این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
الحداقلهای مارجین یکی از مهمترین مفاهیمی است که یک معاملهگر سهام باید آن را درک کند، و الزامات مارجین تعیین میکند که معاملهگر برای باز کردن و حفظ یک موقعیت اهرمی چه مقدار حقوق صاحبان سهام باید واریز کند. الزامات مارجین به دارایی زیربنایی، نوع معاملهگر و شرایط بازار بستگی دارد.
الزامات مارجین چیستند
الزامات مارجین، قوانینی هستند که تعیین میکنند معاملهگر حداقل چه میزان حقوق صاحبان سهام باید در حساب نگه دارد. مارجین اولیه مبلغی است که برای باز کردن موقعیت لازم است و مارجین نگهدارنده حداقل حقوق صاحبان سهام موردنیاز برای باز نگه داشتن موقعیت است. مارجین اولیه و مارجین نگهدارنده دو الزام اصلی مارجین هستند و این دو مارجین توسط Broker یا بورس تعیین میشوند.
مارجین اولیه معکوسِ اهرم است. اهرم 5:1 معادل با مارجین اولیه 20 درصد است، اهرم 10:1 معادل با مارجین اولیه 10 درصد است، و اهرم 20:1 معادل با مارجین اولیه 5 درصد است. فرمول ساده است: درصد مارجین اولیه = 1 / اهرم.
مارجین نگهدارنده محرکِ Margin call است. معاملهگری که 10,000 یورو مارجین اولیه و مارجین نگهدارنده 50 درصد دارد، زمانی Margin call دریافت میکند که حقوق صاحبان سهام به 5,000 یورو کاهش یابد. معاملهگر باید وجوه اضافی واریز کند تا حقوق صاحبان سهام دوباره به سطح مارجین اولیه برسد.
چرا الزامات مارجین مهم هستند
اولین دلیل، ایمنی است. الزامات مارجین برای محافظت از معاملهگر در برابر نابودی کامل طراحی شدهاند و الزامات مارجین، مهمترین دفاع معاملهگر در برابر اهرم (leverage) هستند. معاملهگری که الزامات مارجین را رعایت میکند میتواند از یک افت بازار جان سالم به در ببرد، و معاملهگری که الزامات مارجین را رعایت میکند میتواند به اندازه کافی در بازار بماند تا از فرصتهای سود بهرهبرداری کند.
دلیل دوم، هزینه است. الزامات مارجین، هزینه تأمین مالی را تعیین میکنند و هزینه تأمین مالی درصدی از ارزش موقعیت است. معاملهگری که از اهرم پایین استفاده میکند، هزینه تأمین مالی کمتری میپردازد و معاملهگری که از اهرم بالا استفاده میکند، هزینه تأمین مالی بیشتری میپردازد. معاملهگر باید هزینه تأمین مالی را با بازده مورد انتظار مقایسه کند و اگر هزینه تأمین مالی بیشتر از بازده مورد انتظار است، نباید از اهرم استفاده کند.
دلیل سوم، مقررات است. نهاد ناظر حداقل الزامات مارجین را برای مشتریان خرد تعیین میکند و از الزامات مارجین برای محافظت از معاملهگر در برابر بیشازحد اهرمگرفتن استفاده میکند. معاملهگری که قوانین نهاد ناظر را دنبال میکند در سمت درست قانون قرار دارد، و معاملهگری که قوانین را نادیده بگیرد میتواند مجوز معاملهگری خود را از دست بدهد.
چگونه الزامات مارجین تعیین میشوند
اولین عامل دارایی پایه است. داراییهای نوسانی مارجین بیشتری میخواهند و داراییهای پایدار مارجین کمتری دارند. معاملهگر باید مارجین هر دارایی را بررسی کند.
دومین عامل طبقهبندی معاملهگر است. مشتریان خرد مارجین بیشتری نسبت به مشتریان حرفهای دارند و نهاد ناظر حداقل الزامات مارجین برای مشتریان خرد را تعیین میکند. معاملهگری که واجد شرایط مشتری حرفهای باشد میتواند برای مارجین کمتر درخواست دهد و کارگزار ممکن است مدارک اضافی بخواهد.
سومین عامل شرایط بازار است. کارگزار میتواند در دورههای نوسان بالا الزامات مارجین را افزایش دهد و همچنین میتواند در اطراف رویدادهای خبری الزامات مارجین را بالا ببرد. معاملهگر باید سیاست مارجین کارگزار را بررسی کند و آماده باشد که مارجین افزایش پیدا کند.
چگونه بهخوبی از الزامات مارجین استفاده کنیم
قانون اول این است که اندازهٔ پوزیشن را متناسب با میزان ریسک تعیین کنید. معاملهگر باید اندازهٔ پوزیشن را بهگونهای تنظیم کند که یک حد ضرر (stop-loss) در ۱ درصدِ فاصله از نقطهٔ ورود، باعث ایجاد ۱ درصد زیان روی حساب شود. اندازهٔ پوزیشن بر اساس مبلغ دلاری است که معاملهگر حاضر است از دست بدهد، تقسیم بر فاصله تا حد ضرر محاسبه میشود.
قانون دوم این است که از حد ضرر استفاده کنید. حد ضرر زیان را محدود میکند و حد ضرر ابزار اصلی معاملهگر برای مدیریت ریسکِ یک پوزیشن اهرمی است. حد ضرر باید در سطحی قرار داده شود که با میزان تحمل ریسک معاملهگر همخوانی دارد و نباید حد ضرر علیه معاملهگر جابهجا شود.
قانون سوم این است که یک ذخیرهٔ نقدی نگه دارید. معاملهگر باید ۶ تا ۱۲ ماه پرداختهای مارجین را بهصورت نقدی نگه دارد و این نقد باید در یک حساب جداگانه باشد. این ذخیره معاملهگر را در برابر مارجین کال در یک افت موقت بازار محافظت میکند و به معاملهگر زمان میدهد تا حساب را دوباره شارژ کند.
قانون چهارم این است که سطح مارجین را پایش کنید. معاملهگر باید بهطور منظم سطح مارجین را بررسی کند و یک هشدار در ۳۰ درصد بالاتر از حداقل مارجین (maintenance margin) تنظیم کند. این هشدار به معاملهگر زمان میدهد تا قبل از اینکه Broker مارجین کال ارسال کند، اقدام لازم را انجام دهد.
پیامدهای یک فراخوان مارجین
نخستین پیامد، درخواست برای وجوه اضافی است. Broker از معاملهگر وجوه اضافی میخواهد تا حقوق صاحبان سهام را به سطح مارجین اولیه بازگرداند، و معاملهگر باید وجوه را در مدت کوتاهی واریز کند. معاملهگری که وجوه را واریز نکند، موقعیت او توسط Broker نقد میشود.
دومین پیامد، نقدسازی اجباری است. Broker میتواند موقعیت را در قیمتِ بعدیِ در دسترس نقد کند و نقدسازی ممکن است در بدترین زمان ممکن رخ دهد. معاملهگر زیان را محقق میکند و زیان میتواند به دلیل لغزش (slippage) از مارجین اولیه هم بزرگتر باشد.
سومین پیامد، موجودی منفی است. معاملهگری که به اندازه کافی حقوق صاحبان سهام برای پوشش فراخوان مارجین ندارد، ممکن است به موجودی منفی در حساب برسد و Broker بتواند وجوه اضافی مطالبه کند. موجودی منفی نادر است، و موجودی منفی بیشتر در موقعیتهای با اهرم بسیار بالا رخ میدهد.
پرسشهای متداول درباره الزامات مارجین
حداقل مارجین اولیه چقدر است؟ حداقل مارجین اولیه توسط Broker و نهاد ناظر تعیین میشود. در اتحادیه اروپا، حداقل مارجین اولیه برای سهام ۲۰ درصد از ارزش موقعیت است که معادل اهرم ۵:۱ میباشد.
آیا الزامات مارجین میتواند تغییر کند؟ بله، Broker میتواند در هر زمان الزامات مارجین را تغییر دهد، بهخصوص در اطراف رویدادهای خبری یا در دورههای نوسان بالا. معاملهگر باید سیاست مارجین Broker را بررسی کند و برای افزایش مارجین آماده باشد.
اگر مارجین تأمین نشود چه اتفاقی میافتد؟ Broker سفارش را رد میکند یا موقعیت را نقد میکند (liquidate). معاملهگری که در حساب خود سرمایه کافی (equity) ندارد نمیتواند موقعیت را باز کند و باید وجوه اضافی واریز کند یا اندازه موقعیت را کاهش دهد.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال بررسی الزامات مارجین هستید، مفیدترین قدمِ اول این است که مارجین اولیه را برای یک موقعیت نمونه محاسبه کنید و الزامات مارجین را در میان سه تا پنج Broker مقایسه کنید. بخش مقایسه Broker ما Brokerهایی را فهرست میکند که امکان معاملات مارجین را ارائه میدهند و الزامات مارجین آنها را نیز نشان میدهد؛ این اطلاعات در کنار هم به شما میگویند Broker قبل از اینکه اولین معامله اهرمی خود را انجام دهید چه چیزی ارائه میدهد.