Tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Annetut tiedot ovat vain koulutus- ja yleissivistäviä tarkoituksia varten, eikä niillä tarkoiteta minkään rahoitustuotteen ostamista tai myymistä koskevaa suositusta.
Vipuotuote on rahoitusinstrumentti, joka tuottaa moninkertaisen määrän kohde-etuuden päivän tuottoa. Yleisin muoto on vipuvaikutteinen ETF, eli pörssinoteerattu rahasto, joka pitää hallussaan swap- tai futuurisopimusten salkkua tuottaakseen moninkertaisen tuoton. Muita muotoja ovat vipuvaikutteiset CFDs, vipuvaikutteiset warrantit ja yksittäisten osakkeiden futuurit. Mekaniikka on samankaltainen koko kategoriassa, mutta kustannukset ovat erilaiset.
Päivittäinen nollaus
Vipu-tuote tavoittelee moninkertaista päivittäistä tuottoa, ei moninkertaista kumulatiivista tuottoa. Tämä ero on tärkein ymmärtää. 2× vivutettu S&P 500 ETF pyrkii tuottamaan päivittäin kaksinkertaisen tuoton S&P 500:sta, ei kaksinkertaista vuosituottoa. Yhden päivän aikana tuote on puhdas 2× S&P 500:n tuotto. Viikon, kuukauden tai vuoden aikana tuote ei ole puhdas 2× S&P 500:n tuotto, ja ero on se lähde, josta tunnettu “leveraged ETF decay” johtuu.
Hajoaminen johtuu päivittäisestä uudelleen tasapainotuksesta. Jokaisen kaupankäyntipäivän päätteeksi vipu-tuote tasapainottaa uudelleen kohdemääräiseen kertoimeensa suhteessa kohde-etuuteen. Jos S&P 500 nousee päivän aikana 1 %, 2× tuote nousee 2 %. Seuraavana päivänä tuote lähtee uudesta tasosta, ja 2×-kerroin sovelletaan siihen tasoon. Jos S&P 500 laskee seuraavana päivänä 1 %, tuote laskee 2 % uudesta tasosta, mikä on hieman pienempi euromääräinen lasku kuin 2 % edellisen päivän tasosta.
Ajan myötä päivittäisen uudelleen tasapainotuksen korkoa korolle -vaikutus tuottaa tuoton, joka jää alle 2× S&P 500:n kumulatiivisen tuoton. Vaikutus on pieni trendimarkkinassa, jossa päivittäiset tuotot ovat pääosin samansuuntaisia, ja suuri poukkoilevassa markkinassa, jossa päivittäiset tuotot kääntyvät usein. Kauppias, joka pitää 2× vivutettua S&P 500 ETF:ää vuoden poukkoilevassa markkinassa, voi saada tuoton, joka on selvästi alle 2× S&P 500:n tuoton—joskus jopa negatiivisen.
Miten tuote tuottaa kertoimen
Vipuvaikutteinen ETF tuottaa päivittäisen kertoimen yhdistelmällä swap-sopimuksia ja futuureja. Rahasto tekee swap-sopimuksen vastapuolen kanssa (yleensä suuren pankin), jossa vastapuoli maksaa rahastolle kohde-etuuden päivittäisen tuoton kerrottuna vivutuskertoimella. Rahasto maksaa vastapuolelle rahoituskorkoa, joka on yleensä federal funds -korko plus marginaali. Rahasto pitää hallussaan käteisen, swapin ja pienen määrän kohde-etuuden osakkeita indeksin seuraamiseksi.
Swap-rakenne on yleisin, ja siihen liittyy kaksi keskeistä riskiä. Ensimmäinen on vastapuoliriski: jos swapin vastapuoli epäonnistuu, rahasto voi menettää swapin arvon. Toinen on rahoituskustannus: marginaali, jonka rahasto maksaa vastapuolelle, on todellinen kustannus, ja se kertyy päivittäin. Rahoituskustannus on yleisin syy siihen, että vipuvaikutteiset ETF:t jäävät jälkeen kohde-etuudestaan pitkien aikahorisonttien aikana.
Vipuvaikutteinen CFD tuottaa kertoimen marginaalitilillä. Kauppias asettaa marginaaliksi osan position koosta, ja broker lainaa loput. Positio arvostetaan markkina-arvoon päivittäin, ja kauppiaan tiliä hyvitetään tai veloitetaan päivittäisellä tuotolla. Rahoituskustannus maksetaan lainatusta osuudesta, ja kustannus kertyy päivittäin.
Kulut
Ensimmäinen kulu on kulusuhde (expense ratio). Vivutettu ETF veloittaa vuotuisen kulusuhteen, yleensä 0,5 %–1,5 %, mikä on korkeampi kuin vastaava vivuttamaton vaihtoehto. Kulusuhde kattaa rahaston toimintakulut, swap-vastapuolen spreadin ja rahastonhoitajan palkkion. Kulusuhde julkaistaan rahaston factsheetissä, ja se on todellinen jarru tuotolle.
Toinen kulu on rahoituskustannus. Vivutetulle ETF:lle rahoituskustannus on swap-vastapuolen spread, joka on sisällytetty rahaston tuottoon. Vivutetulle CFD:lle rahoituskustannus on Brokerin yön yli -rahoituskorko, joka julkaistaan Brokerin tuotesivulla. Rahoituskustannus maksetaan päivittäin, ja se korkoutuu ajan myötä.
Kolmas kulu on osto-myyntiero (bid-ask spread). Vivutettu ETF käy kauppaa pörssissä, ja ero on erotus tarjoushinnan (bid) ja kysyntähinnan (ask) välillä. Ero on yleensä leveämpi kuin vivuttamattomassa vastaavassa, koska rahastolla on vähemmän likviditeettiä. Ero maksetaan jokaisessa kaupankäynnissä, ja se on todellinen kustannus aktiivisille treidaajille.
Neljäs kulu on seurantaero (tracking error). Vivutettu ETF pyrkii tuottamaan kohde-etuuden päivittäisen kertoimen, mutta toteutunut tuotto on yleensä hieman erilainen kuin tavoite. Ero on seurantaero, ja se johtuu rahaston kuluista, uudelleen tasapainotuksen ajoituksesta ja swap-vastapuolen suoriutumisesta. Seurantaero julkaistaan rahaston factsheetissä, ja se on todellinen jarru tuotolle.
Näin käytät viputuotteita
Viputuote sopii parhaiten lyhytaikaiseen taktisointiin, jossa kaupankävijällä on suuntanäkymä muutamaksi päiväksi ja hän haluaa mitoittaa position näkemyksensä mukaan. Kaupankävijä ostaa viputuotteen, pitää sitä odotetun keston ajan ja sulkee position. Päivittäinen nollaus ei ole merkittävä haitta muutaman päivän ajanjaksolla, ja rahoituskustannus on pieni.
Viputuote ei sovi yhtä hyvin pitkäaikaiseen pitoon, jossa kaupankävijä käyttää tuotetta sijoituksena. Päivittäinen nollaus korkoutuu tavalla, joka tuottaa tuoton, joka jää alle kohde-etuuden tuoton, ja rahoituskustannus maksetaan koko pitoajalta. Kaupankävijälle on usein parempi pitää kohde-etuuden vipuvaikutuksetonta tuotetta tai pitkäaikaista viputuotetta, joka on suunniteltu buy-and-hold -käyttöön (uudelleentasapolitiikalla, joka on vähemmän aggressiivinen kuin päivittäinen uudelleentasapainotus).
Viputuote on hyödyllinen myös suojaamiseen. Lyhyt positio 1× käänteisessä tuotteessa on selkeä tapa suojata pitkä salkku tunnetun riskiajan puitteissa. Kustannus on rahoitusaste plus tracking error, joka on yleensä pieni suurten indeksien osalta.
Liittyvät resurssit
Mista aloittaa
Jos arvioit vipuvaikutteista tuotetta salkkuasi varten, kaikkein hyodyllisimmat vertailtavat ominaisuudet ovat vipukerroin, paivittaisen nollauksen (reset) kaytanta, rahoituskustannus ja kulusuhde. Meidan broker-vertailu listaa kunkin brokerin tarjoamat vipuvaikutteiset tuotteet ja sen viranomaisen, joka valvoo tiliä, ja naiden perusteella saat kuvan siita, milta kustannukset ja riskit nayttavat ennen kuin mitoitat position.