Tämä ei ole sijoitusneuvontaa. Annetut tiedot ovat vain koulutus- ja yleissivistäviä tarkoituksia varten, eikä niillä tarkoiteta minkään rahoitustuotteen ostamista tai myymistä koskevaa suositusta.
Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) on Yhdysvaltain arvopaperimarkkinoiden ensisijainen sääntelijä, ja SEC:n rooli online-osakkeiden kaupankäyntialustojen sääntelyssä on sama kuin sen rooli perinteisten välitysliikkeiden sääntelyssä. Alusta on broker-dealer, johon sovelletaan vuoden 1934 Securities Exchange Act -lakia, vuoden 1933 Securities Act -lakia sekä SEC:n ja SEC:n valvomien itseään sääntelevien organisaatioiden (SRO:t) sääntöjä. Alustan on rekisteröidyttävä, ylläpidettävä pääomaa, erotettava asiakasvarat ja tarjottava paras mahdollinen toteutus asiakkaiden toimeksiannoille.
Rekisteröintivaatimus
Ensimmäinen vaatimus on rekisteröinti. Yhdysvalloissa toimivan verkkokaupankäyntialustan on rekisteröidyttävä SEC:lle Broker-dealerina, ja alustan on myös oltava FINRA:n (Financial Industry Regulatory Authority) jäsen sekä SRO, kuten NYSE tai Nasdaq. Rekisteröinti on julkinen prosessi, ja alustan sääntelyhistoria on saatavilla SEC:n EDGAR-järjestelmästä sekä FINRA:n BrokerCheckista.
Rekisteröintiprosessi on alustan ensimmäinen mahdollisuus osoittaa, että se täyttää SEC:n vaatimukset. Alustan on osoitettava, että sillä on kaupankäyntitoimintaa tukevat toiminnalliset, taloudelliset ja vaatimustenmukaisuuteen liittyvät rakenteet, ja alustan on läpäistävä SEC:n ja FINRA:n kokeet. Alusta, joka ei ole rekisteröity, toimii laittomasti, ja kauppias, joka käyttää rekisteröimätöntä alustaa, altistuu petoksen ja väärinkäytösten riskille.
Rekisteröinti on myös jatkuva velvoite. Alustan on toimitettava säännöllisiä raportteja SEC:lle, ylläpidettävä pääomaa, suostuttava tarkastuksiin ja noudatettava SEC:n sääntöjä. Alusta, joka ei noudata vaatimuksia, voidaan saattaa täytäntöönpanotoimiin, ja täytäntöönpanotoimiin voi sisältyä sakkoja, rajoituksia ja rekisteröinnin menetys.
Ilmoitussäännöt
Toinen vaatimus on ilmoittaminen. Alustan on ilmoitettava palkkionsa, toimeksiantojen reitittämiskäytäntönsä, maksut toimeksiantovirran järjestelyistä sekä eturistiriidat. Ilmoitus tehdään alustan palkkioluettelossa, sen toimeksiantojen toteuttamista koskevassa toimintaperiaatteessa, asiakassopimuksessa ja sen lomakkeessa Form CRS (Client Relationship Summary).
Ilmoitussäännöt on suunniteltu antamaan kaupankävijälle tiedot, joita tarvitaan informoidun päätöksen tekemiseen. Palkkioluettelo kertoo kaupankävijälle, mikä on kaikki kulut sisältävä kokonaiskustannus. Toimeksiantojen toteuttamista koskeva toimintaperiaate kertoo, minne alusta reitittää toimeksiannot ja miten alusta saa korvauksen. Form CRS kertoo kaupankävijälle alustan palvelut, palkkiot ja eturistiriidat selkeällä englannilla.
Alusta, joka ei ilmoita, rikkoo sääntöjä, ja kaupankävijä, joka käyttää alustaa lukematta ilmoitusta, altistuu palkkioille ja eturistiriidoille, joita kaupankävijä ei ollut odottanut. Ilmoittaminen on sääntelyvaatimus, ja kaupankävijän tulisi lukea ilmoitus ennen tilin rahoittamista.
Tilauksen reitityssäännöt
Kolmas vaatimus on tilauksen reititys. Alustan on haettava parasta mahdollista toteutusta (best execution) jokaiselle asiakkaan tilaukselle, ja alustan on ilmoitettava sen tilauksen reitityskäytännöt. Alusta voi reitittää lit-pörsseihin, dark pooleihin, internalisereihin tai niiden yhdistelmään, ja alustan on osoitettava, että reititys tuottaa asiakkaalle parhaan mahdollisen toteutuksen.
Parhaan mahdollisen toteutuksen vaatimus pannaan täytäntöön SEC:n ja FINRA:n toimesta, ja vaatimus koskee kaikkia asiakkaan tilauksia koosta tai tyypistä riippumatta. Alusta, joka järjestelmällisesti reitittää tilauksia sellaiseen kohteeseen, joka tuottaa asiakkaalle huonomman toteutuksen, rikkoo sääntöjä, ja alustaan voidaan kohdistaa täytäntöönpanotoimia.
Tilauksen reitityssäännöt ovat tulleet näkyvämmiksi viime vuosina, erityisesti SEC:n tarkastellessa payment for order flow -maksuja (PFOF). PFOF on käytäntö, jossa markkinatakaaja maksaa alustalle oikeudesta toteuttaa alustan asiakkaiden tilaukset. Alustan on ilmoitettava PFOF-järjestely, ja alustan on osoitettava, ettei järjestely vaaranna parasta mahdollista toteutusta. Kauppias, joka on huolissaan PFOF:sta, voi lukea alustan ilmoituksen ja päättää, onko järjestely hyväksyttävä.
Asiakkaan suojaa koskevat säännöt
Neljäs vaatimus on asiakkaan suoja. Alustan on erotettava asiakkaiden varat ja arvopaperit, ylläpidettävä pääomaa, ylläpidettävä vakuutusta ja noudatettava SEC:n asiakkaan suojaa koskevia sääntöjä. Erottelu on perustana kauppiaan suojalle siinä tapauksessa, että alusta epäonnistuu, ja vakuutus toimii turvaverkkona siltä varalta, että syntyy tappio, jota erottelu ei kata.
Asiakkaan suojaa koskevia sääntöjä valvovat SEC ja FINRA, ja sääntöjen tarkoituksena on antaa kauppiaalle mielekäs toipumispolku siinä tapauksessa, että alusta epäonnistuu. Kauppias, jolla on suuri tili yhdellä alustalla, altistuu alustan riskille, ja kauppiaan tulisi varmistaa alustan sääntelyasema ja alustan noudattamishistoria ennen tilin rahoittamista.
Täytäntöönpanon ennätys
SEC julkaisee täytäntöönpanon ennätyksensä verkkosivuillaan, ja ennätys on hyödyllinen tietolähde kaupankävijälle. Kaupankävijä voi etsiä alustan nimen ja nähdä täytäntöönpanotoimet, sakot ja vaatimustenmukaisuusmääräykset. Kaupankävijä voi myös nähdä, miten alusta reagoi toimiin, ja reaktio on hyödyllinen osoitus alustan sitoutumisesta vaatimustenmukaisuuteen.
Alusta, jolla on puhdas täytäntöönpanon ennätys, ei välttämättä ole turvallinen alusta, mutta alusta, jolla on historiaa täytäntöönpanotoimista, on punainen lippu. Kaupankävijän tulisi lukea täytäntöönpanon ennätys huolellisesti, ja kaupankävijän tulisi pohtia toimien kaavaa. Yksittäinen täytäntöönpanotoimi vähäisestä asiasta on eri asia kuin täytäntöönpanotoimien kaava vakavista ongelmista.
Näin arvioit yhdysvaltalaista verkkokaupankäyntialustaa
Rehellinen vastaus on tarkistaa rekisteröinti, tiedonanto, tilausten reititys, asiakkaan suoja ja valvonnan toteutushistoria. Kauppias, joka tekee tämän arvioinnin ennen tilin rahoittamista, käyttää alustaa turvallisesti. Kauppias, joka rahoittaa tilin tekemättä arviointia, altistuu alustan riskille, ja riski on kauppiaan vastuulla.
Kauppiaan tulisi myös tarkistaa alustan tilinpäätöstiedot. Alustan on toimitettava tilinpäätöstiedot SEC:lle, ja tiedot ovat julkisia. Kauppias voi nähdä alustan liikevaihdon, sen kulut, sen pääoman ja sen vivutuksen. Kauppias, joka näkee alustan, jonka pääoma laskee, vivutus kasvaa tai joilla on epätavallisia kulueriä, altistuu todelliselle epäonnistumisen riskille, ja kauppiaan tulisi harkita toista alustaa.
Liittyvät resurssit
Mista aloittaa
Jos valitset yhdysvaltalaisen verkkokaupankäyntialustan, hyödyllisin harjoitus on tarkistaa SEC:n ja FINRA:n tiedot sekä lukea alustan antamat tiedonannot. Meidän broker comparison -sivumme listaa alustan valvojan ja palkkioaikataulun, jotka yhdessä kertovat, millainen sääntelyasema alustalla on ennen kuin rahoitat tilin.