Tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Annetut tiedot ovat vain koulutus- ja yleissivistäviä tarkoituksia varten, eikä niillä tarkoiteta minkään rahoitustuotteen ostamista tai myymistä koskevaa suositusta.
Riskit ja hyödyt vivutuksessa eivät käytännössä ole symmetrisiä, vaikka matematiikka on teorian tasolla symmetrinen. 2× vivutettu positio, joka tuottaa 10% voiton, tuottaa 20% tuoton. 2× vivutettu positio, joka menettää 10%, tuottaa 20% tappion. Matematiikka on siistiä, romahdus on palautettavissa molempiin suuntiin, ja kauppa on reilu. Ongelma on, että reaalimaailman tuottojen jakauma ei ole symmetrinen, kustannukset eivät ole symmetrisiä ja treidaajan käyttäytyminen ei ole symmetristä.
Palkkio-puoli
Leverage-vivutuksen tuotto on yksinkertainen. 2× vivutetussa positiossa saadaan kaksinkertainen tuotto verrattuna viputtomaan positioon samalla kohde-etuudella. Kauppiaan pääoma kohdistuu tehokkaammin, ja vapautunutta pääomaa voidaan sijoittaa muualle, suojata tai pitää käteisessä. Vivutetun position tuottoprofiili on kohde-etuuden tuottoprofiili kerrottuna vivutusasteella, vähennettynä lainatulle osuudelle kohdistuvalla rahoituskustannuksella.
Taktisessa kaupassa, jossa on tiukka stop-loss, leverage on työkalu saavuttaa merkityksellinen tuotto pienestä hintaliikkeestä. 2 %:n muutos kohde-etuudessa 5:1-vivutuksella tuottaa 10 %:n tuoton kauppiaan pääomalle. Kauppa on short, riski on rajattu stopilla, ja monen päivän pidon aikainen rahoituskustannus on pieni.
Suojaajalle leverage on tapa ottaa short-asema pitkää salkkua vastaan sitouttamatta lisää pääomaa. Short-asema mitoitetaan sille altistukselle, jota kauppias haluaa suojata, ja marginaali on murto-osa position koosta. Kustannus on rahoitusaste, ja hyöty on suojaus.
Riskin puoli
Riskit ovat useita, ja jokainen niistä on yleisempi kuin vastaava tuotto.
Ensimmäinen riski on kurssihyppy. Vivutettu positio tasapainotetaan päivän päätteeksi, mutta kaupankävijä saattaa pitää positioita yli kurssihypyn seuraavan päivän avauksessa. Tasapainotus ei suojaa kurssihypyn vaikutukselta, ja position tappio on suurempi kuin päivittäinen kerroin antaa ymmärtää. 3 %:n kurssihyppy alaspäin kohde-etuudessa tuottaa 6 %:n tappion 2× vivutetussa positiossa, ei 4 %. 6 %:n tappion kurominen umpeen vaatii 6,4 %:n nousun.
Toinen riski on carry-kustannus. 5 %:n vuosittainen rahoituskorko 2× vivutetussa positiossa vastaa karkeasti 5 %:a vuodessa kaupankävijän omasta pääomasta, ja se maksetaan päivittäin. Vuoden aikana kustannus korkoutuu. Vivutettu positio, joka tuottaa 10 %:n bruttotuoton 1 vuoden pidossa, tuottaa 5 %:n nettotuoton, ennen kuin huomioidaan päivittäisen uudelleenasetuksen aiheuttama “reset drag”.
Kolmas riski on marginaalivaatimuksen (margin call) riski. Vivutettu positio, joka liikkuu kaupankävijää vastaan niin paljon, että se laukaisee marginaalivaatimuksen, suljetaan Brokerin toimesta pahimmalla mahdollisella hetkellä, usein nopeasti liikkuvilla markkinoilla, joissa osto- ja myyntihinnan välinen erotus (bid-ask spread) on laaja. Pakotettu sulkeminen lukitsee tappion, eikä toipuminen ole enää mahdollinen. Marginaalivaatimus on yleisin syy suurille tilitappioille vähittäissijoittajilla, jotka käyttävät vipuvaikutusta.
Neljäs riski on käyttäytymisloukku. Kaupankävijä, joka on voitolla vivutetussa positiossa, epäröi ottaa voittoa, koska tuotto tuntuu liian pieneltä suhteessa vipuun. Kaupankävijä, joka on tappiolla vivutetussa positiossa, epäröi ottaa tappiota, koska tappio tuntuu liian suurelta suhteessa kauppaan. Lopputulos on positio, jota pidetään liian pitkään molempiin suuntiin, usein niin, että kaupankävijä lisää positioon juuri pahimmalla hetkellä.
Tuottojen epäsymmetrinen jakauma
Teoriassa vipuvaikutus on oikeudenmukainen kerroin. Käytännössä kuitenkin kohde-etuuden tuottojen jakauma on vinoutunut, ja vipuvaikutus vahvistaa vinouman. Pitkähäntainen päivittäisten tuottojen jakauma tarkoittaa, että pienet tappiot ovat yleisempiä kuin pienet voitot, ja suuret tappiot ovat yleisempiä kuin suuret voitot. Vipuvaikutus vahvistaa pienet tappiot ja suuret tappiot, mutta ei vahvista pieniä voittoja ja suuria voittoja yhtä paljon. Lopputuloksena on vipuvaikutteinen tuottojen jakauma, joka on siirtynyt vasemmalle verrattuna vipuvaikutuksettomaan, ja siirtymä on suurempi korkeammilla vipusuhteilla.
Tämä on akateeminen syy siihen, miksi vipuvaikutteiset ETF:t jäävät jälkeen kohde-etuudestaan pitkillä aikaväleillä. Tuote on oikeudenmukainen päivätasolla, mutta päivittäinen nollaus ei-symmetrisessä jakaumassa tuottaa pitkän aikavälin ajautumisen alaspäin. Sama vaikutus koskee vipuvaikutteista salkkua, jota pidetään pitkällä aikavälillä.
Miten käyttää vipuvaikutusta rehellisesti
Rehellinen vipuvaikutuksen käyttö on taktisessa asemassa, jossa on tiukka stop-loss, mitoitettu pienelle osuudelle tilistä, ja jota pidetään lyhyen aikaa. Tuotto on kaupan tuotto kerrottuna vipuvaikutuksella, riski on stop-lossin kohdalla oleva dollarimäärä, ja rahoituskustannus on pieni, koska pito on lyhyt. Asema suljetaan tavoitetasolla tai stop-lossilla, ja vipuvaikutus puretaan.
Epärehellinen vipuvaikutuksen käyttö on pitkäaikaisessa pidossa, jossa kaupankävijä käyttää vipuvaikutusta ottaakseen suuremman position kuin se olisi ilman vipuvaikutusta. Lopputuloksena on salkku, joka on volatilimpi kuin kaupankävijä odotti, rahoituskustannus, joka kasvaa korkoa korolle -periaatteella ajan myötä, ja lasku, joka laukaisee margin callin pahimmalla mahdollisella hetkellä. Kaupankävijä maksaa etuoikeudesta kokea stressaavamman tilanteen.
Liittyvät resurssit
Mista aloittaa
Jos pohdit, sopiiko vipuvaikutus strategiaasi, hyva kysymys on, onko positiossa tiukka stop-loss, lyhyt pitoaika ja pieni prosenttiosuus tilista, joka on vaarassa. Jos kylla, vipuvaikutus on asiallinen tyokalu. Jos ei, vipuvaikutus on jarru. Meidan broker vertailu nayttaa kunkin Brokerin tarjoaman vipuvaikutuksen ja sen valvojan, joka valvoo tiliä, ja ne kertovat sinulle, mita on pelissa ennen kuin aloitat positioiden koon mitoittamisen.