یک سطح قیمتی که در آن موقعیت بسته می‌شود تا سودها تثبیت شوند. برای یک ETF اهرمی، این معمولاً 20 تا 30% بالاتر از قیمت ورود است.

خروجی باید هنگام ثبت معامله تنظیم شود، نه زمانی که موقعیت شروع به حرکت علیه شما می‌کند. انضباطِ خروج‌های از پیش‌تعریف‌شده چیزی است که معامله‌گران محصولات اهرمیِ باقی‌مانده را از کسانی که دوام نمی‌آورند جدا می‌کند.

اشتباه: نگه داشتن یک موقعیت اهرمیِ زیان‌ده به این دلیل که «تزِ معامله هنوز معتبر است». خروجی شما را مجبور به بازبینی می‌کند.

ریسک وابسته به مسیر

قانون سوم درک ریسک وابسته به مسیرِ محصول است. سه محصول اصلیِ اهرمی دارای ریسک‌های متفاوتِ وابسته به مسیر هستند:

ETFهای اهرمی (ریست روزانه)

یک ETF اهرمی ۲× هر روز ریست می‌شود. بازده در طول چند روز، بازده روزانهٔ مرکب است، نه ۲× بازده چندروزه. در یک بازار پرنوسان، بازدهٔ مرکب می‌تواند به‌طور قابل‌توجهی بدتر از ۲× بازده شاخص باشد.

ریسک مسیر: نگه‌داشتن یک ETF اهرمی ۲× در طول یک افت ۱۰٪ و سپس یک رشد ۱۰٪، به شما به‌جای ۰٪، بازده -۱٪ می‌دهد. مدیریت: دورهٔ نگهداری را کوتاه نگه دارید (۱ تا ۴ هفته) و از «تایم استاپ» به‌صورت جدی و دقیق استفاده کنید.

گزینه‌ها (کاهش ارزش زمانی)

یک گزینه هر روز ارزش خود را از دست می‌دهد، حتی اگر داراییِ پایه حرکت نکند. کاهش ارزش زمانی (تتا) در ۳۰ تا ۴۵ روز پایانی قبل از سررسید شتاب می‌گیرد. یک گزینهٔ لانگ که از این دوره عبور داده شود می‌تواند صرفاً به دلیل کاهش ارزش زمانی، ۵۰ تا ۷۰٪ از ارزش خود را از دست بدهد.

مدیریت: اندازهٔ پوزیشن را با افق زمانی هم‌راستا کنید و از استراتژی‌های اسپرد برای محدود کردن میزان مواجهه با کاهش ارزش زمانی استفاده کنید.

CFDs اهرمی (هزینه تأمین مالی)

یک CFD اهرمی دارای هزینه تأمین مالی روزانه است (اختلاف بین نرخ‌های خریدِ بلندمدت و فروشِ کوتاه‌مدتِ دارایی پایه). تأمین مالی روزانه دریافت می‌شود و به‌صورت مرکب رشد می‌کند. یک CFD که به مدت 6 ماه نگه داشته شود و هزینه تأمین مالی سالانه 5% داشته باشد، در عمل 2.5% از ارزش موقعیت را به‌عنوان هزینه تأمین مالی پرداخت می‌کند.

مدیریت: مدت نگهداری را کوتاه نگه دارید و هزینه تأمین مالی را در محاسبه بازده مورد انتظار لحاظ کنید.

موقعیت‌های همبسته

قانون چهارم: موقعیت‌های همبسته را به‌عنوان یک موقعیت واحد بشمارید. اگر ۳ ETF اهرمی روی S&P 500 داشته باشید، موقعیت ترکیبی ۳ برابرِ اندازه هر یک از آن‌هاست. ریسک همان ریسکِ یک موقعیت ۳× است. تنوع‌سازی بین این سه ETF توهمی است.

مدیریت: همه موقعیت‌های اهرمی را در زیربنای یکسان، بخش (sector) یا تم (theme) تجمیع کنید و اندازه مجموع را در برابر حساب تعیین کنید.

مقیاس‌بندی نوسان‌پذیری

قانون پنجم: اندازهٔ پوزیشن را متناسب با نوسان‌پذیریِ محصول تنظیم کنید. یک ETF اهرمی ۲× از S&P 500 نوسان‌پذیریِ کمتری نسبت به یک ETF اهرمی ۲× از سهام فناوریِ کوچک‌مقیاس دارد. همان ریسک ۲٪ از حساب در محصول S&P 500، پوزیشن بسیار بزرگ‌تری نسبت به همان ریسک ۲٪ در محصولِ کوچک‌مقیاس ایجاد می‌کند.

مدیریت: از میانگین دامنهٔ واقعی (ATR) یا انحراف معیار برای تعیین اندازهٔ پوزیشن استفاده کنید. محصولِ با نوسان‌پذیریِ بالاتر، اندازهٔ پوزیشنِ کوچک‌تری می‌گیرد.

چگونه ارزیابی کنیم

هنگام سنجش ریسک یک محصول اهرمی، بپرسید:

• ریسک وابسته به مسیرِ محصول چیست؟ (ریست روزانه برای ETFها، کاهش ارزش زمانی برای آپشن‌ها، و کارمزد/فاندینگ برای CFDs.)
• این محصول چه همبستگی‌ای با سایر موقعیت‌های موجود در حساب دارد؟ (مجموع موقعیت‌های همبسته.)
• نوسان‌پذیری چقدر است؟ (اندازه موقعیت را با نوسان‌پذیری تنظیم کنید.)
• برنامه خروج چیست؟ (حد ضرر، توقف زمانی، و حد سود — هر سه بهتر از یکی هستند.)
• اندازه موقعیت نسبت به حساب چقدر است؟ (۲ تا ۵٪ از حساب، حد استاندارد برای یک محصول اهرمیِ منفرد است.)

پاسخ به این پرسش‌ها چیزی است که ریسک واقعیِ موقعیت را تعیین می‌کند. مواد بازاریابیِ محصول به شما ریسکِ وابسته به مسیر را نمی‌گوید؛ فقط نسبت اهرم را به شما نشان می‌دهد.

سوالات متداول

چه مقدار از حساب من باید در محصولات اهرمی باشد؟

برای بیشتر معامله‌گران خرد، ۱۰ تا ۲۰٪ از حساب در محصولات اهرمی در هر زمان، یک حد منطقی است. بقیه باید در پول نقد، موقعیت‌های بلندمدت (long-only)، یا دارایی‌های بدون همبستگی (unrelated) نگهداری شود. تخصیص‌های بالاتر به محصولات اهرمی برای معامله‌گران حرفه‌ای‌تر با قواعد مشخص مدیریت ریسک مناسب است، نه برای بیشتر معامله‌گران خرد.

آیا باید از حد ضرر (stop-loss) در محصولات اهرمی استفاده کنم؟

بله، همیشه. یک محصول اهرمی بدون حد ضرر (stop-loss) موقعیتی است که به‌طور نظری می‌تواند به صفر برسد. حد ضرر تنها محافظت در برابر از دست رفتن دائمی سرمایه است.

برای چه مدت باید یک موقعیت اهرمی را نگه دارم؟

بستگی به محصول دارد. Leveraged ETFها: ۱ تا ۴ هفته. Options: ۲ تا ۸ هفته. Leveraged CFDs: ۱ تا ۴ هفته. هر چیزی طولانی‌تر و ریسک وابسته به مسیر برتریِ اهرم را تحت‌الشعاع قرار می‌دهد. هر چیزی کوتاه‌تر و هزینه‌های معاملاتی بازده را می‌بلعد.

بزرگ‌ترین ریسک محصولات اهرمی چیست؟

بزرگ‌ترین ریسک، ترکیبِ اهرم و تمرکز است. معامله‌گری که ۳۰٪ از حساب را در یک ETF اهرمیِ واحد قرار می‌دهد، عملاً دارد یک موقعیتِ ۹۰٪+ را اجرا می‌کند. یک حرکتِ ۱۰٪ نامساعد در ETF، معادلِ ۲۷٪ افت (drawdown) در حساب است. اهرم در بازاریابی نامرئی است، اما در افتِ سرمایه کاملاً نمایان می‌شود.

منابع مرتبط

• کارمزدهای کارگزاری → مقایسه نرخ‌های مارجین
• راهنماهای مبتدی → مارجین تریدینگ چیست
• بهترین Brokerهای سهام

از کجا شروع کنید

اگر می‌خواهید استفاده از محصولات اهرمی را آغاز کنید، قدم عملی اول این است که پیش از انجام معامله، محدودیت‌های مشخص برای اندازه موقعیت و قوانین خروج تعیین کنید. برای فهرست فعلی پلتفرم‌هایی که محصولات اهرمی را با قوانین شفاف مارجین ارائه می‌دهند، به جدول broker ما مراجعه کنید.