Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies le sont uniquement à des fins éducatives et informatives et ne constituent pas une recommandation d'achat ou de vente de tout produit financier.
Le trading sans commission — aucun frais pour passer un ordre sur une action ou un ETF — est désormais la norme chez chaque grand courtier US. Le passage à des commissions à $0, qui a commencé lorsque Robinhood a lancé son offre en 2013 et est devenu généralisé dans l’industrie à la fin de 2019, a éliminé le coût de trading le plus visible. Mais sans commission ne veut pas dire sans coût — les courtiers tirent des revenus via d’autres canaux.
Quels courtiers proposent le trading sans commission ?
Chaque grand courtier US propose désormais des transactions sur actions et ETF à 0 $ :
| Broker | Actions/ETF | Options | Fonds communs de placement (NTF) | Actions fractionnées |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/contrat | 3,400+ sans frais de transaction | Oui ($1 minimum) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/contrat | 4,000+ OneSource | Oui ($5 minimum) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/contrat | 19,000+ (certains frais) | Oui |
| Vanguard | $0 | $0.65/contrat | fonds Vanguard uniquement | Oui |
| Robinhood | $0 | $0/contrat | Non proposé | Oui ($1 minimum) |
| Webull | $0 | $0/contrat | Non proposé | Oui ($5 minimum) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/contrat | 4,400+ sans charge, sans frais | Oui |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/contrat | 3,800+ NTF | Oui |
Comment le trading « gratuit » fonctionne : sources de revenus
Si vous ne payez pas de commission, comment le broker gagne-t-il de l'argent ? Quatre canaux principaux :
Paiement pour l'acheminement des ordres (PFOF)
Lorsque vous passez un ordre, votre Broker l'achemine vers un teneur de marché — une entreprise comme Citadel Securities ou Virtu Financial — plutôt que de l'envoyer directement à une bourse. Le teneur de marché paie le Broker pour cet acheminement des ordres. Le teneur de marché exécute ensuite votre transaction à un prix qui inclut un petit spread — la différence entre les prix d'achat et de vente.
Le Broker reçoit le paiement PFOF. Vous, en tant que trader, obtenez un prix d'exécution qui peut être légèrement différent du meilleur prix disponible sur la bourse. La différence correspond généralement à des fractions de cent par action. Pour une transaction de 100 actions, cela pourrait représenter quelques centimes. Les revenus totaux liés au PFOF pour les principaux Brokers atteignent des centaines de millions de dollars par an.
Le PFOF est légal et réglementé. La SEC exige des Brokers qu'ils divulguent leurs pratiques de PFOF et qu'ils recherchent une « meilleure exécution » pour les ordres des clients. Les critiques soutiennent que le PFOF crée un conflit d'intérêts — l'incitation du Broker à maximiser les revenus issus du PFOF peut ne pas correspondre à l'objectif d'obtenir pour le client le meilleur prix d'exécution possible. Des régulateurs, dont la SEC, ont examiné ces pratiques et, dans certains cas (notamment l'amende de 65 millions de dollars de la SEC infligée à Robinhood en 2020), ont estimé que la divulgation était insuffisante.
Credit-bail sur marge
Les courtiers gagnent des interets sur l'argent qu'ils pretent aux clients via des comptes sur marge. La difference entre le taux que le courtier vous facture et le taux auquel le courtier lui-meme emprunte constitue un benefice. Les revenus lies aux interets sur la marge sont substantiels — pour certains courtiers, ils depassent les revenus de commission.
Interets sur les liquidites inutilisees
Lorsque vous detenez des liquidites non investies dans votre compte de courtage, le courtier les transfere dans une banque ou un fonds du marche monetaire. Le courtier gagne des interets sur ces liquidites et vous verse generalement un taux plus faible que celui qu'il obtient — la difference correspond au benefice du courtier. On appelle cela l'ecart de rendement du cash sweep (cash sweep yield spread).
L'ecart varie considerablement. Un courtier qui verse 0,01% sur les liquidites inutilisees tout en gagnant 4% sur les memes fonds conserve la difference — 399 $ par an sur 10 000 $ de liquidites inutilisees, tandis que vous recevez 1 $. Certains courtiers, notamment Fidelity et Schwab, proposent des taux plus competitifs sur les liquidites inutilisees.
Pret de titres
Les courtiers pretent des actions detenues dans des comptes clients a d'autres traders — typiquement des vendeurs a decouvert qui ont besoin d'emprunter des actions. Le courtier gagne des frais de pret et peut partager une partie avec les clients qui choisissent de participer a un programme de pret. Meme sans consentement explicite du client, les courtiers peuvent preter des actions detenues dans des comptes sur marge jusqu'au montant du pret sur marge.
Le trading sans commission est-il bon pour les investisseurs ?
Les preuves sont mitigées.
Ce qui est clairement positif : La suppression des commissions de 5 à 10 dollars par ordre a rendu l’investissement accessible à des personnes qui ne pouvaient pas justifier ces coûts sur de petites transactions. Les actions fractionnées, combinées à des commissions à 0 dollar, signifient que vous pouvez investir 10 dollars sans en perdre une partie au profit des frais.
Ce qui est moins clair : Le modèle PFOF implique que vous payez vos ordres via des prix d’exécution légèrement différents, plutôt que via des commissions explicites. Pour la plupart des investisseurs particuliers qui négocient rarement, le coût total est presque certainement plus faible qu’avec le modèle à commissions : payer des fractions de cent par action via PFOF revient moins cher que payer 5 à 10 dollars par ordre.
Ce qui mérite d’être surveillé : Le rendement du cash sweep. Un Broker peut proposer 0 commission, mais rémunérer votre trésorerie inactive à 0,01 % tout en gagnant substantiellement plus. Avec le temps, le coût d’opportunité lié à de faibles rendements sur la trésorerie peut dépasser ce que vous économisez en commissions.
Questions frequentes
Un broker sans commission est-il reellement gratuit ? Non. Le broker tire des revenus du PFOF, du pret sur marge, des ecarts lies aux placements de tresorerie (cash sweep) et du pret de titres. Vous payez indirectement via les prix d'execution, les taux de marge et le rendement de votre tresorerie inactive. La question est de savoir si le cout indirect total est inferieur aux commissions explicites — pour la plupart des investisseurs, la reponse est oui.
Le PFOF signifie-t-il que j'obtiens de moins bonnes conditions d'execution ? La difference entre une execution PFOF et le meilleur prix disponible sur la bourse est generalement tres faible — des fractions de cent par action. Pour la plupart des ordres de detail portant sur quelques centaines d'actions, la difference de cout se mesure en centimes. Pour des ordres tres importants, la difference peut etre plus significative.
Quel broker offre la meilleure qualite d'execution ? La technologie de routage intelligent d'Interactive Brokers est generalement consideree comme produisant une qualite d'execution parmi les meilleures. Le compte IBKR Pro d'IBKR n'utilise pas le PFOF — il facture plutot de petites commissions explicites et achemine les ordres vers le meilleur prix disponible. IBKR Lite utilise le PFOF, comme la plupart des autres brokers.
Dois-je eviter les brokers qui utilisent le PFOF ? Pour la plupart des investisseurs, l'execution basee sur le PFOF est acceptable. La difference de cout est faible, et l'alternative — payer des commissions explicites — coute generalement plus cher. Si la qualite d'execution au niveau du sous-centime compte pour votre strategie, envisagez IBKR Pro ou un broker avec une politique d'execution transparente.
Tous les brokers a $0 de commission ont-ils les memes couts ? Non. Bien que les commissions sur actions/ETF soient a $0 partout, les taux de marge, les frais sur options, les rendements des cash sweep et les frais de transaction des fonds communs de placement (mutual funds) different significativement. Le cout total d'utilisation d'un broker depend de ces autres frais, pas seulement de la commission a $0.
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