Tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Annetut tiedot ovat vain koulutus- ja yleissivistäviä tarkoituksia varten, eikä niillä tarkoiteta minkään rahoitustuotteen ostamista tai myymistä koskevaa suositusta.
Kassapuskur kaupankäyntitilillä on se käteinen, jota treidaaja pitää tilillä sijoittamatta, käytettävissä kattamaan marginaalivaatimuksia, rahoittamaan uusia positioita tai tasoittamaan arvonlaskuja. Kassapuskurin tarkoitus on toimia treidaajan suojana yllättävissä tilanteissa, ja oikea koko riippuu strategiasta, omistusten volatiliteetista ja treidaajan riskinsietokyvystä. Yleisin virhe on sijoittaa koko tilin varat täysimääräisesti, jolloin seuraavaa arvonlaskua tai seuraavaa mahdollisuutta varten ei jää puskuria.
Miksi pitää käteistä ylipäätään
Yleisin syy on puolustus. Vivutetussa positiossa tapahtuva tappio katetaan tilin käteisvaroista, ja kaupankävijä, jolla ei ole käteistä, joutuu sulkemaan muita positioita täyttääkseen vaatimuksen. Käteispuskurin ansiosta tappio voidaan “imeä”, ja kaupankävijä voi pitää position normaalin heilahtelun yli joutumatta ulos pakotettuna.
Toinen syy on mahdollisuus. Kaupankävijä, jolla on käteistä tilillä, voi hyödyntää äkillisen laskun osakkeessa, jota hän on seurannut, tai äkillisen nousun, josta hän haluaa tehdä shortin. Täysin sijoitettuna oleva kaupankävijä ei pysty reagoimaan, ja menetetty mahdollisuus on todellinen kustannus.
Kolmas syy on psykologinen. Täysin sijoitettuna oleva kaupankävijä altistuu omistusten koko volatiliteetille, ja stressi siitä, että tilin arvo laskee 10 % yhdessä päivässä, on todellinen kustannus unen, keskittymisen ja päätöksenteon laadun kannalta. Käteisbufferi vähentää tilin volatiliteettia, ja kaupankävijä voi ajatella selkeämmin positioista ja strategiasta.
Kuinka paljon käteistä on tarpeeksi
Rehellinen vastaus on, että se riippuu strategiasta ja omistusten volatiliteetista. Kauppias, jolla on osta ja pidä -sijoitussalkku suurten yhtiöiden osakkeista, voi pitää pienemmän käteispuskurin (5 %–10 % tilin varoista), koska volatiliteetti on matalampi. Kauppias, jolla on salkku pienyhtiöiden osakkeita tai vipuvaikutteisia positioita, tarvitsee suuremman puskurin (20 %–50 % tilin varoista), koska volatiliteetti on korkeampi.
Kauppias, jolla on yksi vipuvaikutteinen positio, tarvitsee käteispuskurin, joka on riittävän suuri kattamaan 20 %:n heilahduksen (gap) positiosta. 10 000 euron positiolla puskurin määrä on 2 000 euroa, eli 20 % positiosta. Puskuri on lisäksi alkuperäisen marginaalin (initial margin) päälle, ja tilillä oleva kokonaiskäteinen on alkuperäinen marginaali plus gap-puskuri.
Kauppias, jolla on hajautettu salkku ilman vipuvaikutusta (unleveraged) olevista positioista, tarvitsee pienemmän puskurin, koska yksittäisten positioiden arvonlaskut (drawdowns) ovat pienempiä ja vähemmän korreloituneita. 5 %:n käteispuskuri hajautetussa suurten yhtiöiden osakesalkussa riittää yleensä kattamaan normaalin arvonlaskun, ja kauppias voi käyttää käteistä uuden position rahoittamiseen, kun mahdollisuus tulee.
Kassaan liittyvä vaihtoehtoiskustannus
Rahalla on vaihtoehtoiskustannus. Kauppias, joka pitää 20 % tilistä käteisenä, luopuu sen 20 %:n tuotoista, mikä pitkällä aikavälillä on merkittävä jarru salkulle. Kauppias, jonka salkun odotettu tuotto on 7 % ja jolla on 20 %:n käteisvarapuskuri, luopuu 1,4 %:sta vuodessa, mikä 20 vuoden aikana on huomattava ero lopullisessa varallisuudessa.
Vaihtoehtoiskustannus on todellinen, ja kauppiaan tulisi punnita sitä suhteessa puskurin puuttumisen kustannuksiin. Kauppias, jolla on pitkä aikahorisontti ja matalan volatiliteetin salkku, voi pitää pienemmän puskurin, koska laskun (drawdownin) kustannus on pienempi. Kauppias, jolla on lyhyt aikahorisontti ja korkean volatiliteetin salkku, tarvitsee suuremman puskurin, koska laskun kustannus on suurempi.
Kompromissi on dynaaminen. Kauppias voi pitää pienempää puskuria (5 %–10 %) rauhallisilla markkinoilla ja suurempaa puskuria (20 %–30 %) volatiliteetin ollessa korkeaa. Puskurin muutos riippuu kauppiaan näkemyksestä markkinasta, ja näkemyksen tulisi perustua kauppiaan analyysiin, ei kauppiaan mielialaan.
Mihin pitää käteinen
Käteinen kaupankäyntitilillä pidetään yleensä rahamarkkinarahastossa tai välittäjän cash sweep -ohjelmassa. Rahamarkkinarahasto tuottaa korkoa, joka on lähellä keskuspankin korkoa, ja käteinen on käytettävissä kaupankäynnin rahoittamiseen tai marginaalivaatimusten kattamiseen. Välittäjän cash sweep -ohjelma tuottaa yleensä vähemmän kuin rahamarkkinarahasto, mutta käteinen on heti käytettävissä.
Valinta näiden kahden välillä riippuu tuotosta ja käytännöllisyydestä. Kauppias, joka arvostaa tuottoa, voi sijoittaa käteisen rahamarkkinarahastoon ja hyväksyä yhden päivän viiveen kaupankäynnin rahoituksessa. Kauppias, joka arvostaa käytännöllisyyttä, voi sijoittaa käteisen välittäjän cash sweep -ohjelmaan ja hyväksyä pienemmän tuoton.
Käteistä ei ole vakuutettu samalla tavalla kuin pankkitalletusta. Rahamarkkinarahasto pitää käteisen lyhytaikaisissa valtion arvopapereissa, ja rahaston arvo voi laskea, jos arvopaperit laiminlyödään. Välittäjän cash sweep -ohjelma on yleensä talletus tier-one -pankissa, ja talletus on suojattu välittäjän toimivaltaan kuuluvan talletussuojajärjestelmän puitteissa. Nämä eroavat toisistaan luottoriskin osalta, ja kauppiaan tulisi ymmärtää ero.
Milloin vähentää käteistä
Kauppiaan tulisi vähentää käteistä silloin, kun mahdollisuus on todellinen ja mahdollisuuden ohittamisen kustannus on korkea. Kauppias, joka on seurannut osakkeen laskua 20 % ja jolla on käteistä ostamiseen, voi ottaa position, ja käteinen muunnetaan position osaksi. Käteisen vähentämisestä aiheutuva vähennys on todellinen kustannus, mutta kustannus korvautuu position odotetulla tuotolla.
Kauppiaan ei tulisi vähentää käteistä täyttääkseen marginaalivaatimuksen tappiollisessa positiossa. Tappiollinen positio on puhelun (callin) lähde, ja käteisen lisääminen tappiolliseen positioon on tuplapanostus huonoon arvioon. Rehellinen vastaus on sulkea tappiollinen positio, ottaa tappio ja säilyttää käteinen parempaa mahdollisuutta varten.
Liittyvät resurssit
Mista aloittaa
Jos pohdit, kuinka paljon rahaa pidat kaupankayntitilillasi, kaikkein hyodyllisin harjoitus on laskea se kassamaarä, joka tarvitaan kattamaan 20 %:n arvonlasku omissa positioissasi. Meidan broker vertailu listaa kunkin brokerin kassasweep-ohjelmat ja rahamarkkinarahastovaihtoehdot, jotka yhdessä kertovat, millainen tuotto ja kaytannollisuus niissa on, ennen kuin teet valinnan.