این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
تکتک کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) نهاد اصلیِ تنظیمگر بازارهای اوراق بهادار آمریکا است، و نقش SEC در تنظیم پلتفرمهای معاملاتی آنلاینِ سهام همان نقشی است که در تنظیم کارگزاریهای سنتی دارد. این پلتفرم یک Broker-Dealer است که تابع «قانون مبادله اوراق بهادار» مصوب ۱۹۳۴، «قانون اوراق بهادار» مصوب ۱۹۳۳، و همچنین مقررات SEC و نهادهای خودتنظیمگر (SROs) است که SEC بر آنها نظارت میکند. پلتفرم موظف است ثبتنام کند، سرمایه را حفظ کند، وجوه مشتریان را جدا نگه دارد و بهترین اجرای ممکن را برای سفارشهای مشتریان فراهم کند.
الزام ثبتنام
نخستین الزام، ثبتنام است. یک پلتفرم معاملات آنلاین که در ایالات متحده فعالیت میکند، ملزم است نزد SEC بهعنوان Broker-dealer ثبتنام کند و همچنین باید عضو FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) باشد و یک SRO مانند NYSE یا Nasdaq نیز محسوب شود. ثبتنام یک فرایند عمومی است و سوابق نظارتی پلتفرم در سامانه EDGAR متعلق به SEC و در BrokerCheck متعلق به FINRA در دسترس است.
فرایند ثبتنام نخستین فرصت پلتفرم برای نشاندادن این است که با استانداردهای SEC مطابقت دارد. پلتفرم باید نشان دهد که زیرساختهای عملیاتی، مالی و انطباق لازم برای پشتیبانی از فعالیت معاملاتی را دارد و همچنین باید در آزمونهای SEC و FINRA قبول شود. پلتفرمی که ثبتنام نشده باشد بهصورت غیرقانونی فعالیت میکند و معاملهگری که از یک پلتفرم ثبتنشده استفاده میکند در معرض خطر کلاهبرداری و سوءاستفاده قرار میگیرد.
ثبتنام همچنین یک تعهد مستمر است. پلتفرم ملزم است گزارشهای منظم به SEC ارائه دهد، سرمایه را حفظ کند، خود را برای بررسیها آماده کند و از قوانین SEC پیروی کند. پلتفرمی که از این الزامات تخلف کند، در معرض اقدامات اجرایی قرار میگیرد و اقدامات اجرایی میتواند شامل جریمهها، محدودیتها و حتی از دستدادن ثبتنام باشد.
قوانین افشا
الزام دوم افشا است. پلتفرم موظف است هزینههای خود، شیوههای مسیریابی سفارش، ترتیبات پرداخت بابت جریان سفارش، و تعارضهای منافع خود را افشا کند. این افشا در جدول هزینههای پلتفرم، سیاست اجرای سفارش، توافقنامه مشتری، و فرم CRS (خلاصه رابطه با مشتری) انجام میشود.
قوانین افشا برای این طراحی شدهاند که به معاملهگر اطلاعات لازم برای اتخاذ یک تصمیم آگاهانه را بدهند. جدول هزینهها به معاملهگر میگوید هزینه «همهجانبه» چقدر است. سیاست اجرای سفارش به معاملهگر میگوید سفارشها به کجا ارسال میشوند و پلتفرم چگونه بابت آن پرداخت دریافت میکند. فرم CRS خدمات پلتفرم، هزینهها و تعارضهای منافع را به زبان ساده به معاملهگر توضیح میدهد.
پلتفرمی که افشا نکند، ناقض مقررات است، و معاملهگری که از پلتفرم بدون خواندن افشا استفاده میکند، در معرض هزینهها و تعارضهایی قرار میگیرد که معاملهگر انتظارش را نداشته است. افشا یک الزام مقرراتی است و معاملهگر باید پیش از واریز وجه به حساب، افشا را بخواند.
قوانین مسیریابی سفارش
سومین الزام، مسیریابی سفارش است. پلتفرم موظف است در هر سفارش مشتری، «بهترین اجرا» را جستوجو کند و همچنین موظف است شیوههای مسیریابی سفارش خود را افشا کند. پلتفرم میتواند به صرافیهای روشن، به استخرهای تاریک، به اینترنالایزرها یا به ترکیبی از این مکانها مسیریابی کند و باید نشان دهد که این مسیریابی برای مشتری بهترین اجرا را به همراه دارد.
الزام «بهترین اجرا» توسط SEC و FINRA اجرا میشود و این الزام برای همه سفارشهای مشتری اعمال میگردد، صرفنظر از اندازه یا نوع آن. پلتفرمی که بهطور سیستماتیک سفارشها را به مکانی مسیریابی میکند که برای مشتری اجرای بدتری ایجاد میکند، ناقض مقررات است و پلتفرم میتواند مشمول اقدام اجرایی شود.
قوانین مسیریابی سفارش در سالهای اخیر بیشتر مورد توجه قرار گرفتهاند، بهویژه با بررسی دقیق SEC درباره «پرداخت برای جریان سفارش» (PFOF). PFOF روالی است که در آن یک market maker برای حق اجرای سفارشهای مشتری پلتفرم به پلتفرم پول پرداخت میکند. پلتفرم موظف است این توافق PFOF را افشا کند و همچنین موظف است نشان دهد که این توافق، بهترین اجرا را به خطر نمیاندازد. معاملهگری که نگران PFOF است میتواند افشای پلتفرم را بخواند و تصمیم بگیرد آیا این توافق قابل قبول است یا خیر.
قوانین حمایت از مشتری
چهارمین الزام، حمایت از مشتری است. پلتفرم موظف است وجوه و اوراق بهادار مشتریان را از هم تفکیک کند، سرمایه را حفظ کند، بیمه داشته باشد و مطابق با قوانین حمایت از مشتریِ SEC عمل کند. این تفکیک، مبنای حفاظت از معاملهگر در صورت شکست پلتفرم است و بیمه، یک پشتوانه در صورت بروز زیانی است که توسط تفکیک پوشش داده نمیشود.
قوانین حمایت از مشتری توسط SEC و FINRA اجرا میشوند و این قوانین طوری طراحی شدهاند که در صورت شکست پلتفرم، برای معاملهگر مسیر بازیابیِ معناداری فراهم کنند. معاملهگری که یک حساب بزرگ را نزد یک پلتفرم واحد نگه میدارد، در معرض ریسک پلتفرم قرار میگیرد و معاملهگر باید پیش از واریز وجه به حساب، وضعیت نظارتی پلتفرم و سابقهٔ انطباق آن را بررسی کند.
پرونده اجرای مقررات
SEC پرونده اجرای مقررات خود را در وبسایتش منتشر میکند و این پرونده منبعی مفید برای معاملهگر است. معاملهگر میتواند نام پلتفرم را جستوجو کند و اقدامات اجرایی، جریمهها و دستورات انطباق را ببیند. معاملهگر همچنین میتواند پاسخ پلتفرم به این اقدامات را مشاهده کند و این پاسخ نشانگر مفیدی از تعهد پلتفرم به انطباق است.
یک پلتفرم با پرونده اجرای مقرراتِ پاک لزوماً پلتفرم امنی نیست، اما پلتفرمی که سابقه اقدامات اجرایی دارد یک نشانه هشداردهنده است. معاملهگر باید پرونده اجرای مقررات را با دقت بخواند و معاملهگر باید الگوی اقدامات را در نظر بگیرد. یک اقدام اجرایی برای یک مسئله جزئی با الگوی اقدامات اجرایی برای مسائل جدی متفاوت است.
چگونه یک پلتفرم آنلاین معاملاتی در آمریکا را ارزیابی کنیم
پاسخ صادقانه این است که ثبتنام، افشاگریها، مسیریابی سفارش، حمایت از مشتریان و سابقهٔ اجرای مقررات را بررسی کنید. معاملهگری که پیش از واریز وجه به حساب، این ارزیابی را انجام میدهد، از پلتفرم بهصورت ایمن استفاده میکند. معاملهگری که بدون انجام این ارزیابی حساب را شارژ میکند، در معرض ریسکهای پلتفرم قرار میگیرد و این ریسک بر عهدهٔ معاملهگر است.
معاملهگر همچنین باید صورتهای مالی پلتفرم را بررسی کند. پلتفرم موظف است صورتهای مالی را نزد SEC ثبت کند و این صورتها عمومی هستند. معاملهگر میتواند درآمد پلتفرم، هزینههای آن، سرمایهاش و میزان اهرم آن را ببیند. معاملهگری که پلتفرمی را مشاهده میکند که سرمایهاش رو به کاهش است، اهرم آن در حال افزایش است یا اقلام هزینهٔ غیرعادی دارد، در معرض یک ریسک واقعیِ شکست قرار میگیرد و باید پلتفرم دیگری را در نظر بگیرد.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال انتخاب یک پلتفرم آنلاین معاملاتی در ایالات متحده هستید، مفیدترین کار این است که سوابق SEC و FINRA را بررسی کنید و همچنین افشاسازیهای پلتفرم را بخوانید. فهرست مقایسه Broker ما، تنظیمکننده پلتفرم و جدول کارمزدها را نشان میدهد؛ و این دو در کنار هم به شما میگویند پیش از اینکه حساب را شارژ کنید، وضعیت نظارتی آن چگونه است.