این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
یک محصول اهرمی هر ابزار مالیای است که بازده روزانهٔ یک دارایی پایه را چند برابر میکند. این دسته شامل ETFهای اهرمی، ETPهای اهرمی، CFDs اهرمی، اوراق اختیار معاملهٔ اهرمی، آتیهای تکسهمی، و هر موقعیت مارجینی میشود که در آن اهرم توسط Broker تعیین میگردد. نقش محصولات اهرمی این است که به معاملهگر ابزاری برای موقعیتیابی تاکتیکی کوتاهمدت، پوشش ریسک (hedging)، و کارایی سرمایه ارائه کنند. خارج از این کاربردها، این محصولات معمولاً عاملی کاهنده برای بازدههای بلندمدت هستند و این کاهش ناشی از «ریست روزانه»، هزینهٔ تأمین مالی، و ریسک شکاف (gap risk) است.
نقش آن در موقعیتیابی تاکتیکی کوتاهمدت
روشنترین مورد استفاده، موقعیتیابی تاکتیکی کوتاهمدت است. معاملهگری که نسبت به یک سهم، بخش (سکتور)، یا شاخص برای چند روز آینده دید جهتدار دارد، میتواند از یک محصول اهرمی برای اندازهدادن به موقعیت بر اساس آن دید استفاده کند، بدون اینکه کل ارزش اسمی را بهصورت نقدی متعهد شود. موقعیت باز میشود، برای مدت کوتاهی نگه داشته میشود و سپس بسته میشود. ریست روزانه در طی چند روز، افت معناداری ایجاد نمیکند و هزینه تأمین مالی نیز اندک است.
موقعیتیابی تاکتیکی رایجترین مورد استفاده است و جایی است که محصول دقیقاً مطابق طراحی رفتار میکند. معاملهگری که درست عمل میکند، بازدهیای تولید میکند که چندبرابر بازدهی دارایی پایه است. معاملهگری که اشتباه میکند، زیانی ایجاد میکند که چندبرابر زیان دارایی پایه است.
موقعیتیابی تاکتیکی همچنین جایی است که سازوکارهای محصول با نیت معاملهگر همراستا میشود. معاملهگر از محصول برای مدت کوتاهی استفاده میکند و ریست روزانه، هزینه تأمین مالی و ریسک شکاف (gap risk) همگی کوچک هستند.
نقش در پوشش ریسک
یک مورد استفادهٔ دوم، پوشش ریسک است. یک معاملهگر با یک پورتفوی بلندمدت میتواند برای پوشش یک بازهٔ ریسکِ مشخص، یک موقعیت فروش (Short) در یک محصول معکوسِ اهرمی بگیرد و هزینهٔ پوشش، نرخ تأمین مالی (financing rate) بهعلاوهٔ خطای ردیابی محصول (tracking error) است. این هزینه معمولاً برای شاخصهای اصلی کم است و پوشش ریسک، راهی تمیز برای مدیریت ریسک بهشمار میرود.
این پوشش ریسک بیشترین کاربرد را در بازارهای سریع دارد؛ جایی که دید معاملهگر نسبت به جهت نامطمئن است و معاملهگر میخواهد پورتفوی را در برابر افت ناگهانی محافظت کند. همچنین در بازهٔ رویدادِ مشخص (یک نشست فدرال رزرو، یک خوشهٔ گزارشهای درآمدی) نیز مفید است؛ جایی که معاملهگر میخواهد ارزش پورتفوی را از طریق رویداد، بدون فروش موقعیتها، تثبیت کند.
پوشش ریسک برای یک موقعیت بلندمدت کمتر مفید است، زیرا هزینهٔ تأمین مالی بهصورت مرکب (compounds) افزایش مییابد. معاملهگری که از یک محصول معکوسِ اهرمی بهعنوان پوشش ریسک بلندمدت استفاده میکند، هزینهٔ تأمین مالی را برای کل مدت نگهداری میپردازد و این هزینه یک افت واقعی ایجاد میکند. معاملهگری که به پوشش ریسک بلندمدت نیاز دارد، بهتر است از یک اختیار فروش (put option) یا یک قرارداد آتیِ بلندمدت (long-dated futures contract) استفاده کند.
نقش در کارایی سرمایه
یک مورد استفادهٔ سوم، کارایی سرمایه است. معاملهگری که میخواهد به یک بخش تخصصی یا یک سهم گرانقیمت دسترسی داشته باشد، میتواند از یک محصول اهرمی استفاده کند تا با هزینهٔ کمتر به آن دسترسی پیدا کند. سرمایهٔ آزادشده، منفعت اقتصادی است و معاملهگر میتواند از آن برای یک معاملهٔ دیگر، یک پوشش ریسک، یا پول نقد استفاده کند.
کارایی سرمایه بیشترین کاربرد را برای معاملهگرانی دارد که حسابهای کوچکی دارند و در غیر این صورت نمیتوانستند ارزش اسمی کاملِ موقعیت را تأمین کنند. معاملهگری با حساب ۵٬۰۰۰ یورویی که میخواهد به یک ETF بخش ۵۰٬۰۰۰ یورویی دسترسی داشته باشد، میتواند از یک محصول اهرمی ۱۰:۱ استفاده کند و خودِ محصول، همان معامله است. معاملهگری با حساب ۵۰۰٬۰۰۰ یورویی که همان دسترسی را میخواهد، بهتر است محصول بدون اهرم را بخرد و اهرم در این حالت ضروری نیست.
کارایی سرمایه همچنین برای معاملهگرانی مفید است که میخواهند یک پرتفوی متنوع را حفظ کنند و یک موقعیت تاکتیکی اضافه کنند. معاملهگری که ۹۰٪ حساب را در یک پرتفوی بلندمدت دارد میتواند از ۱۰٪ باقیمانده با اهرم ۵:۱ استفاده کند تا یک موقعیت تاکتیکی بگیرد و اندازهٔ موقعیت مطابق با بودجهٔ ریسک معاملهگر باشد. معاملهگری که اهرم را برای کل ۱۰۰٪ از موقعیت تاکتیکی به کار میگیرد، در معرض پروفایل ریسک نامتقارنِ اهرم قرار میگیرد و ریسک با بودجهٔ ریسک معاملهگر سازگار نیست.
هزینهٔ سوءاستفاده
رایجترین سوءاستفاده، نگهداریِ بلندمدت است. معاملهگری که یک ETF اهرمی ۲× یا ۳× را بهعنوان سرمایهگذاری بلندمدت میخرد، در معرض «فشارِ بازنشانی روزانه»، «هزینهٔ تأمین مالی» و «ریسکِ گپ» قرار میگیرد و نتیجه معمولاً بازدهیای است که اغلب پایینتر از بازده داراییِ زیربنایی است. معاملهگری که محصول اهرمی را به مدت یک سال در یک بازارِ پرنوسان و دستوپاگیر نگه میدارد، بازدهیای بسیار پایینتر از ۲× بازده داراییِ زیربنایی تولید میکند؛ گاهی حتی منفی.
دومین سوءاستفادهٔ رایج، شرطبندیِ بیشازحد اهرمی است. معاملهگری که روی یک سهمِ منفرد، یک موقعیت اهرمی ۵× میگیرد، در معرض گپی به اندازهٔ ۵٪ قرار میگیرد که میتواند ۲۵٪ زیان روی سرمایهٔ معاملهگر ایجاد کند و این زیان از بودجهٔ ریسکِ معاملهگر بزرگتر است. معاملهگری که موقعیت اهرمی ۵× را بهعنوان پیشفرض روی هر موقعیت به کار میبرد، از اهرم بهعنوان تقویتکنندهٔ شرط استفاده میکند و تقویتکنندهٔ شرط، منبع زیانهای معاملهگر است.
سومین سوءاستفادهٔ رایج، نگهداریِ یکشبه در یک سهمِ با نوسانپذیری بالا است. معاملهگری که یک موقعیت اهرمی را در یک سهمِ با نوسانپذیری بالا تا شب نگه میدارد، در معرض گپ در بازگشاییِ روز بعد قرار میگیرد و گپ، رایجترین علتِ زیانهای بزرگ برای معاملهگران خرد است که از اهرم استفاده میکنند. معاملهگری که موقعیت را در طول یک آخرهفته، یک تعطیلی، یا یک رویدادِ شناختهشده نگه میدارد، در معرض گپ قرار میگیرد و گپ نیز با اهرم تقویت میشود.
چگونه از محصولات اهرمی بهدرستی استفاده کنیم
پاسخ صادقانه این است که از محصول برای یک موقعیت تاکتیکی کوتاهمدت استفاده کنید، با حد ضررِ دقیق و با اندازهای که تنها درصد کوچکی از حساب را دربر بگیرد. معاملهگری که از این محصول برای نگهداری بلندمدت استفاده میکند، هزینهٔ تأمین مالی را برای کل دورهٔ نگهداری پرداخت میکند و این هزینه یک افت واقعی در بازده ایجاد میکند. معاملهگری که از این محصول برای یک شرط بیشازحد اهرمی استفاده میکند، در معرض پروفایل ریسک نامتقارن قرار میگیرد و همین پروفایل منبع زیانهای معاملهگر است.
معاملهگری که از محصول بهدرستی استفاده میکند، آن را برای یک هدف مشخص و با یک خروجِ تعریفشده به کار میبرد. معاملهگر میداند چه زمانی وارد شود، چه زمانی اضافه کند، چه زمانی کاهش دهد و چه زمانی خارج شود. معاملهگر آن را از روی عادت نگه نمیدارد و در زمان افت (drawdown) به آن اضافه نمیکند. این انضباط همانند یک موقعیت بدون اهرم است، اما ریسکها بالاترند.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال ارزیابی یک محصول اهرمی برای استراتژی خود هستید، مفیدترین ویژگیهایی که باید با هم مقایسه کنید نسبت اهرم، سیاست بازنشانی روزانه، هزینه تأمین مالی و مارجین نگهداری است. فهرست مقایسه Broker ما اهرمی را که در هر Broker در دسترس است و رگولاتوری که بر حساب شما نظارت میکند نشان میدهد؛ و این دو با هم به شما میگویند پیش از اینکه اندازه موقعیت را تعیین کنید، هزینه و ریسک چگونه به نظر میرسند.