این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
المنتج المُدار بالرافعة هو أي ابزار مالی يُضاعِف العائد اليومي لأصلٍ أساسي. الفئة واسعة: ETFهای مُدارة بالرافعة، ETPهای مُدارة بالرافعة، CFDs مُدارة بالرافعة، العقود الآجلة على الأسهم الفردية، الخيارات المستخدمة كرافعة، ومنتجات السندات/الـwarrant. لكلٍ منها صورة ميكانيكية مختلفة، ويُباع كلٌّ منها بنفس أسلوب الترويج العام حول عوائد مُضخَّمة. القصة الحقيقية أكثر تعقيدًا.
جایی که محصولات اهرمی واقعاً کمک میکنند
روشنترین مورد استفاده، موقعیتگیری تاکتیکی کوتاهمدت است. اگر نسبت به یک سهم، بخش (سکتور)، یا شاخص برای چند روز آینده دید جهتدار دارید، یک ETF اهرمی یا یک CFD به شما اجازه میدهد اندازهٔ موقعیت را مطابق دیدتان تنظیم کنید، بدون اینکه کل ارزش اسمی را نقداً متعهد شوید. موقعیت باز میشود، برای مدت کوتاهی نگه داشته میشود و سپس بسته میشود. ریست روزانهٔ اکثر محصولات اهرمی در یک نگهداری چندروزه، افتِ معناداری ایجاد نمیکند. این یک استفادهٔ تمیز از ابزار است.
یک مورد استفادهٔ دوم، پوشش ریسکِ پرتفوی است. یک موقعیت فروش (کوتاه) در یک محصول معکوس اهرمی میتواند یک پرتفویِ بلند را در یک بازهٔ ریسکِ مشخص پوشش دهد؛ مثل جلسهٔ فدرال رزرو یا یک خوشهٔ گزارشهای درآمدی. هزینهٔ پوشش، نرخ تأمین مالی بهعلاوهٔ خطای ردیابی محصول است. مزیت این است که پوشش هم ورودش ارزان است و هم خروجش آسان، بهخصوص در مقایسه با فروش استقراضیِ تکتکِ سهام.
یک مورد استفادهٔ سوم، دسترسی است. برخی بازارها برای معاملهگران خرد دسترسیپذیر نیستند. محصولات اهرمی که شاخصهای ژاپن، هنگکنگ یا بازارهای نوظهور را دنبال میکنند، به معاملهگران خرد یک تیکر واحد میدهند که همان مواجهه را فراهم میکند. این محصول رایگان نیست، اما بسیار ارزانتر از سبدی از سهامِ زیربنایی است که در یک حساب امانیِ خارجی نگهداری میشود.
کجا محصولات اهرمی آسیب میزنند
رایجترین حالتِ شکست «کاهش ارزش» است. ETFهای اهرمی که برای یک ضریب روزانه از داراییِ پایه طراحی شدهاند، هر روزِ معاملاتی «ریست» میشوند. در بازاریِ خنثی یا پرنوسان، ریست روزانه به شکلی ترکیب میشود که حتی وقتی داراییِ پایه ثابت است، بازدهی منفی تولید میکند. این اثر در هر روز کوچک است و در طول هفتهها بزرگ میشود. سرمایهگذارانِ «خرید و نگهداری» در ETFهای اهرمی این موضوع را زمانی کشف میکنند که بازدهی دوسالهشان بهطور معناداری کمتر از دو برابر بازدهی داراییِ پایه است، حتی وقتی داراییِ پایه رشد کرده باشد.
دومین حالتِ شکست «شکاف» است. یک محصول اهرمی در پایان روز برای ارزشگذاری مجدد (mark to market) محاسبه میشود، اما معاملهگر ممکن است آن را شبانه یا در طول آخر هفته نگه دارد. یک شکاف نزولی در شروع معاملات میتواند زیانی بزرگتر از چیزی ایجاد کند که ضریب روزانه پیشنهاد میدهد، چون محصول در پایان روزِ قبل دوبارهتراز شده است. یک ETF اهرمی 2× از S&P 500 میتواند در یک جلسه بیش از 2% افت کند، وقتی S&P 500 در شروع معاملات 3% شکاف نزولی داشته باشد.
سومین حالتِ شکست «محصول نامناسب برای بازه زمانی» است. یک محصول اهرمی 2× یا 3× که برای ماهها نگه داشته میشود، یک سرمایهگذاری اهرمی نیست. این یک شرطبندی اهرمی است که داراییِ پایه شکاف نخواهد داشت، نوسان بهصورت ترکیبی عمل نخواهد کرد و ریست روزانه کاهش ارزش نخواهد داشت. بیشتر معاملهگران خرد که محصولات اهرمی را برای بلندمدت نگه میدارند، این کار را از روی عادت انجام میدهند نه استراتژی. نتیجه، یک الگوی زیانِ آهسته و پیوسته است که وقتی یک خوشه نوسان (volatility cluster) میرسد، دارنده را غافلگیر میکند.
آنچه کارگزار کنترل میکند و آنچه شما کنترل میکنید
کارگزار سقف اهرم، نرخ مارجین، ابزارهای واجد شرایط، و آستانهٔ مارجین کال را کنترل میکند. معاملهگر اندازهٔ پوزیشن، ورود، حد ضرر، و مدتزمان نگهداری را کنترل میکند. هدف از اهرم این است که برنامهٔ معاملهگر در اندازهٔ درست قابل اجرا باشد، نه اینکه پوزیشن بزرگتر از چیزی شود که برنامه پشتیبانی میکند.
یک قاعدهٔ مفید این است که اندازهٔ پوزیشن را بر اساس حد ضرر و حساب تعیین کنید، نه بر اساس بازدهٔ مطلوب. اگر حد ضرر ۵٪ با شما فاصله دارد و ریسکِ حساب برای هر معامله ۱٪ است، اندازهٔ پوزیشن با این دو عدد تعیین میشود. مقدار اهرم هر چیزی است که لازم باشد. معاملهگر لازم نیست دربارهٔ اینکه اهرم ۱.۵× است یا ۵× فکر کند. معامله همان معامله است.
چگونه درباره محصول مناسب فکر کنیم
یک ETF اهرمی ۲× یا ۳× برای یک موقعیت تاکتیکی چندروزه مناسب است. یک ETF معکوس ۱× برای پوشش ریسک مناسب است. یک CFD اهرمی برای یک موقعیت همانروزه یا روز بعد مناسب است. یک ETP اهرمی که یک شاخص خارجی را دنبال میکند برای نگهداری طولانیتر مناسب است، با این درک که «گِرِشِ بازنشانی روزانه» (daily reset drag) انباشته خواهد شد. انتخاب محصول درست برای بازه زمانی درست، تفاوت بین یک ابزار مفید و یک زخمِ خودساخته است.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال مقایسه کارگزارها برای دسترسی به محصولات اهرمی هستید، مهمترین ویژگیها سقف اهرم برای حوزه قضایی شما، سیاست مارجین کال، و نرخ تأمین مالی یا نرخ بهره برای نگهداری شبانه است. فهرست مقایسه کارگزارها ما اهرمِ در دسترس در هر کارگزار و نهاد ناظر بر حساب را نشان میدهد؛ و این دو با هم مشخص میکنند که در عمل چه چیزی برای شما قابل دسترس است.
پرسشهای متداول درباره محصولات اهرمی
آیا محصولات اهرمی سود تقسیمی پرداخت میکنند؟
بعضی از آنها بله. یک ETF اهرمی ۲× از S&P 500 سودهای دریافتی از سبد زیربنایی را پرداخت میکند، با مقیاسکردن آن بر اساس ضریب اهرم. بازده دقیق معمولاً ۱.۵٪ تا ۲٪ پایینتر از بازده دارایی زیربنایی است، زیرا هزینه تأمین مالی بخشِ قرضگرفتهشده از آن کسر میشود. برای تأیید سیاست صندوق، فکتشیت صندوق را بخوانید.
آیا میتوانم یک محصول اهرمی را در یک حساب بازنشستگی نگه دارم؟
در برخی حوزههای قضایی، بله؛ اما فهرست ابزارهای مجاز محدودتر از محصولات بدون اهرم است. برای مثال، IRS در آمریکا اجازه میدهد ETFهای اهرمی در یک IRA نگهداری شوند، در حالی که برخی نهادهای ناظر اتحادیه اروپا استفاده از محصولات اهرمی را در یک SIPP یا معادل آن محدود میکنند. فهرست ابزارهای مجازِ Broker را برای نوع حساب مشخص بررسی کنید.
نرخ تأمین مالی معمول برای یک CFD اهرمی چقدر است؟
بستگی به دارایی پایه و کارگزار دارد. برای یک CFD سهام در آمریکا، نرخ تأمین مالی معمولاً نرخ نقدی کارگزار بهعلاوه یک افزایش (مارکآپ) بین ۲٪ تا ۴٪ است. برای یک CFD فارکس، معمولاً نرخ سوآپ tom-next بهعلاوه یک مارکآپ است. این نرخ در صفحه محصول کارگزار منتشر میشود و بهصورت روزانه محاسبه (تجمع) میگردد.
آیا یک محصول اهرمی بهتر از وام حاشیهای (margin loan) روی سهام پایه است؟
یک محصول اهرمی دارای «ریست روزانه»، «هزینه تأمین مالی» و «نسبت اهرمی تعریفشده» است. یک وام حاشیهای روی سهام پایه دارای «یک نرخ بهره» و «بدون ریست» است. این دو بهطور مستقیم قابل مقایسه نیستند، اما برای نگهداری چندروزه، معمولاً محصول اهرمی برای ورود و خروج ارزانتر است. برای نگهداری چندماهه، معمولاً وام حاشیهای در مجموع هزینه کمتری دارد.
چگونه کارگزاران سقف اهرم را تعیین میکنند؟
سقف توسط نهاد تنظیمگر کارگزار در حوزه قضایی شما، نقدینگی دارایی پایه، و سیاست مدیریت ریسک خودِ کارگزار تعیین میشود. ESMA، FCA و ASIC همگی محدودیتهای اهرم برای معاملهگران خردهپا منتشر کردهاند. کارگزاران خارج از کشور میتوانند اهرم بالاتری ارائه دهند، اما حمایتهای نظارتی در آنجا نازکتر است.