این توصیه سرمایهگذاری نیست. اطلاعات ارائهشده فقط برای اهداف آموزشی و اطلاعرسانی است و بههیچوجه بهمعنای توصیه برای خرید یا فروش هیچ محصول مالی نیست.
محصولات اهرمی چندین ریسک متمایز دارند و ریسکها از پاداشهای متناظر رایجتر هستند. فهرست زیر ترتیب فراوانی برای معاملهگران خرد را نشان میدهد و همچنین تقریباً ترتیب همان است که ریسکها به معاملهگر «گیر میدهند». یک معاملهگر تازهکار بیشترین احتمال را دارد که با «کششِ ناشی از ریست روزانه» گرفتار شود. یک معاملهگر باتجربهتر احتمال بیشتری دارد که با «ریسک گپ» یا «دام رفتاری» گرفتار شود.
افتِ ناشی از «ریست روزانه»
افتِ ناشی از «ریست روزانه» رایجترین ریسک و در عین حال موذیترین آن است. یک محصول اهرمی که به دنبال دستیابی به یک ضریب روزانه از داراییِ پایه است، در پایان روز دوبارهتراز میشود. در یک بازارِ بدون روند یا پرنوسان، این ریست روزانه به شکلی مرکب میشود که بازدهیای کمتر از بازده تجمعیِ داراییِ پایه تولید میکند. اثر آن در هر روز کوچک است و طی چند هفته بزرگ میشود.
این افت در یک بازارِ پهلو به پهلو با نوسانِ تحققیافته بالا بیشترین شدت را دارد. نتیجه، یک کاهشِ آهسته است که معاملهگر آن را در سود و زیان روزانه نمیبیند، اما در سود و زیان ماهانه انباشته میشود. معاملهگری که به مدت یک سال یک ETF اهرمی ۲× از S&P 500 را در یک بازارِ پرنوسان نگه دارد، میتواند بازدهیای بهمراتب کمتر از ۲× بازده داراییِ پایه تولید کند؛ گاهی حتی منفی.
خطر الفجوة
خطر الفجوة دومین ریسک رایج است. يتم إعادة توازن محصول در پایان روز، لكن ممکن است معاملهگر تا زمان باز شدن روز بعد از یک شکاف (فجوة) نگه دارد. یک افت ۳٪ در دارایی پایه میتواند پیش از اینکه معاملهگر فرصت واکنش داشته باشد، برای یک محصول اهرمی ۲× به زیان ۶٪ منجر شود.
خطر الفجوة در طول آخر هفته، تعطیلات، یا یک رویداد شناختهشده شدیدتر است. معاملهگر در تمام دورهی بسته بودن بازار در معرض این شکاف قرار دارد و محصول اهرمی، اثر شکاف را تشدید میکند. راهحل این است که پیش از یک رویداد شناختهشده از موقعیت خارج شوید، یا اندازهی موقعیت را بر اساس خطرِ ناشی از شکاف تنظیم کنید نه بر اساس ریسک روزانه.
هزینهٔ تأمین مالی
هزینهٔ تأمین مالی سومین ریسک رایج است. یک محصول اهرمی که یکشب نگهداری میشود، بابت بخشِ وامگرفتهشده نرخ تأمین مالی پرداخت میکند. این نرخ در صفحهٔ محصولِ کارگزار منتشر میشود و بهصورت روزانه محاسبه و انباشته میگردد. برای یک موقعیت اهرمی ۲×، هزینهٔ تأمین مالی تقریباً نصف نرخ مارجینِ کارگزار است. در طول یک سال، این هزینه قابلتوجه میشود.
هزینهٔ تأمین مالی رایجترین دلیلِ این است که محصولات اهرمی در افقهای زمانی بلندتر از داراییِ زیربنایی عملکرد ضعیفتری دارند. این هزینه در سود و زیان روزانه قابل مشاهده نیست، اما در بازدهِ پایان سال خود را نشان میدهد. راهحل این است که محصول را برای مدت کوتاهی نگه دارید، جایی که هزینهٔ تأمین مالی کوچک است.
ریسک فراخوان مارجین
ریسک فراخوان مارجین چهارمین ریسک رایج است. یک محصول اهرمی که بهجای اینکه بهصورت یک موقعیت کاملاً تأمینشده نگهداری شود، روی مارجین نگهداری میشود، در صورتی که موقعیت علیه معاملهگر حرکت کند، در معرض فراخوان مارجین قرار میگیرد. فراخوان مارجین در سطح مارجین نگهدارنده فعال میشود و از معاملهگر خواسته میشود پول نقد بیشتری واریز کند، بخشی از موقعیت را ببندد، یا هر دو کار را انجام دهد. اگر معاملهگر پاسخ ندهد، Broker موقعیت را در بدترین قیمتِ در دسترس میبندد، زیان را تثبیت میکند و هزینهای دریافت میکند.
ریسک فراخوان مارجین در یک بازار سریع، حادتر است؛ جایی که ممکن است موقعیت قبل از اینکه معاملهگر فرصت واکنش داشته باشد از سطح فراخوان مارجین عبور کند. بستن اجباری، زیان را تثبیت میکند و بازیابی از موقعیت بستهشده ممکن نیست. در نتیجه، معاملهگر با حسابی کوچکتر و دیدی بدتر نسبت به بازار باقی میماند.
راهحل این است که اندازه موقعیت را بر اساس مارجین نگهدارنده تنظیم کنید، نه مارجین اولیه. معاملهگری که فقط بر اساس مارجین اولیه اندازه موقعیت را تعیین میکند، هیچ بافری برای گپ ندارد و گپ باعث فعال شدن فراخوان مارجین میشود. معاملهگری که اندازه موقعیت را بهگونهای تنظیم میکند که برای یک گپ 20% روی موقعیت بافر داشته باشد، برای بیشتر گپها بافر دارد و احتمال فعال شدن فراخوان مارجین کمتر است.
دام رفتاری
دام رفتاری پنجمین ریسک شایع است و مدیریت آن سختترین است. معاملهگری که در یک موقعیت اهرمی سود دارد، تمایلی به برداشت سود ندارد، چون بازده برای اهرم «خیلی کوچک» به نظر میرسد. معاملهگری که در یک موقعیت اهرمی ضرر دارد، تمایلی به پذیرش ضرر ندارد، چون ضرر برای معامله «خیلی بزرگ» به نظر میرسد. نتیجه این است که پوزیشن در هر دو جهت بیش از حد نگه داشته میشود و اغلب معاملهگر در بدترین لحظه به پوزیشن اضافه میکند.
دام رفتاری رایجترین دلیل این است که زیانهای کوچک به زیانهای بزرگ تبدیل شوند. معاملهگری که یک موقعیت اهرمی را در حد توقف (stop) میبندد، ضرر را میپذیرد و به معامله بعدی میرود، از اهرم درست استفاده میکند. معاملهگری که حد توقف را جابهجا میکند، به پوزیشن اضافه میکند و نظاره میکند که ضرر بزرگتر میشود، از اهرم نادرست استفاده میکند و همان کسی است که در معرض زیان بزرگ قرار میگیرد.
راهحل این است که پیش از باز کردن معامله، یک هدف و یک حد توقف تعیین کنید و وقتی قیمت به آنها رسید به آنها پایبند بمانید. این انضباط همانند یک پوزیشن بدون اهرم است، اما بهای آن بالاتر است. معاملهگری که از اهرم استفاده میکند باید منضبطتر باشد، نه کمانضباطتر، و همین انضباط تنها راهی است که اهرم را به نفع معاملهگر به کار بیندازد.
منابع مرتبط
از کجا شروع کنید
اگر در حال ارزیابی یک محصول اهرمی برای سبد سرمایهگذاری خود هستید، مفیدترین ویژگیهایی که باید مقایسه کنید عبارتاند از نسبت اهرم، سیاست بازنشانی روزانه، هزینه تأمین مالی و مارجین نگهداری. بخش مقایسه Broker ما اهرمهای موجود در هر Broker و نهاد ناظر بر حساب را فهرست میکند؛ این دو مورد با هم به شما نشان میدهند پیش از اینکه اندازه موقعیت را تعیین کنید، هزینه و ریسک چگونه به نظر میرسند.