این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
ETFهای اهرمی صندوقهای قابلمعامله در بورس هستند که از مشتقات (آتیها، سوآپها، آپشنها) برای ارائهٔ چندبرابریِ بازدهٔ روزانهٔ یک شاخص زیربنایی استفاده میکنند. یک ETF اهرمی ۲× روی S&P 500 هدفش این است که در روزی که شاخص ۱٪ بازده دارد، ۲٪ بازده بدهد و در روزی که شاخص -۱٪ بازده دارد، -۲٪ بازده بدهد. «ریست روزانه» ویژگیِ تعیینکننده است و ریست روزانه منبعِ هر دوِ جنبهٔ مثبت و منفی است.
این محصول برای موقعیتیابی تاکتیکی کوتاهمدت طراحی شده است، نه برای سرمایهگذاریِ بلندمدتِ خرید و نگهداری. معاملهگری که از یک ETF اهرمی برای یک روز یا چند روز استفاده میکند، بازدهی میگیرد که تقریباً برابر با چندبرابرِ بازدهٔ شاخص است. اما معاملهگری که محصول را برای ماهها یا سالها نگه میدارد، بازدهی میگیرد که بهواسطهٔ ریست روزانه، هزینهٔ تأمین مالی و ریسکِ شکاف (gap risk) فرسایش مییابد.
مزایا
مهمترین مزیت یک ETF اهرمی، سادگی آن است. معاملهگر نیازی به حساب مارجین ندارد، نیازی به مدیریت اهرم ندارد، و نیازی به انجام چندین معامله ندارد. معاملهگر یک سهم از ETF را میخرد و مدیر ETF، مشتقات، تأمین مالی و «ریست روزانه» را مدیریت میکند. وظیفه معاملهگر این است که جهت را انتخاب کند (لانگ یا معکوس) و اهرم را (2×، 3×).
مزیت دوم نقدشوندگی است. ETFهای اهرمی بزرگ (ProShares UltraPro QQQ، ProShares Ultra VIX، Direxion Daily S&P 500 Bull 3× Shares) حجم معاملات بالایی دارند، اسپردهای کم دارند و بازار اختیار معاملهِ نقدشوندهای دارند. معاملهگر میتواند بهراحتی وارد و خارج شود و معاملهگر میتواند از بازار اختیار معامله برای استراتژیهای تکمیلی استفاده کند.
مزیت سوم تنوعبخشی است. ETF اهرمی یک شاخص گسترده را دنبال میکند (S&P 500، Nasdaq 100، Dow Jones، یک شاخص بخشی) و معاملهگر تنوعبخشیِ شاخص را همراه با اهرمِ محصول به دست میآورد. معاملهگر روی یک سهمِ منفرد شرطِ متمرکز نمیبندد.
مزیت چهارم شفافیت هزینههاست. نسبت هزینه (expense ratio) یک ETF اهرمی در دفترچه (prospectus) افشا میشود (معمولاً 0.75-1.5% در سال) و هزینه تأمین مالی در بازده روزانه لحاظ میشود. معاملهگر ساختار هزینه را از ابتدا میداند و میتواند هزینه را بین محصولات مقایسه کند.
معایب
نخستین عیب، «فرسایشِ ناشی از بازنشانی روزانه» است. بازنشانی روزانه یعنی بازده محصول در یک دوره چندروزه، ضرب ساده بازده شاخص نیست. در بازاری پرنوسان که هیچ حرکت خالصی ندارد، ETF اهرمی به دلیل بازنشانی روزانه ارزش خود را از دست میدهد. یک ETF اهرمی 2× در بازاری که دوشنبه 1% رشد میکند و سهشنبه 1% افت میکند، در طول این دو روز بازدهی برابر با -0.02% تولید میکند (نه بازده 0% شاخص) و این زیان در طول زمان مرکب میشود.
فرسایشِ ناشی از بازنشانی روزانه رایجترین دلیلِ از دست دادن پول توسط معاملهگران کمتجربه در ETFهای اهرمی است. معاملهگری که محصول را برای نگهداری بلندمدت در یک بازار پرنوسان میخرد، بازدهی بسیار پایینتر از بازده شاخص به دست میآورد و از نتیجه شگفتزده میشود.
دومین عیب، «هزینه تأمین مالی» است. ETF اهرمی از مشتقات استفاده میکند که هزینه تأمین مالی دارند و این هزینه در بازده روزانه لحاظ میشود. این هزینه معمولاً سالانه 1-2% در یک ETF اهرمی 2× و سالانه 2-3% در یک ETF اهرمی 3× است. هزینه هر روز دریافت میشود و در نگهداری چند هفتهای، یک افت واقعی در بازده ایجاد میکند.
سومین عیب، «ریسک گپ» است. ETF اهرمی در پایان روز قیمتگذاری میشود و گپ در بازگشایی روز بعد در قیمت ETF منعکس میگردد. یک گپ 3% رو به پایین در شاخص، باعث زیان 6% در یک ETF اهرمی 2× و زیان 9% در یک ETF اهرمی 3× میشود. ریسک گپ بیشتر در طول آخر هفته، تعطیلات، یا یک رویداد شناختهشده رخ میدهد.
چهارمین عیب، «محدود بودن دامنه محصولات» است. ETFهای اهرمی فقط برای شاخصهای اصلی و برخی بخشها در دسترس هستند. معاملهگری که بخواهد یک موقعیت اهرمی روی یک سهم مشخص یا یک شاخص کوچکتر (small-cap) داشته باشد، نمیتواند از ETF اهرمی استفاده کند.
چه زمانی از ETFهای اهرمی استفاده کنیم
پاسخ صادقانه این است که از یک ETF اهرمی برای یک موقعیت تاکتیکی کوتاهمدت (۱ تا ۵ روز) استفاده کنید؛ با خروجی مشخص و حد ضررِ نزدیک. این محصول همچنین برای پوشش ریسکِ یک موقعیت پرتفوی مفید است، بهشرطی که پوشش برای یک بازه زمانی مشخصِ ریسک باشد (یک فصل گزارشدهی سود، یک نشست فدرال رزرو). این محصول برای یک موقعیت بلندمدتِ خرید و نگهداری مناسب نیست.
پرسشهای متداول درباره ETFهای اهرمی
آیا یک ETF اهرمی ۳× پرریسکتر از ۲× است؟ بله. یک ETF اهرمی ۳× سه برابر نسبت به حرکت روزانه شاخص حساس است و «کششِ بازتنظیم روزانه» (daily reset drag) بزرگتری دارد. یک ETF با اهرم ۳× در بازارهای پرنوسان ارزش بیشتری از دست میدهد و برای رسیدن به نقطه سربهسر به حرکت بزرگتری در شاخص نیاز دارد.
آیا میتوانم از یک ETF اهرمی برای یک شرطبندی روی یک بخش (sector) استفاده کنم؟ بله، ETFهای اهرمی برای بخشهای بزرگ وجود دارند (فناوری، مالی، انرژی، سلامت، زیستفناوری). ETFهای بخش، همان بازتنظیم روزانه و همان ریسکها را مانند ETFهای شاخص گسترده دارند.
آیا ETFهای اهرمی تنظیمگری (regulated) شدهاند؟ بله، ETFهای اهرمی در آمریکا توسط SEC و در سایر حوزههای قضایی توسط مرجع مربوط تنظیم میشوند. ارائهدهنده ETF باید نسبت هزینه (expense ratio)، نسبت اهرم (leverage ratio) و سیاست بازتنظیم روزانه را در دفترچه (prospectus) افشا کند.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال بررسی ETFهای اهرمی هستید، مفیدترین ویژگیهایی که باید مقایسه کنید نسبت اهرم، نسبت هزینه (expense ratio)، سیاست ریست روزانه (daily reset policy) و شاخصی است که دنبال میکند. بخش مقایسه Broker ما ETFهای اهرمی موجود در هر Broker و نسبتهای هزینه را فهرست میکند؛ و اینها در کنار هم به شما میگویند قبل از خرید، محصول چه شکلی است.