Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Le coussin de liquidites dans un compte de trading correspond a la tresorerie que le trader detient sur le compte, non investie, disponible pour faire face aux appels de marge, financer de nouvelles positions ou absorber les baisses. Le coussin de liquidites est la defense du trader contre l'imprevu, et sa taille depend de la strategie, de la volatilite des positions et de la tolerance au risque du trader. L'erreur la plus courante consiste a investir integralement le compte, ce qui ne laisse aucun coussin pour la prochaine baisse ou la prochaine opportunite.
Pourquoi conserver du cash
La raison la plus courante est la protection. Un drawdown sur une position à effet de levier est financé par le cash du compte, et un trader qui n’a pas de cash est contraint de fermer d’autres positions pour répondre à l’appel. Le coussin de liquidités absorbe le drawdown, et le trader peut conserver la position pendant une fluctuation normale sans être forcé de sortir.
Une deuxième raison est l’opportunité. Un trader qui a du cash sur son compte peut profiter d’une baisse soudaine d’une action qu’il surveillait, ou d’une hausse soudaine qu’il souhaite vendre à découvert. Le trader entièrement investi ne peut pas réagir, et l’opportunité manquée représente un coût réel.
Une troisième raison est psychologique. Un trader entièrement investi est exposé à toute la volatilité des positions, et le stress de voir le compte baisser de 10% en une journée est un coût réel en termes de sommeil, de concentration et de qualité des décisions. Un coussin de cash réduit la volatilité du compte, et le trader peut réfléchir plus clairement aux positions et à la stratégie.
De combien de liquidites ai-je besoin
La reponse honnete est que cela depend de la strategie et de la volatilite des positions. Un trader avec un portefeuille buy-and-hold d’actions a grande capitalisation peut conserver un coussin de tresorerie plus faible (5% a 10% du compte), car la volatilite est plus faible. Un trader avec un portefeuille d’actions a petite capitalisation ou des positions leveragees a besoin d’un coussin plus important (20% a 50% du compte), car la volatilite est plus elevee.
Un trader avec une seule position leveragee a besoin d’un coussin de tresorerie suffisamment important pour absorber un gap de 20% sur la position. Pour une position de 10 000 €, le coussin est de 2 000 €, soit 20% de la position. Le coussin s’ajoute a la marge initiale, et la tresorerie totale du compte correspond a la marge initiale plus le coussin lie au gap.
Un trader avec un portefeuille diversifie de positions non leveragees a besoin d’un coussin plus faible, car les drawdowns sur les positions individuelles sont plus faibles et moins correles. Un coussin de tresorerie de 5% sur un portefeuille diversifie d’actions a grande capitalisation est generalement suffisant pour absorber un drawdown normal, et le trader peut utiliser cette tresorerie pour financer une nouvelle position lorsque l’opportunite se presente.
Le coût d’opportunité de la trésorerie
La trésorerie a un coût d’opportunité. Un trader qui détient 20% du compte en cash renonce au rendement de ces 20%, ce qui, sur une longue période, constitue un frein significatif au portefeuille. Un trader avec un rendement attendu de 7% sur le portefeuille et un coussin de trésorerie de 20% renonce à 1,4% par an, ce qui, sur 20 ans, fait une différence substantielle dans la richesse finale.
Le coût d’opportunité est réel, et le trader doit le mettre en balance avec le coût de ne pas disposer du coussin. Un trader avec un horizon long et un portefeuille à faible volatilité peut se permettre un coussin plus petit, car le coût d’une baisse est plus faible. Un trader avec un horizon court et un portefeuille à forte volatilité a besoin d’un coussin plus important, car le coût d’une baisse est plus élevé.
Le compromis est dynamique. Un trader peut conserver un coussin plus petit (5% à 10%) dans des marchés calmes, et un coussin plus grand (20% à 30%) dans des marchés volatils. Le passage d’un niveau à l’autre dépend de la vision du trader sur le marché, et cette vision doit reposer sur l’analyse du trader, et non sur son humeur.
Ou conserver la tresorerie
La tresorerie du compte de trading est generalement detenue dans un fonds monetaire ou dans le programme de sweep de tresorerie du Broker. Le fonds monetaire verse un rendement proche du taux de la banque centrale, et la tresorerie est disponible pour financer des transactions ou faire face a des appels de marge. Le programme de sweep de tresorerie du Broker verse un rendement qui est generalement inferieur a celui du fonds monetaire, mais la tresorerie est disponible immediatement.
Le choix entre les deux depend du rendement et de la commodite. Un trader qui privilegie le rendement peut placer la tresorerie dans un fonds monetaire et accepter un delai d'un jour pour financer une transaction. Un trader qui privilegie la commodite peut placer la tresorerie dans le programme de sweep de tresorerie du Broker et accepter un rendement plus faible.
La tresorerie n'est pas assuree de la meme maniere qu'un depot bancaire. Le fonds monetaire detient la tresorerie sous forme de titres de creance a court terme du gouvernement, et la valeur du fonds peut baisser en cas de defaut des titres. Le programme de sweep de tresorerie du Broker correspond generalement a un depot a une banque de premier rang, et le depot est protege par le regime d'assurance des depots dans la juridiction du Broker. Les deux presentent des risques de credit differents, et le trader doit comprendre cette difference.
Quand puiser dans la trésorerie
Un trader devrait puiser dans la trésorerie lorsque l’opportunité est réelle et que le coût de manquer cette opportunité est élevé. Un trader qui a observé une action baisser de 20 % et qui dispose du cash pour l’acheter peut prendre la position, et la trésorerie est convertie en position. La baisse de la trésorerie est un coût réel, mais ce coût est compensé par le rendement attendu de la position.
Un trader ne devrait pas puiser dans la trésorerie pour faire face à un appel de marge sur une position perdante. La position perdante est à l’origine de l’appel, et ajouter du cash à une position perdante revient à doubler la mise sur un mauvais pari. La réponse honnête est de fermer la position perdante, d’accepter la perte, et de préserver la trésorerie pour une meilleure opportunité.
Ressources connexes
Par ou commencer
Si vous cherchez a determiner la quantite de liquidites a conserver, l’exercice le plus utile consiste a calculer la tresorerie necessaire pour absorber une baisse de 20% sur vos positions. Notre comparateur de brokers liste les programmes de sweep de tresorerie et les options de fonds du marche monetaire chez chaque broker, ce qui, ensemble, vous indique le rendement et le niveau de commodite avant que vous ne choisissiez.