Optiomarginaalivaatimukset: mitä välittäjäsi (Broker) todellisuudessa vaatii

Options margin on vakuus, jonka Broker vaatii avatakseen ja ylläpitääkseen optioasemaa. Vakuusvaatimus riippuu option tyypistä, strategiasta, kohde-etuudesta ja Brokerin omasta riskimallista. Kaksi Brokeria voi antaa eri vakuusvaatimukset samalle asemalle, ja molemmat voivat olla oikeassa omassa viitekehyksessään.

Mekaniikka kannattaa ymmärtää kaikille, jotka käyvät kauppaa optioilla marginaalilla — ei vain vaatimustenmukaisuuden vuoksi, vaan koska vakuusvaatimus vaikuttaa suoraan siihen, kuinka paljon vipuvaikutusta sinulla on, kuinka monta sopimusta voit myydä ja kuinka paljon sinulla on liikkumavaraa lisätäksesi asemaan.

Rahavakuudelliset put-optio-oikeudet ja covered call -optiot

Kaksi strategiaa, jotka eivät sisällä lainanottoa, mutta joihin liittyy nimenomaiset marginaalisäännöt:

• Rahavakuudellinen put. Myyt put-optio-oikeuden ja varaat riittävästi käteistä ostaaksesi osakkeen lunastushintaan, jos se määrätään. Marginaalivaatimus on lunastushinta × 100 (per sopimus), pidettynä käteisenä. Ei vipuvaikutusta, ei marginaalikutsun riskiä sen enempää kuin se käteinen, jonka olet jo sitonut.
• Covered call. Omistat 100 osaketta kohde-etuudesta ja myyt niitä vastaan call-optio-oikeuden. Marginaalivaatimus on 100 osakkeen hinta. Call-premium on sinun, riippumatta lopputuloksesta.

Nämä ovat yksinkertaisimmat tapaukset. Useimmat välittäjät antavat sinun toteuttaa ne tavallisessa marginaalitilissä ilman erityishyväksyntää.

Paljaat optiot ja kohde-etuuden marginaali

Optio myydään ilman, että pidät kohde-etuuden tai tarpeeksi käteistä kattamaan määrityksen, jolloin kyseessä on “paljas” positio. Marginaalivaatimus on paljon korkeampi, koska välittäjä on alttiina rajattomalle tappiolle (paljaissa osto-optioissa) tai merkittävälle tappiolle (paljaissa myyntioptioissa).

Tyypillinen välittäjän kaava paljaalle lyhyelle osto-optiolle:

• 20% kohde-etuuden osakekurssista miinus rahasta ulkona oleva määrä, plus option preemio
• Minimi: 10% kohde-etuuden osakekurssista plus option preemio

Osakkeelle, jonka hinta on $100, ja paljaalle call-optiolle, jonka $105 strike on myyty hintaan $2.00:

• 20% × $100 = $20
• Vähennetään rahasta ulkona: $5 (ero osakekurssin ja striken välillä)
• Plus preemio: $2
• Marginaali: $17 per osake, eli $1,700 per optiosopimus

Osakkeelle, jonka hinta on $50, ja paljaalle call-optiolle, jonka $55 strike on myyty hintaan $1.00:

• 20% × $50 = $10
• Vähennetään rahasta ulkona: $5
• Plus preemio: $1
• Marginaali: $6 per osake, eli $600 per optiosopimus
• Minimitarkistus: 10% × $50 + $1 = $6 — sama, joten $600 on vaatimus

Kaava antaa välittäjälle puskurin, joka skaalautuu osakekurssin ja option rahassaolon mukaan.

##alkuperäinen salkkumarginaali

Jotkut brokerit tarjoavat salkkumarginaalia, joka laskee marginaalivaatimukset salkun kokonaisriskin perusteella eikä yllä olevien positio positioilta -sääntöjen mukaan. Menetelmä on kehittyneempi ja johtaa usein pienempiin marginaalivaatimuksiin suojatuissa positioissa.

Suojatulle positiolle (esim. lyhyt straddle, jota suojaa pitkä optio) salkkumarginaali voi vaatia 30–50 % vähemmän pääomaa kuin Reg-T-vastaava. Suojaamattomalle paljaalle optiolle vaatimus voi olla samanlainen tai korkeampi.

Salkkumarginaali on tyypillisesti saatavilla vain tileille, joilla on merkittävästi omaa pääomaa (usein $100 000+ Yhdysvalloissa), ja kauppiaille, jotka pystyvät osoittamaan kokemusta. Useimmat vähittäiskauppiaat käyttävät Reg-T-marginaalia, eivät salkkumarginaalia.

Alueelliset erot

Yllä olevat säännöt ovat Yhdysvallat (FINRA Reg-T). Muilla lainkäyttöalueilla on erilaiset puitteet:

• Eurooppa (ESMA). ESMA tiukensi sääntöjä vuonna 2018 vähittäisasiakkaille. Paljaita shorttioptioita ei yleensä sallita vähittäisasiakkaiden tileillä. Marginaalivaatimukset ovat tyypillisesti 100 % option preemiosta sekä lisäksi lisävakuutta riskialttiimmista positioista. Kehys on vähittäiskauppiaiden osalta varovaisempi kuin Yhdysvaltain Reg-T-lähestymistapa.
• Iso-Britannia (FCA). Samankaltainen kuin ESMA, mutta vähittäisasiakkaiden vipuvaikutukseen liittyy lisäsääntöjä.
• Australia (ASIC). Tiukemmat säännöt vähittäisasiakkaille vuodesta 2021 alkaen, mukaan lukien kielto tietyille viputuotetyypeille. Marginaalivaatimukset ovat vähittäisasiakkaiden osalta Yhdysvaltoja varovaisemmat.

Eurooppalaisille vähittäiskauppiaille käytännön vaikutus on, että voit ostaa optioita, myydä cash-secured put -optioita ja myydä covered call -optioita. Paljaiden optioiden myyminen yleensä edellyttää ammattilais-tiliä tai poikkeusta Brokerilta.

Mikä laukaisee marginaalivaatimuksen (margin call)

Marginaalivaatimus (margin call) tapahtuu, kun tilin oma pääoma laskee alle ylläpitomarginaalivaatimuksen. Välittäjä vaatii lisää varoja tai positioiden sulkemista.

Optioiden osalta laukaisevat tekijät ovat:

• Kohde-etuuden liike vastakkaiseen suuntaan positioosi nähden
• Implisiittisen volatiliteetin nousu (nostaa niiden optioiden arvoa, jotka olet myynyt, mikä tarkoittaa, että marginaalia tarvitaan enemmän)
• Ajan kuluminen (positio on lähempänä erääntymistä, ja jotkin välittäjät laskevat marginaalin uudelleen erääntymisen lähestyessä)

Aikataulu marginaalivaatimukselle on yleensä 1–3 pankkipäivää. Jotkin välittäjät tarjoavat enemmän aikaa; toiset vähemmän. Tarkat ehdot ovat marginaalisopimuksessa, jonka allekirjoitat avatessasi tilin.

Miten arvioida

Kun vertaat optioiden marginaalivaatimuksia eri Brokerien välillä, kysy:

• Mikä on kaava naked short -optioille? (Reg-T on Yhdysvaltojen oletus, mutta Brokerit voivat soveltaa korkeampia vaatimuksia.)
• Onko portfolio margin saatavilla? (Alhaisempi marginaali suojatuissa positioissa, mutta korkeammat vähimmäistilit.)
• Mikä on ylläpitomarginaalin prosenttiosuus? (Usein 25–30 % position arvosta Reg-T-tilien osalta.)
• Kuinka kauan kestää täyttää marginaalivaatimus? (1–3 päivää on tyypillistä, mutta vaihtelee.)
• Onko alhaisille hinnoille tai korkean volatiliteetin kohde-etuuksille lisävaatimuksia?

Yleiset virheet

Kolme mallia:

1. Oletetaan, että osakemarginaali ja optiomarginaali toimivat samalla tavalla. Osakemarginaali on 50 % (US Reg-T) useimmissa positioissa. Opiomarginaali lasketaan per strategia, ja se voi olla 10–100 % riippuen positiosta.
2. Myydään paljaita optioita tarkistamatta marginaalia ensin. Marginaalivaatimus paljaalle call-optiolle voi olla 3–5-kertainen keräämääsi preemioon nähden. Jos et tarkista, voit huomata olevasi alimarginoitu jo ensimmäisenä päivänä.
3. Pidetään lyhyttä optiota yli tulosjulkistuksen. Implisiittinen volatiliteetti nousee ennen tuloksia, mikä kasvattaa marginaalivaatimusta. Positio, joka oli mukava viikko sitten, voi muuttua marginaalipyyntöksi ilmoituksen aamuun mennessä.

UKK

Voinko käydä kauppaa optioilla marginaalilla IRA:ssa?

Useimmissa tapauksissa en. IRA:t ovat Yhdysvalloissa käteisellä toimivia tilejä. Katetut callit ja cash-secured putit ovat sallittuja; paljaat optiot eivät ole. Jotkut välittäjät tarjoavat "rajoitettua marginaalia" IRA:ssa tietyille strategioille, mutta tavanomainen käytäntö on käteinen.

Mitä tapahtuu, jos en täytä marginaalivaatimusta?

Välittäjä voi sulkea osan tai kaikki positiosi palauttaakseen tilin vaaditun oman pääoman tasolle. He eivät tarvitse lupaasi. Positioiden sulkeminen tapahtuu markkinahinnoilla, ja sinä vastaat kaikista tappioista.

Kuinka paljon vipuvaikutusta saan optiomarginaalilla?

Rahavakuudellinen put käyttää käteistä vakuutena, joten vipuvaikutusta ei ole. Paljas call voi antaa sinulle 5–10× vipuvaikutuksen option preemioon. Hyvin suojattu spread voi antaa sinulle 2–3× vipuvaikutuksen määritellyllä riskillä.

Voinko vaihtaa välittäjää saadakseni paremmat optioiden marginaaliehdot?

Kyllä, mutta välittäjien välinen ero on yleensä pieni tavallisissa Reg-T-tilissä. Suuremmat erot liittyvät salkkumarginaaliin, ammattilaisille tarkoitettuihin tileihin ja eksoottisiin tuotteisiin.

Liittyvät resurssit

• Parhaat Brokerit optioiden kaupankäyntiin
• Välityspalkkiot → Optioiden kaupankäyntikulut
• Välityspalkkiot → Marginaalikorot vertailu

Mista aloittaa

Jos olet perustamassa optiokaupankäyntitiliä, käytännöllinen ensimmäinen askel on vertailla marginaalisääntöjä suurimpien välittäjien välillä sen tietyn strategian osalta, jota haluat toteuttaa. Katso meidän välittäjätaulukko nykyisestä listasta optiokaupankäyntiin sopivia alustoja.