این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
یک شرکت کارگزاری، نهادِ دارای مجوزی است که میان معاملهگر و بازار قرار میگیرد. این شرکت وجوه معاملهگر را نگه میدارد، سفارشهای معاملهگر را مسیریابی میکند، معاملات را به نهاد ناظر گزارش میدهد و پلتفرم و پشتیبانی را فراهم میکند. این نقش، محدودتر از چیزی است که بازاریابی القا میکند. کارگزار نه یک مشاور مالی است، نه یک مشاور مالیاتی، نه یک متولی/امین به معنای حقوقیِ کلمه، و در بیشتر موارد نیز طرفِ مقابلِ معامله نیست. درکِ حدودِ این نقش ارزشمند است.
کارهایی که یک شرکت کارگزاری انجام میدهد
اولین کار، نگهداری (custody) است. کارگزار، وجه نقد و اوراق بهادارِ معاملهگر را در حسابهای جداگانه و تفکیکشده نگه میدارد؛ جدا از داراییهای خودِ کارگزار. این تفکیک طبق الزامِ نهاد ناظر انجام میشود و یعنی در صورت شکستِ کارگزار، داراییهای معاملهگر جزو اموالِ کارگزار محسوب نمیشود. وجه نقد در یک بانک ردهیک (tier-one) نگهداری میشود و اوراق بهادار در یک مرکز سپردهگذاری مرکزی اوراق بهادار یا یک زیر-امین (sub-custodian) نگهداری میشوند.
دومین کار، مسیریابی سفارش (order routing) است. کارگزار سفارشِ معاملهگر را دریافت میکند، تصمیم میگیرد آن را به کجا ارسال کند (به یک بورسِ شفاف، به یک dark pool، به یک internaliser) و اجرای سفارش را به معاملهگر گزارش میدهد. سیاست اجرای سفارش یک سند حقوقی است که منطقِ مسیریابی را توضیح میدهد و ارزش خواندن دارد، چون به معاملهگر میگوید سفارشِ او واقعاً به کجا میرود.
سومین کار، گزارشدهی است. کارگزار معاملاتِ معاملهگر را به نهاد ناظر گزارش میکند، در موارد لازم مالیات را کسر میکند و یک صورتحساب سالانه در اختیار معاملهگر قرار میدهد. گزارشدهی طبق الزامِ نهاد ناظر انجام میشود و مبنای اظهارنامه مالیاتیِ معاملهگر است.
چهارمین کار، پلتفرم است. کارگزار پلتفرم معاملاتی، نمودار، فرم/برگه سفارش (order ticket)، تحقیقات و پشتیبانی را فراهم میکند. پلتفرم رابط اصلیِ معاملهگر با کارگزار است و کیفیت پلتفرم یکی از مهمترین دلایلی است که باعث میشود یک معاملهگر یک کارگزار را به جای دیگری انتخاب کند.
کارهایی که یک Broker انجام نمیدهد
یک Broker مشاور مالی نیست. Broker میزان ریسکپذیری معاملهگر را ارزیابی نمیکند، یک سبد سرمایهگذاری نمیسازد و توصیهای ارائه نمیدهد. پژوهشهایی که Broker ارائه میکند صرفاً اطلاعات است، نه مشاوره، و Broker در قبال نتایج سرمایهگذاری معاملهگر مسئولیتی ندارد. این معاملهگر است که مسئول تصمیمهای خودش است.
یک Broker مشاور مالیاتی هم نیست. Broker در مواردی که لازم باشد مالیات را کسر میکند و اظهارنامه/گزارش سالانه را ارائه میدهد، اما Broker در مورد راهبردهای مالیاتی، محل نگهداری داراییها یا زمانبندیِ کسب سود و زیان به معاملهگر مشاوره نمیدهد. این معاملهگر است که مسئول ثبت اظهارنامه مالیاتی خودش است.
یک Broker از نظر حقوقی «custodian» نیست. Broker داراییها را در حسابهای جداگانه نگه میدارد، اما از نظر یک custodianِ بلندمدتِ امانتدار (fiduciary) نیست. Broker یک ارائهدهنده خدمات است و معاملهگر میتواند هر زمان داراییها را به یک Broker دیگر منتقل کند. فرایند انتقال یک فرایندِ تنظیمشده است و Broker موظف است آن را در یک بازه زمانی مشخص تسهیل کند.
یک Broker در بیشتر موارد «counterparty» نیست. وقتی معاملهگر از طریق یک Broker سهام را خریداری میکند و Broker سفارش را به یک exchange شفاف (lit exchange) مسیریابی میکند، Broker در طرف دیگرِ معامله قرار ندارد. طرف مقابل، معاملهگر دیگر در همان exchange است. وقتی یک Broker سفارش را internalise میکند، Broker طرف مقابل است و سفارش معاملهگر با قیمتِ Broker پر میشود. internalisation در سیاست اجرای سفارش افشا میشود و معاملهگر میتواند در صورتی که Broker امکانش را ارائه دهد، درخواست مسیریابی متفاوت بدهد.
نقش چگونه بر اساس نوع کارگزار متفاوت است
نقش یک شرکت کارگزاری با توجه به نوع کارگزار متفاوت است. یک کارگزار خدمات کامل، علاوه بر وظایف اصلیِ نگهداری (custody)، مسیریابی (routing)، گزارشدهی (reporting) و کارکردهای پلتفرم، مشاوره، ساخت سبد سرمایهگذاری، برنامهریزی بازنشستگی و یک رابطه شخصی نیز ارائه میدهد. یک کارگزار تخفیفی، وظایف اصلی را با هزینه کمتر ارائه میکند، بدون مشاوره و بدون رابطه. یک کارگزار رباتمشاور (robo-advisor)، مدیریت خودکار سبد سرمایهگذاری ارائه میدهد، با مشاور انسانی محدود یا بدون مشاور انسانی.
انتخاب نوع کارگزار، انتخاب میزان کمکی است که معاملهگر میخواهد و اینکه حاضر است چقدر برای آن هزینه بپردازد. وظایف اصلی در میان انواع کارگزار یکسان است و تفاوتها در خدماتی است که پیرامون وظایف اصلی ارائه میشوند.
چگونه یک کارگزاری را ارزیابی کنیم
ارزیابی صادقانه این است که نهاد ناظر، تفکیک داراییها، سیاست اجرای سفارش، جدول کارمزد، پلتفرم و پشتیبانی را بررسی کنید. نهاد ناظر تأیید میکند که کارگزار مجوز دارد و تحت نظارت است. تفکیک داراییها تأیید میکند که در صورت شکست، داراییها محافظت میشوند. سیاست اجرای سفارش تأیید میکند که کارگزار به شکلهای پنهان علیه معاملهگر معامله نمیکند. جدول کارمزد تأیید میکند که هزینه همان چیزی است که کارگزار میگوید. پلتفرم تأیید میکند که معاملهگر میتواند از آن استفاده کند. پشتیبانی تأیید میکند که وقتی مشکلی پیش میآید، کارگزار قابل دسترس است.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال انتخاب یک Broker هستید، فهرست مقایسه بروکرها ما، نهادهای ناظر، جدول کارمزدها، انواع حساب و پلتفرم هر Broker را ارائه میکند. بر اساس حوزهٔ قضایی خود و نوع بروکری که میخواهید مرتبسازی کنید، و باید ظرف چند دقیقه به یک فهرست کوتاه از دو یا سه گزینه برسید.