Tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Annetut tiedot ovat vain koulutus- ja yleissivistäviä tarkoituksia varten, eikä niillä tarkoiteta minkään rahoitustuotteen ostamista tai myymistä koskevaa suositusta.
Optioiden marginaali ja vipuvaikutus ovat sama asia eri näkökulmista. Marginaali on se, minkä pantiksi asetat; vipuvaikutus on position arvo, jota hallitset suhteessa marginaaliin. Niiden välinen suhde määrittää position riskin.
Paljas short call -positio, jossa on $1,700 marginaalia ja joka hallitsee $10,000 position, tuottaa 5,9× vipuvaikutuksen. Rahavakuudellinen put, jossa on $10,000 käteistä ja joka hallitsee $10,000 position, tuottaa 1× vipuvaikutuksen. Nämä kaksi positiota ovat riskiltään hyvin erilaisia, vaikka taustalla oleva kohde on sama.
Tavoitteena tässä on optioiden marginaalin ja vipuvaikutuksen välinen suhde — mikä määrittää suhdeluvun, mitä se kertoo positiosta ja miten tietoa käytetään kauppojen mitoittamiseen.
Peruskerroin
Minkä tahansa optioaseman osalta vipukerroin on:
Vipukerroin = (Aseman arvo) / (Vakuusvaatimus)
Optioiden aseman arvo on sen kohde-etuuden nimellisarvo, jota optio hallitsee. Tavallisessa osakeoptiolla se on 100 osaketta × strike-hinta (pitkälle callille) tai 100 osaketta × osakekurssi (lyhyelle callille).
Vakuusvaatimus on se, mitä Broker vaatii, ja se riippuu strategiasta sekä Brokerin viitekehyksestä (Reg-T, portfolio margin jne.).
Esimerkki: pitkä call $100 osakkeelle, strike $105. Se maksaa $250 ($2.50 × 100 osaketta). Aseman arvo on $10,000 (100 × $100) tai $10,500 (100 × $105). Vakuusvaatimus on $250 (preemio). Vipukerroin on 40–42×.
Tämä on äärimmäinen vipu. Suurin osa siitä on teoreettista — optio voi olla arvoltaan vain $0:sta aina karkeasti osakekurssiin eräpäivänä. Toteutunut vipu lopputuloksessa on paljon pienempi.
Hyödyllisempi suhdeluku: pääoman tehokkuus
Käytännöllisempi suhdeluku on pääoman tehokkuus: kuinka paljon pääomaa tarvitaan per kerätty dollarin preemio tai per otettu dollarin riski.
Käteisvakuudelliselle put-optioille, jonka hinta on $2,00 ja lunastushinta $100:
- Tarvittava pääoma: $10 000 (lunastushinta × 100)
- Kerätty preemio: $200
- Pääoman tehokkuus: 50:1 (panostat $10 000 kerätäksesi $200)
Jos put päättyy arvottomana, pidät $200. Se on 2 % tuotto $10 000:sta muutamassa kuukaudessa. Vuositasolle muunnettuna se on merkittävää — mutta vain, jos strategia toimii odotetusti.
Paljaalle callille, jonka hinta on $2,00 ja lunastushinta $105 $100:n osakkeessa:
- Tarvittava pääoma: $1 700 (Reg-T-kaavan mukaan)
- Kerätty preemio: $200
- Pääoman tehokkuus: 8,5:1
Paljon pääomatehokkaampi kuin käteisvakuudellinen put. Vaihtokauppa: paljaalla callilla on rajaton haittariski, kun taas käteisvakuudellisella putilla haittariski on määritelty.
Vivutus on suurempi paljaalla callilla. Myös riski on suurempi. Näitä kahta ei voi erottaa toisistaan.
Vivutus strategian mukaan
Nopea viite yleisten optiostrategioiden vivutusasteesta (olettaen $100 osake):
| Strategia | Tarvittava pääoma | Position arvo | Vivutus |
|---|---|---|---|
| Pitkä osto-optio (syvä ITM) | Maksettu preemio | $10,000+ | 30-50× |
| Pitkä osto-optio (OTM) | Maksettu preemio | $5,000+ | 50-100× |
| Rahavakuudellinen myyntioptio | Lunastushinta × 100 | $10,000 | 1× |
| Katettu osto-optio | Osakkeen hinta | $10,000 | 1× |
| Alaston lyhyt osto-optio | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Nettomaksu | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Maksimihavio | $10,000+ | 1-3× |
Vivutus on suurin pitkälle ulosrahatulle optiolle ja pienin täysin vakuudellisissa strategioissa. Riski jakautuu myös samalla tavalla: korkea vivutus = suuret prosentuaaliset muutokset = suuri riski koko menetyksestä.
Miten vipuvaikutus muuttuu ajan myötä
Vipukerroin ei ole vakio. Pitkän option kohdalla position arvo pysyy suunnilleen samana (kohde-etuus ei muutu), mutta vaadittu marginaali (option preemio) voi muuttua. Kun erääntyminen lähestyy, option arvo laskee, ja vipusuhde muuttuu sen mukana.
Lyhyen option kohdalla vaadittu marginaali voi muuttua implisiittisen volatiliteetin (IV) myötä. IV:n nousu tarkoittaa, että optio on arvokkaampi, mikä puolestaan tarkoittaa suurempaa vaadittua marginaalia. Vipusuhde laskee, kun marginaali kasvaa.
Suojaavissa strategioissa vipuvaikutus on vakaampi, koska pitkän ja lyhyen position jalat kumoavat toisensa. Iron condor -strategiassa vipuvaikutus on karkeasti sama koko sen elinkaaren ajan.
Kertoimen käyttäminen positioiden koon määrittämiseen
Vipu-suhde on yksi syöte positioiden koon määrittämisessä. Yleinen sääntö:
Position koko = (Tilin riski per kauppa) / (Position tason maksimitappio)
Missä "position tason maksimitappio" on se, mitä positio voi pahimmassa skenaariossa menettää.
Käteisvakuudelliselle put-optiolle maksimitappio on lunastushinta × 100 miinus kerätty preemio. Jos lunastushinta on $100 ja preemio $2,00, maksimitappio on $9,800. Jos tilisi riski per kauppa on 2 % $50,000 tilistä ($1,000), voit myydä 1 kontrahdin.
Vipu-suhde on hyödyllinen tarkistus, ei ensisijainen koon määrittämisen työkalu. Alastomalla call-optiolla, jossa on 5× vipu, voi silti olla pieni positio tilillä, jos mitoitat sen oikein.
Yleiset virheet
Kolme mallia:
- Leverage-kertoimen sekoittaminen riskiin. Korkea leverage-kerroin ei tarkoita suurta riskiä, jos positio on pieni. 100× vivutettu pitkä osto-optio, jonka preemio on 100 dollaria, on 100 dollarin riski, ei suuririskinen.
- Leverage tarkastellaan erillään. 5× vivutettu paljas osto-optio ei ole sama kuin 5× vivutettu katettu osto-optio. Riskiprofiili on erilainen.
- Margin call -tilanteiden sivuuttaminen leverage-laskelmassa. Positio, joka laukaisee margin callin, aiheuttaa käytännössä rajattoman riskin tilille. Teoreettinen enimmäistappio on merkityksetön, jos Broker sulkee muut positiosi täyttääkseen vaatimuksen.
Näin arvioit
Kun arvioit option positioon liittyvää vipuvaikutusta, kysy:
- Mikä on position arvo? (Kohde-etuuden nimellisarvo.)
- Mikä on vaadittu marginaali? (Mitä välittäjäsi tosiasiassa vaatii.)
- Mikä on position tason enimmäistappio? (Mitä positio voi pahimmassa tapauksessa menettää.)
- Miten vipuvaikutus muuttuu position iän myötä? (Pitkissä optioissa vipuvaikutus kasvaa, kun preemio vähenee. Lyhyissä optioissa vipuvaikutus pienenee, kun IV nousee.)
Näiden kysymysten vastaukset määrittävät todellisen riskin. Pelkkä vipusuhde on vain lähtökohta, ei koko kuva.
UKK
Mikä on “hyvä” vipuvaikutussuhde optioille?
Useimmille vähittäiskauppiaille 1–3×:n tehokas vipuvaikutus tilillä on sopiva. Korkeampi vipuvaikutus (5–10×) on hyväksyttävää suojatuissa strategioissa tai jos se koskee vain pientä osaa tilistä. Vipuvaikutus yli 10×:n osuudella tilistä on korkean riskin taso eikä ole useimmille kauppiaille asianmukaista.
Eroaako vipuvaikutus pitkien ja lyhyiden optioiden välillä?
Kyllä, huomattavasti. Pitkiä optioita ostetaan ilman marginaalivaatimusta (maksat preemion, eikä sen jälkeen vaadita lisää marginaalia). Lyhyet optiot ovat välityspalveluntarjoajan marginaalikaavan alaisia. Pitkän option vipuvaikutus on nimellisarvo jaettuna maksetulla preemiolla. Lyhyen option vipuvaikutus on nimellisarvo jaettuna vaaditulla marginaalilla.
Onko portfolio margin enemmän vipuvaikutteinen kuin Reg-T?
Kyllä — suojatuissa positioissa portfolio margin voi antaa sinulle 2–3× enemmän ostovoimaa. Alastomissa positioissa vipuvaikutus on samanlainen tai pienempi. Portfolio marginin etu on se, että se huomioi suojatuissa positioissa vastakkaisen riskin.
Liittyvät resurssit
- Parhaat Brokerit optioiden kaupankäyntiin
- Välityspalkkiot → Optiokaupan palkkiot
- Välityspalkkiot → Marginaalikorot vertailu
Mista aloittaa
Jos haluat vertailla eri brokerien optiotarjousten vipuvaikutusprofiileja, kaytannollinen ensimmainen askel on tarkistaa alustan sisainen marginaalilaskuri sille strategialle, jota olet harkitsemassa. Katso broker-taulukkomme nykyinen lista optioystavallisista alustoista.