Tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Annetut tiedot ovat vain koulutus- ja yleissivistäviä tarkoituksia varten, eikä niillä tarkoiteta minkään rahoitustuotteen ostamista tai myymistä koskevaa suositusta.
Kertautumisefekti kuvaa, miten vipuvaikutus kasvaa ajan myötä. 1 %:n tuotto ilman vipua olevasta salkusta on 1 %:n tuotto. 1 %:n tuotto 3× vivutetusta salkusta, joka jatkuu vuoden ajan, tuottaisi 3 %:n tuoton, mutta vain jos päivittäisestä nollaushetkestä ei aiheudu kertautumisvaikutuksia, rahoituskustannuksia ei ole eikä väli-/aukko- eli gap-riskiä esiinny. Todellisuus on kuitenkin sotkuisempi, ja kertautumisefektiä on parasta ymmärtää pitkän aikavälin mekaanisena tosiasiana, ei markkinointilauseena.
Matematiikka lyhyesti
Jos lainaat €2 jokaista €1 omaa pääomaa kohden, altistuksesi on käytännössä €3 per €1 sijoitus. Position bruttotuotto on kolme kertaa kohde-etuuden tuotto. Oman pääoman nettotuotto on myös kolme kertaa kohde-etuuden tuotto miinus lainatun €2:n rahoituskustannus. Jos kohde-etuus tuottaa 5% vuoden aikana ja rahoituskustannus on 4% lainatusta määrästä, oman pääoman nettotuotto on karkeasti 5% × 3 miinus 4% × 2, eli 7% kohde-etuuden tuoton päälle plus rahoitus. Vivutus vahvistaa sekä voiton että kuljetuskustannuksen.
Vaihtokauppa on symmetrinen, kun rahoitus maksetaan käteisellä. Vaihtokauppa on epäsymmetrinen, kun rahoitus maksetaan lisää lainanotolla, koska vivutussuhde muuttuu position liikkuessa. Useimmat Brokerit maksavat rahoituksen käteisellä eivätkä lisää lainanotolla, mikä on siistimpi malli.
Miksi jotkut kauppiaat tarttuvat kertoimeen
Yleisin syy on tilin koko. 10 000 euron tili, jonka tavoitteena on 10 %:n vuotuinen tuotto, tuottaa 1 000 euroa. Sama tili 3× vivulla, 10 %:n bruttotuotolla, tuottaa 3 000 euroa miinus rahoituskulut. Vivutetun tuoton merkitys on suurempi suhteessa siihen aikaan ja vaivaan, jota kauppias panostaa. Sama logiikka motivoi kauppiaita käyttämään vipua pienillä tileillä, joilla viputtamaton tuotto tuntuu liian pieneltä, jotta työ olisi perusteltua.
Toinen syy on nopeus. 5 %:n vuotuinen tuotto, joka korkoutuu 20 vuoden ajan, tuottaa 2,65×-kertoimen. 15 %:n vuotuinen tuotto, joka korkoutuu 20 vuoden ajan, tuottaa 16,4×-kertoimen. Tuottojen korkoa korolle -ilmiö on pitkän aikavälin tarina, ja vipu on yksi tapa päästä korkeampaan korkoutumisasteeseen samalla, kun samalla otetaan riski suuremmista arvonlaskuista.
Kolmas syy on pääsy. Kauppias, joka haluaa altistuksen ulkomaiselle markkinalle, tietylle sektorille tai korkeahintaiselle osakkeelle, voi käyttää vivutettua tuotetta saavuttaakseen altistuksen edullisesti ilman, että hänen täytyy rahoittaa koko nimellissumma käteisellä.
Miksi vipukerroin voi tuhota tilin
Sama aritmetiikka, joka muuttaa 30%:n bruttotuoton 90%:n nettotuotoksi, muuttaa myös 30%:n tappion 90%:n tappioksi. 90%:n tappio on vaikeampi saada takaisin kuin 30%:n tappio. 30%:n lasku vaatii 43%:n nousun toipuakseen. 90%:n lasku vaatii 900%:n nousun toipuakseen. Useimmilla kaupankävijöillä, jotka ottavat 90%:n laskun viputetussa positiossa, ei ole pääomaa tai riskinsietokykyä lisätä tarvittavia varoja toipumiseen.
Toinen epäonnistumisen muoto on kurssiero. Viputuotteet tasapainotetaan uudelleen päivän päätteeksi. Kurssiero alaspäin seuraavan päivän avauksessa voi aiheuttaa tappiota, joka on suurempi kuin päivittäinen vipukerroin antaisi ymmärtää, koska tuotteella ei ollut mahdollisuutta tasapainottaa itseään kurssieron yli. Seurauksena on äkillinen lasku, joka ei vastaa kaupankävijän stop-tasoa, ja se tuottaa marginaalipuhelun pahimmalla mahdollisella hetkellä.
Näin käytät kerrointa tarkoituksellisesti
Hyödyllinen kurinalaisuus on määritellä position koko sen mukaan, kuinka paljon kaupassa riskataan dollareina, ei sen mukaan, mikä on vivutuskerroin. Dollarisumma riskissä on etu- ja stop-tason välinen etäisyys kerrottuna osakemäärällä. Jos dollarisumma riskissä on 1 % tilistä, kauppa on oikean kokoinen riippumatta siitä, onko vivutus 1,5× vai 5×. Vivutusluku on position mitoituksen seuraus, ei syöte.
Toinen kurinalaisuus on erottaa vivutuksen käyttö strategian valinnasta. Lyhyen aikavälin taktinen strategia, jossa on tiukka stop, on hyvä ehdokas vivutukselle, koska riski on rajattu. Pitkän aikavälin osta ja pidä -strategia ei ole hyvä ehdokas, koska vivuttamaton tuotto on yleensä riittävä ja käyttökustannus (carry) maksetaan pitkän aikaa.
Kolmas kurinalaisuus on seurata rahoituskustannusta todellisena kuluna. 4 %:n vuosittainen rahoitusaste 3× vivutetussa positiossa on karkeasti 8 % kohde-etuuden pääomasta vuodessa. Tämä on merkittävä jarru tuotolle, ja sitä on helppo sivuuttaa, koska se maksetaan päivittäin ja näkyy pienenä per yö -maksuna.
Liittyvät resurssit
Mistä aloittaa
Jos valitset välittäjää vipuvaikutteiselle osakekaupankäynnille, tärkeimmät ominaisuudet ovat vipuvaikutuksen enimmäistaso, marginaalikorko, hyväksytyt instrumentit ja marginaalivaatimuksen (margin call) käytäntö. Meidän välittäjävertailumme erittelee nämä välittäjäkohtaisesti ja lainkäyttöalueittain, jolloin näet, mitä maassasi asuinmaasi perusteella on saatavilla.
Yleiset kysymykset moninkertaistavasta vaikutuksesta
Kertyykö vipuvaikutus ajan myötä?
Kyllä, bruttotuotolle. Myös nettotuotto kertyy, mutta sitä pienentävät rahoituskustannukset, viputuotteiden päivittäisestä uudelleenasetuksesta aiheutuva drag-vaikutus sekä seurantaerhe. Kertynyt vaikutus usean vuoden horisontissa on tärkein syy siihen, miksi viputuotteet jäävät jälkeen viputtomista vertailuindekseistä tasaisilla tai poukkoilevilla markkinoilla.
Mikä on hyvä aloitusvipuvaikutus uudelle tilille?
Uudelle tilille yleisin sääntö on mitoittaa positio niin, että dollarimääräinen riski stopilla on 1 % tilin varoista. Vipuvaikutusluku on se, mitä tarvitaan tuottamaan tuo riski. Useimmille uusille treidaajille tämä tuottaa vipuvaikutusluvun välille 1× ja 2×, mikä on selvästi alle välittäjän (Broker) enimmäismäärän.
Voiko kertautumisvaikutus toimia molempiin suuntiin?
Kyllä, ja se on keskeinen riski. 5 %:n voitto 3× vivutetussa positiossa on 15 %:n voitto pääomasta. 5 %:n tappio on 15 %:n tappio. Epäsymmetria näkyy vain silloin, kun rahoitus maksetaan lainatuilla varoilla eikä käteisellä, mitä useimmat Brokerit välttävät.
Miten kertautumisvaikutus (multiplier effect) liittyy hajauttamiseen?
Se voimistaa salkun volatiliteettia muuttamatta kuitenkaan taustalla olevaa hajautusta. 3× vivutettu salkku, jossa on 30 osaketta, omaa saman korrelaatiorakenteen kuin viputtamaton salkku, mutta volatiliteetti on kolminkertainen. Vivutus ei hajauta positioita pois.
Pitäisikö minun mitoittaa positio dollarimääräisesti vai osakkeiden määrällä?
Dollarimääräisesti, aina. Dollaririski stopilla on syöte. Osakkeiden määrä on tulos. Positioiden mitoittaminen osakkeiden määrällä johtaa epäjohdonmukaiseen riskiin eri kaupoissa. Mitoittaminen dollarimääräisesti pitää riskin per kauppa vakiona, mikä on kurinalaisuus, jonka ansiosta treidaaja selviää tarpeeksi kauan ollakseen oikeassa.