Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
La marge de variation est le paiement quotidien de mark-to-market que génère une position avec effet de levier. À la clôture de chaque jour de bourse, le broker réévalue la position au prix de règlement, et la différence entre la clôture précédente et la nouvelle clôture correspond à la marge de variation. Si la position a pris de la valeur, la marge de variation est créditée sur le compte du trader. Si la position a perdu de la valeur, la marge de variation est débitée. Le paiement correspond à un flux de trésorerie réel, et non à une écriture comptable.
D'ou vient la marge de variation
La marge de variation provient de la revalorisation quotidienne de la position. La position est évaluée à la valeur de marche a la cloture, et cette evaluation determine si le trader paie ou recoit. Pour une position acheteuse (long) sur une action qui a cloture plus haut, le trader recoit une marge de variation egale au mouvement du prix multiplie par le nombre d'actions. Pour une position acheteuse (long) sur une action qui a cloture plus bas, le trader paie une marge de variation egale au mouvement du prix multiplie par le nombre d'actions.
La marge de variation est calculee par le systeme de compensation du Broker, et le resultat est credite sur le compte du trader pendant la nuit. Le trader voit la marge de variation dans le solde du compte le lendemain matin, et la marge de variation est incluse dans le solde de tresorerie du trader aux fins du calcul de la marge. Un trader qui a utilise la marge de variation pour financer une autre operation a, en pratique, recycle la tresorerie.
La difference entre la marge de variation et la marge initiale
La marge initiale est le depot que le trader effectue pour ouvrir une position avec effet de levier. La marge de variation est le paiement quotidien de type mark-to-market (valorisation au prix du marche) que la position genere. Les deux sont differentes dans leur fonction, leur calendrier et leur impact sur le compte du trader.
La marge initiale est deposee une seule fois, au moment de l’ouverture de la position, et elle est detenue par le Broker comme garantie. La marge de variation est deposee quotidiennement, et il s’agit d’un transfert de liquidites entre le trader et le Broker (ou, sur le marche des futures, entre le trader et la chambre de compensation). La marge initiale est le coussin qui protege le Broker contre un defaut du trader. La marge de variation correspond au reglement quotidien de la valeur mark-to-market de la position.
Un trader qui detient une position avec effet de levier avec une marge initiale de 50% et un mouvement quotidien de 10% contre lui verra un paiement de marge de variation egal a 10% de la taille de la position. Sur une position de 10 000 €, la marge de variation est de 1 000 €, et le solde du compte du trader baisse de 1 000 €. Les fonds propres du trader sont desormais de 4 000 € (la marge initiale de 5 000 € moins la marge de variation de 1 000 €), ce qui represente 40% de la nouvelle valeur de la position, soit 9 000 €. L’appel de marge se declenche au niveau de la marge de maintien, qui est souvent de 25% de la valeur de la position. La position est encore au-dessus de la marge de maintien, mais le coussin est plus faible.
Pourquoi la marge de variation compte sur les marchés rapides
La marge de variation compte surtout sur les marchés rapides, lorsque les mouvements quotidiens sont importants. Un trader disposant d'une position à effet de levier sur une action volatile peut voir un paiement de marge de variation de 5 % à 10 % de la valeur de la position sur une seule journée, et ce paiement correspond à une sortie de trésorerie réelle. Le trader qui n'a pas réservé de liquidités pour la marge de variation est contraint de clôturer la position pour satisfaire à l'appel, souvent au pire moment possible.
La période de 24 heures entre la clôture et la prochaine ouverture est celle pendant laquelle la marge de variation est calculée. Le trader qui conserve la position pendant un week-end, un jour férié ou un événement majeur est exposé au risque de gap pendant la période de fermeture, et la marge de variation à la prochaine ouverture est plus élevée que le mouvement quotidien typique. Le trader qui utilise l'effet de levier doit dimensionner la position en fonction du risque de gap, et non du risque quotidien, et la position doit être dimensionnée à un faible pourcentage du compte.
Marge de variation dans les CFDs versus les futures
La marge de variation se comporte de la même manière dans les CFDs et les futures, avec une différence importante. Sur le marché des futures, la marge de variation est versée via la chambre de compensation, et le paiement est garanti par la bourse. Sur le marché des CFDs, la marge de variation est versée via le broker, et le paiement est garanti par le broker. Le trader en CFDs est exposé au risque de credit du broker, tandis que le trader sur futures est exposé au risque de credit de la chambre de compensation.
Le risque de credit est faible dans les deux cas, car la marge de variation est versée chaque jour et la position est réévaluée chaque jour. Le risque est que le broker ou la chambre de compensation fasse défaut entre la clôture et la prochaine ouverture, laissant le trader avec une exposition non couverte au gap. Le risque est atténué par la ségrégation des fonds des clients et par les exigences de capital imposées au broker ou à la chambre de compensation.
Comment gerer la marge de variation sur votre compte
La reponse honnete est de dimensionner la position en fonction du risque de gap, et de conserver du cash sur le compte pour faire face a la marge de variation. Le coussin de liquidites depend de la taille de la position, de la volatilite de l'actif sous-jacent et de la tolerance au risque du trader. Une regle courante consiste a conserver du cash equivalent a 20% a 50% de la valeur de la position, en plus de la marge initiale, pour faire face a un gap de 10% a 20% a la prochaine ouverture.
Le trader qui utilise l'effet de levier pour une position a long terme est expose a la marge de variation sur toute la periode de detention, et la marge de variation cumulative peut etre considerable. Une position leveragee qui perd 2% par jour pendant dix jours perd 18% de sa valeur en marge de variation, meme si la position est toujours ouverte et que l'actif sous-jacent n'est que 18% en dessous du prix d'entree. Le trader paie 2% par jour en liquidites reelles, et le cash n'est pas disponible pour d'autres usages.
Ressources connexes
- Meilleurs courtiers en actions
- Avis sur les courtiers
- Frais de courtage → Comparaison des taux sur marge
Par ou commencer
Si vous utilisez un effet de levier, l’exercice le plus utile consiste a calculer la marge de variation sur un ecart hypothetique. Prenez votre taille de position, multipliez-la par 10 %, puis verifiez si vous disposez de suffisamment de liquidites sur le compte. Si ce n’est pas le cas, la position est trop importante pour le coussin. Notre comparatif de broker liste les politiques de marge et la procedure de marge de variation chez chaque broker, ce qui, ensemble, vous indique a quoi ressemble le flux de tresorerie avant d’ouvrir la position.