Tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Annetut tiedot ovat vain koulutus- ja yleissivistäviä tarkoituksia varten, eikä niillä tarkoiteta minkään rahoitustuotteen ostamista tai myymistä koskevaa suositusta.
Options margin ja leverage ovat kaksi puolta samasta kolikosta. Margin on vakuus, jonka Broker vaatii pitämään option positio, ja leverage on tuotto, jonka positio tuottaa yhtä margin-yksikköä kohti. Option myyjä käyttää marginia position tukemiseen, ja tuotto marginista on myyjän tuotto omalle pääomalle.
Option ostaja ei käytä marginia (ostaja on maksanut preemion kokonaan), mutta ostaja hyötyy silti leveragesta, koska option mahdollinen tuotto on moninkertainen preemioon nähden. Ostajan leverage on option deltan ja preemion kustannuksen funktio, ei Brokerin marginista.
Myyjän vipuvaikutus
Option myyjän vipuvaikutus on nimellisaltistus jaettuna marginaalivaatimuksella. Myyjä, joka myy osto-option sijaan myyntioption €100:n osakkeelle, jonka lunastushinta on €95, kerää €2 preemion ja asettaa €1 700 marginaalin. Nimellisaltistus on €9 500 (osakkeiden arvo lunastushinnalla). Vipuvaikutus on €9 500 / €1 700 = 5,6×.
Myyjän vipuvaikutus riippuu option lunastushinnasta, osakkeen volatiliteetista ja Brokerin marginaalimallista. Syvästi ulkona olevalla optiolla (esim. €70:n lunastushinta €100:n osakkeessa) on pienempi marginaali ja suurempi vipuvaikutus, koska option lunastamisen todennäköisyys on matala. Lähellä rahaa olevalla optiolla (esim. €95:n lunastushinta €100:n osakkeessa) on suurempi marginaali ja pienempi vipuvaikutus.
Ostajan vipuvaikutus
Ostajan vipuvaikutus on osakkeen tuotto jaettuna option tuotolla. Ostaja, joka maksaa €3 osto-optiosta €100:n osakkeeseen, jonka lunastushinta on €110, saa 33× vipuvaikutuksen preemioon (€100 / €3). Ostajan enimmäistappio on preemio, ja ostajan mahdollinen tuotto on moninkertainen preemioon nähden.
Ostajan vipuvaikutus on suurin lyhytaikaisessa, rahattomassa optiossa (pieni preemio, suuri herkkyys osakkeen liikkeelle) ja pienin pitkäaikaisessa, rahassa olevassa optiossa (suuri preemio, pieni herkkyys osakkeen liikkeelle). Ostaja, joka haluaa maksimaalisen vipuvaikutuksen, ostaa lyhytaikaisen, rahattoman option ymmärtäen, että todennäköisyys sille, että optio on rahassa eräpäivänä, on pieni.
Marginaalin ja vivutuksen välinen suhde
Myyjän osalta marginaali ja vivutus ovat käänteisessä suhteessa. Korkeampi marginaali tarkoittaa pienempää vivutusta, ja matalampi marginaali tarkoittaa suurempaa vivutusta. Myyjä, joka haluaa suuremman vivutuksen, myy optioita, jotka ovat kaukana rahasta (far out of the money), ja joiden käyttämisen todennäköisyys on pieni. Myyjä ottaa riskin häntätapahtumasta (suuri liike asemaa vastaan).
Ostajan osalta marginaali ja vivutus eivät ole suoraan yhteydessä toisiinsa. Ostajan vivutus riippuu preemiosta, ei marginaalista. Ostaja, joka haluaa suuremman vivutuksen, ostaa halvempia optioita (rahasta ulkona, lyhytaikaisia). Ostaja ottaa riskin täydestä tappiosta, jos optio vanhenee arvottomana.
Riskin ja tuoton suhde
Marginaali määrittää myyjän riskin ja tuoton suhteen. Myyjä kerää pienen preemion (maksimaalinen voitto) ja asettaa suuren marginaalin (maksimitappio). Myyjä, joka kerää €200 preemiota ja asettaa €1,700 marginaalin, saa maksimaalisen voiton €200 ja maksimitappion €1,700 (marginaali miinus preemio). Riskin ja tuoton suhde on 8,5:1, ja suhde on myyjälle epäedullinen.
Myyjän etu perustuu siihen todennäköisyyteen, että preemio vanhenee arvottomana. Jos myyjä myy option, jonka todennäköisyys vanhentua ilman rahaa (out of the money) on 90 %, odotusarvo on positiivinen, vaikka riskin ja tuoton suhde onkin epäedullinen jokaisessa yksittäisessä kaupassa. Myyjän vipuvaikutus on tuotto marginaalille monien kauppojen yli, ei tuotto jokaisessa yksittäisessä kaupassa.
Olennainen vipuvaikutus
Olennainen vipuvaikutus optiokauppiaalle on tuotto marginaalista (myyjälle) tai tuotto preemiosta (ostajalle) useiden kauppojen sarjassa, ei yhden kaupan nimellistä vipuvaikutusta. Myyjä, joka tuottaa 20 %:n vuotuisen tuoton marginaalille (pääoman tuotto), käyttää marginaalia tehokkaasti, vaikka kunkin kaupan nimellinen vipuvaikutus olisi 5–10×.
Ostaja, joka tuottaa positiivisen odotetun tuoton preemiosta (pääoman tuotto), käyttää preemiota tehokkaasti, vaikka ostaja voittaisi vain 30–40 % kaupoista. Vipuvaikutus riippuu strategian voittoprosentista ja riski–tuotto-suhteesta, ei option nimellisestä vipuvaikutuksesta.
Yleisiä kysymyksiä optioiden marginaalista ja vivutuksesta
Voinko käyttää optioiden marginaalia minkä tahansa tyyppisiin optioihin? Marginaalivaatimus koskee optioiden myyjiä kaikissa optiotyypeissä (callit, putit, covered callit, spreadit). Marginaali vaihtelee optiotyypin mukaan: paljaat optiot vaativat eniten marginaalia ja spreadit vähiten.
Muuttuuko vivutus portfolio margin -järjestelyllä? Kyllä, portfolio margin mahdollistaa myyjälle pienemmän marginaalin suojatulle positioille, ja pienempi marginaali kasvattaa vivutusta. PM on saatavilla vain ammattilaisille ja suurivolyymisille kaupankävijöille.
Miten broker laskee marginaalin lyhyelle optiolle? Broker käyttää kaavaa, joka ottaa huomioon option nykyisen arvon, kohde-etuuden arvon ja sen määrän, joka on out-of-the-money. Marginaalia säädetään päivittäin.
Liittyvät resurssit
Mista aloittaa
Jos arvioit optioita marginaalin ja vivutuksen kannalta, kaikkein hyödyllisin ensimmäinen askel on laskea strategiasi vaatima marginaali ja odotettu tuotto marginaalille. Meidän broker vertailu listaa optiobrokerit ja marginaalimallit, jotka yhdessä kertovat, millainen vivutus näyttää ennen kuin myyt ensimmäisen optiosi.