Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Leverage, dans le trading d'actions, consiste a utiliser de l'argent emprunte pour prendre une position plus importante que ce que la tresorerie du trader permettrait normalement. Le trader verse une fraction de la valeur de la position en tant que depot, et le broker prete le reste. La position se comporte comme si le trader detenait la totalite du montant, et le gain ou la perte est calcule sur la taille complete de la position. L'argent liquide que le trader a depose est le seul montant expose au risque, mais le rendement (positif ou negatif) est amplifie par le ratio de leverage.
L'exemple de base
Un trader dispose de 10 000 € sur un compte de courtage et souhaite acheter 30 000 € d'une action. Le trader met 10 000 € de son propre cash et emprunte 20 000 € au broker. La position est une position longue de 30 000 €, et le cash du trader constitue les fonds propres (equity) de la position. Le ratio de levier est de 3:1, ce qui signifie que la position est trois fois le cash du trader.
Si l'action augmente de 10 %, la position vaut 33 000 €, et le trader doit au broker 20 000 € plus tout financement. Les fonds propres du trader sont de 13 000 € moins le financement, ce qui représente un rendement de 30 % sur les 10 000 € initiaux. Si l'action baisse de 10 %, la position vaut 27 000 €, et les fonds propres du trader sont de 7 000 € moins le financement, ce qui représente une perte de 30 %.
Le levier 3:1 amplifie le mouvement de 10 % en un mouvement de 30 % sur le cash du trader. L'amplification fonctionne dans les deux sens, et le trader qui a raison sur la direction de l'action réalise un rendement plus important qu'une position non levier n'en aurait produit. Le trader qui se trompe sur la direction perd une somme plus élevée.
Comment le broker prete l'argent
Le broker prete l'argent en se basant sur la tresorerie du trader et sur la position elle-meme. La tresorerie et la position servent de garantie pour le pret, et le broker dispose d'un interet garanti sur les deux. Si la position evolue defavorablement pour le trader, les fonds propres du compte diminuent, et l'interet garanti du broker represente une part plus importante du compte. Si les fonds propres tombent en dessous d'un seuil defini (la marge de maintien), le broker emet un appel de marge.
L'appel de marge est la facon du broker de dire que les fonds propres du trader ne suffisent plus a soutenir le pret. Le trader est invite a deposer davantage de liquidites, a fermer une partie de la position, ou les deux. Si le trader ne repond pas, le broker ferme la position au pire prix disponible, fige la perte et facture des frais.
Le coût du pret
Le pret nest pas gratuit. Le trader paie un taux de financement sur la partie empruntee, et ce taux est publie sur la page produit du Broker. Le taux est generalement de 2 % a 4 % au-dessus du taux en espece du Broker, et il saccumule quotidiennement. Le cout est paye que la position progresse ou quelle subisse une perte, et il constitue une veritable entrave au rendement.
Le cout du pret est la raison la plus courante pour laquelle les positions leveragees obtiennent de moins bons resultats que les positions non leveragees sur de longues periodes. Un trader qui conserve une position leveragee de 3:1 pendant un an et genere un rendement brut de 10 % sur le sous-jacent obtient un rendement de 30 % × le facteur de levier, moins le cout de financement. Le cout de financement est de 2 % a 4 % sur la partie empruntee, soit de 4 % a 8 % sur les liquidites du trader. Le cout se capitalise et il est paye que le trade gagne ou perde.
Le ratio de levier
Le ratio de levier correspond à la taille de la position divisée par le cash du trader. Un ratio de levier de 2:1 signifie que la position est deux fois le cash du trader, et un ratio de levier de 5:1 signifie que la position est cinq fois le cash du trader. Le ratio de levier est le multiplicateur du rendement du trader, et c’est le paramètre le plus important de la transaction.
Le ratio de levier est défini par le Broker et le régulateur. Le Broker fixe le levier maximal disponible pour l’instrument, et le régulateur fixe le levier maximal disponible pour les traders de détail dans la juridiction du trader. L’ESMA dans l’UE plafonne le levier des particuliers à 1:5 pour les actions majeures, ce qui correspond à un ratio de levier de 5:1, ou à une marge initiale de 20%. La FCA au Royaume-Uni applique des plafonds similaires. Les Brokers offshore peuvent proposer un levier plus élevé, mais la protection réglementaire est plus mince.
L'appel de marge
L'appel de marge est le mécanisme du Broker pour gérer le pret. L'appel se declenche au niveau de la marge de maintien, qui est generalement inferieur a la marge initiale. Pour une grande action US avec une marge initiale de 50% et une marge de maintien de 25%, la position est ouverte avec un depot de 5 000 € sur une position de 10 000 €, et l'appel de marge se declenche lorsque les fonds propres du trader chutent a 25% de la valeur de la position, soit 2 500 €.
L'appel de marge est un evenement reel, avec des consequences reelles. Le trader qui ne repond pas a l'appel est contraint de fermer la position au pire prix disponible, et la perte est figee. Le trader qui repond a l'appel en deposant davantage de liquidites double la mise sur une position perdante, et le fait de doubler la mise est rarement le bon choix.
L'utilisation honnete de l'effet de levier
L'effet de levier est un outil pour des positions tactiques a court terme, pour la couverture (hedging), et pour l'efficacite du capital. Le trader qui utilise l'effet de levier pour une conservation a long terme paie le cout de financement pour toute la duree de la conservation, et ce cout est une veritable entrave au rendement. Le trader qui utilise l'effet de levier pour un pari directionnel non couvert est expose a la baisse (drawdown) complete de la position, et la baisse peut etre plus importante que le budget de risque du trader.
La regle honnete consiste a dimensionner la position en fonction du stop et du compte, et a utiliser l'effet de levier necessaire pour produire le bon risque en dollars. Le chiffre de l'effet de levier est le resultat du dimensionnement de la position, et non une donnee d'entree. Le trader qui peut le faire de maniere constante utilise l'effet de levier correctement. Le trader qui n'y parvient pas utilise l'effet de levier par defaut, et le defaut est rarement la bonne reponse.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en bourse
- Avis sur les courtiers
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous evaluez l'effet de levier pour votre strategie, l'exercice le plus utile consiste a calculer le risque en dollars au niveau du stop, puis a utiliser l'effet de levier necessaire pour produire ce risque sur une petite position. Notre comparaison de courtiers indique l'effet de levier disponible chez chaque Broker et le regulateur qui supervise le compte, ce qui, ensemble, vous montre ce qui est en jeu avant d'ouvrir la position.